Interpretacja raportu prospektu emisyjnego spółki

Czytanie długich i żmudnych dokumentów finansowych, takich jak prospekt emisyjny, który powstaje przy pierwszej ofercie publicznej spółki (IPO) w celu uszczegółowienia jej perspektyw, nie jest bardzo ekscytujące. Ale może ci wiele powiedzieć o intencjach firmy. Ponieważ prospekt emisyjny jest deklaracją prawną i musi spełniać standardy przejrzystości, większość firm zawiera pewne fakty i oświadczenia, aby zapewnić, że inwestorzy nie zostaną w żaden sposób wprowadzeni w błąd. W przypadku inwestorów indywidualnych sztuczka polega na rozróżnieniu stwierdzeń, które prawdopodobnie pojawią się w prawie każdym prospekcie emisyjnym, od stwierdzeń, które mówią o odrębnych cechach firmy - które są najważniejsze. W tym artykule pokazujemy, jak wprowadzić to rozróżnienie.

Lekcje interpretacji

Przejrzyjmy przykładowy prospekt (zwany również formularzem 424) dla sprzedawcy detalicznego online. Zaczniemy od sekcji „Czynniki ryzyka”, która zawiera ważne informacje dla inwestorów.

Prospekt mówi: „ Informacje zawarte w tym prospekcie dotyczące rynków produktów firmy i tendencji w sprzedaży netto, marży brutto i przewidywanych poziomów kosztów, a także inne oświadczenia, w tym słowa takie jak„ przewidywać ”, „ wierzyć ”, „ plan, „” oszacowanie ”, „ oczekiwanie ”i„ zamierzenie ”oraz inne podobne wyrażenia stanowią stwierdzenia dotyczące przyszłości ... rzeczywiste wyniki operacji mogą się znacznie różnić od zawartych w stwierdzeniach dotyczących przyszłości:

Interpretacja: Każda wybiegająca w przyszłość postać w prospekcie emisyjnym jest jedynie projekcją. Dlatego nie ma gwarancji, że firma osiągnie wszystkie lub nawet wszystkie swoje cele w zakresie sprzedaży i zysków.

Ze względu na nieodłączną niepewność tych prognoz inwestorzy muszą zadać sobie pytanie, czy uważają założenia za realistyczne. Gdyby na przykład Amazon stwierdził w swoim pierwotnym prospekcie emisyjnym, że miałby pewien procent całkowitej sprzedaży książek online w ciągu roku, inwestorzy musieliby zakwestionować podstawę takiego założenia i ustalić, czy jest to realistyczne. Przewidywanie możliwości zdobycia dużej części sprzedaży rynkowej jest prawdopodobnie zbyt optymistyczne, a inwestorzy chcieliby być sceptyczni wobec takiego wybiegającego w przyszłość stwierdzenia.

Każdy prospekt może zawierać pewne stwierdzenie, że dane liczbowe oparte są na wydarzeniach, które firma przewiduje, ale nie mogą tego zagwarantować. Na przykład większość młodszych producentów ropy i gazu ma coś w prospekcie, potwierdzając, że ich liczby zależą od tego, czy procesy poszukiwawcze zwiększą lukratywne rezerwy.

Zobaczmy, co jeszcze firma mówi w „Czynnikach ryzyka”:

Prospekt mówi: „... ryzyko dla firmy obejmuje, między innymi, ewoluujący i nieprzewidywalny model biznesowy oraz zarządzanie wzrostem ... Nie ma pewności, że firma odniesie takie ryzyko, niezastosowanie się do tego może mieć istotny negatywny wpływ na działalność firmy, perspektywy, sytuację finansową i wyniki działalności. ”

Interpretacja: Ta firma jest narażona na znaczne ryzyko. Jeśli nie uda się rozwiązać tych potencjalnych pułapek - i jest to bardzo możliwe - istnieje duża szansa, że ​​firma zbankrutuje.

Korzystając z Amazon jako przykładu, przetestował nieznane wody za pomocą swojego modelu biznesowego, który opiera się na sprzedaży książek masom online. Na początku istniała duża niepewność, czy ludzie przestaną kupować w zwykłych sklepach i zamawiają książki online. Powyższe stwierdzenie prawdopodobnie wiązałoby się z firmą, która ma nowy model biznesowy, taką jak Amazon. Nie można go znaleźć w wielu innych prospektach, ponieważ większość firm korzysta ze sprawdzonych modeli biznesowych. Dlatego jako potencjalny inwestor czytający taki prospekt, musisz zdecydować, czy ryzyko jego modelu biznesowego ma duży potencjał, czy jest po prostu niebezpieczne.

Prospekt mówi: „Firma uważa, że ​​poniesie znaczne straty operacyjne w dającej się przewidzieć przyszłości i że tempo, w jakim straty te zostaną poniesione, znacznie wzrośnie w porównaniu z obecnymi poziomami. Mimo że firma odnotowała znaczny wzrost przychodów w ostatnich okresach, takie stopy wzrostu nie są trwałe i będą spadać w przyszłości ”.

Interpretacja: Zgodnie z prospektem emisyjnym spółka traci pieniądze i nadal będzie je tracić w dającej się przewidzieć przyszłości. Tempo wzrostu firmy ulegnie spowolnieniu.

Jeśli znajdziesz takie stwierdzenie w prospekcie emisyjnym firmy, jest to prawdziwy samorodek złota. Mówi ci, że zyski będą przez pewien czas ujemne. Jest to zdecydowanie rodzaj rzeczy, które chcesz wiedzieć przed zainwestowaniem w firmę. Jeśli nadal interesuje Cię inwestowanie w spółkę, która jest obecnie nieopłacalna, musisz głębiej kopać, aby dowiedzieć się, dlaczego występują straty i określić, ile potrzeba firmie, aby to odwrócić.

Prospekt mówi: „Ten rynek jest nowy, szybko ewoluuje i bardzo konkurencyjny, a konkurencja, którą firma spodziewa się zaostrzyć w przyszłości. Bariery wejścia są minimalne, a obecni i nowi konkurenci mogą otwierać nowe witryny przy stosunkowo niskich kosztach”.

Interpretacja: prospekt mówi nam, że ta firma działa w wysoce konkurencyjnej branży, która jest tania i stosunkowo łatwa dla nowych graczy.

Charakter barier wejścia jest unikalny dla każdej branży, więc powyższe oświadczenie zawiera bardzo cenne informacje. Niskie bariery wejścia mogą prowadzić do ostrej konkurencji. Jeśli firmie uda się osiągnąć zysk, może spodziewać się, że konkurencyjna firma powstanie i spróbuje odebrać cenny udział w rynku. Stwarza to dodatkowe ryzyko dla inwestorów.

Dolna linia

Z przedstawionych tutaj części prospektu emisyjnego wiemy, że model biznesowy i zyski tej firmy są niepewne, a konkurencja będzie zacięta. Są to ważne czynniki, o których należy wiedzieć, nawet jeśli jesteś inwestorem, który może poradzić sobie z powiązanym ryzykiem i uważa, że ​​firma będzie trwać.

Czytanie prospektu oznacza przechodzenie przez niektóre legalne i długie przestrogi, które chronią firmę bardziej niż inwestora. Jednak charakter prawny prospektu emisyjnego może dostarczyć inwestorowi ważnych informacji na temat potencjalnych spółek, a mianowicie charakteru ich ryzyka, perspektyw i branż. Czytając prospekt, należy zwrócić większą uwagę na informacje, które są unikalne dla firmy, niż na informacje, które mogą dotyczyć prawie każdej spółki publicznej.