Pierwsza oferta publiczna (IPO)
Pierwsza oferta publiczna (IPO) odnosi się do procesu oferowania publicznej akcji prywatnej korporacji w ramach nowej emisji akcji. Publiczna emisja akcji umożliwia spółce pozyskiwanie kapitału od inwestorów publicznych. Przejście z spółki prywatnej na spółkę publiczną może być ważnym czasem dla prywatnych inwestorów, aby w pełni zrealizować zyski z ich inwestycji, ponieważ zazwyczaj obejmują premie za akcje dla obecnych inwestorów prywatnych. Tymczasem pozwala również inwestorom publicznym na udział w ofercie.
Firma planująca IPO zazwyczaj wybiera ubezpieczyciela lub gwaranta. Wybiorą również giełdę, w której akcje będą emitowane, a następnie będą przedmiotem publicznego obrotu.
Termin pierwszej oferty publicznej (IPO) jest od dziesięcioleci modnym hasłem na Wall Street i wśród inwestorów. Holendrom przypisuje się przeprowadzenie pierwszej nowoczesnej oferty publicznej, oferując akcje holenderskiej Kompanii Wschodnioindyjskiej ogółowi społeczeństwa. Od tego czasu IPO były wykorzystywane jako sposób na pozyskiwanie kapitału od inwestorów publicznych poprzez emisję akcji publicznych. Przez lata IPO były znane z trendów wzrostowych i spadkowych w emisji. Poszczególne sektory również doświadczają wzrostów i spadków emisji z powodu innowacji i różnych innych czynników ekonomicznych. IPO technologii zwielokrotniło się w szczytowym momencie boomu dot-com, gdy startupy bez dochodów rzuciły się na giełdę. Kryzys finansowy w 2008 r. Przyniósł rok z najmniejszą liczbą ofert publicznych. Po recesji po kryzysie finansowym w 2008 r. Pierwsze oferty akcji zostały wstrzymane, a kilka lat później nowe oferty były rzadkie. Niedawno znaczna część szumu na IPO skupiła się na tak zwanych jednorożcach - firmach startupowych, które osiągnęły prywatne wyceny w wysokości ponad 1 miliarda dolarów. Inwestorzy i media mocno spekulują na temat tych firm i ich decyzji o publicznym wejściu na giełdę lub pozostaniu prywatnym.
4:46Wyjaśnienie pierwszej oferty publicznej (IPO)
Jak działają oferty publiczne
Przed IPO firma jest uważana za prywatną. Jako prywatna firma, firma rozrosła się ze stosunkowo niewielką liczbą akcjonariuszy, w tym wczesnymi inwestorami, takimi jak założyciele, rodzina i przyjaciele, a także profesjonalnymi inwestorami, takimi jak inwestorzy venture capital lub anielscy inwestorzy.
Kiedy firma osiągnie etap procesu wzrostu, w którym uważa, że jest wystarczająco dojrzała, aby spełnić rygorystyczne przepisy SEC, a także korzyści i obowiązki akcjonariuszy publicznych, zacznie reklamować swoje zainteresowanie upublicznieniem. Zazwyczaj ten etap wzrostu nastąpi, gdy firma osiągnie prywatną wycenę około 1 miliarda dolarów, znaną również jako status jednorożca. Jednak prywatne firmy o różnych wycenach o silnych fundamentach i udowodnionym potencjale rentowności mogą również kwalifikować się do debiutu giełdowego, w zależności od konkurencji rynkowej i ich zdolności do spełnienia wymagań dotyczących notowań.
IPO to duży krok dla firmy. Zapewnia firmie dostęp do zbierania dużych pieniędzy. To daje firmie większą zdolność do rozwoju i ekspansji. Zwiększona przejrzystość i wiarygodność notowań akcji może również być czynnikiem pomagającym w uzyskaniu lepszych warunków przy poszukiwaniu pożyczonych środków.
Ceny akcji spółki na giełdzie są wyceniane w drodze analizy due diligence. Gdy spółka wchodzi na giełdę, poprzednio posiadana własność prywatna akcji przekształca się w własność publiczną, a istniejące akcje prywatnych akcjonariuszy stają się warte publicznej ceny handlowej. Ubezpieczanie akcji może również obejmować specjalne przepisy dotyczące własności prywatnej lub publicznej akcji. Zasadniczo przejście z prywatnego na publiczne jest kluczowym czasem dla prywatnych inwestorów do zarobienia pieniędzy i uzyskania oczekiwanych zysków. Prywatni akcjonariusze mogą zatrzymać swoje akcje na rynku publicznym lub sprzedać część lub całość w celu uzyskania zysków.
