Dlaczego ETFy z dźwignią nie są zakładem długoterminowym

Wielu profesjonalnych traderów, analityków i menedżerów inwestycyjnych uwielbia nienawidzić lewarowanych funduszy będących przedmiotem obrotu giełdowego (lewarowane fundusze ETF), funduszy wykorzystujących finansowe instrumenty pochodne i dług w celu zwiększenia zysków z indeksu bazowego. Jednak ETF-y nie zawsze działają tak, jak można się spodziewać, na podstawie ich nazw (które często zawierają terminy „Ultra Long” lub „Ultra Short”). Wiele osób, które patrzą na zwroty ETF, w porównaniu z odpowiednim indeksem, wpada w zamieszanie, gdy wydaje się, że rzeczy się nie sumują. Inwestorzy powinni znać następujące czynniki, rozważając tego rodzaju ETF.

Jak działają (lub nie działają)

Jeśli spojrzysz na ich opisy, obiecują dwa do trzech razy więcej niż odpowiedni indeks, co robią - w pewnym sensie. Wykorzystane fundusze ETF poprawiają wyniki, nie poprzez faktyczne pożyczanie pieniędzy, ale poprzez połączenie swapów i innych instrumentów pochodnych. Spójrzmy na kilka przykładów tego, jak ETF-y nie zawsze działają w oczekiwany sposób.

ProShares Ultra S&P 500 (SSO) to ETF przeznaczony do dwukrotnego zwrotu S&P 500. Jeśli S&P 500 zwraca 1%, SSO powinien zwrócić około 2%. Ale spójrzmy na prawdziwy przykład. W pierwszej połowie 2009 r. S&P 500 wzrósł o 1, 8%. Gdyby SSO zadziałało, oczekiwałbyś zwrotu w wysokości 3, 6%. W rzeczywistości SSO spadło z 26, 27 USD do 26, 14 USD. Zamiast zwrotu 3, 6% ETF był zasadniczo płaski.

Jeszcze bardziej niepokojące jest spojrzenie na SSO wraz z jego odpowiednikiem, ProShares Ultra Short S&P 500 (SDS), który został zaprojektowany tak, aby zwracał dwa razy więcej niż S&P 500. W ciągu 12 miesięcy kończących się 30 czerwca 2009 r. S&P 500 spadło prawie o 30%. SSO zachowywał się całkiem dobrze i spadł o około 60%, jak można się spodziewać. SDS spadła jednak o około 20%, kiedy należy spodziewać się wzrostu o 60%! (Dowiedz się więcej w „Analiza zwrotów z wykorzystaniem dźwigni finansowej ETF”).

Dlaczego luka?

Teraz, gdy spojrzeliśmy na kilka przykładów tego, jak ETF-y nie zawsze robią to, co powinny, zastanówmy się, dlaczego. Fundusze ETF są projektowane i wprowadzane na rynek w celu śledzenia codziennych ruchów odpowiedniego indeksu. Możesz zadać sobie pytanie, dlaczego miałoby to mieć znaczenie, ponieważ jeśli prawidłowo śledzi swój indeks każdego dnia, powinien działać przez dłuższy okres czasu. Tak nie jest.

Jednym z powodów jest stosunek kosztów. Najpopularniejsze ETF z dźwignią będą miały współczynnik kosztów 0, 95%, który jest znacznie wyższy niż średni wskaźnik kosztów 0, 46% dla wszystkich funduszy ETF na całym świecie. Ten wysoki wskaźnik kosztów stanowi w zasadzie opłatę za zarządzanie, która pochłonie twoje zyski i pomoże zwiększyć straty. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz „Wykorzystane fundusze ETF: czy są odpowiednie dla Ciebie?”)

Reset dźwigni

Wysoki wskaźnik wydatków jest co najmniej przejrzysty. Wielu inwestorów nie zdaje sobie sprawy, że ETF-y z dźwignią są codziennie równoważone. Ponieważ dźwignia musi być codziennie resetowana, zmienność jest twoim największym wrogiem. To prawdopodobnie brzmi dziwnie dla niektórych traderów. W większości przypadków zmienność jest przyjacielem tradera. Ale z pewnością nie jest tak w przypadku ETF z dźwignią. W rzeczywistości zmienność cię zmiażdży. Wynika to z faktu, że łączne efekty codziennych powrotów faktycznie odrzucą matematykę i mogą to zrobić w bardzo drastyczny sposób.

