High Minus Low (HML)
High Minus Low (HML), określany również jako premia wartościowa, jest jednym z trzech czynników stosowanych w trójfazowym modelu Fama-Frencha. HML uwzględnia różnicę w zyskach między zapasami wartościowymi a wzrostowymi i twierdzi, że firmy o wysokich wskaźnikach księgowania do rynku, zwane również zapasami wartościowymi, przewyższają te o niższych wartościach księgowych, zwanych zapasami wzrostowymi.
Kluczowe dania na wynos
- High Minus Low (HML) jest składnikiem trójfazowego modelu Fama-Frencha.
- HML odnosi się do lepszych wyników zapasów wartościowych niż zapasów wzrostowych.
- Wraz z innym czynnikiem, Small Minus Big (SMB), HML służy do oszacowania nadwyżki zwrotu zarządzających portfelem.
Zrozumienie wysokiego minus niskiego (HML)
Aby zrozumieć HML, ważne jest, aby najpierw zrozumieć podstawowe trzyfunkcyjne model Fama-francuski. Założony w 1992 r. Przez Eugene'a Famę i Kennetha Frencha model trójfazowy Fama-francuski wykorzystuje trzy czynniki, z których jednym jest HML, w celu wyjaśnienia nadmiernych zwrotów w portfelu menedżera.
Podstawową koncepcją tego modelu jest to, że zwroty generowane przez zarządzających portfelem są częściowo spowodowane czynnikami, na które menedżerowie nie mają wpływu. W szczególności zapasy wartości historycznie przewyższały zapasy wzrostowe średnio, podczas gdy mniejsze spółki osiągały lepsze wyniki niż zapasy większe.
Wiele wyników portfela można wytłumaczyć obserwowaną tendencją małych akcji i akcji o średniej wartości do średnich w porównaniu do dużych lub nastawionych na wzrost.
Pierwszy z tych czynników (lepsze wyniki zapasów wartości) jest określany terminem HML, natomiast drugi czynnik (lepsze wyniki mniejszych spółek) jest określany terminem Small Minus Big (SMB). Określając, ile wydajności menedżera można przypisać tym czynnikom, użytkownik modelu może lepiej oszacować umiejętności menedżera.
W przypadku współczynnika HML model pokazuje, czy menedżer polega na premii wartości, inwestując w akcje o wysokich wskaźnikach księgowania do rynku, aby uzyskać nienormalny zwrot. Jeśli menedżer kupuje tylko akcje o wartości, regresja modelu wykazuje dodatnią zależność od współczynnika HML, co wyjaśnia, że zwroty z portfela można przypisać premii za wartość. Ponieważ model może wyjaśnić więcej zwrotu z portfela, pierwotna nadwyżka zwrotu zarządzającego zmniejsza się.
Five Factor Model Famy i Francuza
W 2014 r. Fama i Francuzi zaktualizowali swój model, uwzględniając pięć czynników. Wraz z pierwszymi trzema, nowy model dodaje koncepcję, że firmy zgłaszające wyższe przyszłe zyski mają wyższe zyski na giełdzie, czynnik określany jako rentowność. Piąty czynnik, zwany inwestycją, odnosi się do wewnętrznych inwestycji i zwrotów firmy, co sugeruje, że firmy, które agresywnie inwestują w projekty wzrostu, prawdopodobnie osiągną gorsze wyniki w przyszłości.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.