Wartość księgowa vs. Wartość rynkowa: jaka jest różnica

Wycena spółki giełdowej jest złożonym zadaniem i stosuje się kilka różnych miar w celu ustalenia uczciwej wyceny. Chociaż żadna z metod nie jest precyzyjna i każda prezentuje inną wersję o różnych wynikach, inwestorzy używają ich w połączeniu, aby dobrze zrozumieć, jak radziły sobie zapasy. Dwie najczęściej stosowane miary ilościowe do wyceny firmy to wartość rynkowa i wartość księgowa. W tym artykule porównano dwa popularne czynniki, ich różnice i sposób, w jaki można je wykorzystać w analizie firm.

Wartość księgowa

Wartość księgowa dosłownie oznacza wartość firmy zgodnie z jej księgami (rachunkami), która znajduje odzwierciedlenie w jej sprawozdaniach finansowych. Teoretycznie wartość księgowa reprezentuje całkowitą kwotę, jaką firma jest warta, jeśli wszystkie jej aktywa zostaną sprzedane, a wszystkie zobowiązania zostaną spłacone. Jest to kwota, którą wierzyciele i inwestorzy mogą otrzymać w przypadku likwidacji spółki.

Wartość księgowa kapitału własnego na akcję (BVPS)

Formuła wartości księgowej

Matematycznie wartość księgowa jest obliczana jako różnica między sumą aktywów firmy a sumą pasywów.

Wartość księgowa firmy = Aktywa ogółem - Suma zobowiązań \ text {Wartość księgowa firmy} = \ text {Suma aktywów} - \ text {Suma zobowiązań} Wartość księgowa firmy = Suma aktywów - Suma zobowiązań

Na przykład, jeśli firma XYZ ma łączne aktywa w wysokości 100 milionów USD i łączne zobowiązania w wysokości 80 milionów USD, wartość księgowa spółki wynosi 20 milionów USD. W szerokim sensie oznacza to, że gdyby firma sprzedała swoje aktywa i spłaciła zobowiązania, wartość kapitału własnego lub wartość netto firmy wyniósłaby 20 milionów USD.

Aktywa ogółem obejmują wszystkie rodzaje aktywów, takie jak środki pieniężne i inwestycje krótkoterminowe, suma należności, zapasy, nieruchomości netto, rzeczowe aktywa trwałe (PP&E), inwestycje i zaliczki, wartości niematerialne i prawne, takie jak wartość firmy. Zobowiązania ogółem obejmują takie pozycje, jak zobowiązania krótkoterminowe i długoterminowe, zobowiązania i podatki odroczone.

Przykład wartości księgowej

Wyprowadzenie wartości księgowej spółki jest proste, ponieważ firmy zgłaszają sumę aktywów i pasywów ogółem w swoich bilansach w okresach kwartalnych i rocznych. Ponadto wartość bilansowa jest również dostępna w bilansie jako kapitał własny. Na przykład bilans lidera technologii Microsoft Corp. (MSFT) za rok obrotowy kończący się w czerwcu 2018 r. Podaje sumę aktywów w wysokości 258, 85 mld USD i sumę zobowiązań w wysokości 176, 13 mld USD. Prowadzi to do wartości księgowej (258, 85 mld USD - 176, 13 mld USD) 82, 72 mld USD. Jest to ta sama liczba, co w przypadku kapitału własnego akcjonariusza.

Należy zauważyć, że jeśli spółka ma udział mniejszościowy, wartość tę należy jeszcze bardziej obniżyć, aby uzyskać prawidłową wartość księgową. Udziały mniejszościowe stanowią własność mniej niż 50 procent kapitału spółki zależnej przez inwestora lub spółkę inną niż spółka dominująca. Na przykład gigant detaliczny Walmart Inc. (WMT) posiadał aktywa ogółem 204, 52 mld USD i zobowiązania ogółem w wysokości 123, 7 mld USD na rok obrotowy kończący się w styczniu 2018 r., Co daje wartość netto na poziomie 80, 82 mld USD. Ponadto firma zgromadziła udziały mniejszościowe w wysokości 2, 95 miliarda USD, co po zmniejszeniu daje Walmartowi wartość księgową netto lub kapitał własny akcjonariusza w wysokości 77, 87 miliarda USD.

