7 typowych błędów przy zakupie obligacji

Inwestorzy indywidualni poszukujący dochodu lub zabezpieczenia kapitału często rozważają dodanie obligacji do swoich portfeli. Niestety większość inwestorów nie zdaje sobie sprawy z potencjalnego ryzyka związanego z inwestycją w instrument dłużny.

W tym artykule przyjrzymy się siedmiu najczęściej popełnianym błędom i problemom pomijanym przez inwestorów o stałym dochodzie.

Podstawy instrumentów dłużnych

Instrumenty dłużne obejmują obligacje stałe i zmienne, obligacje, banknoty, certyfikaty depozytowe i weksle. Produkty te są wykorzystywane przez rządy i firmy do pozyskiwania funduszy na finansowanie działań i projektów. Dłużne papiery wartościowe mogą przybierać różne formy. Niektóre mogą oferować wysoką stopę zwrotu, ale ich posiadacz musi również podjąć podwyższone ryzyko.

Emitenci obligacji są znani jako emitenci, a inwestorem, który kupuje obligację, jest obligatariusz. Obligatariusze działają jako pożyczkodawcy i otrzymają odsetki za pożyczenie pieniędzy. Sprzedawca papierów wartościowych obiecuje spłacić pożyczkodawcę w przyszłym terminie zapadalności.

Inne ważne cechy dłużnych papierów wartościowych obejmują:

• Stopa kuponu: stopa oprocentowania obligacji.
• Data zapadalności: data, w której zabezpieczenie zostanie wykupione.
• Przepisy dotyczące wezwań: zarys opcji, które może być konieczne do odkupienia długu w późniejszym terminie.
• Informacje o połączeniach: jest to szczególnie ważne ze względu na liczne pułapki, które można powiązać z tą funkcją. Załóżmy na przykład, że stopy procentowe gwałtownie spadają po zakupie obligacji. Dobra wiadomość jest taka, że ​​cena twojego gospodarstwa wzrośnie; zła wiadomość jest taka, że ​​firma, która wyemitowała dług, może teraz być w stanie wejść na rynek, wprowadzić kolejną obligację i zebrać pieniądze przy niższym oprocentowaniu, a następnie wykorzystać dochód na odkup lub obligację. Zazwyczaj firma oferuje niewielką premię za odsprzedanie im noty przed terminem zapadalności. Ale gdzie cię to opuszcza? Po wywołaniu obligacji możesz być zobowiązany do dużego zobowiązania podatkowego z tytułu zysków i prawdopodobnie będziesz zmuszony do reinwestowania pieniędzy, które otrzymałeś według obowiązującej stopy rynkowej, która mogła spaść od czasu początkowej inwestycji.

(Zobacz także: Dlaczego firmy emitują obligacje )

1. Ignorowanie ruchów stóp procentowych

Stopy procentowe i ceny obligacji mają odwrotny związek. Wraz ze wzrostem stóp ceny obligacji spadają i odwrotnie. Oznacza to, że w okresie przed wykupem obligacji w dniu jej wykupu cena emisji będzie się znacznie różnić w zależności od wahań stóp procentowych. Wielu inwestorów nie zdaje sobie z tego sprawy.

Czy istnieje sposób na ochronę przed taką zmiennością cen?

Odpowiedź brzmi nie. Zmienność jest nieunikniona. Z tego powodu inwestorzy o stałym dochodzie, niezależnie od długości zapadalności posiadanych obligacji, powinni być przygotowani na utrzymanie swoich pozycji do faktycznej daty wykupu. Jeśli musisz sprzedać obligację przed upływem terminu zapadalności, możesz to zrobić ze stratą, jeśli oprocentowanie zmieni się w stosunku do Ciebie.

(Aby uzyskać więcej informacji, zobacz Jakie ryzyko wiąże się z inwestowaniem w obligację? )

2. Notowanie statusu roszczenia

Nie wszystkie obligacje są sobie równe. Istnieją banknoty uprzywilejowane, które często są zabezpieczone zabezpieczeniem (takim jak sprzęt), które otrzymują pierwsze roszczenie do aktywów firmy w przypadku upadłości i likwidacji. Istnieją również obligacje podporządkowane, które wciąż wyprzedzają akcje zwykłe pod względem preferencji roszczeń, ale poniżej preferencji dłużnika uprzywilejowanego. Ważne jest, aby zrozumieć, jaki rodzaj długu posiadasz, szczególnie jeśli problem, który kupujesz, ma charakter spekulacyjny.

W przypadku bankructwa inwestorzy obligacji mają pierwsze roszczenie do aktywów spółki. Innymi słowy, przynajmniej teoretycznie, mają większą szansę na uzyskanie całości, jeśli firma bazowa przestanie działać.

Aby ustalić, jaki rodzaj obligacji posiadasz, sprawdź certyfikat, jeśli to możliwe. Prawdopodobnie powie w dokumencie słowa „uwaga senioralna” lub w inny sposób wskaże status obligacji. Alternatywnie broker, który sprzedał ci notatkę, powinien być w stanie podać te informacje. Jeśli obligacja jest emisją początkową, inwestor może zapoznać się z dokumentami finansowymi spółki bazowej, takimi jak 10-K lub prospekt emisyjny.

3. Zakładanie, że firma jest zdrowa

To, że posiadasz obligację lub jest to wysoko cenione w społeczności inwestycyjnej, nie gwarantuje, że zarobisz wypłatę dywidendy lub że kiedykolwiek zobaczysz, że obligacja zostanie wykupiona. Pod wieloma względami inwestorzy uważają ten proces za pewnik.

