Jak działają strategie transakcyjne programu

Strategie handlu programami dzieją się za kulisami, handlując do 30% dziennego wolumenu na NYSE. Handlują bez emocji i mogą być bardzo opłacalne. Transakcje te, zwane transakcjami programowymi, odbywają się w ciszy, nieświadomy chaosu na parkiecie. Jednak sprytni inwestorzy byliby głupi, gdyby ignorować, jak i dlaczego system, który wytwarza średnio ponad połowę dziennego wolumenu obrotu na nowojorskiej giełdzie papierów wartościowych (NYSE), radzi sobie tak dobrze.

Kluczowe dania na wynos

• Handel programowy odnosi się do wykorzystania algorytmów generowanych komputerowo do handlu koszykiem zapasów w dużych ilościach, a czasem z dużą częstotliwością.
• Algorytmy są zaprogramowane do działania i są monitorowane przez ludzi, chociaż po uruchomieniu programy generują transakcje, a nie ludzie.
• Programowe strategie transakcyjne mogą realizować tysiące transakcji dziennie (np. Transakcje o wysokiej częstotliwości lub HFT), podczas gdy inne strategie realizują transakcje tylko co kilka miesięcy, aby przywrócić równowagę portfeli długoterminowych.
• Choć coraz bardziej popularny, handel programami jest również obwiniany za niedociągnięcia rynku, takie jak awarie flash.

Definiowanie strategii handlu programami

Ogólnie rzecz biorąc, handel programami jest obrotem na dużą skalę dokonywanym przez systemy, zwykle zautomatyzowane, w oparciu o podstawowy program lub pomysł. Jednak w handlu programami jest więcej niż wynika z tej prostej definicji. NYSE definiuje obrót programowy jako „szeroki zakres strategii handlu portfelowego obejmujący zakup lub sprzedaż 15 lub więcej akcji o łącznej wartości rynkowej wynoszącej co najmniej 1 milion USD”.

Termin „handel systemowy” jest często używany zamiennie z obrotem programowym; nie jest to jednak do końca dokładne. Handel systemowy odnosi się do metodologii, która może prowadzić do handlu programami, jeśli zostanie przeprowadzona w wystarczającej ilości. I odwrotnie, niektóre transakcje programowe mogą być generowane przez metodologię handlu systemowego. Handel programowy, dla naszych celów tutaj, odnosi się tylko do definicji NYSE.

Ludzie planują strategię ...

Wbrew powszechnemu przekonaniu strategia portfela leżąca u podstaw programu kupna lub sprzedaży programu często nie jest generowana komputerowo. Cele mogą być tak różnorodne, jak bilansowanie portfela przy alokacji szerokich aktywów do alokacji sektorowych. Mogą to być strategie śróddzienne, krótko- lub długoterminowe. Rzeczywiste strategie i algorytmy generujące kupno i sprzedaż programów są zastrzeżone dla każdego gracza i należą do najlepiej strzeżonych tajemnic na Wall Street.

... ale komputery wykonują pracę

Transakcje programowe są prawie zawsze wykonywane przez komputery, chociaż zdarzają się przypadki, gdy tak nie jest. Na przykład, jeśli instytucja XYZ chce sprzedać koszyk 15 akcji o łącznej wartości 2 milionów USD, może po prostu podzielić sprzedaż między kilku różnych brokerów. I odwrotnie, duży program kupna na jednym akcie może przejść bezpośrednio do animatora rynku lub jednego brokera, który następnie podzieli go na mniejsze jednostki. Z praktycznego punktu widzenia NYSE jest zainteresowana jedynie regulacją generowanych komputerowo transakcji programowych, w szczególności tych generowanych przez duże ruchy w premii futures.

Program handlu jest wszędzie

Co ważne, znaczna część handlu programami dotyczy rynków terminowych, a także rynku kasowego. Najbardziej uproszczoną i powszechnie znaną z tych strategii jest arbitraż indeksowy. Arbitraż indeksowy jest często wykorzystywany przez instytucje posiadające bardzo duże i różnorodne portfele akcji pod zarządzaniem.

Na przykład instytucja kupuje kontrakty futures, gdy premia jest niska, a jednocześnie sprzedaje koszyk akcji w zabezpieczonym handlu, aby uzyskać kilka punktów zwrotu w stosunku do tego, co portfel akcji S&P wytworzyłby sam.

Ważnym punktem dla indywidualnego inwestora jest to, że rynek kontraktów futures i rynek kasowy są ze sobą ściśle powiązane. Ruchy na jednym rynku mogą powodować ruchy na drugim. Każdego dnia kontrakty terminowe S&P mają wartość godziwą opartą na formule, która obejmuje na przykład dni do wygaśnięcia i koszt przeniesienia dla odpowiedniego koszyka zapasów.

50–60%

W 2018 r. Zgłoszono, że handel programowy stanowił od 50% do 60% wszystkich transakcji rynkowych zawartych w typowym dniu handlowym, przy czym liczba ta wzrosła do ponad 90% w okresach ekst.

Istnieją pewne poziomy premii, które będą generować transakcje programowe, chociaż różnią się one nieznacznie między firmami z powodu różnych kosztów przeniesienia. Każdego dnia pojawiają się „poziomy wykonania zakupu” i „poziomy wykonania sprzedaży”. Najlepsze (i jedyne publiczne) źródło informacji na temat dziennych wartości godziwych i poziomów wykonania premii można znaleźć na stronie HL Camp & Co. Ponadto NYSE publikuje co tydzień działalność handlową w ramach programu przez firmy członkowskie za poprzedni tydzień na swojej stronie internetowej. To ciekawa lektura, ale niezbyt przydatna przy podejmowaniu decyzji w czasie rzeczywistym.

Zasady Zasady Zasady

W latach 80. i 90. handel programami był w dużej mierze obwiniony za nadmierną niestabilność na giełdzie i został uznany za winowajcę w niektórych poważnych awariach. W rezultacie NYSE narzuciło reguły, które określają pewne czasy, w których handel programami generowanymi przez komputer jest ograniczony.

Od czasu ustanowienia nowych zasad nastąpiło bardzo niewiele zakłóceń bezpośrednio związanych z obrotem programami. Biorąc pod uwagę płynność, jaką handel programowy wnosi na rynki akcji i kontraktów terminowych, jego efekt jest prawdopodobnie bardziej korzystny niż nie, nawet podczas ostrych korekt.

Czas jest kluczem

Program kupowania i sprzedawania ma tendencję do zdarzania się o określonych porach dnia, czasami nazywanych czasami cofania. Z czasem staną się one widoczne dla uważnego obserwatora dzięki skokom wolumenu i szerszym wahaniom cen. Dlaczego to jest ważne? Załóżmy, że posiadasz akcje Dow i chcesz je sprzedać, czy nie pomogłoby Ci to w trakcie programu kupna?

Dolna linia

Transakcje programowe stanowią dużą część aktywności rynkowej każdego dnia, a ich wpływ na ruchy rynkowe jest ważny. W wolniejszych miesiącach letnich transakcje programowe stanowią aż 50% aktywności rynkowej. Inteligentni inwestorzy muszą uważać na wzorce i czas kupowania i sprzedawania, aby upewnić się, że nie zostaną złapani po złej stronie tych dużych transakcji kontrolowanych przez komputer.