Tymczasem rynek publiczny stwarza ogromną szansę dla milionów inwestorów na zakup akcji spółki i wniesienie kapitału do kapitału własnego spółki. Społeczeństwo składa się z każdego inwestora indywidualnego lub instytucjonalnego, który jest zainteresowany inwestowaniem w spółkę. Ogólnie liczba akcji sprzedanych przez spółkę i cena, za jaką sprzedają akcje, są czynnikami generującymi wartość kapitałów własnych nowych akcjonariuszy. Kapitał własny nadal reprezentuje akcje będące własnością inwestorów, gdy są one zarówno prywatne, jak i publiczne, ale w przypadku pierwszej oferty publicznej kapitał własny znacznie wzrasta wraz z gotówką z pierwszej emisji.
Kluczowe dania na wynos
- Pierwsza oferta publiczna odnosi się do procesu oferowania publicznej akcji prywatnej korporacji w ramach nowej emisji akcji.
- Firmy muszą spełniać wymogi giełd i SEC, aby przeprowadzić pierwszą ofertę publiczną.
- IPO zapewniają firmom możliwość pozyskania kapitału, oferując akcje za pośrednictwem rynku pierwotnego.
- Firmy wynajmują banki inwestycyjne na rynek, mierzą popyt, ustalają cenę i datę debiutu oraz wiele więcej.
- IPO może być postrzegana jako strategia wyjścia dla założycieli firmy i pierwszych inwestorów, realizująca pełny zysk z ich prywatnych inwestycji.
Underwriters a IPO Process
IPO kompleksowo składa się z dwóch części. Pierwszy to etap przed wprowadzeniem do obrotu oferty, a drugi to sama pierwsza oferta publiczna. Gdy firma jest zainteresowana ofertą publiczną, reklamuje się w subemitentach, prosząc o oferty prywatne lub może również złożyć publiczne oświadczenie w celu wygenerowania zainteresowania. Ubezpieczyciele kierują procesem IPO i są wybierani przez spółkę. Firma może wybrać jednego lub kilku subemitentów do wspólnego zarządzania różnymi częściami procesu IPO. Ubezpieczyciele biorą udział we wszystkich aspektach należytej staranności IPO, przygotowywania dokumentów, archiwizacji, marketingu i wydawania.
Kroki prowadzące do IPO obejmują:
- Underwriterzy przedstawiają propozycje i wyceny omawiające ich usługi, najlepszy rodzaj emitowanego papieru wartościowego, oferowaną cenę, liczbę akcji i szacowany czas na ofertę rynkową.
- Firma wybiera subemitentów i formalnie wyraża zgodę na warunki subemisji w ramach umowy subemisji.
- Tworzone są zespoły IPO, w skład których wchodzą subemitenci, prawnicy, certyfikowani księgowi publiczni oraz eksperci Komisji Papierów Wartościowych i Giełd.
- Informacje dotyczące firmy są gromadzone w celu uzyskania wymaganej dokumentacji IPO.
za. Oświadczenie rejestracyjne S-1 jest podstawowym dokumentem zgłoszenia do IPO. Składa się z dwóch części: prospektu emisyjnego i prywatnej informacji o archiwizowaniu. S-1 zawiera wstępne informacje o przewidywanej dacie zgłoszenia. Będzie często zmieniany w trakcie całego procesu poprzedzającego IPO. Załączony prospekt emisyjny jest również stale aktualizowany. - Tworzone są materiały marketingowe w celu wprowadzenia do obrotu nowej emisji akcji.
za. Ubezpieczyciele i osoby zarządzające wprowadzają na rynek emisję akcji w celu oszacowania popytu i ustalenia ostatecznej ceny ofertowej. Underwriterzy mogą wprowadzać korekty swoich analiz finansowych podczas całego procesu marketingowego. Może to obejmować zmianę ceny IPO lub daty emisji według własnego uznania.
b. Firmy podejmują niezbędne kroki, aby spełnić określone wymagania dotyczące oferty publicznej akcji. Firmy muszą przestrzegać zarówno wymogów dotyczących notowań giełdowych, jak i wymogów SEC dla spółek publicznych. - Utwórz zarząd.
- Zapewnij procesy raportowania podlegających kontroli informacji finansowych i księgowych co kwartał.