Firmy z dużą ilością zapasów maszyn i sprzętu lub instrumentów finansowych i aktywów mają zwykle duże wartości księgowe. Natomiast firmy z branży gier, firmy konsultingowe, projektanci mody lub firmy handlowe mogą mieć niewielką lub zerową wartość księgową, ponieważ polegają głównie na kapitale ludzkim, który jest miarą wartości ekonomicznej zestawu umiejętności pracownika.

Kiedy wartość księgowa jest dzielona przez liczbę pozostających w obrocie akcji, otrzymujemy wartość księgową na akcję (BVPS), którą można wykorzystać do porównania na akcję. Akcje w obrocie odnoszą się do akcji spółki znajdujących się obecnie w posiadaniu wszystkich jej akcjonariuszy, w tym pakietów akcji posiadanych przez inwestorów instytucjonalnych i akcji z ograniczoną odpowiedzialnością.

Ograniczenia wartości księgowej

Jednym z głównych problemów z wartością księgową jest to, że liczba ta jest zgłaszana kwartalnie lub corocznie. Dopiero po zgłoszeniu inwestor będzie wiedział, jak zmieniła się wartość księgowa spółki w ciągu miesięcy.

Wartość księgowa jest pozycją księgową i podlega korektom (np. Amortyzacji), które mogą nie być łatwe do zrozumienia i oszacowania. Jeśli firma amortyzuje swoje aktywa, konieczne może być sprawdzenie kilku lat sprawozdań finansowych, aby zrozumieć ich wpływ. Ponadto, ze względu na zasady praktyki księgowej związane z amortyzacją, firma może być zmuszona zgłosić wyższą wartość swojego sprzętu, chociaż jej wartość mogła spaść.

Wartość księgowa może również nie uwzględniać realistycznego wpływu roszczeń na jej aktywa, tak jak w przypadku pożyczek. Wycena księgowa może różnić się od wartości rzeczywistej, jeżeli firma jest kandydatem na bankructwo i ma kilka zastawów na swoich aktywach.

Wartość księgowa nie jest zbyt przydatna dla firm polegających w dużej mierze na kapitale ludzkim.

Wartość rynkowa

Wartość rynkowa reprezentuje wartość firmy według rynku akcji. Chociaż wartość rynkowa to ogólny termin, który reprezentuje cenę, jaką uzyskałby składnik aktywów na rynku, reprezentuje on kapitalizację rynkową w kontekście spółek. Jest to łączna wartość rynkowa firmy wyrażona w dolarach. Ponieważ reprezentuje wartość „rynkową” spółki, oblicza się ją na podstawie bieżącej ceny rynkowej (CMP) jej akcji.

Formuła wartości rynkowej

Wartość rynkowa - znana również jako kapitalizacja rynkowa - jest obliczana poprzez pomnożenie niespłaconych akcji spółki przez jej bieżącą cenę rynkową.

Kapitalizacja rynkowa firmy = bieżąca cena rynkowa (na akcję) ∗ Całkowita liczba akcji pozostających w obrocie \ text {Kapitalizacja rynkowa firmy} = \ text {Aktualna cena rynkowa (na akcję)} * \ text {Łączna liczba akcji pozostających w obrocie } Kapitalizacja rynkowa firmy = bieżąca cena rynkowa (za akcję) ∗ Całkowita liczba pozostających w obrocie akcji

Jeżeli wartość spółki XYZ wynosi 25 USD za akcję i pozostało do spłaty 1 milion akcji, wówczas wartość rynkowa spółki wynosi 25 milionów USD. Wartość rynkowa to najczęściej liczba analityków, gazet i inwestorów, którzy wspominają o wartości firmy.

Ponieważ cena rynkowa akcji zmienia się w ciągu dnia, kapitalizacja rynkowa spółki również odpowiednio się zmienia. Zmiany liczby akcji pozostających w obrocie są rzadkie, ponieważ liczba ta zmienia się tylko wtedy, gdy firma podejmuje określone rodzaje działań korporacyjnych, dzięki czemu zmiany kapitalizacji rynkowej są przypisywane przede wszystkim zmianom cen akcji.

