Model CAPM: zalety i wady

Powszechnie stosowany model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) - po wdrożeniu w praktyce - ma zarówno zalety, jak i wady.

Model CAPM: przegląd

Model wyceny aktywów kapitałowych (CAPM) to teoria finansów, która ustanawia liniową zależność między wymaganym zwrotem z inwestycji a ryzykiem. Model opiera się na relacji między wartością beta aktywów, stopą wolną od ryzyka (zazwyczaj stopą weksli skarbowych) a premią za ryzyko kapitałowe lub oczekiwaną stopą zwrotu z rynku minus stopa wolna od ryzyka.

Sercem tego modelu są jego podstawowe założenia, które wielu krytykuje jako nierealne i które mogą stanowić podstawę niektórych jego głównych wad. Żaden model nie jest idealny, ale każdy powinien mieć kilka cech, które czynią go użytecznym i przydatnym.

Zalety modelu CAPM

Zastosowanie CAPM ma wiele zalet, w tym:

Łatwość użycia

CAPM to prosta kalkulacja, którą można łatwo przetestować w warunkach skrajnych w celu uzyskania szeregu możliwych wyników, aby zapewnić pewność wokół wymaganych stóp zwrotu.

Kluczowe dania na wynos

• CAPM to szeroko stosowany model zwrotu, który można łatwo obliczyć i poddać testom warunków skrajnych.
• Jest krytykowany za nierealne założenia.
• Pomimo tych krytyek, CAPM zapewnia bardziej użyteczny wynik niż modele DDM lub WACC w wielu sytuacjach.

Zróżnicowany portfel

Założenie, że inwestorzy posiadają zdywersyfikowany portfel podobny do portfela rynkowego, eliminuje niesystematyczne (specyficzne) ryzyko.

Systematyczne ryzyko

CAPM bierze pod uwagę ryzyko systematyczne (beta), które jest pomijane w innych modelach zwrotu, takich jak model dyskontowania dywidendy (DDM). Ryzyko systemowe lub rynkowe jest ważną zmienną, ponieważ jest nieprzewidziane i z tego powodu często nie można go całkowicie ograniczyć.

Zmienność ryzyka biznesowego i finansowego

Gdy firmy badają możliwości, jeśli zestawienie firm i finansowanie różnią się od bieżącej działalności, nie można zastosować innych wymaganych obliczeń zwrotu, takich jak średni ważony koszt kapitału (WACC). Jednak CAPM może.

W połączeniu z innymi aspektami mozaiki inwestycyjnej, CAPM może zapewnić niezrównane dane o wydajności, które mogą wspierać lub eliminować potencjalną inwestycję.

Wady modelu CAPM

Podobnie jak wiele modeli naukowych, CAPM ma swoje wady. Główne wady znajdują odzwierciedlenie w danych wejściowych i założeniach modelu, w tym:

Stawka wolna od ryzyka (R _f )

Powszechnie akceptowaną stopą stosowaną jako R _f jest dochód z krótkoterminowych rządowych papierów wartościowych. Problem z użyciem tych danych wejściowych polega na tym, że wydajność zmienia się codziennie, tworząc zmienność.

Zwrot z rynku (R _m )

Zwrot z rynku można opisać jako sumę zysków kapitałowych i dywidend dla rynku. Problem pojawia się, gdy w danym momencie zwrot z rynku może być ujemny. W rezultacie długoterminowy zwrot z rynku jest wykorzystywany do wygładzenia zwrotu. Inną kwestią jest to, że zwroty te są retrospektywne i mogą nie być reprezentatywne dla przyszłych zwrotów rynkowych.

Możliwość pożyczania według stopy wolnej od ryzyka

CAPM opiera się na czterech głównych założeniach, w tym jednym odzwierciedlającym nierealistyczny obraz świata rzeczywistego. To założenie - że inwestorzy mogą pożyczać i pożyczać według stopy wolnej od ryzyka - jest w rzeczywistości nieosiągalne. Inwestorzy indywidualni nie są w stanie pożyczać (ani pożyczać) według tej samej stopy procentowej, co rząd USA. Dlatego minimalna wymagana linia zwrotna może być mniej stroma (zapewnia niższy zwrot) niż oblicza model.

Określenie projektu Proxy Beta

Firmy korzystające z CAPM do oceny inwestycji muszą znaleźć wersję beta odzwierciedlającą projekt lub inwestycję. Często niezbędna jest proxy beta. Jednak dokładne określenie jednego do właściwej oceny projektu jest trudne i może wpłynąć na wiarygodność wyniku.