- Spółka emituje akcje w dniu pierwszej oferty publicznej.
za. Kapitał z pierwotnej emisji dla akcjonariuszy otrzymuje się w gotówce i rejestruje w bilansie jako kapitał własny akcjonariuszy. Następnie wartość bilansowa akcji staje się kompleksowo zależna od kapitału własnego spółki przypadającego na jedną akcję. - Niektóre przepisy po IPO mogą zostać wprowadzone.
za. Ubezpieczyciele mogą mieć określone ramy czasowe na zakup dodatkowej ilości akcji po pierwszej ofercie publicznej.
b. Niektórzy inwestorzy mogą podlegać okresom spokoju.
Zalety Corporate Finance
Głównym celem pierwszej oferty publicznej jest pozyskanie kapitału dla firmy. Może mieć także inne zalety.
- Firma uzyskuje dostęp do inwestycji od całego inwestującego społeczeństwa w celu pozyskania kapitału.
- Ułatwia transakcje pozyskiwania (udostępnianie konwersji). Łatwiej jest również ustalić wartość celu przejęcia, jeśli ma on akcje notowane na giełdzie.
- Zwiększona przejrzystość związana z wymaganymi raportami kwartalnymi może zazwyczaj pomóc firmie uzyskać korzystniejsze warunki zaciągania kredytów niż jako firma prywatna.
- Spółka publiczna może w przyszłości pozyskać dodatkowe fundusze dzięki ofertom wtórnym, ponieważ ma już dostęp do rynków publicznych za pośrednictwem IPO.
- Spółki publiczne mogą przyciągać i zatrzymywać lepsze zarządzanie i wykwalifikowanych pracowników dzięki udziałowi w płynnych akcjach (np. ESOP). Wiele firm wynagradza kadrę kierowniczą lub innych pracowników poprzez rekompensatę za akcje w trakcie pierwszej oferty publicznej.
- IPO może dać firmie niższy koszt kapitału zarówno w przypadku kapitału własnego, jak i zadłużenia.
- Zwiększ ekspozycję firmy, prestiż i wizerunek publiczny, co może pomóc w sprzedaży i zyskach firmy.
Wady i alternatywy
Firmy mogą spotkać się z kilkoma wadami upublicznienia i potencjalnie wybrać alternatywne strategie. Niektóre z głównych wad obejmują:
- IPO jest droga, a koszty utrzymania spółki publicznej są w toku i zwykle nie są związane z innymi kosztami prowadzenia działalności.
- Firma jest zobowiązana do ujawnienia informacji finansowych, księgowych, podatkowych i innych informacji biznesowych. Podczas tych ujawnień może być konieczne publiczne ujawnienie tajemnic i metod biznesowych, które mogą pomóc konkurentom.
- Powstają znaczne koszty prawne, księgowe i marketingowe, z których wiele jest w toku.
- Zwiększony czas, wysiłek i uwaga kierownictwa wymagana do raportowania.
- Ryzyko, że wymagane finansowanie nie zostanie podniesione, jeśli rynek nie zaakceptuje ceny IPO.
- Utrata kontroli i silniejsze problemy z agencją z powodu nowych akcjonariuszy, którzy uzyskują prawa głosu i mogą skutecznie kontrolować decyzje spółki za pośrednictwem rady dyrektorów.
- Istnieje zwiększone ryzyko problemów prawnych lub regulacyjnych, takich jak pozwy zbiorowe dotyczące prywatnych papierów wartościowych i akcje akcjonariuszy.
- Wahania ceny akcji spółki mogą być rozproszeniem dla kierownictwa, które może być kompensowane i oceniane na podstawie wyników akcji, a nie rzeczywistych wyników finansowych.
- Strategie stosowane do zawyżania wartości akcji spółki publicznej, takie jak wykorzystywanie nadmiernego zadłużenia do odkupu akcji, mogą zwiększyć ryzyko i niestabilność w firmie.
- Sztywne przywództwo i zarządzanie przez zarząd mogą utrudnić utrzymanie dobrych menedżerów gotowych podjąć ryzyko.
Udostępnianie akcji publicznych wymaga znacznego wysiłku, wydatków i ryzyka, których firma może nie podjąć. Pozostawanie prywatnym jest zawsze opcją. Zamiast upubliczniać, firmy mogą również ubiegać się o oferty wykupu. Ponadto mogą istnieć alternatywy, które firmy mogą zbadać.
