Wykupić
Wykup jest nabyciem pakietu kontrolnego w spółce i jest używany jako synonim terminu przejęcie. Jeśli udział jest kupowany przez kierownictwo firmy, jest to określane jako wykup menedżerski, a jeśli do finansowania wykupu wykorzystywane są wysokie poziomy zadłużenia, nazywa się to wykupem lewarowanym. Wykupy często mają miejsce, gdy firma przechodzi na prywatny rynek.
Zrozumienie wykupu
Wykupy mają miejsce, gdy kupujący nabywa więcej niż 50% firmy, co prowadzi do zmiany kontroli. Firmy, które specjalizują się w finansowaniu i ułatwianiu wykupów, działają samodzielnie lub wspólnie w ramach transakcji i są zwykle finansowane przez inwestorów instytucjonalnych, osoby zamożne lub pożyczki.
W sektorze private equity fundusze i inwestorzy szukają spółek o gorszych wynikach lub o zaniżonej wartości, które mogą wziąć na własność i odwrócić, zanim przejdą na giełdę lat później. Firmy wykupujące są zaangażowane w wykupy menedżerskie (MBO), w których udział bierze udział kierownictwa kupowanej firmy. Często odgrywają one kluczową rolę w wykupach lewarowanych, które są wykupami finansowanymi z pożyczonych pieniędzy.
Czasami firma wykupująca uważa, że może zapewnić większą wartość dla akcjonariuszy spółki niż obecny zarząd.
Wykupy menedżerskie a wykupy lewarowane
Wykupy menedżerskie lub MBO stanowią strategię wyjścia dla dużych korporacji, które chcą sprzedać dywizje, które nie są częścią ich podstawowej działalności, lub dla prywatnych firm, których właściciele chcą przejść na emeryturę. Finansowanie wymagane w przypadku MBO jest często dość znaczne i zwykle jest kombinacją długu i kapitału własnego, które pochodzą od nabywców, finansistów, a czasem od sprzedawcy.
Wykupy lewarowane (LBO) wykorzystują znaczne kwoty pożyczonych pieniędzy, a aktywa przejmowanej spółki są często wykorzystywane jako zabezpieczenie pożyczek. Firma wykonująca LBO może zapewnić tylko 10% kapitału, a resztę sfinansować z zadłużenia. Jest to strategia wysokiego ryzyka i nagradzania, w której przejęcie musi realizować wysokie zwroty i przepływy pieniężne, aby spłacić odsetki od zadłużenia.
Majątek spółki docelowej jest zwykle zabezpieczany długiem, a firmy wykupujące czasami sprzedają części firmy docelowej w celu spłaty zadłużenia.
Przykłady wykupów
W 1986 roku BOD Safeway uniknął wrogich przejęć ze strony Herberta i Roberta Hafta z Dart Drug, pozwalając Kohlbergowi Kravisowi Robertsowi ukończyć przyjazny LBO Safeway za 5, 5 miliarda dolarów. Safeway zbył część swoich aktywów i zamknął nierentowne sklepy. Po poprawie przychodów i rentowności Safeway został ponownie upubliczniony w 1990 roku. Roberts zarobił prawie 7, 2 miliarda dolarów na swojej początkowej inwestycji w wysokości 129 milionów dolarów.
W 2007 r. Blackstone Group kupił Hilton Hotels za 26 mld USD za pośrednictwem LBO. Blackstone wystawił 5, 5 miliarda dolarów w gotówce i sfinansował dług w wysokości 20, 5 miliarda dolarów. Przed kryzysem finansowym w 2009 r. Hilton miał problemy ze spadkiem przepływów pieniężnych i przychodów. Hilton później refinansował przy niższych stopach procentowych i poprawił operacje. Blackstone sprzedał Hilton z zyskiem prawie 10 miliardów dolarów.
Kluczowe dania na wynos
- Wykup jest nabyciem pakietu kontrolnego w spółce i jest używany jako synonim terminu przejęcie.
- Jeśli udział jest kupowany przez kierownictwo firmy, nazywa się to wykupem menedżerskim, a jeśli do finansowania wykupu wykorzystywane są wysokie poziomy zadłużenia, nazywa się to wykupem lewarowanym.
- Wykupy często mają miejsce, gdy firma przechodzi na prywatny rynek.