Jak Warren Buffett rozpoczął działalność w biznesie?

Warren Buffett mógł urodzić się z biznesem we krwi. Swoje pierwsze zapasy kupił, gdy miał 11 lat i pracował w rodzinnym sklepie spożywczym w Omaha. Jego ojciec, Howard Buffett, był właścicielem małego biura maklerskiego, a Warren spędzał dni obserwując, co robią inwestorzy, i słuchając ich wypowiedzi. Jako nastolatek podjął dziwne prace, od mycia samochodów po dostarczanie gazet, wykorzystując swoje oszczędności na zakup kilku automatów do gry w pinball, które umieścił w lokalnych firmach.

Jego sukcesy przedsiębiorcze w młodości nie od razu przełożyły się na chęć uczęszczania na studia. Ojciec zmusił go do kontynuowania nauki, a Buffett niechętnie zgodził się studiować na University of Pennsylvania. Następnie przeniósł się na University of Nebraska, gdzie ukończył studia z zakresu biznesu w ciągu trzech lat.

Po odrzuceniu przez Harvard Business School, rozpoczął studia podyplomowe w Columbia Business School. Tam studiował u Benjamina Grahama - który został przyjacielem na całe życie - i Davida Dodda, obaj znani analitycy papierów wartościowych. To dzięki klasie Grahama w analizie papierów wartościowych Buffett poznał podstawy inwestowania w wartości. Pewnego razu stwierdził w wywiadzie, że książka Grahama „ Inteligentny inwestor” zmieniła jego życie i skierowała go na ścieżkę profesjonalnej analizy na rynki inwestycyjne. Wraz z analizą bezpieczeństwa, napisaną wspólnie przez Grahama i Dodda, dostarczył mu odpowiednich ram intelektualnych i mapy drogowej do inwestowania.

Warren Buffet: Droga do bogactwa

Kluczowe dania na wynos

• Warren Buffett, czasem znany jako „wyrocznia z Omaha”, jest jednym z najbogatszych ludzi na świecie i renomowanym inwestorem.
• Buffett był uczniem filozofii inteligentnego inwestowania Benjamina Grahama.
• W 1962 r. Buffett wykupił firmę tekstylną Berkshire Hathaway, którą przekształcił w spółkę holdingową, w ramach której zbudował zróżnicowane imperium korporacyjne.

Benjamin Graham i The Intelligent Investor

Graham jest często nazywany „Dziekanem Wall Street” i ojcem inwestycji wartościowych, jako jeden z najważniejszych wczesnych orędowników analizy bezpieczeństwa finansowego. Oparł się na pomyśle, że inwestor powinien patrzeć na rynek tak, jakby był on rzeczywistym podmiotem i potencjalnym partnerem biznesowym - Graham nazwał ten podmiot „Mr. Market” - który czasami prosi o zbyt duże lub zbyt małe pieniądze do wykupienia.

Trudno byłoby w pełni streścić wszystkie teorie Grahama. U podstaw inwestowania wartości leży identyfikacja akcji, które zostały zaniżone przez większość uczestników rynku akcji. Uważał, że ceny akcji często były błędne z powodu nieracjonalnych i nadmiernych wahań cen (zarówno wzrostowych, jak i spadkowych). Inteligentni inwestorzy, powiedział Graham, muszą być zdecydowani w swoich zasadach i nie podążać za tłumem.

Graham napisał The Intelligent Investor w 1949 r. Jako przewodnik dla wspólnego inwestora. Książka popierała pomysł kupowania papierów wartościowych niskiego ryzyka w wysoce zdywersyfikowany, matematyczny sposób. Graham opowiedział się za fundamentalną analizą, wykorzystując różnicę między ceną zakupu akcji a jej wartością wewnętrzną.