Na przykład, jeśli S&P 500 obniży się o 5%, fundusz taki jak SSO powinien obniżyć się o 10%. Jeśli założymy, że cena akcji wyniesie 10 USD, SSO powinno spaść do około 9 USD po pierwszym dniu. Drugiego dnia, jeśli S&P 500 wzrośnie o 5%, w ciągu dwóch dni zwrot S&P 500 wyniesie -0, 25%. Nieświadomy inwestor uważa, że ​​SSO powinno spaść o 0, 5%. 10-procentowy wzrost w drugim dniu spowoduje wzrost akcji z 9, 00 do 9, 90 USD, a SSO w rzeczywistości spadnie o 1%. Zmniejsza pełny czterokrotnie spadek S&P 500.

Zazwyczaj przekonasz się, że im bardziej niestabilny jest test porównawczy (w tym przykładzie S&P 500) dla ETF z dźwignią, tym większa wartość ETF straci z czasem, nawet jeśli benchmark skończy się na płasko lub na koniec miał 0% zwrotu roku. Jeśli test porównawczy gwałtownie wzrośnie i spadnie po drodze, możesz stracić znaczny procent wartości ETF, jeśli go kupiłeś i utrzymałeś. Na przykład, jeśli ETF z dźwignią porusza się w granicach 10 punktów co dwa dni przez 60 dni, prawdopodobnie stracisz ponad 50% swojej inwestycji.

Mieszanie działa na plusy i minusy. Jeśli przeprowadzisz jakieś badania, okaże się, że niektóre ETF-y byka i niedźwiedzia, które śledzą ten sam indeks, działają słabo w tym samym przedziale czasowym. Może to być bardzo frustrujące dla tradera, ponieważ nie rozumieją, dlaczego tak się dzieje, i uważają go za niesprawiedliwy. Ale jeśli przyjrzysz się bliżej, zobaczysz, że śledzony indeks jest niestabilny i ograniczony zasięgiem, co jest najgorszym scenariuszem dla dźwigni finansowej ETF. Codzienne równoważenie musi odbywać się w celu zwiększenia lub zmniejszenia ekspozycji i utrzymania celu funduszu. Kiedy fundusz zmniejsza ekspozycję na indeks, utrzymuje wypłacalność funduszu, ale blokując straty, prowadzi również do zmniejszenia bazy aktywów. Dlatego wymagane będą większe zwroty, abyś mógł wrócić nawet do handlu.

W celu zwiększenia lub zmniejszenia ekspozycji fundusz musi stosować instrumenty pochodne, w tym kontrakty futures na indeksy, swapy akcyjne i opcje indeksowe. Nie są to tak zwane najbezpieczniejsze narzędzia handlowe ze względu na ryzyko kontrahenta i ryzyko płynności.

Brak doświadczenia inwestora

Jeśli jesteś początkującym inwestorem, nie zbliżaj się do funduszy ETF z dźwignią. Mogą być kuszące z powodu wysokich potencjalnych zwrotów, ale jeśli nie masz doświadczenia, znacznie rzadziej wiesz, czego szukać podczas badań. Efektem końcowym będą prawie zawsze nieoczekiwane i druzgocące straty. Częściową przyczyną tego będzie zbyt długo trzymanie się ETF-u o dźwigni, zawsze czekając i mając nadzieję, że wszystko się odwróci. Przez cały czas twój kapitał jest powoli, ale na pewno żuć. Zdecydowanie zaleca się unikanie tego scenariusza.

Jeśli chcesz handlować ETF, zacznij od ETF Vanguard, które często mają niskie współczynniki beta i wyjątkowo niskie koszty. Być może nie masz opłacalnej inwestycji, ale przynajmniej nie będziesz musiał się martwić, że Twój kapitał zmaleje bez powodu.

Długoterminowe ryzyko inwestycyjne

Do tego momentu oczywiste jest, że ETFy z dźwignią nie nadają się do długoterminowego inwestowania. Nawet jeśli przeprowadziłeś badania i wybrałeś odpowiednią dźwignię ETF, która śledzi branżę, towary lub walutę, tendencja ta ostatecznie się zmieni. Kiedy ten trend się zmieni, straty będą narastały tak szybko, jak skumulowane zyski. Na poziomie psychologicznym jest to nawet gorsze niż wskakiwanie i przegrywanie od samego początku, ponieważ zgromadziłeś bogactwo, liczyłeś na niego na przyszłość i pozwoliłeś mu uciec.

