Czynniki, które należy wziąć pod uwagę przy ocenie zarządzania firmą

Większość inwestorów zdaje sobie sprawę, że ważne jest, aby firma miała dobry zespół zarządzający. Problem polega na tym, że ocena zarządzania jest trudna. Tak wiele aspektów pracy jest niematerialnych. Oczywiste jest, że inwestorzy nie zawsze mogą być pewni firmy, tylko zaglądając do sprawozdań finansowych. Fallouts, takie jak Enron, Worldcom i Imclone, pokazały, jak ważne jest podkreślenie jakościowych aspektów firmy.

Kluczowe dania na wynos

• Nie ma magicznej formuły do ​​oceny zarządzania, ale są czynniki, na które należy zwrócić uwagę. W tym artykule omówimy niektóre z tych znaków.
• Przy ocenie inwestycji kapitałowej zrozumienie jakości i umiejętności kierownictwa firmy jest kluczem do oszacowania przyszłego sukcesu i rentowności.
• Jednak sama cena akcji może dawać fałszywe sygnały. W rzeczywistości kilka najlepszych lotników, takich jak Enron i Worldcom, ma gwałtownie rosnące ceny akcji pomimo skorumpowanego i nieudolnego zarządzania działającego za kulisami.
• Spójrz na pośrednie wskaźniki, takie jak czas pracy menedżerów i jaki rodzaj wynagrodzenia otrzymują, a także czynniki takie jak wykup akcji, aby zobaczyć, jak dobrze sobie radzi zarządzanie.

Zadanie zarządzania

Silne zarządzanie jest podstawą każdej odnoszącej sukcesy firmy. Pracownicy są również bardzo ważni, ale to decyzje strategiczne ostatecznie podejmowane są przez kierownictwo. Możesz myśleć o zarządzaniu jak o kapitanie statku. Nie fizycznie prowadząc łódź, kieruje innymi, aby dbali o wszystkie czynniki, które zapewniają bezpieczną podróż. (Więcej informacji znajduje się w temacie Podnoszenie wieści o wynagrodzeniu dyrektora generalnego ).

Teoretycznie zarządzanie spółką publiczną odpowiada za tworzenie wartości dla akcjonariuszy. W związku z tym kierownictwo powinno być inteligentne w prowadzeniu firmy w interesie właścicieli. Oczywiście nierealne jest wierzyć, że kierownictwo myśli tylko o akcjonariuszach. Menedżerowie też są ludźmi i, jak każdy inny, szukają osobistych korzyści. Problemy powstają, gdy interesy zarządzających są inne niż interesy akcjonariuszy. Teorię tego zjawiska nazywa się teorią agencji. Mówi, że konflikt wystąpi, chyba że wynagrodzenie kierownictwa zostanie w jakiś sposób powiązane z interesami akcjonariuszy. Nie bądź naiwny, myśląc, że zarząd zawsze przyjdzie na ratunek akcjonariuszom. Kierownictwo musi mieć rzeczywisty powód, aby być korzystnym dla akcjonariuszy.

Cena akcji nie zawsze jest odzwierciedleniem dobrego zarządzania

Niektórzy twierdzą, że czynniki jakościowe są bezcelowe, ponieważ prawdziwa wartość zarządzania zostanie odzwierciedlona w dolnej linii i cenie akcji. Na dłuższą metę jest w tym trochę prawdy, ale dobra wydajność w krótkim okresie nie gwarantuje dobrego zarządzania. Najlepszym przykładem jest upadek dotcomów. Przez pewien czas wszyscy rozmawiali o tym, jak nowi przedsiębiorcy zmienią zasady prowadzenia działalności. Cena akcji została uznana za pewny znak sukcesu. Rynek zachowuje się jednak dziwnie w krótkim okresie. Sama wysoka wydajność giełdowa nie oznacza, że ​​można założyć, że zarządzanie jest wysokiej jakości.

Długość kadencji

Dobrym wskaźnikiem jest to, jak długo CEO i najwyższe kierownictwo służy firmie. Świetnym przykładem jest General Electric, którego były prezes, Jack Welch, był w firmie przez około 20 lat, zanim przeszedł na emeryturę. Wielu ogłasza go jako jednego z najlepszych menedżerów wszechczasów.

Warren Buffett mówił także o doskonałej historii zatrzymania zarządzania przez Berkshire Hathaway. Jednym z kryteriów inwestycyjnych Buffetta jest poszukiwanie solidnego, stabilnego zarządzania, które będzie utrzymywać się ze swoimi firmami w perspektywie długoterminowej. (Dowiedz się więcej na temat strategii zarządzania od czołowego dyrektora generalnego ).