Wejście w pole inwestycyjne

Przed pracą dla Benjamina Grahama Warren był sprzedawcą inwestycji - praca, którą lubił wykonywać, z wyjątkiem sytuacji, gdy zasugerowane akcje spadły na wartości i straciły pieniądze dla swoich klientów. Aby zminimalizować potencjał posiadania irytowanych klientów, Warren nawiązał współpracę ze swoimi bliskimi przyjaciółmi i rodziną. Partnerstwo wiązało się z wyjątkowymi ograniczeniami: sam Warren zainwestowałby jedynie 100 USD, a dzięki ponownemu zainwestowaniu opłat za zarządzanie zwiększyłby swój udział w spółce. Warren wziąłby połowę zysków spółki ponad 4% i zwróciłby spółce jedną czwartą poniesionych strat. Co więcej, pieniądze mogły zostać dodane lub wycofane ze spółki dopiero 31 grudnia, a partnerzy nie mieliby wpływu na inwestycje w spółkę.

Do 1959 roku Warren otworzył w sumie siedem spółek i posiadał 9, 5% udziałów w ponad milionie dolarów aktywów spółki. Trzy lata później, gdy miał 30 lat, Warren był milionerem i połączył wszystkie swoje spółki w jeden podmiot

Właśnie w tym momencie celownik Buffetta zaczął bezpośrednio inwestować w firmy. Zainwestował 1 milion dolarów w firmę produkującą wiatrak, a w przyszłym roku w firmę zajmującą się butelkowaniem. Buffett wykorzystał techniki inwestowania wartości, których nauczył się w szkole, a także swój talent do rozumienia ogólnego otoczenia biznesowego, aby znaleźć okazje na giełdzie.

Kupowanie Berkshire Hathaway

W 1962 r. Warren zobaczył okazję do zainwestowania w nowozelandzką firmę tekstylną o nazwie Berkshire Hathaway i kupił część jej akcji. Warren zaczął agresywnie kupować akcje po sporze z kierownictwem przekonał go, że firma potrzebuje zmiany kierownictwa. Jak na ironię, zakup Berkshire Hathaway jest jednym z głównych żalów Warrena. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz: Always Bet On Berkshire Hathaway .)

Rozumiejąc piękno posiadania towarzystw ubezpieczeniowych - klienci płacą dziś składki, aby ewentualnie otrzymywać płatności dekady później - Warren wykorzystał Berkshire Hathaway jako spółkę holdingową do zakupu National Indemnity Company (pierwszej z wielu firm ubezpieczeniowych, którą kupiłby) i wykorzystał jej znaczne przepływy pieniężne do sfinansować kolejne przejęcia.

Jako inwestor wartościowy Warren jest rodzajem najlepszych transakcji, jeśli chodzi o wiedzę branżową. Berkshire Hathaway jest świetnym przykładem. Buffett zobaczył tanią firmę i kupił ją, niezależnie od tego, że nie był ekspertem w produkcji tekstyliów. Stopniowo Buffett odwrócił uwagę Berkshire od tradycyjnych przedsięwzięć, zamiast tego wykorzystał go jako spółkę holdingową do inwestowania w inne firmy. Przez dziesięciolecia Warren kupował, utrzymywał i sprzedawał firmy z różnych branż.

Niektóre z najbardziej znanych spółek zależnych Berkshire Hathaway to między innymi GEICO (tak, ten mały Gecko należy do Warrena Buffetta), Dairy Queen, NetJets, Benjamin Moore & Co. oraz Fruit of the Loom. Ponownie, to tylko garstka firm, w których Berkshire Hathaway ma większość udziałów.

Firma posiada również udziały w wielu innych spółkach, w tym w American Express Co. (AXP), Costco Wholesale Corp. (COST), DirectTV (DTV), General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM), Coca- Cola Co. (KO), International Business Machines Corp. (IBM), Wal-Mart Stores Inc. (WMT), Proctor & Gamble Co. (PG) oraz Wells Fargo & Co. (WFC).

(powiązane: Jak Warren Buffett wybiera firmy, które kupuje?)

Berkshire Woes and Rewards

Jednak interesy dla Buffetta nie zawsze były różowe. W 1975 r. Buffett i jego partner biznesowy, Charlie Munger, zostali zbadani przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) pod kątem oszustw. Obaj utrzymywali, że nie zrobili nic złego, a zakup Wesco Financial Corporation wyglądał podejrzanie tylko ze względu na ich złożony system działalności.