Najprostszym powodem, dla którego ETF wykorzystujące dźwignię finansową nie są dla długoterminowych inwestycji, jest to, że wszystko jest cykliczne i nic nie trwa wiecznie. Jeśli inwestujesz na dłuższą metę, znacznie lepiej będzie szukać tanich ETF. Jeśli chcesz dużego potencjału na dłuższą metę, spójrz na zapasy wzrostowe. Oczywiście nie przeznaczaj całego kapitału na akcje wzrostu - musisz być zdywersyfikowany - ale dobrym pomysłem byłoby przydzielenie kapitału na akcje o wysokim potencjale wzrostu. Jeśli wybierzesz poprawnie, zobaczysz zyski znacznie przewyższające zyski ETF z dźwignią, co wiele mówi.

Wykorzystany potencjał ETF

Czy jest jakiś powód, aby inwestować w ETF lub handlować nimi z wykorzystaniem dźwigni finansowej? Tak. Pierwszym powodem, dla którego warto rozważyć zastosowanie ETF-ów z wykorzystaniem dźwigni finansowej, jest zbyt krótkie wykorzystanie marginesu. Tradycyjne zwarcie ma swoje zalety, ale decydując się na ETF-y lewarowane - w tym ETF-y odwrotne - używasz gotówki. Dlatego, mimo że możliwa jest strata, będzie to strata gotówkowa, nie więcej niż to, co wkładasz. Innymi słowy, nie będziesz musiał się martwić utratą samochodu lub domu.

Ale to nie jest największy powód do rozważenia wykorzystania dźwigni finansowej ETF. Największym powodem jest duży potencjał. Może to potrwać dłużej niż oczekiwano, ale jeśli poświęcisz czas i przestudiujesz rynki, możesz zarobić dużo pieniędzy w krótkim czasie, handlując funduszami ETF.

Pamiętasz, jak zmienność jest wrogiem ETF-ów wykorzystujących dźwignię? Co, jeśli tak dobrze przestudiowałeś i zrozumiałeś rynki, że miałeś absolutne przekonanie o najbliższej przyszłości branży, towaru, waluty itp.? Gdyby tak było, otworzyłbyś pozycję w dźwigni finansowej ETF i wkrótce zobaczysz wyjątkowe korzyści. Jeśli byłeś w 100% pewny co do kierunku śledzenia tego, co śledziła ETF z dźwignią i zdarzyło się to tracić na wartości przez kilka dni, możesz dodać swoją pozycję, co doprowadziłoby do jeszcze większego zysku niż pierwotnie planowano po drodze . (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz: „Odwrotne ETF mogą podnieść spadający portfel”).

Jednak najlepszym sposobem na zarabianie pieniędzy przy użyciu dźwigni finansowej funduszy ETF jest trend w handlu. Odzyskiwanie w kształcie litery V jest niezwykle rzadkie. Biorąc pod uwagę fakt, że gdy ETF z dźwignią lub odwrotnością stale porusza się w jednym kierunku, tendencja ta prawdopodobnie będzie kontynuowana. Wskazuje to na rosnące zapotrzebowanie na ten ETF. W większości przypadków trend nie ulegnie odwróceniu, dopóki zakupy nie zostaną wyczerpane, co będzie wskazywane przez płaską cenę.

Niektórzy inwestorzy wyśmiewają się z tego pojęcia, co jest w porządku. Patrzę na to w ten sposób. Jeśli pozostanę przy tradycyjnych inwestycjach, mogę zobaczyć zwrot i gra zajmie dużo czasu. Dzięki ETF z dźwignią mam 95% pewności co do moich pozycji i w krótszym czasie zobaczę znacznie wyższy zwrot. Nie jest to skomplikowane, ale z pewnością nie jest zalecane dla przeciętnego inwestora detalicznego.

Dolna linia

Jeśli jesteś inwestorem detalicznym i / lub inwestorem długoterminowym, unikaj funduszy ETF wykorzystujących dźwignię finansową. Zasadniczo zaprojektowane do krótkoterminowych (codziennych) gier na indeksie lub sektorze, powinny być używane w ten sposób, w przeciwnym razie pożrą twój kapitał na więcej niż jeden sposób, w tym opłaty, przywrócenie równowagi i powiększanie strat.

Jeśli jesteś głębokim badaczem, który chce zainwestować całe dni w zrozumienie rynków, wówczas fundusze ETF wykorzystujące dźwignię mogą stanowić doskonałą okazję do budowania bogactwa, ale nadal są obarczone wysokim ryzykiem. Handluj silnymi trendami, aby zminimalizować zmienność i zmaksymalizować zyski z mieszania. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz „Zrozumienie opodatkowania ETFów objętych dźwignią”).