Określanie wartości preferowanych zapasów

Preferowane akcje mają cechy akcji i obligacji, co czyni ich wycenę nieco inną niż akcje zwykłe. Właściciele akcji uprzywilejowanych są właścicielami części spółki proporcjonalnie do posiadanych akcji, podobnie jak zwykli akcjonariusze.

Unikalne cechy uprzywilejowanych akcji

Akcje uprzywilejowane różnią się od akcji zwykłych tym, że mają preferencyjne roszczenia dotyczące aktywów spółki. Oznacza to, że w przypadku bankructwa preferowani akcjonariusze otrzymują zapłatę przed wspólnymi akcjonariuszami.

Ponadto preferowani akcjonariusze otrzymują stałą płatność podobną do obligacji wyemitowanej przez spółkę. Wypłata jest w formie dywidendy kwartalnej, miesięcznej lub rocznej, w zależności od polityki spółki, i stanowi podstawę metody wyceny akcji uprzywilejowanych.

Zasadniczo dywidenda jest ustalana jako procent ceny akcji lub kwoty w dolarach. Zazwyczaj jest to stały, przewidywalny strumień dochodów.

Wycena preferowanych akcji

Wycena

Jeśli akcje preferowane mają stałą dywidendę, wówczas możemy obliczyć wartość poprzez zdyskontowanie każdej z tych płatności do dnia dzisiejszego. Ta stała dywidenda nie jest gwarantowana w akcjach zwykłych. Jeśli weźmiesz te płatności i obliczysz sumę bieżących wartości na wieczność, znajdziesz wartość zapasów.

Na przykład, jeśli ABC Company wypłaca 25-centową dywidendę co miesiąc, a wymagana stopa zwrotu wynosi 6% rocznie, wówczas oczekiwana wartość akcji, przy zastosowaniu metody dyskontowania dywidendy, wyniesie 50 USD. Stopę dyskontową podzielono przez 12, aby uzyskać 0, 005, ale można również skorzystać z rocznej dywidendy w wysokości 3 USD (0, 25 x 12) i podzielić ją przez roczną stopę dyskontową w wysokości 0, 06, aby uzyskać 50 USD. Innymi słowy, musisz zdyskontować każdą wypłatę dywidendy, która została wydana w przyszłości, z powrotem do teraźniejszości, a następnie dodać każdą wartość razem.

V = D11 + r + D2 (1 + r) 2D3 (1 + r) 3 + ⋯ + Dn (1 + r) gdzie indziej: V = Wartość \ początek {wyrównany} i V = \ frac {D_ {1}} {1 + r} + \ frac {D_ {2}} {(1 + r) ^ {2}} \ frac {D_ {3}} {(1 + r) ^ {3}} + \ cdots + \ frac { D_ {n}} {(1 + r) ^ {n}} \\ & \ textbf {gdzie:} \\ & V = \ text {Wartość} \\ & D_1 = \ text {Następny okres dywidendy} \ end { wyrównane} V = 1 + rD1 + (1 + r) 2D2 (1 + r) 3D3 + ⋯ + (1 + r) nDn gdzie: V = wartość

Na przykład:

V = 0, 2515, 005 + 0, 25 USD (1, 005) 2 + 0, 25 USD (1, 005) 3 + ⋯ + 0, 25 USD (1, 005) n \ rozpocząć {wyrównany} i V = \ frac {\ 0, 25} {1, 005} + \ frac {\ 0, 25} { (1.005) ^ {2}} + \ frac {\ 0.25 $} {(1.005) ^ {3}} + \ cdots + \ frac {\ 0.25} {(1.005) ^ {n}} \\ & V = \ 0, 249 $ + \ 0, 248 USD + \ cdots \ end {wyrównane} V = 1, 005 0, 25 USD + (1, 005) 2 0, 25 USD + (1, 005) 3 0, 25 + ⋯ + (1, 005) n 0, 25 USD

Ponieważ każda dywidenda jest taka sama, możemy zredukować to równanie do:

V = Dr \ początek {wyrównany} i V = \ frac {D} {r} \\ & V = \ frac {\ 0, 25 USD} {0, 005} \ end {wyrównany} V = rD

Rosnąca dywidenda

Jeśli dywidenda ma historię przewidywalnego wzrostu lub firma twierdzi, że nastąpi ciągły wzrost, należy to uwzględnić. Obliczenia te znane są jako model wzrostu Gordona.

V = D (r-g) V = \ frac {D} {(rg)} V = (r-g) D

Przez odjęcie liczby wzrostu przepływy pieniężne są dyskontowane przez niższą liczbę, co skutkuje wyższą wartością.

Uwagi

Chociaż akcje uprzywilejowane oferują dywidendę, która jest zwykle gwarantowana, płatność może zostać zmniejszona, jeśli nie ma wystarczających zysków, aby pomieścić wypłatę; musisz uwzględnić to ryzyko. Ryzyko wzrasta wraz ze wzrostem wskaźnika wypłaty (wypłata dywidendy w porównaniu do zysków). Ponadto, jeśli dywidenda ma szansę wzrosnąć, wówczas wartość udziałów będzie wyższa niż wynik powyższej kalkulacji.

Akcje uprzywilejowane zwykle nie posiadają prawa głosu z akcji zwykłych. Może to być cenną cechą dla osób posiadających duże ilości akcji, ale dla przeciętnego inwestora to prawo głosu nie ma dużej wartości. Należy jednak wziąć to pod uwagę przy ocenie zbywalności akcji uprzywilejowanych.

Preferowane akcje mają domyślną wartość podobną do obligacji, co oznacza, że ​​będą się one odwracać wraz ze stopami procentowymi. Kiedy rynkowa stopa procentowa wzrośnie, wówczas wartość akcji uprzywilejowanych spadnie. Ma to na celu uwzględnienie innych możliwości inwestycyjnych i znajduje odzwierciedlenie w zastosowanej stopie dyskontowej.

Należy jeszcze zwrócić uwagę na to, czy akcje mają opcję wezwania do zapłaty, która zasadniczo pozwala spółce na wycofanie akcji z rynku po z góry określonej cenie. Jeśli akcje uprzywilejowane są na żądanie, nabywcy powinni zapłacić mniej niż byliby, gdyby nie było rezerwy na połączenia. Jest tak, ponieważ jest to korzyść dla spółki emitującej, ponieważ mogą one zasadniczo emitować nowe akcje po niższej wypłacie dywidendy.

Dolna linia

Preferowane akcje to rodzaj inwestycji kapitałowych, która zapewnia stały strumień dochodów i potencjalną aprecjację. Obie te cechy należy wziąć pod uwagę przy próbie ustalenia ich wartości. Obliczenia przy użyciu modelu rabatu dywidendowego są trudne ze względu na przyjęte założenia, takie jak wymagana stopa zwrotu, wzrost lub długość wyższych zwrotów.

Wypłata dywidendy jest zwykle łatwa do znalezienia, ale trudna część pojawia się, gdy wypłata ta się zmienia lub potencjalnie może się zmienić w przyszłości. Również znalezienie właściwej stopy dyskontowej może być bardzo trudne, a jeśli ta liczba jest wyłączona, może to drastycznie zmienić obliczoną wartość akcji.