Dlaczego wzrost Walmarta nie jest już darem

Wal-Mart Stores, Inc. (WMT) od dawna wykazuje tendencję wzrostową, ale może to już nie być prawda. Akcje spółki spadły o 10% 20 lutego po tym, jak odnotowała powolną sprzedaż online w okresie wakacyjnym. Według Wall Street Journal był to największy jednodniowy spadek ceny Walmarta od ponad dwóch lat.

Zaledwie trzy lata temu akcje spółki spadły o prawie 10% - najwięcej od stycznia 1988 r. - po tym, jak ogłosiła, że ​​jej zysk spadnie w następnym roku obrotowym. Walmart stara się odzyskać dość zadowolonych klientów, poprawiając jakość zakupów, otwierając wygodne sklepy w małym formacie, poprawiając swoją stronę internetową, zwiększając efektywność zakupów online i rozszerzając usługę odbioru artykułów spożywczych w Internecie. Klienci i inwestorzy są jednak sceptyczni - ta pierwsza poprawia jakość usług i wygodę, a druga, że ​​takie działania mogą przyspieszyć wzrost. Nawet odkup akcji o wartości 20 miliardów dolarów ogłoszony przez firmę 14 października 2015 r. I dyskusja na temat usprawnienia niewiele zrobiła, by poprzeć jej cenę akcji, która spadła prawie o 30% w 2015 r. Akcje wzrosły pod koniec 2016 i 2017 r. Po przejęciu przez Walmart Jet.com 3 miliardy USD, ale do tej pory spadły o 5% w 2018 r.

Na dzień 21 lutego 2018 r. Kurs akcji wynosił około 93, 42 USD za akcję, w porównaniu z około 104 USD przed ostatnim ogłoszeniem zysków.

Jak Walmart doszedł do tego punktu

Podczas gdy konwencja dyktuje, że nie można pisać o Walmart bez powiedzenia przynajmniej czegoś krytycznego lub spekulacyjnego na temat wpływu firmy na kwestie społeczne, Bentonville, AK, juggernaut pozostaje ostateczną historią sukcesu matki i popu. Firma Walmart została założona przez 44-letniego kupca, który przyjrzał się modelowi biznesowemu dzielonemu przez czołowych sprzedawców tego dnia - Woolworth, Sears - i stwierdził, że jest nieefektywny w wykorzystaniu. W przeciwieństwie do większości operatorów sieci sklepów w tym czasie, Sam Walton unikał miast na rzecz niedocenianych małych miasteczek, a później rozległych, niewykorzystanych przedmieść. Pierwszy sklep Walmart został otwarty w 1962 r. W Rogers, Ark., W którym mieszkało wówczas zaledwie 6000 osób.

Dziś superlatywy płyną swobodnie: dzięki 11 695 sklepom obsługującym 260 milionów ludzi tygodniowo w 28 krajach minęło dekady od zachodu słońca nad imperium Walmart. Siła robocza wynosząca 2, 3 miliona pracowników oznacza, że ​​Walmart zatrudnia znacznie więcej osób niż jakakolwiek inna prywatna firma na Ziemi.

A Walmart z każdym rokiem rośnie. Firma szacuje, że w roku fiskalnym 2018 doda 249 do 279 nowych sklepów i klubów. Wzrost ten jest wynikiem dwóch inicjatyw tak istotnych dla sposobu prowadzenia działalności przez Walmart, że osiągnęły status inicjalizacyjny w literaturze firmy. Jednym z nich jest EDLP (Every Day Low Price), znany klientom na całym świecie jako hasło firmy. Drugi, EDLC (Every Day Low Cost), jest równie ważny dla jego rentowności.

„Sekret” sukcesu Walmarta

Niski koszt każdego dnia oznacza wykorzystanie wielkości Walmart w celu zmniejszenia wydatków jednostkowych od dostawców. Nie przenosisz towarów o wartości 485, 9 miliardów dolarów rocznie, nie wydając dużo (w przypadku Walmarta 361 miliardów dolarów). Liczba ta jest rozłożona na stale zmieniającą się listę dostawców (według niektórych szacunków liczba ta wynosi blisko 60 000). Jak to ujęło jedno źródło branżowe, wynikiem jest „wyjątkowa sytuacja, w której największy detalista na świecie stworzył podgrupa firm zależnych”. Nie są to również wszystkie małe firmy. Wiele komponentów S&P 500 czerpie znaczną część swoich przychodów z bycia dostawcami Walmart.