Dalsze kłopoty nadeszły z dużą inwestycją w Salomon Inc. W 1991 r. Pojawiły się wieści o tym, że przedsiębiorca wielokrotnie łamał zasady licytacji Skarbu Państwa i tylko dzięki intensywnym negocjacjom ze Skarbem Państwa Buffett zdołał uniknąć zakazu kupowania banknotów skarbowych, a następnie bankructwa dla firmy.

W ostatnich latach Buffett działał jako podmiot finansujący i ułatwiający duże transakcje. Podczas Wielkiej Recesji Warren inwestował i pożyczał pieniądze firmom, które znalazły się w obliczu katastrofy finansowej. Około 10 lat później efekty tych transakcji ujawniają się i są ogromne:

• Pożyczka dla Mars Inc. przyniosła zysk w wysokości 680 milionów USD
• Wells Fargo & Co. (WFC), którego Berkshire Hathaway kupił prawie 120 milionów akcji podczas Wielkiej Recesji, jest ponad 7 razy wyższy od niskiego poziomu z 2009 roku
• American Express Co. (AXP) rośnie około pięć razy od inwestycji Warrena w 2008 roku
• Bank of America Corp. (BAC) płaci rocznie 300 milionów dolarów, a Berkshire Hathaway ma możliwość zakupu dodatkowych akcji po około 7 dolarów każda - mniej niż połowa tego, co dziś handluje
• Goldman Sachs Group Inc. (GS) wypłaciła 500 mln USD dywidend rocznie i premię za wykup w wysokości 500 mln USD przy odkupieniu akcji.

Ostatnio Warren nawiązał współpracę z 3G Capital w celu połączenia JH Heinz Company i Kraft Foods w celu utworzenia Kraft Heinz Food Company (KHC). Nowa firma jest trzecią co do wielkości firmą z branży spożywczej i napojów w Ameryce Północnej i piątą co do wielkości na świecie, a jej roczne przychody wynoszą 28 miliardów dolarów. W 2017 r. Nabył znaczny pakiet akcji w Pilot Travel Centers, właścicielach sieci stacji Pilot Flying J. Zostanie większościowym właścicielem na okres sześciu lat.

Skromność i spokojne życie oznaczały, że Forbesowi zajęło trochę czasu zauważenie Warrena i dodanie go do listy najbogatszych Amerykanów, ale kiedy w końcu to zrobili w 1985 roku, był już miliarderem. Wcześni inwestorzy w Berkshire Hathaway mogli kupić już za 275 USD za akcję, a do 2014 r. Cena akcji osiągnęła 200 000 USD, a w tym roku handlowała nieco poniżej 300 000 USD.

Porównywanie Buffetta z Grahamem

Buffett nazywał siebie „85% Grahamem”. Podobnie jak jego mentor, skupił się na podstawach firmy i podejściu „pozostań na kursie” - podejściu, które pozwoliło obu mężczyznom zbudować ogromne osobiste jaja lęgowe. Poszukując silnego zwrotu z inwestycji (ROI), Buffett zazwyczaj szuka akcji, które są wyceniane dokładnie i zapewniają inwestorom solidny zwrot.

Jednak Buffett inwestuje, stosując bardziej jakościowe i skoncentrowane podejście niż Graham. Graham wolał znajdować niedoceniane, przeciętne firmy i dywersyfikować swoje udziały wśród nich; Buffett faworyzuje firmy wysokiej jakości, które mają już rozsądne wyceny (choć ich akcje powinny nadal być warte czegoś więcej) i zdolność do dużego wzrostu.

