Czy pogoda wpływa na giełdę?

Pomimo najlepszych starań wielu dobrze wyszkolonych ekonomistów i specjalistów rynku, nie ma powszechnego konsensusu co do tego, w jaki sposób, a nawet jeśli pogoda wpływa na wyniki giełdy.

Wydaje się powszechne, że musi mieć pewien wpływ, ponieważ pogoda jest wszechobecnym zjawiskiem, od którego handlowcy nigdy nie są w pełni odizolowani. Z drugiej strony nie ma wyraźnego, logicznego powodu, aby oczekiwać, że deszcz na Wall Street lub huragan w Meksyku powinien systematycznie zmieniać wyceny lub optymizm inwestorów. Ostatecznie jest to interesujące pytanie, ale na które ekonomia finansowa nie jest tak naprawdę przygotowana, aby odpowiedzieć.

Co mówią badania?

W praktyce nie jest trudno przetestować korelację między wynikami na giełdzie a danymi o pogodzie. Meteorolodzy i klimatolodzy sporządzają wykresy wszystkiego, od średniego nasłonecznienia po prądy oceaniczne, a wyniki giełdowe są publicznie rejestrowane.

Sztuką jest wybranie odpowiednich danych do porównania. Badania recenzowane mają odmienne i sprzeczne wyniki. Jednym z ostatnich i słynnych przykładów był „Nastrój wywołany warunkami pogodowymi, inwestorzy instytucjonalni i zwroty akcji”, który wyszedł z Case Western Reserve University w Cleveland w 2014 roku. Okazało się, że względnie bardziej zachmurzone dni wzrosły postrzegane zawyżone ceny poszczególnych akcji, a następnie doprowadziły do większej sprzedaży przez instytucje.

„Zwroty akcji i efekt pogodowy” został opublikowany w Journal of Financial Economics w 1980 r. Wydawało się, że znajduje on bardzo duży współczynnik wpływu, 3, 72, w ramach tak zwanej „hipotezy czasu kalendarzowego”. Jednak dalszy przegląd wykazał, że pogoda była znacznie mniejszą zmienną predykcyjną niż to, czy dniem handlowym był poniedziałek, czy nie.

Kolejne badanie, „Zapasy i pogoda: ćwiczenie w eksploracji danych czy kolejna anomalia rynku kapitałowego?” pojawiła się w Empirical Economics w 1997 r. W tym badaniu podjęto próbę powtórzenia badania z 1993 r., które wykazało, że na ceny akcji „systematycznie wpływała pogoda”. Badanie z 1997 r. Nie mogło odrzucić hipotezy zerowej, ostatecznie przyznając, że „wydaje się, że nie istnieje żaden systematyczny związek”.

Problem z empiryzmem

Metoda naukowa doskonale sprawdza się w fizyce lub chemii, gdzie niezależne testy są kontrolowane, a zmienne izolowane, ale nikt nie może przeprowadzić kontrolowanych testów ekosystemu lub gospodarki światowej. Systemy są zbyt duże, aby się powielać, i zbyt monstrualnie złożone, aby je w pełni zrozumieć. Dane mają swoje granice, a najlepszym analitykiem rynkowym może być wykazanie korelacji, a nie związku przyczynowego.

Większość modeli przyczynowych w ekonomii lub naukach o środowisku opiera się na regresji. Modelerzy muszą określić, które czynniki wydają się istotne lub nieistotne, i muszą posiadać wiarygodne i porównywalne dane dotyczące wszystkich istotnych czynników. Muszą także wyważyć odpowiednie zmienne i dodać elementy sterujące pod kątem możliwej korupcji lub stronniczości. Wiele z tych modeli jest wyrafinowanych i matematycznie pięknych, ale nigdy nie mogą dokładnie wyjaśnić każdej potencjalności.

Teorie

Jedna rozsądna teoria na temat pogody i Wall Street sugeruje, że niesprzyjająca pogoda zakłóca między innymi procesy biznesowe, łańcuchy dostaw i ruchy konsumentów. W rzeczywistości media finansowe często obwiniają powolny kwartał wzrostu produktu krajowego brutto (PKB) lub wyników giełdy za problemy pogodowe. Choć popularny pomysł, nie wszyscy się z tym zgadzają.

Jednym sceptykiem jest Gemma Godfrey, szefowa strategii inwestycyjnej w Brooks Macdonald, która powiedziała, że ​​„rynki są izolowane” od problemów pogodowych. „Rynki wyceniły to, więc na rynkach nie odnotowano niewielkiej reakcji na spadki ... i mniej miejsca na wzrost, gdy pogoda się rozgrzewa”. Wielu się z nią zgadza, argumentując, że meteorolodzy są wystarczająco dobrzy, aby rynki mogły przewidywać fluktuacje z dużym wyprzedzeniem.

Jedna z alternatywnych teorii, pochodna finansowania behawioralnego, stwierdza, że ​​pogoda wyraźnie wpływa na nastrój, a nastrój wyraźnie wpływa na zachowanie inwestorów. Ten link wydaje się dobrym argumentem za zwrotami akcji pod wpływem pogody, ale prawdopodobnie nie jest tak silny, jak sugerują jego zwolennicy.

Na przykład nie wystarczy wykazać, że pogoda wpływa na nastrój; należy wykazać, że pogoda wpływa na nastrój w sposób, który zmienia proces decyzyjny dotyczący transakcji na papierach wartościowych (lub, alternatywnie, zmienia wystarczająco nawyki dotyczące oszczędzania i wydawania pieniędzy, gdy wolumen papierów wartościowych jest zasadniczo różny). Pomimo kilku badań w tej dziedzinie ekonomiści tak naprawdę nie znają odpowiedzi.

Jedno z takich badań przeprowadzonych w latach 2009–2011 na giełdzie Borsa Istanbul w Turcji wykazało, że na zachowanie inwestorów nie miały wpływu słoneczne dni, pochmurne dni ani czas nasłonecznienia, ale prawdopodobnie miało to wpływ „poziomu zachmurzenia i temperatury . ”

W innym badaniu UC Berkeley opublikowanym w Undergraduate Economic Review w 2011 r. Stwierdzono, że „słońce wpływa na nastrój, a nastrój może kształtować zachowanie” i stwierdzono „znaczący związek” między słońcem a cenami akcji w poprzednim półwieczu.

Jedno z badań nie wykazało żadnego efektu od słonecznych dni w Turcji, ale konkurencyjne badanie dowodzi, że słońce wpływa na wydajność Wall Street. Teoretycznie możliwe jest, że słońce wpływa na tureckich handlowców inaczej niż nowojorscy, ale o wiele bardziej rozsądny wniosek jest taki, że ekonomia regresji oparta na modelach nie jest tak naprawdę przygotowana na poradzenie sobie z tak skomplikowanymi związkami przyczynowymi.