Jak Vanguard opatentował system unikania podatków w funduszach inwestycyjnych

Chociaż niewielu inwestorów o tym wie, od 2001 r. Grupa Vanguard stosuje sprytny program w celu zmniejszenia zysków kapitałowych raportowanych co roku na formularzach US Internal Revenue Service (IRS) 1099-DIV wysyłanych do akcjonariuszy w niektórych z najbardziej popularnych funduszy wspólnego inwestowania. Proces jest całkowicie legalny, a nawet chroniony patentem amerykańskim, który blokuje kopiowanie go przez konkurentów do 2023 r., Ale Vanguard postanowił nie publikować go.

Poniższa tabela przedstawia podstawy programu redukcji zysków kapitałowych Vanguard, na podstawie jednego z głównych artykułów w Bloomberg i powiązanej z nim kolumny.

Maszyna do obniżania podatku od zysków kapitałowych Vanguard

• Rozpoczęty w 2001 r., Chroniony patentem do 2023 r
• 6 powiązanych patentów wygasa w 2021 r
• Wykorzystuje niejasne przepisy federalnego kodu podatkowego wprowadzone w 1969 r
• Obejmuje 14 par funduszy wspólnego inwestowania i funduszy ETF o takich samych zapasach
• W grę wchodzi również kilkadziesiąt hybryd funduszy inwestycyjnych ETF posiadających akcje
• Obniżyć zgłoszone zyski kapitałowe o skumulowane 191 mld USD do 2018 r
• System może być licencjonowany dla innych firm inwestycyjnych

Źródło: Bloomberg

Znaczenie dla inwestorów

Zgodnie z niejasnym przepisem federalnego kodeksu podatkowego, uchwalonym przez Kongres w 1969 r., Jeśli fundusz wspólnego inwestowania honoruje wniosek o umorzenie, przekazując inwestorom akcje o uznanej wartości zamiast gotówki, nie jest należny podatek od zysków kapitałowych. Ponieważ jednak inwestorzy indywidualni oczekują odkupień w gotówce, fundusze inwestycyjne rzadko korzystają z tej alternatywy. Z drugiej strony ETF-y stosują je agresywnie.

Powodem, jak wyjaśnia Bloomberg, jest to, że liczba akcji pozostających w związku z ETF powiększa się lub kontraktuje na podstawie depozytów lub wypłat dokonywanych przez pośredników, takich jak banki i animatorzy rynku. Takie transakcje zazwyczaj są zawierane w naturze, a nie w gotówce, a fundusze ETF mogą obniżyć zyski kapitałowe zgłaszane inwestorom, rozliczając wypłaty z akcji o zwiększonej wartości.

Aby jeszcze bardziej zmniejszyć, często do zera, raportowane zyski kapitałowe, fundusze ETF często zmuszają tych pośredników do zdeponowania części zapasów na dzień lub dwa, a następnie dokonują wypłaty, która jest wypłacana akcjami innego, bardzo docenianego towaru. Te tak zwane „transakcje pulsu” (na wykresie pokazują duże załamania handlowe przypominające monitor serca) pozwoliły 183 największym funduszom ETF w USA obniżyć zgłoszone zrealizowane zyski kapitałowe o około 203 mld USD w 2018 r., Jak Bloomberg opisał wcześniej szczegółowy artykuł.

Począwszy od 2000 r. Vanguard wszedł na szybko rozwijający się rynek ETF, głównie poprzez dodanie klasy jednostek ETF do niektórych swoich najpopularniejszych istniejących funduszy inwestycyjnych typu equity. Inwestorzy mogą zamienić swoje akcje funduszy wspólnego inwestowania na akcje siostrzanego funduszu inwestycyjnego ETF bez obecnie należnego podatku. Dzięki tej strukturze Vanguard wykorzystał również transakcje pulsu, aby usunąć docenione akcje z funduszy ETF i ich siostrzanych funduszy wspólnego inwestowania, zmniejszając zobowiązania podatkowe od zysków kapitałowych dla obu inwestorów.

Vanguard przewodził wszystkim menedżerom ETF z 129, 8 miliarda dolarów transakcji pulsu w latach 2000-2018 na Bloomberg. Największy gracz ETF na świecie, iShares z BlackRock, zajmuje drugie miejsce z 74, 5 miliardami dolarów, podczas gdy wszyscy inni łącznie za 125, 6 miliarda dolarów. We wszystkich swoich produktach Vanguard posiadał 5, 2 bln USD w zarządzanych aktywach globalnych (AUM) na dzień 31 stycznia 2019 r. Na swoją stronę internetową.

Patrząc w przyszłość

Po wygaśnięciu patentu Vanguard w 2023 r. Oczekuje się, że inne towarzystwa funduszy inwestycyjnych skopiują ten proces, aby zmniejszyć zobowiązania podatkowe swoich inwestorów. Spodziewaj się zwiększonej kontroli Departamentu Skarbu USA, ponieważ wpływ na dochody z podatków jest ogromny. Jak twierdzą Bloomberg, fundusze ETF z kapitałem amerykańskim kontrolują około 3 trylionów aktywów, amerykańskie fundusze inwestycyjne mają ponad trzykrotność tej kwoty.