Jeśli chodzi o EDLP, jeśli wydaje się to tak oczywistą strategią, że nie trzeba o tym wspominać, nie jest. Wiele osób kupi jednorodne dobre X za cenę Y, nawet jeśli Walmart sprzedaje je za mniej. Wynika to z faktu, że większość sprzedawców detalicznych stosuje tak zwaną strategię Hi-Lo, która nie wymaga nic bardziej skomplikowanego niż sprzedaż większości produktów po wysokiej cenie, przy jednoczesnym tymczasowym obniżaniu ceny w celu przyciągnięcia klientów. Kroki w Hi-Lo w sprzedaży detalicznej są proste: Ustal wyższą niż konieczna cenę dla większości produktów, rozdaj ulotkę oferującą tymczasową obniżkę ceny dla innych, poproś klientów, aby kupili rzeczy po obniżonej cenie wraz z kilkoma wysokimi marżami przedmioty droższe, zysk. Mniej niż Walmart przynosi, ale nadal, zysk.

EDLP również nie jest ściśle strzeżoną tajemnicą handlową Walmart. Wszystko to istnieje, ujawnione w rocznych raportach firmy, a zatem dostępne dla tych konkurentów, których Walmart jeszcze nie pokonał.

Każda duża firma (a nawet każdy odnoszący sukcesy mały inwestor nieruchomości) rozumie pojęcie dźwigni finansowej: finansowanie inwestycji pożyczonymi funduszami w nadziei (lub, w przypadku Walmarta, prawie pewności), że zyski przewyższą wszelkie odsetki. W tym świetle Walmart stosuje również określony współczynnik księgowy do oceny swoich wyników. To wskaźnik operacyjny, który jest po prostu kosztami operacyjnymi podzielonymi przez sprzedaż netto. Teoria głosi, że mierząc to pierwsze pod względem drugiego, oceniasz również nieprzenikalność firmy na wzrost kosztów dostawców. Jeśli chodzi o wskaźniki operacyjne Walmart, były one niezwykle spójne w ciągu ostatnich kilku lat. W odwrotnej kolejności chronologicznej są to 21, 20, 19, 19, 19, 19, 20, 19, 19, 19… cóż, masz pomysł. Porównaj to z konkurentami Target Corp. (TGT), z siedzibą w Minneapolis, w 19 w 2016 roku, lub Menomonee Falls, Kohl's Corp. (KSS) z siedzibą w Wis, ze współczynnikiem operacyjnym 23 w tym samym roku.

Stąpanie tam, gdzie obawiają się konkurenci

Walmart również nie jest niechętny konwencji. Skorzystaj z praktyki „showroomowania”. Jeśli kiedykolwiek byłeś w księgarni, miałeś coś przyłapanego na fantazji, wpisałeś go w smartfonie, a potem okazało się, że sprzedaje się gorzej za Amazon.com, Inc. (AMZN), pokazałeś się. Dla niektórych detalistów (np. Circuit City Stores, Inc., Borders Group, Inc.) showrooming okazał się fatalny. Z drugiej strony Walmart to obejmuje. Dyrektor finansowy Charles Holley przedstawia to w odświeżająco prosty sposób, pozbawiony słowa korporacyjnego:

„Era przejrzystości cen jest właśnie tutaj, teraz i w czasie rzeczywistym. Witamy Walmart jako salon wystawowy dla kupujących online. […] Jeśli oferujemy odpowiedni asortyment, najniższe ceny i najlepsze wrażenia, klienci wybierają Walmart zawsze i wszędzie ”.

Stany Zjednoczone mogą mieć największą i najbardziej dynamiczną gospodarkę na świecie, ale tylko tyle zysku może osiągnąć firma z populacji wynoszącej 323 miliony. Walmart nigdy nie bał się skierować swojej uwagi poza granice Ameryki, otwierając swój pierwszy zagraniczny sklep w Mexico City w 1991 roku. Nie chcąc się na tym zatrzymać, firma rozdzieliła się na dziesiątki krajów, z którymi mniej ambitni detaliści jeszcze się nie skontaktowali, w tym Mozambik, Lesotho i Uganda. Pokolenie po pierwszym międzynarodowym otwarciu, dziś prawie 25% sprzedaży Walmart ma miejsce poza Stanami Zjednoczonymi.

Dolna linia

Sam rozmiar nie czyni firmy potężną ani rentowną - po prostu zapytaj każdego, kto zainwestował w Fannie Mae lub Freddie Mac. Ale rozmiar w połączeniu z zwinnym zarządzaniem gotowym do dalszego wzrostu to coś zupełnie innego. To właśnie doprowadziło Walmart do historycznego wzrostu, nawet w bardzo konkurencyjnej branży.