Kupowanie zapasów, gdy cena spada: błąd?

Strategia „uśredniania” polega na inwestowaniu dodatkowych kwot w instrument finansowy lub składnik aktywów, jeżeli cena znacząco spadnie po dokonaniu pierwotnej inwestycji. To prawda, że ​​działanie to obniża średni koszt instrumentu lub aktywów, ale czy doprowadzi to do wielkich zwrotów, czy po prostu do większego udziału w przegranej inwestycji? Czytaj dalej, aby się dowiedzieć.

Sprzeczne opinie

Istnieje radykalna różnica opinii między inwestorami i inwestorami na temat wykonalności strategii uśredniania. Zwolennicy strategii postrzegają uśrednianie jako opłacalne podejście do akumulacji bogactwa; przeciwnicy postrzegają to jako przepis na katastrofę.

Strategia jest często preferowana przez inwestorów, którzy mają długoterminowy horyzont inwestycyjny i są sprzeczne z podejściem do inwestowania. Podejście contrarian odnosi się do stylu inwestowania, który jest przeciwny lub przeciwny dominującemu trendowi inwestycyjnemu.

Załóżmy na przykład, że inwestor długoterminowy posiada akcje Widget Co. w swoim portfelu i uważa, że ​​perspektywy dla Widget Co. są pozytywne. Inwestor ten może być skłonny postrzegać gwałtowny spadek zapasów jako okazję do zakupu i prawdopodobnie ma także sprzeczne zdanie, że inni są nadmiernie pesymistyczni wobec długoterminowych perspektyw Widget Co.

Tacy inwestorzy uzasadniają swoje polowanie na okazje, widząc akcje o obniżonej cenie jako dostępne z dyskontem do ich wartości wewnętrznej lub fundamentalnej. „Jeśli podobało ci się akcje za 50 USD, powinieneś je pokochać za 40 USD” - to mantra często cytowana przez tych inwestorów. (Aby dowiedzieć się o wadach tej strategii, przeczytaj Value Traps: Bargain Hunters Beware!)

Po drugiej stronie monety znajdują się inwestorzy i handlowcy, którzy zazwyczaj mają krótkoterminowe horyzonty inwestycyjne i postrzegają spadek zapasów jako zapowiedź nadchodzących wydarzeń. Tacy inwestorzy raczej raczej opowiadają się za obrotem w kierunku dominującego trendu niż wbrew nim. Mogą postrzegać kupowanie jako spadek zapasów jako próbę „złapania spadającego noża”. Tacy inwestorzy i handlowcy częściej polegają na wskaźnikach technicznych, takich jak dynamika cen, aby uzasadnić swoje działania inwestycyjne.

Korzystając z przykładu Widget Co., krótkoterminowy inwestor, który początkowo kupił akcje po 50 USD, może uzyskać stop-loss na tej transakcji po 45 USD. Jeśli akcje handlują poniżej 45 USD, trader sprzedaje pozycję w Widget Co. i krystalizuje stratę. Handlowcy krótkoterminowi zazwyczaj nie wierzą w uśrednianie swoich pozycji, ponieważ postrzegają to jako wyrzucanie dobrych pieniędzy po złych.

Zalety uśredniania w dół

Główną zaletą uśredniania w dół jest to, że inwestor może znacznie obniżyć średni koszt posiadania akcji. Zakładając, że akcje się odwracają, zapewnia to niższy próg rentowności dla pozycji giełdowej i wyższe zyski wyrażone w dolarach, niż byłoby to w przypadku, gdyby pozycja nie została uśredniona.

W poprzednim przykładzie firmy Widget Co., uśredniając poprzez zakup dodatkowych 100 akcji po 40 USD i 100 akcji po 50 USD, inwestor obniża próg rentowności (lub średnią cenę) pozycji do 45 USD:

• 100 akcji x (45-50 USD) = - 500 USD
• 100 akcji x (45-40 USD) = 500 USD
• 500 USD + (- 500 USD) = 0 USD

Jeśli akcje Widget Co. będą sprzedawane po 49 USD w ciągu kolejnych sześciu miesięcy, inwestor ma potencjalny zysk w wysokości 800 USD (pomimo faktu, że akcje nadal notowane są poniżej początkowej ceny wejścia 50 USD):

• 100 akcji x (49-50 USD) = - 100 USD
• 100 akcji x (49-40 USD) = 900 USD
• 900 USD + (- 100 USD) = 800 USD

Jeśli Widget Co. nadal będzie rosnąć i osiągnie poziom 55 USD, potencjalne zyski wyniosą 2000 USD. Uśredniając w dół, inwestor skutecznie „podwoił” pozycję Widget Co.

