Backwardation
Backwardation ma miejsce wtedy, gdy bieżąca cena kasowa aktywów bazowych jest wyższa niż ceny notowane na rynku kontraktów terminowych. Cofanie jest czasami mylone z odwróconą krzywą przyszłości. Zasadniczo rynek kontraktów futures oczekuje wyższych cen przy dłuższych terminach zapadalności i niższych cenach w miarę zbliżania się do dnia dzisiejszego, gdy zbliżasz się do obecnej ceny spot.
Przeciwieństwem wstecznego jest contango, gdzie cena kontraktu futures jest wyższa niż cena oczekiwana przy pewnym wygaśnięciu w przyszłości.
Zacofanie może nastąpić w wyniku wyższego popytu na dany składnik aktywów niż w przypadku kontraktów zapadających w przyszłości za pośrednictwem rynku kontraktów futures.
1:24Backwardation
Podstawy futures
Kontrakty futures to kontrakty finansowe, które zobowiązują kupującego do zakupu aktywów bazowych, a sprzedającego do sprzedaży aktywów w ustalonym terminie w przyszłości. Cena kontraktu futures jest ceną kontraktu futures na dany składnik aktywów, który zapada i rozlicza się w przyszłości.
Na przykład grudniowy kontrakt futures zapada w grudniu. Kontrakty futures pozwalają inwestorom zablokować cenę, kupując lub sprzedając bazowe papiery wartościowe lub towary. Futures mają daty wygaśnięcia i ustalone ceny. Umowy te umożliwiają inwestorom przejęcie dostawy aktywów bazowych w terminie zapadalności lub równoważenie kontraktu transakcją, w której różnica netto między ceną zakupu a ceną sprzedaży byłaby rozliczona w środkach pieniężnych.
Kluczowe dania na wynos
- Backwardation ma miejsce wtedy, gdy bieżąca cena instrumentu bazowego jest wyższa niż ceny notowane na rynku kontraktów futures.
- Zacofanie może nastąpić w wyniku wyższego popytu na dany składnik aktywów niż w przypadku kontraktów zapadających w najbliższych miesiącach za pośrednictwem rynku kontraktów futures.
- Handlowcy wykorzystują wsteczną pozycję, aby osiągnąć zysk, sprzedając krótko po bieżącej cenie i kupując po niższej cenie kontraktów terminowych.
Cena spotowa i wsteczna
Cena spotowa to termin opisujący bieżącą cenę rynkową składnika aktywów lub inwestycji, takiej jak papier wartościowy, towar lub waluta. Cena spotowa jest ceną, po której aktywa można obecnie kupić lub sprzedać i będą się zmieniać w ciągu dnia lub w czasie z powodu sił podaży i popytu.
Jeżeli cena wykonania kontraktu futures będzie niższa niż dzisiejsza cena spot, oznacza to, że oczekuje się, że obecna cena będzie zbyt wysoka, a oczekiwana cena spot ostatecznie spadnie w przyszłości. Ta sytuacja nazywa się wstecznym.
Na przykład, gdy kontrakty futures mają niższe ceny niż cena spot, inwestorzy sprzedają krótki składnik aktywów po jego cenie spot i kupują kontrakty futures - z zyskiem - powodując obniżenie oczekiwanej ceny spot z czasem, aby ostatecznie zbiegły się z ceną futures.
Dla traderów i inwestorów niższe ceny kontraktów terminowych lub zacofanie są sygnałem, że obecna cena jest zbyt wysoka. W rezultacie oczekują, że cena spotowa ostatecznie spadnie, gdy zbliżamy się do dat wygaśnięcia kontraktów futures.
Korzyści i ryzyko związane z zacofaniem
Główną przyczyną zacofania na rynku kontraktów terminowych na towary jest niedobór towarów na rynku kasowym.
Ponieważ cena kontraktu futures jest niższa niż bieżąca cena spot, inwestorzy, którzy utrzymują towar netto długo. Inwestorzy ci czerpią korzyści ze wzrostu cen kontraktów futures w miarę upływu czasu, gdy ceny kontraktów futures i cena spot są zbieżne. Ponadto rynek kontraktów terminowych, w którym występuje zacofanie, jest korzystny dla spekulantów i inwestorów krótkoterminowych, którzy chcą czerpać zyski z arbitrażu.
