Wykrywanie anomalii rynkowych

W świecie nieinwestującym anomalia jest zjawiskiem dziwnym lub niezwykłym. Na rynkach finansowych anomalie odnoszą się do sytuacji, w których papier wartościowy lub grupa papierów wartościowych działa niezgodnie z pojęciem rynków efektywnych, gdzie ceny papierów wartościowych odzwierciedlają wszystkie dostępne informacje w dowolnym momencie.

Przy stałym udostępnianiu i szybkim rozpowszechnianiu nowych informacji czasami wydajne rynki są trudne do osiągnięcia, a jeszcze trudniejsze do utrzymania. Istnieje wiele anomalii rynkowych; niektóre pojawiają się raz i znikają, podczas gdy inne są stale obserwowane. (Aby dowiedzieć się więcej na temat wydajnych rynków, zobacz temat Czym jest efektywność rynku? )

Czy ktoś może skorzystać z tak dziwnego zachowania? Przyjrzymy się niektórym popularnym powtarzającym się anomaliom i sprawdzimy, czy jakakolwiek próba ich wykorzystania może być opłacalna.

Efekty kalendarza
Anomalie powiązane z określonym czasem są nazywane efektami kalendarza. Niektóre z najbardziej popularnych efektów kalendarza obejmują efekt weekendowy, efekt przełomu miesiąca, efekt przełomu roku i efekt styczniowy.

• Efekt weekendowy : Efekt weekendowy opisuje tendencję spadków cen akcji w poniedziałki, co oznacza, że ​​ceny zamknięcia w poniedziałek są niższe niż ceny zamknięcia w poprzedni piątek. Z nieznanych przyczyn zwroty w poniedziałki były stale niższe niż co drugi dzień tygodnia. W rzeczywistości poniedziałek jest jedynym dniem tygodnia o ujemnej średniej stopie zwrotu.
  Lata poniedziałek wtorek środa czwartek piątek 1950-2004-0, 072% 0, 032% 0, 089% 0, 041% 0, 080% Źródło: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006
• Efekt z przełomu miesiąca: Efekt z przełomu miesiąca odnosi się do tendencji wzrostu cen akcji w ostatnim dniu handlowym miesiąca oraz w pierwszych trzech dniach handlowych następnego miesiąca.
  Lata Przełom miesiąca Rezerwa dni 1962-20040.138% 0, 024% Źródło: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006
• Efekt przełomu roku: Efekt przełomu roku opisuje wzmożony wzrost wolumenu obrotu i wyższych cen akcji w ostatnim tygodniu grudnia i pierwszych dwóch tygodniach stycznia.
  Lata Przełom roku Reszta dni 1950-20040.144% 0, 039% Źródło: Podstawy inwestycji, McGraw Hill, 2006
• Efekt styczniowy: wśród optymizmu rynku z przełomu roku istnieje jedna klasa papierów wartościowych, która konsekwentnie przewyższa pozostałe. Akcje małych spółek przewyższają rynek i inne klasy aktywów w ciągu pierwszych dwóch do trzech tygodni stycznia. Zjawisko to nazywane jest efektem styczniowym. (Czytaj dalej o tym efekcie w styczniu Efekt ożywi zmaltretowane zapasy .) Czasami efekt przełomu roku i efekt styczniowy można traktować jako ten sam trend, ponieważ znaczną część efektu styczniowego można przypisać zwrotom z akcje małych firm.

Dlaczego występują efekty kalendarza?
Co jest z poniedziałkami? Dlaczego zmienianie dni jest lepsze niż w jakikolwiek inny dzień? Żartobliwie zasugerowano, że ludzie są szczęśliwsi w weekend i nie są tak szczęśliwi, wracając do pracy w poniedziałki, ale nie ma powszechnie akceptowanego powodu ujemnych zwrotów w poniedziałki.

Niestety dzieje się tak w przypadku wielu anomalii kalendarzowych. Styczniowy efekt może mieć najtrafniejsze wytłumaczenie. Często przypisuje się to zmianie kalendarza podatkowego; inwestorzy sprzedają akcje na koniec roku w celu spieniężenia zysków i sprzedają akcje tracące, aby zrównoważyć swoje zyski do celów podatkowych. Po rozpoczęciu Nowego Roku następuje powrót do rynku, a zwłaszcza do akcji o małej kapitalizacji.

Ogłoszenia i anomalie
Nie wszystkie anomalie są związane z porą tygodnia, miesiąca lub roku. Niektóre są powiązane z ogłoszeniem informacji dotyczących podziału akcji, zysków oraz połączeń i przejęć.

