Opcje amerykańskie a europejskie: jaka jest różnica?

Opcje amerykańskie i europejskie mają podobne cechy, ale różnice są ważne. Na przykład właściciele opcji w stylu amerykańskim mogą ćwiczyć w dowolnym momencie przed wygaśnięciem opcji. Z drugiej strony główne indeksy o szerokim indeksie, w tym S&P 500, bardzo aktywnie handlowały opcjami w stylu europejskim, podczas gdy właściciele opcji w stylu europejskim mogą wykonywać tylko po wygaśnięciu.

Opcje amerykańskie

Wszystkie akcje i fundusze w obrocie giełdowym (ETF) mają opcje w stylu amerykańskim, a tylko kilka szerokich indeksów ma opcje w stylu amerykańskim. Opcje amerykańskiego indeksu przestają handlować po zamknięciu działalności w trzeci piątek miesiąca wygaśnięcia, z kilkoma wyjątkami. Na przykład niektóre opcje to kwartały, które handlują do ostatniego dnia handlowego kwartału kalendarzowego, podczas gdy tygodniki przestają handlować w środę lub piątek określonego tygodnia.

Cena rozliczeniowa to oficjalna cena zamknięcia dla okresu ważności, określająca, które opcje są w pieniądzu i podlegają automatycznemu wykonywaniu. Każda opcja zawarta w pieniądzu o jeden cent lub więcej w dniu wygaśnięcia jest wykonywana automatycznie, chyba że właściciel opcji wyraźnie poprosi swojego brokera o niewykonanie. Cena rozliczenia bazowego składnika aktywów (akcji, ETF lub indeksu) z opcjami w stylu amerykańskim to zwykła cena zamknięcia lub ostatnia transakcja przed zamknięciem rynku w trzeci piątek. Transakcje po godzinach nie liczą się przy ustalaniu ceny rozliczeniowej.

Wyjaśnienie opcji amerykańskich i europejskich

Z opcjami w stylu amerykańskim rzadko zdarzają się niespodzianki. Jeśli cena akcji wynosi 40, 12 USD na kilka minut przed końcowym dzwonkiem w piątek o wygaśnięciu, możesz spodziewać się, że 40 putów wygasa bezwartościowo, a 40 połączeń będzie w pieniądzu. Jeśli masz krótką pozycję w 40 zaproszeniu i nie chcesz otrzymywać powiadomienia o ćwiczeniach, możesz odkupić te połączenia. Cena rozliczenia może ulec zmianie i 40 połączeń może zostać przeniesionych z pieniędzy, ale jest mało prawdopodobne, że wartość zmieni się znacząco w ciągu ostatnich kilku minut.

Opcje europejskie

Opcje europejskiego indeksu przestają handlować dzień wcześniej, na zamknięciu działalności w czwartek poprzedzający trzeci piątek miesiąca wygaśnięcia.

Określenie ceny rozliczeniowej opcji w europejskim stylu nie jest tak łatwe. W rzeczywistości cena rozliczeniowa nie jest publikowana do godziny po otwarciu rynku. Europejska cena rozliczeniowa jest obliczana w następujący sposób:

• W trzeci piątek miesiąca ustalana jest cena otwarcia dla każdej akcji indeksu. Poszczególne akcje otwierają się w różnych momentach, niektóre z tych cen otwarcia są dostępne o 9:30 ET, podczas gdy inne są ustalane kilka minut później.
• Bazową cenę indeksu oblicza się tak, jakby wszystkie akcje były w tym samym czasie notowane według odpowiednich cen otwarcia. Nie jest to cena rzeczywista, ponieważ nie można spojrzeć na opublikowany indeks i założyć, że cena rozliczeniowa ma zbliżoną wartość.

Opcje w stylu europejskim stwarzają szczególne ryzyko dla traderów opcji, wymagając starannego planowania, aby uniknąć ekspozycji systemowej.

Prawa do wykonywania

Posiadając opcję, kontrolujesz prawo do wykonywania. Czasami może być korzystne skorzystanie z opcji przed jej wygaśnięciem, na przykład zebranie dywidendy, ale rzadko jest to ważne. Kiedy sprzedajesz opcję w stylu amerykańskim, sprzedajesz tę opcję bez jej posiadania i przed wygaśnięciem zostaje Ci przypisane powiadomienie o wykonaniu i brakuje akcji.

