Arbitraż połączenia
Arbitraż fuzji, często uważany za strategię funduszy hedgingowych, polega na jednoczesnym zakupie i sprzedaży akcji dwóch łączących się spółek w celu wygenerowania „bez ryzyka” zysków. Arbiter fuzji ocenia prawdopodobieństwo, że fuzja nie zostanie zamknięta w terminie lub wcale.
Ze względu na niepewność cena akcji spółki docelowej zwykle sprzedaje się po cenie niższej od ceny nabycia. Arbiter kupuje akcje przed przejęciem, licząc na zysk po zakończeniu fuzji lub przejęcia.
Zrozumienie Arbitrażu Połączenia
Arbitraż połączeniowy, znany również jako arbitraż ryzyka, jest podzbiorem inwestowania lub handlu opartego na zdarzeniu, który obejmuje wykorzystanie nieefektywności rynku przed fuzją lub przejęciem lub po niej. Zwykły zarządzający portfelem często koncentruje się na rentowności podmiotu powstałego w wyniku połączenia.
Natomiast arbitrzy fuzji koncentrują się na prawdopodobieństwie zatwierdzenia umowy i czasie jej finalizacji. Ponieważ istnieje prawdopodobieństwo, że umowa może nie zostać zatwierdzona, arbitraż połączenia niesie ze sobą pewne ryzyko.
Arbitraż fuzji jest strategią, która koncentruje się na zdarzeniu połączenia, a nie na ogólnej wydajności rynku akcji.
Specjalne uwagi: Mechanika arbitrażu łączenia
Istnieją dwa główne rodzaje połączeń korporacyjnych: połączenia gotówkowe i akcje. W przypadku fuzji gotówkowej spółka przejmująca kupuje akcje spółki docelowej za gotówkę. Alternatywnie połączenie zapasów obejmuje zapasy akcji spółki przejmującej na akcje spółki docelowej.
Kiedy korporacja ogłasza zamiar przejęcia innej korporacji, cena akcji spółki przejmującej zazwyczaj spada, a cena akcji spółki docelowej rośnie. Aby zabezpieczyć akcje spółki docelowej, firma przejmująca musi zaoferować więcej niż bieżącą wartość akcji. Cena akcji firmy przejmującej spada z powodu spekulacji rynkowych na temat firmy docelowej lub ceny oferowanej dla firmy docelowej.
Jednak cena akcji spółki docelowej zwykle pozostaje poniżej ogłoszonej ceny nabycia, co odzwierciedla niepewność transakcji. W przypadku fuzji gotówkowej inwestorzy zazwyczaj zajmują długą pozycję w firmie docelowej.
W przypadku łączenia zapasów, arbiter połączenia zazwyczaj kupuje akcje spółki docelowej, jednocześnie zwalniając akcje spółki przejmującej. Jeżeli umowa zostanie w ten sposób zakończona, a akcje spółki docelowej zostaną przekształcone w akcje spółki przejmującej, arbiter połączenia może wykorzystać konwersję akcji do pokrycia pozycji krótkiej. Arbiter fuzji mógłby również powielić tę strategię, korzystając z opcji, takich jak zakup akcji spółki docelowej podczas zakupu opcji sprzedaży akcji spółki przejmującej.
Jeżeli arbiter fuzji oczekuje, że umowa fuzji zostanie zerwana, arbiter może skrócić akcje spółki docelowej. W przypadku zerwania transakcji połączenia cena akcji spółki docelowej zwykle spada do ceny akcji przed ogłoszeniem transakcji. Połączenia mogą zostać zerwane z wielu powodów, takich jak przepisy, niestabilność finansowa lub niekorzystne skutki podatkowe.
Kluczowe dania na wynos
- Arbitraż fuzji jest strategią inwestycyjną, w ramach której inwestor jednocześnie kupuje akcje łączących się spółek.
- Arbitraż fuzji wykorzystuje nieefektywności rynku związane z fuzjami i przejęciami.