Przykład wartości rynkowej

Kontynuując powyższe przykłady, akcje pozostające w obrocie dla Microsoft w dniu 29 czerwca 2018 r. (Koniec roku podatkowego Microsoft) wyniosły 7, 794 mld, a akcje zamknęły się po cenie 98, 61 USD za akcję. Wynikająca z tego kapitalizacja rynkowa wyniosła (7, 794 mld * 98, 61 USD) 768, 56 mld USD. Ta wartość rynkowa jest ponad dziewięciokrotnie większa od wartości księgowej spółki (82, 72 mld USD) obliczonej we wcześniejszej sekcji.

Podobnie Walmart posiadał 3, 01 mld akcji i kurs zamknięcia 106, 6 USD za akcję na dzień 31 stycznia 2018 r. (Koniec roku obrotowego Walmart). Wartość rynkowa firmy wyniosła (3, 01 mld * 106, 6 USD) 320, 866 mld USD, co stanowi ponad czterokrotność wartości księgowej Walmart (77, 87 mld USD) obliczonej we wcześniejszej sekcji.

Często zdarza się, że wartość księgowa i wartość rynkowa znacznie się różnią. Różnicę przypisuje się kilku czynnikom, w tym modelowi operacyjnemu spółki, jej sektorowi przemysłowemu, charakterowi aktywów i pasywów firmy oraz specyficznym cechom spółki.

Ograniczenia wartości rynkowej

Chociaż kapitalizacja rynkowa reprezentuje postrzeganie rynku przez wycenę spółki, niekoniecznie musi to być prawdziwy obraz. Często zdarza się, że nawet akcje o dużej i dużej kapitalizacji przesuwają się o 3 do 5 procent w górę lub w dół podczas sesji. Akcje są często wykupywane lub wyprzedawane, a poleganie wyłącznie na wycenach kapitalizacji rynku może nie być najlepszą metodą oceny realistycznego potencjału akcji.

Wartość księgowa i wartość rynkowa

Większość spółek giełdowych zaspokaja swoje potrzeby kapitałowe poprzez połączenie długu i kapitału własnego. Zadłużenie powstaje poprzez zaciąganie pożyczek w bankach i innych instytucjach finansowych lub poprzez płynne oprocentowane obligacje korporacyjne. Kapitał własny jest gromadzony poprzez notowanie akcji na giełdzie w ramach pierwszej oferty publicznej (IPO) lub za pomocą innych środków, takich jak emisje następcze, emisje praw i dodatkowa sprzedaż akcji. Kapitał dłużny wymaga spłaty odsetek, a także spłaty pożyczonych pieniędzy wierzycielom; kapitał zakładowy nie ma jednak takiego obowiązku dla spółki, ponieważ inwestorzy kapitałowi dążą do uzyskania dywidendy lub zysków kapitałowych wynikających z wahań cen akcji.

Wierzyciele, którzy zapewniają niezbędny kapitał dla firmy, są zainteresowani wartością aktywów spółki, ponieważ bardziej martwią się spłatą. Wartość księgowa jest wykorzystywana przez wierzycieli do ustalenia, ile kapitału pożyczy się firmie, ponieważ aktywa są zwykle wykorzystywane jako zabezpieczenie lub określają zdolność firmy do spłaty pożyczki w określonym czasie.

Z drugiej strony inwestorzy i handlowcy są bardziej zainteresowani terminowym kupnem lub sprzedażą akcji po uczciwej cenie. Wartość rynkowa, zastosowana w porównaniu z innymi miarami, w tym wartością księgową, daje rzetelny obraz tego, czy akcje są wyceniane w sposób uczciwy, zawyżone lub zaniżone.

Porównanie wartości księgowej i rynkowej

Większość inwestorów i inwestorów stosuje obie wartości; mogą istnieć trzy różne scenariusze przy porównywaniu wartości księgowej i rynkowej.