• Efekt podziału akcji: Podziały akcji zwiększają liczbę akcji pozostających w obrocie i zmniejszają wartość każdej akcji pozostającej w obrocie, z zerowym efektem netto na kapitalizację rynkową spółki. Jednak przed i po ogłoszeniu przez spółkę podziału akcji cena akcji zwykle rośnie. Wzrost ceny jest znany jako efekt podziału akcji. M.
  wszystkie firmy emitują podział akcji, gdy ich akcje wzrosną do ceny, która może być zbyt droga dla przeciętnego inwestora. W związku z tym podział akcji jest często postrzegany przez inwestorów jako sygnał, że akcje spółki będą nadal rosły. Dowody empiryczne sugerują, że sygnał jest prawidłowy. (Aby zapoznać się z czytaniem, zobacz Opis podziału akcji .)
• Krótkoterminowe wahania cen: po ogłoszeniu ceny akcji reagują i często kontynuują ruch w tym samym kierunku. Na przykład, jeśli ogłoszona zostanie dodatnia niespodzianka dotycząca zysków, cena akcji może natychmiast wzrosnąć. Krótkoterminowe wahania cen występują, gdy zmiany cen akcji związane z ogłoszeniem trwają długo po ogłoszeniu. Krótkoterminowe zmiany cen występują, ponieważ informacje mogą nie zostać natychmiast odzwierciedlone w cenie akcji.
• Arbitraż fuzji: kiedy firmy ogłaszają fuzję lub przejęcie, wartość przejmowanej spółki zwykle rośnie, podczas gdy wartość firmy licytującej ma tendencję do spadania. Arbitraż fuzji dotyczy potencjalnych błędów w wycenie po ogłoszeniu fuzji lub przejęcia. Oferta złożona na przejęcie może nie być dokładnym odzwierciedleniem wewnętrznej wartości firmy docelowej; reprezentuje to anomalię rynkową, którą arbitrzy zamierzają wykorzystać. Arbitrzy mają na celu wykorzystanie schematu, w którym oferenci zwykle oferują stawki premium w celu zakupu firm docelowych. (Aby dowiedzieć się więcej o fuzjach i przejęciach, zobacz Łączenie - co robić, gdy firmy się zbiegają, a największe katastrofy fuzji i przejęć ).

Wskaźniki przesądne
Oprócz anomalii istnieją pewne sygnały nierynkowe, które zdaniem niektórych osób dokładnie wskazują kierunek rynku. Oto krótka lista przesądnych wskaźników rynkowych:

• Wskaźnik Super Bowl: Gdy drużyna ze starej ligi futbolu amerykańskiego wygra mecz, rynek zamknie się na rok. Kiedy zwycięży stary zespół National Football League, rynek zakończy rok wyżej. Choć może się to wydawać głupie, wskaźnik Super Bowl był prawidłowy w ponad 80% przypadków w okresie 40 lat kończącym się w 2008 roku. Jednak wskaźnik ma jedno ograniczenie: nie zawiera limitu na zwycięstwo drużyny ekspansyjnej.
• Wskaźnik Hemline: Rynek rośnie i spada wraz z długością spódnic. Czasami wskaźnik ten nazywany jest teorią „gołych kolan, hossy”. Na swoje zalety wskaźnik hemline był dokładny w 1987 r., Kiedy projektanci przestawili się z spódniczek mini do spódnic o długości do podłogi tuż przed katastrofą na rynku. Podobna zmiana nastąpiła również w 1929 r., Ale wielu spiera się, co do tego, co było pierwsze, awaria lub przesunięcie u dołu.
• Wskaźnik aspiryny: ceny akcji i produkcja aspiryny są odwrotnie powiązane. Wskaźnik ten sugeruje, że gdy rynek rośnie, coraz mniej osób potrzebuje aspiryny, aby leczyć bóle głowy wywołane przez rynek. Niższa sprzedaż aspiryny powinna wskazywać na rosnący rynek. (Zobacz więcej przesądnych anomalii w Watsst World Indicators na świecie. )

Dlaczego anomalie się utrzymują?
Efekty te nazywane są anomaliami z jakiegoś powodu: nie powinny wystąpić i zdecydowanie nie powinny się utrzymywać. Nikt nie wie dokładnie, dlaczego tak się dzieje. Ludzie przedstawili kilka różnych opinii, ale wiele anomalii nie ma jednoznacznych wyjaśnień. Wydaje się, że istnieje również scenariusz z kurczakiem lub jajkiem - który był pierwszy, jest wysoce dyskusyjny.

Zyski z anomalii
Jest bardzo mało prawdopodobne, aby ktokolwiek mógł stale czerpać zyski z wykorzystywania anomalii. Pierwszy problem polega na potrzebie powtórzenia się historii. Po drugie, nawet jeśli anomalie pojawią się ponownie jak w zegarku, po uwzględnieniu kosztów handlowych i podatków zyski mogą spaść lub zniknąć. Wreszcie wszelkie zwroty będą musiały zostać skorygowane o ryzyko, aby ustalić, czy transakcja na anomalii pozwoliła inwestorowi pokonać rynek. (Aby dowiedzieć się więcej o efektywnych rynkach, przeczytaj artykuł „ Praca przez hipotezę efektywnego rynku” ).

Wniosek
Anomalie odzwierciedlają nieefektywność na rynkach. Niektóre anomalie występują raz i znikają, podczas gdy inne występują wielokrotnie. Historia nie jest wskaźnikiem przyszłych wyników, więc nie należy oczekiwać, że każdy poniedziałek będzie katastrofalny, a każdy styczeń będzie świetny, ale będą też dni, w których „udowodnią”, że te anomalie są prawdziwe!