Strategia i cele

Zadaj sobie pytanie, jakie cele wyznaczyło zarządowi firmy? Czy firma ma misję? Jak zwięzła jest misja? Dobra deklaracja misji stwarza cele dla kierownictwa, pracowników, akcjonariuszy, a nawet partnerów. To zły znak, gdy firmy łączą swoją misję z najnowszymi modnymi słowami i żargonem korporacyjnym.

Kupowanie informacji poufnych i skup akcji

Jeśli informatorzy kupują akcje we własnych firmach, dzieje się tak zwykle dlatego, że wiedzą coś, czego nie wiedzą zwykli inwestorzy. Znawcy kupujący akcje regularnie pokazują inwestorom, że menedżerowie chętnie wkładają pieniądze tam, gdzie są ich usta. Kluczem tutaj jest zwrócenie uwagi na to, jak długo kierownictwo posiada akcje. Przerzucanie akcji, aby szybko zarobić, to jedno; inwestowanie w perspektywie długoterminowej to kolejna sprawa.

To samo można powiedzieć o wykupie akcji. Jeśli zapytasz kierownictwo firmy o wykup, prawdopodobnie dowiesz się, że wykup jest logicznym wykorzystaniem zasobów firmy. W końcu celem zarządzania firmą jest maksymalizacja zwrotu dla akcjonariuszy. Skup ten zwiększa wartość dla akcjonariuszy, jeśli firma jest naprawdę niedowartościowana.

Odszkodowanie

Kierownictwo wysokiego szczebla przyciąga sześć lub siedem liczb rocznie, i słusznie. Dobre zarządzanie zwraca się raz po raz, zwiększając wartość dla akcjonariuszy. Trudno jednak ustalić, jaki poziom rekompensaty jest zbyt wysoki.

Jedną rzeczą do rozważenia jest to, że zarządzanie w różnych branżach przyjmuje różne kwoty. Na przykład dyrektorzy generalni w branży bankowej zarabiają ponad 20 milionów USD rocznie, podczas gdy prezes firmy detalicznej lub gastronomicznej może zarobić tylko 1 milion USD. Zasadniczo chcesz mieć pewność, że dyrektorzy generalni w tych samych branżach mają podobne wynagrodzenie. (Dowiedz się więcej, do kogo proszą korporacje? )

Musisz być podejrzliwy, jeśli menedżer zarabia nieprzyzwoite pieniądze, podczas gdy firma cierpi. Jeśli menedżer naprawdę troszczy się o akcjonariuszy w dłuższej perspektywie, to czy ten menedżer płaciłby sobie wygórowane kwoty w trudnych czasach? Wszystko sprowadza się do problemu agencji. Jeśli CEO zarabia miliony dolarów, gdy firma bankrutuje, jaką zachętę ma do wykonania dobrej roboty?

Nie możesz mówić o rekompensacie bez podania opcji na akcje. Kilka lat temu wiele chwalono opcje jako rozwiązanie zapewniające, że kierownictwo zwiększa wartość dla akcjonariuszy. Teoria brzmi dobrze, ale w rzeczywistości nie działa tak dobrze. To prawda, że ​​opcje wiążą rekompensatę z wynikami, ale niekoniecznie z korzyścią dla inwestorów długoterminowych. Wielu menedżerów po prostu zrobiło wszystko, aby podnieść cenę akcji, aby mogli skorzystać z opcji szybkiego zarobienia pieniędzy. Inwestorzy zdali sobie wtedy sprawę, że książki zostały ugotowane, więc ceny akcji spadły z powrotem, a zarząd rozliczył miliony. Ponadto opcje na akcje nie są darmowe, więc pieniądze muszą skądś pochodzić, zwykle z powodu rozwodnienia istniejących akcji akcjonariusza.

Podobnie jak w przypadku posiadania akcji, sprawdź, czy kierownictwo korzysta z opcji jako sposobu na wzbogacenie się, czy też jest to związane z rosnącą wartością w długim okresie. Czasami można to znaleźć w informacji dodatkowej do sprawozdania finansowego. (Więcej informacji na ten temat znajduje się w przypisach: Rozpocznij czytanie drobnego druku .)

Jeśli nie, zajrzyj do bazy danych EDGAR, aby uzyskać formularz 14A. 14A wymienia, między innymi, podstawowe informacje o zarządzających, ich wynagrodzenie (w tym przyznanie opcji) i własność wewnętrzną.

Dolna linia

Nie ma jednego szablonu oceny zarządzania firmą, ale mamy nadzieję, że problemy omówione w tym artykule dadzą ci kilka pomysłów na analizę firmy.

Spoglądanie na wyniki finansowe co kwartał jest ważne, ale nie mówi całej historii. Poświęć trochę czasu na zbadanie osób, które wypełniają te sprawozdania finansowe liczbami.