Inne różnice polegają na tym, jak ustalić wartość wewnętrzną, kiedy zaryzykować i jak głęboko zanurzyć się w firmie, która ma potencjał. Graham polegał na metodach ilościowych w znacznie większym stopniu niż Buffett, który spędza czas faktycznie odwiedzając firmy, rozmawiając z zarządem i rozumiejąc szczególny model biznesowy firmy. W rezultacie Graham był w stanie i wygodniej inwestować w wiele mniejszych firm niż Buffett. Rozważ analogię do baseballu: Graham był zaniepokojony zamachaniem się na dobrych boiskach i wchodzeniem na bazę; Buffett woli czekać na boiska, które pozwolą mu strzelić gola u siebie. Wielu uważa, że ​​Buffett ma naturalny dar czasu, którego nie można powielić, podczas gdy metoda Grahama jest bardziej przyjazna dla przeciętnego inwestora.

Buffett Fun Facts

Buffett zaczął przekazywać datki charytatywne na dużą skalę dopiero w wieku 75 lat.

Buffett poczynił kilka interesujących spostrzeżeń na temat podatków dochodowych. W szczególności zastanawia się, dlaczego jego efektywna stawka podatku od zysków kapitałowych w wysokości około 20% jest niższą stawką podatku dochodowego niż stawka jego sekretarza - lub, jeśli o to chodzi, niż ta płacona przez większość pracowników klasy średniej zatrudnionych co godzinę lub najemnych. Jako jeden z dwóch lub trzech najbogatszych ludzi na świecie, który już dawno stworzył masę bogactwa, którego praktycznie żadne przyszłe opodatkowanie nie może poważnie zepsuć, pan Buffett przedstawia swoją opinię ze względnego bezpieczeństwa finansowego, którego praktycznie nie ma równolegle. Nawet jeśli na przykład każdy przyszły dolar Warrena Buffetta jest opodatkowany stawką 99%, wątpliwe jest, aby wpłynęło to na jego standard życia.

Buffett opisał „Inteligentnego inwestora” jako najlepszą książkę na temat inwestowania, jaką kiedykolwiek przeczytał, a analiza bezpieczeństwa jest na drugim miejscu. Inne ulubione lektury obejmują:

• Akcje zwykłe i nietypowe zyski Philipa A. Fishera, który doradza potencjalnym inwestorom nie tylko badanie sprawozdań finansowych spółki, ale także ocenę zarządzania. Fisher koncentruje się na inwestowaniu w innowacyjne firmy, a Buffett od dawna cieszy się nim.
• Outsiders Williama N. Thorndikea profilują ośmiu dyrektorów generalnych i ich plany sukcesu. Wśród profilowanych jest Thomas Murphy, przyjaciel Warrena Buffetta i reżyser Berkshire Hathaway. Buffett chwalił Murphy'ego, nazywając go „ogólnie najlepszym managerem biznesowym, jakiego kiedykolwiek spotkałem”.
• Test warunków skrajnych przeprowadzony przez byłego sekretarza skarbu Timothy'ego F. Geithnera kronika kryzysu finansowego z lat 2008–2009 z surową perspektywą pierwszej osoby. Buffett nazwał to obowiązkową lekturą dla menedżerów, podręcznikiem, jak utrzymać poziom na niewyobrażalnej presji.
• Biznesowe przygody: dwanaście klasycznych opowieści ze świata Wall Street autorstwa Johna Brooksa to zbiór artykułów opublikowanych w „ The New Yorker” w latach 60. Każdy z nich zajmuje się słynnymi niepowodzeniami w świecie biznesu, przedstawiając je jako przestrogi. Buffett pożyczył swoją kopię Billowi Gatesowi, który podobno jeszcze go nie zwrócił.

Dolna linia

Inwestycje Warrena Buffetta nie zawsze były udane, ale były przemyślane i działały zgodnie z zasadami wartości. Mając oko na nowe możliwości i przestrzegając konsekwentnej strategii, Buffett i firma tekstylna, którą nabył dawno temu, są uważani przez wielu za jedną z najbardziej udanych historii inwestowania wszechczasów. Ale nie trzeba być geniuszem, by „z powodzeniem inwestować przez całe życie” - twierdzi sam człowiek. „Potrzebne są solidne ramy intelektualne do podejmowania decyzji i zdolność powstrzymywania emocji przed korozją tych ram”.