1. Wartość księgowa większa niż wartość rynkowa: jeśli firma handluje wartością rynkową niższą niż jej wartość księgowa, zwykle oznacza to, że rynek chwilowo stracił zaufanie do firmy. Może to być spowodowane problemami z biznesem, utratą ważnych procesów biznesowych lub szansami na anomalie finansowe. Innymi słowy, rynek nie wierzy, że firma jest warta swojej księgi lub że istnieje wystarczająca ilość aktywów, aby wygenerować przyszłe zyski i przepływy pieniężne. Inwestorzy wartościowi często lubią szukać firm w tej kategorii w nadziei, że postrzeganie rynku okaże się w przyszłości nieprawidłowe. W tym scenariuszu rynek daje inwestorom możliwość zakupu firmy za kwotę niższą od podanej wartości netto, co oznacza, że ​​cena akcji jest niższa niż wartość księgowa spółki. Jednak nie ma gwarancji, że cena wzrośnie w przyszłości.
2. Wartość rynkowa większa niż wartość księgowa: gdy wartość rynkowa przekracza wartość księgową, rynek papierów wartościowych przypisuje spółce wyższą wartość ze względu na jej potencjał i siłę zarobkową jej aktywów. Wskazuje to, że inwestorzy uważają, że firma ma doskonałe perspektywy rozwoju, ekspansji i wzrostu zysków, które ostatecznie zwiększą wartość księgową spółki. Mogą również wierzyć, że wartość firmy jest wyższa niż pokazuje to obecne obliczenie wartości księgowej. Konsekwentnie, zyskowne firmy zwykle mają wartości rynkowe większe niż wartości księgowe, a większość firm z najwyższych indeksów spełnia to kryterium, jak widać z przykładów Microsoft i Walmart wspomnianych powyżej. Inwestorzy wzrostu mogą uznać takie firmy za obiecujące. Może to jednak również oznaczać zawyżone lub wykupione akcje po wysokiej cenie.
3. Wartość księgowa jest równa wartości rynkowej: rynek nie widzi żadnego istotnego powodu, aby sądzić, że aktywa spółki są lepsze lub gorsze niż te podane w bilansie.

Popularnym współczynnikiem stosowanym do porównywania wartości rynkowych i księgowych jest stosunek ceny do wartości księgowej (P / B), który jest obliczany jako cena za akcję podzielona przez wartość księgową na akcję. Na przykład firma ma wskaźnik P / B równy 1, co oznacza, że ​​wartość księgowa i wartość rynkowa są równe. Następnego dnia cena rynkowa spada, a wskaźnik P / B staje się mniejszy niż 1, co oznacza, że ​​wartość rynkowa jest niższa niż wartość księgowa (zaniżona). Następnego dnia cena rynkowa powiększa się i tworzy współczynnik P / B większy niż 1, co oznacza, że ​​wartość rynkowa przekracza teraz wartość księgową (zawyżoną). Ponieważ ceny zmieniają się co sekundę, możliwe jest śledzenie i wykrywanie zapasów, które zmieniają się ze stosunku P / B wynoszącego mniej niż jeden na więcej niż jeden, i mierzenie transakcji w celu maksymalizacji zysków.

Kluczowe dania na wynos

Wartość księgowa wartości firmy zgodnie z zapisami firmy lub kontami.

Wartość księgowa reprezentuje wartość wszystkich aktywów w przypadku likwidacji.

Wartość rynkowa to wartość firmy przypisana na giełdzie.

Inną nazwą wartości rynkowej jest kapitalizacja rynkowa.

Dolna linia

Zarówno wartość księgowa, jak i wartość rynkowa dają znaczący wgląd w wycenę spółki, a porównanie tych dwóch może pomóc inwestorom ustalić, czy akcje są zawyżone lub zaniżone, biorąc pod uwagę ich aktywa, zobowiązania i zdolność do generowania dochodu. Jak każda metryka finansowa, prawdziwa użyteczność wynika z rozpoznania zalet i ograniczeń wartości księgowej i rynkowej. Inwestor musi określić, kiedy należy zastosować wartość księgową lub rynkową, a kiedy należy ją zdyskontować lub pominąć na korzyść innych znaczących parametrów podczas analizy spółki.