Co to jest sekurytyzacja?

Sekurytyzacja to proces przyjmowania niepłynnego składnika aktywów lub grupy aktywów oraz inżynierii finansowej, który przekształca go (lub ich) w zabezpieczenie. Szydercze wyrażenie „łańcuch żywności sekurytyzacyjny”, spopularyzowane przez film „Inside Job” o kryzysie finansowym w latach 2007–2008, opisuje proces, w którym grupy takich niepłynnych aktywów (zwykle długów) są pakowane, kupowane, sekurytyzowane i sprzedawane inwestorom.

Typowym przykładem sekurytyzacji jest zabezpieczenie zabezpieczone hipoteką (MBS), rodzaj zabezpieczenia zabezpieczonego aktywami, który jest zabezpieczony przez zbiór hipotek. Ta taktyka, wydana po raz pierwszy w 1968 r., Doprowadziła do innowacji, takich jak zabezpieczone zobowiązania hipoteczne (CMO), które pojawiły się po raz pierwszy w 1983 r. MBS stał się niezwykle popularny w połowie lat 90. Proces działa w następujący sposób.

Tworzenie łańcucha żywności sekurytyzacyjnego

Pierwszy krok w łańcuchu rozpoczyna się od prostego procesu ubiegania się o hipotekę w bankach komercyjnych przez potencjalnych właścicieli domów lub nieruchomości. Regulowana i upoważniona instytucja finansowa tworzy pożyczki, które są zabezpieczone roszczeniami wobec różnych nieruchomości nabywanych przez hipotek. Weksle hipoteczne (roszczenia dotyczące przyszłych dolarów) są aktywami pożyczkodawców, ale aktywa te wiążą się z wyraźnym ryzykiem kontrahenta. Kredytobiorca może nie spłacić pożyczki, dlatego banki często sprzedają banknoty za gotówkę.

Prowadzi to do drugiego dużego ogniwa w łańcuchu: poszczególne hipoteki są łączone w pulę hipotek, która jest utrzymywana jako zabezpieczenie dla MBS. MBS może być wydany przez zewnętrzną firmę finansową, taką jak duża firma zajmująca się bankowością inwestycyjną, lub przez ten sam bank, który w pierwszej kolejności zainicjował hipoteki. Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką są również emitowane przez agregatory, takie jak Fannie Mae lub Freddie Mac.

Sekurytyzacja

Niezależnie od tego wynik jest taki sam: tworzone jest nowe zabezpieczenie, poparte roszczeniami wobec aktywów hipotek. Akcje tego papieru wartościowego można sprzedać uczestnikom wtórnego rynku kredytów hipotecznych. Rynek ten jest niezwykle duży, zapewniając znaczną płynność grupie kredytów hipotecznych, które same w sobie byłyby mało płynne. (Aby uzyskać kompleksowe informacje na temat hipotek subprime, rynku wtórnego i krachu subprime, sprawdź funkcję Subprime Mortgages ).

Istnieje wiele rodzajów MBS: przeloty, prosta odmiana, w której spłaty kredytów hipotecznych są gromadzone i przekazywane inwestorom, oraz CMO. WOR dzielą pulę kredytów hipotecznych na kilka różnych części, zwanych transzami. To rozkłada ryzyko niewykonania zobowiązania, podobnie jak w przypadku standardowej dywersyfikacji portfela. Transze mogą być skonstruowane w praktycznie dowolny sposób, który emitent uzna za odpowiedni, umożliwiając dostosowanie pojedynczego MBS do różnych profili tolerancji ryzyka.

Fundusze emerytalne zazwyczaj inwestują w papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką o wysokim ratingu kredytowym, natomiast fundusze hedgingowe będą dążyć do wyższych zwrotów z inwestycji w papiery o niskim ratingu kredytowym. W każdym razie inwestorzy otrzymaliby proporcjonalną kwotę płatności hipotecznych jako zwrot z inwestycji - ostatnie ogniwo łańcucha.

Aby uzyskać więcej informacji na temat finansowania strukturyzowanego, zobacz Zysk z długu hipotecznego z MBS .