Bieżący dochód vs. dochód do terminu zapadalności

Zarówno formuły bieżącej wydajności, jak i wydajności do terminu zapadalności (YTM) są metodami obliczania wydajności obligacji. Te dwie metody obliczeń mają jednak różne zastosowania w zależności od celów inwestora.

Kluczowe dania na wynos

• Obligacje są instrumentami dłużnymi, które płacą odsetki inwestorom, którzy w rzeczywistości są wierzycielami emitenta. Te odsetki stanowią rentowność obligacji.
• Bieżący dochód z obligacji stanowi roczny dochód z inwestycji, w tym zarówno odsetki, jak i dywidendy, które są następnie dzielone przez bieżącą cenę papieru wartościowego.
• Dochód do terminu zapadalności (YTM) to całkowity zwrot oczekiwany na obligacji, jeżeli obligacja jest utrzymywana do momentu jej wykupu.

Podstawy obligacji

Podczas emisji obligacji podmiot emitujący określa czas jej trwania, wartość nominalną (zwaną również wartością nominalną) oraz stopę procentową, którą płaci (zwaną również stopą kuponową). Cechy te pozostają stabilne w czasie i nie mają na nie wpływu żadne zmiany wartości rynkowej obligacji.

Na przykład obligacja o wartości nominalnej 1000 USD i oprocentowaniu kuponu wynoszącym 7% opłaca 70 USD rocznie.

Aktualny dochód z obligacji

Bieżącą rentowność obligacji oblicza się, dzieląc roczną płatność kuponu przez bieżącą wartość rynkową obligacji. Ponieważ ta formuła opiera się raczej na cenie zakupu niż na wartości nominalnej obligacji, jest to dokładniejsze odzwierciedlenie rentowności obligacji w porównaniu z innymi obligacjami na rynku. Obecne wyliczenie dochodu jest pomocne w określeniu, który z wybranych obligacji generuje największy zwrot z inwestycji każdego roku. Jest to szczególnie pomocne w przypadku inwestycji krótkoterminowych.

Na przykład, jeśli inwestor kupi obligację o stopie procentowej kuponu 6% (o wartości nominalnej 1000 USD) z dyskontem w wysokości 900 USD, inwestor osiąga roczny dochód z odsetek w wysokości (1000 USD x 6%) lub 60 USD. Obecna wydajność wynosi (60 USD) / (900 USD), czyli 6, 67%. 60 USD rocznych odsetek jest stałe, niezależnie od ceny zapłaconej za obligację. Z drugiej strony, jeśli inwestor kupi obligację z premią 1100 USD, bieżąca rentowność wynosi (60 USD) / (1100 USD), czyli 5, 45%. Inwestor zapłacił więcej za obligację premiową, która płaci tę samą kwotę odsetek w dolarach, więc bieżąca rentowność jest niższa.

Bieżącą stopę zwrotu można również obliczyć dla akcji, biorąc dywidendy otrzymane dla akcji i dzieląc kwotę przez bieżącą cenę rynkową akcji.

Dochód do wykupu obligacji

Formuła YTM jest bardziej skomplikowanym obliczeniem, które oddaje całkowitą kwotę zwrotu wygenerowaną przez obligację na podstawie jej wartości nominalnej, ceny zakupu, czasu trwania, stopy kuponu i siły składanych odsetek.

Obliczenia te są przydatne dla inwestorów, którzy chcą zmaksymalizować zyski poprzez utrzymywanie obligacji do terminu zapadalności, ponieważ obejmują odsetki, które można by zarobić, gdyby reinwestowano roczne płatności kuponowe, uzyskując w ten sposób dodatkowe odsetki od dochodów z inwestycji.

Rentowność obligacji jako funkcja ceny

Gdy cena rynkowa obligacji jest wyższa od wartości nominalnej, zwanej obligacją premium, jej bieżąca rentowność i YTM są niższe niż stopa kuponu. I odwrotnie, gdy obligacja sprzedaje za mniej niż nominal, zwana obligacją dyskontową, jej bieżąca rentowność i YTM są wyższe niż stopa kuponu. Tylko wtedy, gdy obligacja sprzedaje za dokładną wartość nominalną, wszystkie trzy stawki są identyczne.

(Zobacz też: Wydajność do terminu zapadalności vs. Wydajność do sprawdzenia: różnica )