Inwestorzy mogą jednak stracić pieniądze z tytułu wstecznego wzrostu, jeśli ceny kontraktów futures będą nadal spadać, a oczekiwana cena spotowa nie zmieni się z powodu wydarzeń na rynku lub recesji. Ponadto inwestorzy dokonujący transakcji wstecznej z powodu niedoboru towarów mogą szybko zmieniać swoje pozycje, jeśli pojawią się nowi dostawcy i zwiększą produkcję.
Manipulacja podażą jest powszechna na rynku ropy naftowej. Na przykład niektóre kraje próbują utrzymać ceny ropy na wysokim poziomie, aby zwiększyć swoje przychody. Handlowcy, którzy znajdują się na przegranej stronie manipulacji i mogą ponieść znaczne straty.
Nachylenie krzywej dla cen kontraktów futures jest ważne, ponieważ krzywa jest używana jako wskaźnik nastrojów. Oczekiwana cena aktywów bazowych zawsze się zmienia, podobnie jak cena kontraktu w przyszłości, w oparciu o fundamenty, pozycję handlową oraz podaż i popyt.
Plusy
Backwardation może być korzystny dla spekulantów i krótkoterminowych traderów, którzy chcą zyskać na arbitrażu.
Zacofanie może być wykorzystane jako wiodący wskaźnik sygnalizujący, że ceny spot spadną w przyszłości.
Cons
Inwestorzy mogą stracić pieniądze z wstecznego wzrostu, jeśli ceny kontraktów futures będą nadal spadać.
Wsteczne wycofywanie się z handlu z powodu niedoboru towarów może prowadzić do strat, jeśli nowi dostawcy wejdą do sieci w celu zwiększenia produkcji.
Contango vs. Backwardation
Jeśli ceny są wyższe z każdą kolejną datą zapadalności na rynku kontraktów futures, jest to opisywane jako nachylona w górę krzywa wyprzedzająca. To wzniesienie - znane jako contango - jest przeciwieństwem wstecznego. Inną nazwą tej nachylonej do góry krzywej do przodu jest forwarding.
Z kolei cena listopadowego kontraktu futures jest wyższa niż w październiku, czyli więcej niż w lipcu i tak dalej. W normalnych warunkach rynkowych sensowne jest, aby ceny kontraktów futures zwiększały się z upływem terminu zapadalności, ponieważ obejmują one koszty inwestycji, takie jak koszty bilansowe lub koszty magazynowania towaru.
Gdy ceny kontraktów futures są wyższe niż ceny bieżące, oczekuje się, że cena spot wzrośnie i zbiegnie się z cenami kontraktów futures. Na przykład handlowcy będą sprzedawać lub zawierać kontrakty futures o wyższych cenach w przyszłości i kupować po niższych cenach spot. Rezultatem jest większy popyt na towar powodujący wzrost ceny spotowej. Z czasem cena spotowa i cena kontraktów futures zbiegają się.
Rynek kontraktów terminowych może przechodzić między contango a zacofaniem i pozostawać w dowolnym stanie przez krótki lub dłuższy okres.
Przykład wstecznego świata
Na przykład, powiedzmy, że wystąpił kryzys w produkcji ropy naftowej West Texas Intermediate z powodu złej pogody. W rezultacie obecna podaż ropy gwałtownie spada. Handlowcy i firmy wpadają i kupują towar, podnosząc cenę spotową do 150 USD za baryłkę.
Jednak inwestorzy oczekują, że problemy pogodowe będą tymczasowe, w wyniku czego ceny kontraktów futures na koniec roku pozostają względnie niezmienione i wynoszą 90 USD za baryłkę. Rynki ropy byłyby zacofane.
W ciągu następnych kilku miesięcy problemy pogodowe zostały rozwiązane, a produkcja ropy naftowej i zapasy wróciły do normalnego poziomu. Z czasem zwiększona produkcja popycha ceny spotowe do zbiegania się z kontraktami futures na koniec roku.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.