Jedyny raz, kiedy wczesne zlecenie niesie ze sobą znaczne ryzyko, występuje w przypadku opcji indeksowych rozliczanych w gotówce w stylu amerykańskim, co sugeruje, że najłatwiejszym sposobem uniknięcia ryzyka wczesnego wykonania jest uniknięcie opcji amerykańskich. Jeśli otrzymasz powiadomienie o cesji, musisz odkupić tę opcję według wartości wewnętrznej poprzedniej nocy, narażając Cię na poważne ryzyko, jeśli rynek ulegnie znacznemu ruchowi.

Rozliczenie gotówkowe

Jest to korzystne dla wszystkich stron, gdy opcje są rozliczane w gotówce:

• Żadne akcje nie wymieniają rąk.
• Nie musisz się martwić o odbudowę złożonego portfela akcji, ponieważ nie tracisz aktywnych pozycji, jeśli zostaniesz przypisany do ćwiczenia na napisane przez ciebie rozmowy, jak w przypadku pisania rozmów objętych gwarancją lub strategii obroży.
• Właściciel opcji otrzymuje wartość gotówkową, a sprzedawca opcji płaci wartość gotówkową opcji. Ta wartość gotówkowa jest równa wartości wewnętrznej opcji. Jeśli opcja nie ma pieniędzy, wygasa bezwartościowa i ma zerową wartość gotówkową.

Te opcje rozliczane gotówkowo są prawie zawsze w stylu europejskim, a cesja następuje dopiero po wygaśnięciu, dlatego wartość gotówkowa opcji zależy od ceny rozliczeniowej.

Cena rozliczeniowa

Cena rozliczeniowa często zaskakuje opcjami w stylu europejskim, ponieważ gdy rynek otwiera się na handel rano trzeciego piątku, może nastąpić znacząca zmiana ceny po zamknięciu poprzedniej nocy. Nie dzieje się to cały czas, ale zdarza się to wystarczająco często, aby zmienić pozornie niskie ryzyko utrzymywania pozycji z dnia na dzień w hazard.

Oto scenariusz, przed którym stają europejscy handlowcy opcjami w czwartkowe popołudnie w przeddzień wygaśnięcia:

• Jeśli opcja jest prawie bezwartościowa, trzymanie się i liczenie na cud nie jest złym pomysłem. Właściciele niedrogich opcji, wartych kilka groszy lub mniej, zarobili setki lub tysiące dolarów, gdy rynek przesunął się w piątkowy poranek wyżej lub niżej. Jednak opcje te wygasają bezwartościowo przez większość czasu.
• Jeśli posiadasz opcję o znacznej wartości, musisz podjąć decyzję. Cena rozliczenia może uczynić opcję bezwartościową lub podwoić jej wartość. Chcesz rzucić kostką? Jest to decyzja oparta na ryzyku, którą indywidualni inwestorzy muszą sami podjąć.

Gdy ta opcja jest krótka, stajesz przed innym wyzwaniem:

• W przypadku opcji „bez pieniędzy” ubezpieczenie jest mądrym posunięciem. Dzięki opcjom w stylu amerykańskim widzisz czas zbliżający się do strajku i możesz wydać jeden lub dwa grosze na pokrycie. Ale w przypadku opcji europejskich nie ma ostrzeżeń. Każda opcja braku pieniędzy może przenieść 10 lub 20 punktów na pieniądze, kosztując od 1000 $ do 2000 $ za kontrakt, gdy będzie zmuszona zapłacić cenę rozliczeniową. To po prostu nie jest warte ryzyka.

Kluczowe dania na wynos

• Wszystkie akcje i fundusze w obrocie giełdowym mają opcje w stylu amerykańskim, a tylko kilka szerokich indeksów ma opcje w stylu amerykańskim.
• Opcje europejskiego indeksu przestają handlować dzień wcześniej, na zamknięciu działalności w czwartek poprzedzający trzeci piątek miesiąca wygaśnięcia.
• Cena rozliczeniowa to oficjalna cena zamknięcia dla okresu ważności, określająca, które opcje są w pieniądzu i podlegają automatycznemu wykonywaniu.