Bezpośrednie ogłoszenie
Bezpośredni wykaz ma miejsce wtedy, gdy IPO jest przeprowadzane bez subemitentów. Bezpośrednie notowania pomijają proces subemisji, co oznacza, że emitent ponosi większe ryzyko, jeśli oferta nie idzie dobrze, ale emitenci mogą również skorzystać z wyższej ceny akcji. Bezpośrednia oferta jest zwykle możliwa tylko dla firmy o znanej marce i atrakcyjnym biznesie.
Aukcja holenderska
Na aukcji holenderskiej cena IPO nie jest ustalona. Potencjalni nabywcy mogą licytować za akcje, które chcą i cenę, którą są skłonni zapłacić. Licytantom, którzy byli gotowi zapłacić najwyższą cenę, przydzielane są następnie dostępne akcje. W 2004 r. Alphabet (GOOG) przeprowadził pierwszą ofertę publiczną na aukcji holenderskiej. Inne firmy, takie jak Interactive Brokers Group (IBKR), Morningstar (MORN) i The Boston Beer Company (SAM), również przeprowadzały holenderskie aukcje swoich akcji zamiast tradycyjnej oferty publicznej.
Inwestowanie w IPO
Kiedy firma decyduje się na pozyskanie pieniędzy w drodze pierwszej oferty publicznej, dopiero po uważnym rozważeniu i analizie ta konkretna strategia wyjścia zmaksymalizuje zwrot z inwestycji pierwszych inwestorów i zgromadzi jak najwięcej kapitału dla firmy. Dlatego po podjęciu decyzji o IPO perspektywy przyszłego wzrostu prawdopodobnie będą wysokie, a wielu inwestorów publicznych po raz pierwszy weźmie udział w akcji. Oferty publiczne są zwykle dyskontowane, aby zapewnić sprzedaż, co czyni je jeszcze bardziej atrakcyjnymi, zwłaszcza gdy generują wielu nabywców z pierwszej emisji.
Początkowo cena pierwszej oferty publicznej jest zwykle ustalana przez subemitentów na podstawie ich procesu przed wprowadzeniem do obrotu. U podstaw ceny IPO leży wycena spółki przy użyciu podstawowych technik. Najczęściej stosowaną techniką jest zdyskontowany przepływ pieniężny, który jest wartością bieżącą netto oczekiwanych przyszłych przepływów pieniężnych spółki. Ubezpieczyciele i zainteresowani inwestorzy oceniają tę wartość w przeliczeniu na akcję. Inne metody, które można zastosować do ustalenia ceny, obejmują wartość kapitału własnego, wartość przedsiębiorstwa, porównywalne korekty firmy i inne. Ubezpieczyciele uwzględniają popyt, ale zazwyczaj obniżają cenę, aby zapewnić sukces w dniu pierwszej oferty publicznej.
Analiza podstaw i technik emisji IPO może być dość trudna. Inwestorzy będą oglądać nagłówki wiadomości, ale głównym źródłem informacji powinien być prospekt emisyjny, który jest dostępny, gdy tylko spółka złoży rejestrację S-1. Prospekt zawiera wiele przydatnych informacji. Inwestorzy powinni zwrócić szczególną uwagę na zespół zarządzający i jego komentarze, a także jakość gwarantów i specyfikę transakcji. Udane debiuty będą zazwyczaj wspierane przez duże banki inwestycyjne, które są w stanie dobrze promować nową emisję.
Ogólnie droga do pierwszej oferty publicznej jest bardzo długa. W związku z tym zainteresowanie inwestorów publicznych może podążać za rozwijającymi się nagłówkami i innymi informacjami, które pomogą uzupełnić ich ocenę najlepszej i potencjalnej ceny ofertowej. Proces przed wprowadzeniem do obrotu zazwyczaj obejmuje popyt dużych prywatnych inwestorów akredytowanych i inwestorów instytucjonalnych, które mają duży wpływ na obrót IPO w dniu otwarcia. Inwestorzy publiczni nie angażują się aż do ostatniego dnia oferty. Wszyscy inwestorzy mogą brać udział, ale inwestorzy indywidualni muszą mieć zapewniony dostęp do obrotu. Najczęstszym sposobem uzyskania akcji przez indywidualnego inwestora jest posiadanie konta na platformie maklerskiej, która sama otrzymała przydział i chce udostępnić go swoim klientom.
