Zabezpieczone zobowiązanie kredytowe (CLO)
Zabezpieczone zobowiązanie kredytowe (CLO) to pojedyncze zabezpieczenie zabezpieczone pulą długów. Często są to pożyczki korporacyjne o niskim ratingu kredytowym lub wykupy lewarowane dokonywane przez firmę private equity w celu objęcia pakietu kontrolnego w istniejącej firmie. Zabezpieczone zobowiązanie pożyczkowe jest podobne do zabezpieczonego zobowiązania hipotecznego (CMO), z tym wyjątkiem, że dług bazowy ma inny rodzaj i charakter - pożyczka firmowa zamiast hipoteki.
Dzięki CLO inwestor otrzymuje zaplanowane spłaty zadłużenia z podstawowych pożyczek, przejmując większość ryzyka w przypadku niewywiązania się pożyczkobiorcy. W zamian za podjęcie ryzyka niewykonania zobowiązania inwestorowi oferuje większą różnorodność i potencjał do uzyskania ponadprzeciętnych zwrotów. Niewypłacalność występuje wtedy, gdy pożyczkobiorca nie dokonuje spłat pożyczki lub kredytu hipotecznego przez dłuższy okres.
1:27Zabezpieczone zobowiązanie kredytowe (CLO)
Jak działa Collateralized Loan Obligation (CLO)
Pożyczki - zwykle pierwsze pożyczki bankowe dla przedsiębiorstw - które są sklasyfikowane poniżej poziomu inwestycyjnego, są początkowo sprzedawane menedżerowi CLO, który łączy wiele (zwykle od 100 do 225) pożyczek razem i zarządza konsolidacjami, aktywnie kupując i sprzedając kredyty. Aby sfinansować zakup nowego długu, menedżer CLO sprzedaje udziały w CLO inwestorom zewnętrznym w strukturze zwanej transzami. Każda transza jest częścią CLO i określa, kto zostanie wypłacony w pierwszej kolejności, gdy dokonywane są podstawowe pożyczki. Narzuca to również ryzyko związane z inwestycją, ponieważ inwestorzy, którzy są opłacani jako ostatni, mają wyższe ryzyko niewywiązania się z pożyczek bazowych. Inwestorzy, którzy otrzymają wypłatę w pierwszej kolejności, mają niższe ogólne ryzyko, ale w rezultacie otrzymują mniejsze odsetki. Inwestorzy, którzy są w kolejnych transzach, mogą otrzymać ostatnią wypłatę, ale odsetki są wyższe, aby zrekompensować ryzyko.
Kluczowe dania na wynos
- Zabezpieczone zobowiązanie kredytowe (CLO) to pojedyncze zabezpieczenie zabezpieczone pulą długów.
- CLO to często pożyczki korporacyjne o niskim ratingu kredytowym lub wykupy lewarowane dokonywane przez firmy private equity w celu objęcia kontrolnego pakietu akcji spółki.
- Dzięki CLO inwestor otrzymuje zaplanowane spłaty zadłużenia z pożyczek bazowych, przyjmując większość ryzyka w przypadku niewywiązania się pożyczkobiorcy.
Istnieją dwa rodzaje transz: transze dłużne i transze akcji. Transze zadłużenia są traktowane jak obligacje i mają ratingi kredytowe i płatności kuponowe. Te transze zadłużenia są zawsze na pierwszym planie pod względem spłaty, chociaż w transzach długów istnieje również kolejność dziobania. Transze kapitałowe nie mają ratingów kredytowych i są wypłacane po wszystkich transzach zadłużenia. Transze kapitałowe rzadko są wypłacane z przepływów pieniężnych, ale w przypadku sprzedaży oferują własność w samym CLO.
CLO jest aktywnie zarządzanym instrumentem: menedżerowie mogą - i robią - kupować i sprzedawać poszczególne kredyty bankowe w bazowej puli zabezpieczeń, starając się osiągnąć zyski i zminimalizować straty. Ponadto większość zadłużenia CLO jest zabezpieczona wysokiej jakości zabezpieczeniem, co zmniejsza prawdopodobieństwo likwidacji i czyni ją lepiej wyposażoną, aby wytrzymać zmienność rynku.
CLO oferują wyższe niż przeciętne zwroty, ponieważ inwestor przyjmuje większe ryzyko, kupując dług o niskim ratingu.
Specjalne uwagi na temat CLO
Niektórzy twierdzą, że CLO nie jest tak ryzykowne. Badanie przeprowadzone przez Guggenheim Investments, firmę zarządzającą aktywami, wykazało, że w latach 1994–2013 CLO odnotowywały znacznie niższe wskaźniki niewypłacalności niż obligacje korporacyjne. Mimo to są to wyrafinowane inwestycje i zazwyczaj tylko duzi inwestorzy instytucjonalni kupują transze w CLO. Innymi słowy, firmy o dużej skali, takie jak firmy ubezpieczeniowe, szybko kupują transze zadłużenia wyższego szczebla, aby zapewnić niskie ryzyko i stały przepływ środków pieniężnych. Fundusze wspólnego inwestowania i fundusze inwestycyjne typu ETF zwykle kupują transze dłużne na poziomie niższym o wyższym ryzyku i wyższych odsetkach. Jeżeli inwestor indywidualny inwestuje w fundusz wspólnego inwestowania z transzami długów podrzędnych, inwestor ponosi proporcjonalne ryzyko niewykonania zobowiązania.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.