Ale zamiast zakładać, że inwestycja jest solidna, inwestor powinien przeanalizować finanse spółki i poszukać jakiegokolwiek powodu, dla którego nie będzie w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań.

Powinni dokładnie przyjrzeć się rachunku zysków i strat, a następnie wziąć roczny dochód netto i doliczyć podatki, amortyzację i wszelkie inne opłaty bezgotówkowe. Pomoże to ustalić, ile razy liczba ta przekracza roczny numer obsługi długu. Najlepiej byłoby, gdyby ubezpieczenie obejmowało co najmniej dwa razy, aby mieć pewność, że firma będzie w stanie spłacić swój dług.

(Aby dowiedzieć się, jak czytać i rozkładać sprawozdania finansowe, zobacz Co należy wiedzieć o sprawozdaniach finansowych. )

4. Błędne ocenianie postrzegania rynku

Jak wspomniano powyżej, ceny obligacji mogą się zmieniać. Jednym z największych źródeł zmienności jest postrzeganie rynku przez emitenta i emitenta. Jeżeli innym inwestorom nie spodoba się emisja lub uważają, że spółka nie będzie w stanie wywiązać się ze swoich zobowiązań, lub jeśli emitent ucierpi na reputacji, cena obligacji spadnie. Przeciwnie, jest tak, jeśli Wall Street pozytywnie postrzega emitenta lub emisję.

Dobrą wskazówką dla inwestorów w obligacje jest przyjrzenie się akcjom zwykłym emitenta, aby zobaczyć, jak są postrzegane. Jeśli się to nie podoba lub w domenie publicznej prowadzone będą niekorzystne badania dotyczące kapitału własnego, prawdopodobnie rozleje się i zostanie odzwierciedlone w cenie obligacji.

5. Nie sprawdzanie historii

Ważne jest, aby inwestor przejrzał stare raporty roczne i zapoznał się z wynikami firmy w przeszłości, aby ustalić, czy ma w historii raportowanie spójnych zysków. Sprawdź, czy firma w przeszłości dokonywała wszystkich płatności odsetek, podatków i zobowiązań z tytułu planu emerytalnego.

W szczególności potencjalny inwestor powinien przeczytać sekcję dyskusji i analizy zarządczej spółki (MD&A) w celu uzyskania tych informacji. Przeczytaj także instrukcję proxy - ona również dostarczy wskazówek na temat problemów lub niezdolności firmy do dokonywania płatności w przeszłości. Może to również wskazywać na przyszłe ryzyka, które mogą mieć negatywny wpływ na zdolność firmy do wywiązywania się ze swoich zobowiązań lub obsługi długu.

Celem tej pracy domowej jest uzyskanie pewnego poziomu komfortu, dzięki któremu twoja więź nie jest jakimś rodzajem eksperymentu. Innymi słowy, sprawdź, czy firma spłaciła długi w przeszłości i, w oparciu o swoją przeszłość i przewidywane przyszłe zyski, prawdopodobnie to zrobi w przyszłości.

(Aby dowiedzieć się więcej o zarządzaniu, zobacz Ocena zarządzania firmą i zdobycie umiejętności zarządzania.)

6. Ignorowanie trendów inflacyjnych

Kiedy inwestorzy obligacji słyszą doniesienia o trendach inflacyjnych, muszą zwrócić uwagę. Inflacja może dość łatwo pochłonąć przyszłą siłę nabywczą inwestora o stałym dochodzie.

Na przykład, jeśli inflacja rośnie w tempie czterech procent rocznie, oznacza to, że każdego roku potrzeba czterech procent większego zwrotu, aby utrzymać tę samą siłę nabywczą. Jest to ważne, szczególnie dla inwestorów, którzy kupują obligacje o stopie inflacji równej lub niższej, ponieważ faktycznie gwarantują, że stracą pieniądze przy zakupie papierów wartościowych.

Oczywiście nie oznacza to, że inwestor nie powinien kupować obligacji o niskiej stopie zwrotu od wysoko ocenionej korporacji. Ale inwestorzy powinni zrozumieć, że aby bronić się przed inflacją, muszą uzyskać wyższą stopę zwrotu z innych inwestycji w swoim portfelu, takich jak akcje zwykłe lub obligacje wysokodochodowe.

(Aby kontynuować czytanie o inflacji, patrz Znaczenie inflacji i PKB .)

7. Brak kontroli płynności

Publikacje finansowe, dane rynkowe / usługi wyceny, brokerzy i strona internetowa firmy mogą zawierać informacje na temat płynności posiadanego problemu. Mówiąc dokładniej, jedno z tych źródeł może dostarczyć informacji o tym, jaki rodzaj wolumenu jest przedmiotem codziennych transakcji.

Jest to ważne, ponieważ posiadacze obligacji muszą wiedzieć, że jeśli chcą zbyć swoją pozycję, odpowiednia płynność zapewni, że na rynku będą nabywcy gotowi ją przejąć. Ogólnie rzecz biorąc, akcje i obligacje dużych, dobrze finansowanych spółek są zwykle bardziej płynne niż akcje mniejszych spółek. Powód tego jest prosty - większe firmy są postrzegane jako posiadające większą zdolność do spłacania swoich długów.

Czy zalecany jest pewien poziom płynności? Nie. Ale jeśli problem jest przedmiotem codziennych transakcji w dużych ilościach, jest cytowany przez duże domy maklerskie i ma dość wąski spread, prawdopodobnie jest odpowiedni.

Dolna linia

W przeciwieństwie do powszechnego przekonania, inwestowanie w instrumenty o stałym dochodzie wymaga wielu badań i analiz. Ci, którzy nie odrabiają lekcji, narażeni są na niskie lub ujemne wyniki.