Największe IPO
- Grupa Alibaba (BABA) w 2014 roku zebrała 25 miliardów dolarów
- Grupa Softbank (SFTBF) w 2018 r. Zebrała 23, 5 mld USD
- American Insurance Group (AIG) w 2006 roku zebrała 20, 5 miliarda dolarów
- VISA (V) w 2008 r. Gromadzi 19, 7 mld USD
- General Motors (GM) w 2010 roku zebrał 18, 15 miliardów dolarów
- Facebook (FB) w 2012 roku zebrał 16, 01 miliarda dolarów
Występ
Istnieje kilka czynników, które mogą wpływać na zwrot z pierwszej oferty publicznej, która jest często uważnie obserwowana przez inwestorów. Niektóre IPO mogą być nadmiernie obciążone przez banki inwestycyjne, co może prowadzić do początkowych strat. Jednak większość debiutów giełdowych znana jest z tego, że zyskały na krótkoterminowym obrocie, gdy stały się publicznie dostępne. Istnieje kilka kluczowych kwestii dotyczących wydajności IPO.
Zamknąć
Jeśli spojrzysz na wykresy po wielu IPO, zauważysz, że po kilku miesiącach akcje gwałtownie spadają. Wynika to często z upływu okresu blokady. Kiedy firma wchodzi na giełdę, ubezpieczyciele zmuszają osoby z zewnątrz, takie jak urzędnicy i pracownicy, do podpisania umowy blokującej. Umowy lock-up są prawnie wiążącymi umowami pomiędzy gwarantami i osobami z zewnątrz firmy, zabraniającymi im sprzedaży jakichkolwiek akcji przez określony czas. Okres może wynosić od trzech do 24 miesięcy. Dziewięćdziesiąt dni to minimalny okres określony w zasadzie 144 (prawo SEC), ale blokada określona przez gwarantów może trwać znacznie dłużej. Problem polega na tym, że po wygaśnięciu blokady wszyscy wtajemniczeni mogą sprzedawać swoje akcje. Rezultatem jest przypływ ludzi próbujących sprzedać swoje akcje, aby zrealizować swój zysk. Ta nadwyżka podaży może wywrzeć silną presję na obniżenie ceny akcji.
Okresy oczekiwania
Niektóre banki inwestycyjne uwzględniają okresy oczekiwania w swoich ofertach. Odkłada to niektóre akcje na zakup po określonym czasie. Cena może wzrosnąć, jeśli subemitenci kupią ten przydział, i obniżyć, jeśli nie.
Flipping
Flipping to praktyka odsprzedaży akcji z pierwszej oferty publicznej w ciągu pierwszych kilku dni, aby uzyskać szybki zysk. Często zdarza się, że akcje są dyskontowane i rosną w pierwszym dniu obrotu.
Śledzenie zapasów
Tradycyjna oferta publiczna jest ściśle związana z sytuacją, w której istniejąca firma wyodrębnia część firmy jako swój samodzielny podmiot, tworząc zapasy śledzące. Uzasadnieniem dla wydzielenia i utworzenia zapasów monitorujących jest to, że w niektórych przypadkach poszczególne działy firmy mogą być warte więcej osobno niż jako całość. Na przykład, jeśli oddział ma duży potencjał wzrostu, ale duże straty bieżące w skądinąd wolno rozwijającej się spółce, warto wyodrębnić go i utrzymać spółkę dominującą jako dużego akcjonariusza, a następnie pozwolić na pozyskanie dodatkowego kapitału z pierwszej oferty publicznej.
Z punktu widzenia inwestora mogą to być ciekawe możliwości debiutu giełdowego. Zasadniczo wydzielenie istniejącej spółki zapewnia inwestorom wiele informacji na temat spółki dominującej i jej udziałów w spółce zbywającej. Więcej informacji dostępnych dla potencjalnych inwestorów jest zwykle lepszych niż mniej, dlatego też doświadczeni inwestorzy mogą znaleźć dobre możliwości z tego rodzaju scenariusza. Spółki typu spin-off mogą zwykle wykazywać mniejszą zmienność początkową, ponieważ inwestorzy mają większą świadomość.
IPO długoterminowe
IPO znane są z niestabilnych zwrotów z dnia otwarcia, które mogą przyciągnąć inwestorów chcących skorzystać z rabatów. W dłuższej perspektywie cena IPO ustabilizuje się na stałym poziomie, po którym mogą nastąpić tradycyjne miary cen akcji, takie jak średnie kroczące. Inwestorzy, którzy lubią możliwość debiutu giełdowego, ale mogą nie chcieć ponosić indywidualnego ryzyka giełdowego, mogą przyjrzeć się zarządzanym funduszom skoncentrowanym na uniwersach IPO. Istnieje kilka funduszy indeksowych IPF lub ETF, które mogą być również dobrą inwestycją, na przykład First Trust US Equity Opportunities ETF (FPX).
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.