JPMorgan mówi, że rok 2019 może być „półfinałem” roku rosnącego ryzyka

JPMorgan dostrzega dodatkowe ryzyko w nadchodzącym roku po bardzo niestabilnym roku 2018, w którym hossa utrzymała się przy życiu, ale tylko ledwo. W swoim 23. dorocznym raporcie „Założenia długoterminowego rynku kapitałowego” analitycy banku zauważyli: „Rok 2019 może okazać się rokiem symbolicznym, a może nawet przełomowym. Jeśli ekspansja w USA utrzyma się do połowy 2019 r., Ustanowi nowy rekord długości amerykańskiego cyklu. ”

Ale w obliczu tak długiej ekspansji i najdłuższego hossy w historii dla S&P 500, analityk stwierdził, że „ryzyko cykliczne rośnie, wiele gospodarek funkcjonuje powyżej trendu z niewielkim luzem, a wyceny aktywów są podwyższone”.

Rosnące ryzyko ma wpływ na zwroty z USA

Źródło: JPMorgan Asset Management, „Długoterminowe założenia rynku kapitałowego 2019”

Co to znaczy

Raport JPMorgan analizuje, w jaki sposób strukturalne czynniki ekonomiczne wpłyną na zwrot z aktywów w ciągu najbliższych 10–15 lat. Pomimo ryzyka rynkowego analitycy banku pozostają optymistami, powołując się na długoterminowe prognozy wzrostu gospodarczego i równowagowe stopy procentowe, które niewiele się zmieniły w porównaniu z ubiegłym rokiem. Analitycy JPMorgan spodziewają się nieznacznego wzrostu z 5, 25% do 5, 50% w portfelu obligacji amerykańskich 60/40, głównie z powodu wyższych zwrotów z obligacji. Tymczasem oczekują, że zwrot z amerykańskich akcji dużych spółek nieznacznie spadnie.

„Ten huczny targ S&P 500 jest najdłużej w historii, z minimalnymi i szczytowymi wzrostami prawie dwukrotnie wyższymi niż średnia dla hossy z ostatnich 50 lat” - JPMorgan

Choć analitycy nie zmienili się w porównaniu z ubiegłym rokiem, przewidują, że wzrost realnego PKB w USA (obecnie 1, 75%) będzie nadal pozostawał w tyle za globalnym wzrostem PKB o 2, 50%. Analitycy przewidują jednak, że amerykańska gospodarka i rynki będą również narażone na następujące cykliczne ryzyko, które pogarszało się w ciągu ostatnich 12 miesięcy.

Nowe ryzyka i trendy:

• Wojna handlowa USA-Chiny sugeruje, że protekcjonizmowi handlu może utrudniać globalizację;
• Normalizacja amerykańskiej polityki pieniężnej stwarza surowsze globalne warunki finansowe, przyspieszając koniec hossy;
• Niewielka presja wzrostowa na inflację cen prowadzi analityków do przekonania, że ​​inflacja może często nie osiągać celów banku centralnego w przyszłych cyklach;
• Dług publiczny w bilansach banku centralnego może zagrozić niezależności banku centralnego;
• Poziom dźwigni korporacyjnej może przyspieszyć spowolnienie gospodarcze;
• Wyższe zadłużenie w całej gospodarce komplikuje skuteczność polityki pieniężnej;
• Szacowany wskaźnik Sharpe'a dla amerykańskich obligacji skarbowych jest teraz wyższy niż dla amerykańskich akcji po raz pierwszy od dekady i zgodny z gospodarką późnego cyklu.

Co dalej

Podczas gdy JPMorgan nadal wykazuje pewien optymizm, analitycy z Morgan Stanley zwracają uwagę na znaki ostrzegawcze, które pojawiły się w wyniku sprzedaży na rynku globalnym w ubiegłym miesiącu. W ostatnim raporcie „Quantitative Equity Research” analitycy banku pokazują, że zapasy w całym spektrum spadły i znacznie spadły w październiku.

„Pod względem ceny sprzedaży najdroższy decyl zapasów (1500 najlepszych ex-Financials) spadł o prawie 19%, ale dolne osiem decili spadło o około 10-12%”, piszą analitycy. Takie spadki mogą sugerować możliwość zakupu, ale mogą również wskazywać na zwyżkę niedźwiedzia na hossie.