Rozwadniające papiery wartościowe a przeciwdziałające rozwodnieniu papiery wartościowe: jaka jest różnica?

Spółki giełdowe mogą oferować papiery wartościowe rozwadniające lub zapobiegające rozwadnianiu. Warunki te zwykle odnoszą się do potencjalnego wpływu jakichkolwiek papierów wartościowych na zysk akcji na akcję. Podstawową troską istniejącego pakietu akcji po emisji nowych papierów wartościowych lub po konwersji papierów wartościowych jest zmniejszenie ich udziałów własnościowych.

Nie tylko akcjonariusze są zaniepokojeni rozwodnieniem EPS poprzez wykonywanie papierów wartościowych. Zarówno księgowi, jak i analitycy finansowi obliczają rozwodniony zysk na akcję jako najgorszy scenariusz przy ocenie akcji spółki.

Kluczowe dania na wynos

• Kiedy firma emituje nowe akcje, zwiększa liczbę akcji pozostających w obrocie, dzięki czemu liczba posiadanych akcji stanowi mniejszy procent ogólnej liczby akcji.
• Akcjonariusze zazwyczaj przeciwstawiają się rozwodnieniu, ponieważ dewaluuje ich dotychczasowy pakiet akcji i zmniejsza zysk firmy na akcję.
• Papiery wartościowe zapobiegające rozwadnianiu, takie jak obligacje zamienne lub klauzule chroniące akcjonariuszy przed rozwodnieniem, obejmują mechanizmy utrzymujące tę samą ogólną liczbę akcji.

Rozwadniające papiery wartościowe

Rozwadniające papiery wartościowe początkowo nie są akcjami zwykłymi. Najbardziej rozwodnione papiery wartościowe zapewniają raczej mechanizm, dzięki któremu właściciel papieru wartościowego może uzyskać dodatkowe akcje zwykłe. Ten mechanizm może być opcją lub konwersją. Jeżeli uruchomienie mechanizmu spowoduje zmniejszenie EPS dla obecnych akcjonariuszy - poprzez zwiększenie całkowitej liczby akcji pozostających w obrocie - wówczas instrument jest uważany za rozwadniający papier wartościowy.

Niektóre przykłady rozwadniających papierów wartościowych obejmują zamienne akcje uprzywilejowane, zamienne instrumenty dłużne, warranty i opcje na akcje.

Zabezpieczenia przeciwdziałające rozwadnianiu

Nie wszystkie mechanizmy bezpieczeństwa powodują zmniejszenie EPS, a niektóre nawet zwiększają EPS. Jeśli papiery wartościowe zostaną wycofane, przekształcone lub wpłyną na nie w wyniku niektórych działań korporacyjnych, a transakcja spowoduje zwiększenie EPS, wówczas działanie uznaje się za zapobiegające rozwodnieniu.

Niektóre instrumenty zabezpieczające mają postanowienia lub prawa własności, które pozwalają właścicielom na zakup dodatkowych akcji, gdy inny mechanizm bezpieczeństwa osłabiłby ich interesy własnościowe. Są to często nazywane przepisami zapobiegającymi rozcieńczaniu.

Chociaż nie jest to zabezpieczenie, słowo „przeciwdziałanie zanieczyszczeniom” jest czasami stosowane do przejęć jednej spółki przez drugą poprzez emisję akcji zwykłych, gdy wartość dodana w wyniku przejęcia kompensuje nowe akcje w taki sposób, że zwiększa się całkowity EPS.

Ochrona przed rozcieńczaniem

Akcjonariusze zwykle przeciwstawiają się rozwodnieniu, ponieważ dewaluuje ich istniejące kapitały własne. Ochrona przed rozcieńczeniem odnosi się do postanowień umownych, które ograniczają lub wręcz zapobiegają zmniejszeniu udziału inwestora w spółce w późniejszych rundach finansowania. Funkcja ochrony przed rozwodnieniem uruchamia się, jeśli działania spółki zmniejszą procentowe roszczenia inwestora dotyczące aktywów spółki.

Na przykład, jeśli udział inwestora wynosi 20%, a firma zamierza przeprowadzić dodatkową rundę finansowania, firma musi zaoferować inwestorowi akcje po obniżonej cenie, aby przynajmniej częściowo zrekompensować rozwodnienie ogólnego udziału własnościowego. Przepisy dotyczące ochrony przed rozcieńczaniem znajdują się zasadniczo w umowach dotyczących finansowania kapitału podwyższonego ryzyka. Ochrona przed rozcieńczaniem jest czasami określana jako „ochrona przed rozcieńczaniem”.

Podobnie postanowienie o przeciwdziałaniu rozmyciu jest postanowieniem opcji lub zamiennym zabezpieczeniem i jest również znane jako „klauzula przeciwdziałająca rozwodnieniu”. Chroni inwestora przed rozwodnieniem kapitału wynikającym z późniejszych emisji akcji po cenie niższej niż pierwotnie zapłacony inwestor. Są to wspólne akcje wymienialne, które są preferowaną formą inwestycji typu venture capital.