Czy Algo Trading może spowodować większą katastrofę niż w 1987?

Gdy inwestorzy doświadczają euforii z jednego rynku na drugi, niepokojące jest to, że zapasy mogą ucierpieć w szybszym i poważniejszym załamaniu niż podczas krachu w 1987 roku. Rozpowszechnienie komputerowego handlu algorytmicznego, znanego również jako handel algo, zwiększyło to ryzyko, donosi Barron. Coraz więcej pieniędzy jest powierzonych systemom opartym na regułach, znanym jako algorytmy wyboru akcji, zawierania transakcji, ograniczania ryzyka, stawiania na zmienność i wiele innych. Tymczasem inwestorzy z długimi wspomnieniami przypomną sobie, że napędzany komputerowo handel programami był główną siłą napędową krachu w 1987 roku, a takie zautomatyzowane strategie były wtedy znacznie mniej istotnym czynnikiem. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Plusy i minusy zautomatyzowanych systemów transakcyjnych .)

Duży i delikatny

Komputerowe ilościowe strategie handlowe zarządzały 933 miliardami USD aktywów funduszy hedgingowych na drugi kwartał, według danych Hedge Fund Research Inc. (HFR) cytowanych przez Barron's, o 87% więcej niż 499 miliardów USD w 2007 roku. Dodatkowo, w oparciu o zasady, Barron zauważa, że ​​ETFy sterowane komputerowo stanowią około 3 bilionów dolarów inwestycji.

W międzyczasie w pamięci pojawiło się kilka wydarzeń związanych z ostrymi, nieoczekiwanymi spadkami cen papierów wartościowych. Barron ostrzega, że ​​kolejna duża wyprzedaż może zostać zaostrzona przez szybko działające komputery, które odgrywają coraz większą rolę na rynkach. „System jest bardziej delikatny, niż ludzie podejrzewają” - komentuje Barron's, dr Michael Shaoul, prezes i dyrektor generalny nowojorskiego Marketfield Asset Management LLC.

Trujące opinie

W Czarny poniedziałek 19 października 1987 r. Średnia Dow Jones Industrial Average (DJIA) spadła o 508 punktów, czyli o 22, 6%. Podczas katastrofy błyskawicznej w dniu 6 maja 2010 r. Dow spadł o około 9%, a S&P 500 spadł około 7% w ciągu zaledwie kilku minut handlu po południu, zanim odbił. Podobne wydarzenie miało miejsce 24 sierpnia 2015 r., Kiedy S&P 500 spadł o 5% w kilka minut po otwarciu. Dow spadł o 1100 punktów w pierwszych pięciu minutach handlu tego dnia, w przeliczeniu na CNBC, lub o około 6, 7%. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Dwie największe awarie flash z 2015 r .)

W 1987 r. Handel programami uruchomił „trującą pętlę sprzężenia zwrotnego”, jak ujmuje to Barron, z komputerowymi zleceniami sprzedaży obniżającymi ceny, co spowodowało jeszcze większą sprzedaż tych programów. Wyprzedaż środków ilościowych z sierpnia 2007 r., Która spowodowała spadek S&P 500 o 3, 3%, znany jako „Quake Quant”, a także wydanie flash crash z sierpnia 2015 r., Wydają się być spowodowane podobnymi pętlami sprzężenia zwrotnego w handlu komputerowym, Zauważa Barron.

Przechytrzony

Bardzo inteligentni ludzie potrafią zaprojektować poważnie wadliwe algorytmy handlowe lub fundusze ilościowe oparte na regułach. Long-Term Capital Management LP (LTCM) był funduszem hedgingowym opartym na strategiach ilościowych i szczycił się dwoma laureatami Nagrody Nobla wśród swoich partnerów. Upadek strategii handlowej wysokiego ryzyka i dźwigni finansowej w 1998 r. Prawie doprowadził do upadku rynku, dopóki Rezerwa Federalna nie opracowała pakietu ratunkowego, zauważa Barron.

Prędkość zabija

Podczas gdy awaria w 1987 r. Miała kluczowe znaczenie dla handlu programami, ogromna większość transakcji była wówczas wykonywana powolnym procesem, lodowatym według dzisiejszych standardów, który często wymagał wielu rozmów telefonicznych i interakcji między ludźmi. Dzisiaj, wraz ze wzrostem komputeryzacji rynków, w tym nadejściem handlu o wysokiej częstotliwości (HFT), transakcje są często przetwarzane w ciągu milisekund. Dzięki niewiarygodnie szybkim pętlom sprzężenia zwrotnego między algorytmami, presja sprzedaży może w ciągu kilku chwil przekształcić się w falę pływową, niszcząc przy tym fortunę. Zapiąć pasy.