• 100 akcji x (55-50 USD) = 500 USD
• 100 akcji x (55-40 USD) = 1500 USD
• 500 USD + 1500 USD = 2000 USD

Gdyby inwestor nie uśredniał, gdy akcje spadły do ​​40 USD, potencjalny zysk z pozycji (gdy akcje wynoszą 55 USD) wyniósłby tylko 500 USD.

Wady uśredniania w dół

Uśrednianie w dół lub podwojenie działa dobrze, gdy akcje ostatecznie się odbijają, ponieważ powoduje to powiększenie zysków, ale jeśli zapasy nadal spadają, straty są również powiększane. W takich przypadkach inwestor może odrzucić decyzję o obniżeniu średniej zamiast wychodzić z pozycji lub nie dodawać do początkowego pakietu akcji.

Inwestorzy muszą zatem dołożyć wszelkich starań, aby właściwie ocenić profil ryzyka akcji uśrednianych w dół. Choć nie jest to łatwe w najlepszych momentach, staje się jeszcze trudniejszym zadaniem na szalonych rynkach niedźwiedzi, takich jak w 2008 roku, kiedy nazwiska takich firm jak Fannie Mae, Freddie Mac, AIG i Lehman Brothers straciły większość swojego rynku kapitalizacja w ciągu kilku miesięcy. (Aby dowiedzieć się więcej, przeczytaj Fannie Mae, Freddie Mac i kryzys kredytowy z 2008 r.)

Inną wadą uśredniania jest to, że może to skutkować wyższym niż pożądane ważeniem akcji lub sektora w portfelu inwestycyjnym. Jako przykład rozważmy przypadek inwestora, który na początku 2008 r. Miał 25% akcji banków amerykańskich w portfelu. Jeśli inwestor uśrednił swoje zasoby bankowe po gwałtownym spadku większości akcji banków w tym roku, tak że akcje te stanowią 35% całkowitego portfela inwestora, proporcja ta może reprezentować wyższy stopień ekspozycji na akcje banków niż pożądany. W każdym razie z pewnością naraża to inwestora na znacznie wyższe ryzyko. (Aby dowiedzieć się więcej, przeczytaj Przewodnik po budowie portfela).

Praktyczne zastosowania

Niektórzy z najbardziej bystrych inwestorów na świecie, w tym Warren Buffett, z powodzeniem stosowali strategię uśredniania na przestrzeni lat. Chociaż kieszenie przeciętnego inwestora nie są tak głębokie jak Buffetta, uśrednianie może nadal być opłacalną strategią, choć z kilkoma zastrzeżeniami:

• Uśrednianie w dół powinno być dokonywane selektywnie dla poszczególnych zapasów, a nie jako strategia typu catch-all dla każdego stada w portfelu. Strategia ta najlepiej ogranicza się do wysokiej jakości akcji typu blue chip, w których ryzyko bankructwa przedsiębiorstw jest niskie. Niebieskie żetony, które spełniają rygorystyczne kryteria, w tym długoterminowe osiągnięcia, silną pozycję konkurencyjną, bardzo niskie zadłużenie lub jego brak, stabilny biznes, solidne przepływy pieniężne i należyte zarządzanie, mogą być odpowiednimi kandydatami do uśrednienia.
• Przed uśrednieniem pozycji należy dokładnie ocenić podstawy spółki. Inwestor powinien upewnić się, czy znaczny spadek zapasów jest jedynie przejściowym zjawiskiem, czy objawem głębszego złego samopoczucia. Co najmniej czynniki, które należy ocenić, to pozycja konkurencyjna firmy, długoterminowe perspektywy zysków, stabilność biznesu i struktura kapitału.
• Strategia ta może być szczególnie przydatna w czasach, gdy na rynkach panuje nadmierna strach i panika, ponieważ paniczna likwidacja może spowodować, że akcje wysokiej jakości staną się dostępne po atrakcyjnych wycenach. Na przykład niektóre z największych akcji technologicznych były sprzedawane na poziomie okazyjnym w piwnicy latem 2002 r., Podczas gdy akcje amerykańskich i międzynarodowych banków były w sprzedaży w drugiej połowie 2008 r. Kluczową rzeczą jest, oczywiście, ostrożne ocenianie wybierając akcje, które są najlepiej przygotowane do przetrwania wstrząsu.

Dolna linia

Uśrednianie w dół jest opłacalną strategią inwestycyjną dla akcji, funduszy wspólnego inwestowania i funduszy giełdowych. Należy jednak zachować ostrożność przy podejmowaniu decyzji, które pozycje należy obniżyć do średniej. Strategia najlepiej ogranicza się do niebieskich żetonów, które spełniają rygorystyczne kryteria wyboru, takie jak długoterminowa historia, minimalne zadłużenie i solidne przepływy pieniężne.