Swap niedostarczalny (NDS)
Swap niemożliwy do dostarczenia (NDS) to odmiana swapu walutowego między głównymi i mniejszymi walutami, który jest ograniczony lub niewymienialny. Oznacza to, że nie ma faktycznej dostawy dwóch walut zaangażowanych w swap, w przeciwieństwie do typowej swapy walutowej, w której fizyczna wymiana przepływów walutowych. Zamiast tego okresowe rozliczanie KDPW odbywa się na zasadzie kasowej, zazwyczaj w dolarach amerykańskich.
Wartość rozliczenia opiera się na różnicy między kursem wymiany określonym w kontrakcie swap a kursem kasowym, przy czym jedna strona płaci drugiej stronie różnicę. Swap niemożliwy do dostarczenia można traktować jako serię niedostarczalnych kontraktów terminowych w pakiecie.
Kluczowe dania na wynos
- Swap niemożliwy do dostarczenia (NDS) to rodzaj swapu walutowego, który jest wypłacany i rozliczany w ekwiwalentach w dolarach amerykańskich, a nie w dwóch walutach uczestniczących w samym swapie.
- W rezultacie swap uznaje się za niewymienialny (ograniczony), ponieważ nie ma fizycznej dostawy walut bazowych.
- NDS są zwykle stosowane, gdy waluty bazowe są trudne do uzyskania, są niepłynne lub są niestabilne - na przykład w walutach krajów rozwijających się lub walutach o ograniczonym dostępie, takich jak Kuba lub Korea Północna.
Zrozumienie swapów niedostarczalnych (NDS)
Swapy nieosiągalne są wykorzystywane przez międzynarodowe korporacje w celu ograniczenia ryzyka, że nie będą mogły zostać repatriowane zyski z powodu kontroli walut. Korzystają także z KDPW, aby zabezpieczyć się przed nagłą dewaluacją lub deprecjacją w ograniczonej walucie o małej płynności oraz w celu uniknięcia zaporowych kosztów wymiany walut na lokalnym rynku. Instytucje finansowe w krajach z ograniczeniami wymiany korzystają z KDPW w celu zabezpieczenia ekspozycji na kredyty walutowe.
Kluczowymi zmiennymi w NDS są:
- kwoty referencyjne (czyli kwoty transakcji)
- dwie zaangażowane waluty (waluta niemożliwa do dostarczenia i waluta rozliczeniowa)
- daty rozliczenia
- stawki kontraktowe dla zamiany, oraz
- stawki i daty ustalania - konkretne daty, w których stawki spot będą pozyskiwane z renomowanych i niezależnych źródeł rynkowych.
Przykład NDS
Rozważmy instytucję finansową - nazwijmy ją LendEx - z siedzibą w Argentynie, która zaciągnęła pięcioletnią pożyczkę w wysokości 10 milionów USD od pożyczkodawcy z USA o stałej stopie procentowej wynoszącej 4% rocznie, płatna co pół roku. LendEx przelicza dolara amerykańskiego na peso argentyńskie przy obecnym kursie wymiany wynoszącym 5, 4, na pożyczki dla lokalnych przedsiębiorstw. Obawia się jednak przyszłej deprecjacji peso, co spowoduje, że dokonywanie płatności odsetek i spłaty kapitału w USD będzie droższe. W związku z tym zawiera swap walutowy z kontrahentem zagranicznym na następujących warunkach:
- Kwoty nominalne (N) - 400 000 USD na spłatę odsetek i 10 milionów USD na spłatę kwoty głównej.
- Waluty zaangażowane - peso argentyńskie i dolar amerykański.
- Daty rozliczenia - w sumie 10, pierwsza zbiegająca się z pierwszą wypłatą odsetek, a 10 i ostatnia zbiegająca się z ostatnią wypłatą odsetek plus spłata kapitału.
- Stawki kontraktowe dla swapu (F) - Dla uproszczenia, powiedzmy stawkę kontraktową 6 (pesos za dolara) dla wypłat odsetek i 7 dla spłaty kwoty głównej.
- Stałe i daty ustalania stawek (S) - dwa dni przed datą rozliczenia, o godz. 12.00 czasu EST od Reuters.
Metodologia określania NDS jest następująca:
Zysk = (NS - NF) / S = N (1 - F / S)
Oto jak działa NDS w tym przykładzie. W pierwszym dniu ustalenia - czyli na dwa dni przed datą pierwszej płatności / rozliczenia - zakładamy, że natychmiastowy kurs wymiany wyniesie 5, 7 pesos w stosunku do dolara amerykańskiego. Ponieważ LendEx zakontraktował zakup dolarów według stawki 6, musiałby zapłacić kontrahentowi różnicę między tą stopą kontraktową a stopą kasową pomnożoną przez hipotetyczną kwotę odsetek. Ta kwota rozliczeniowa netto byłaby w dolarach amerykańskich i wyniesie - 20 000 USD [tj. (5, 7 - 6, 0) x 400 000 = -120 000/6 = - 20 000 USD].
W drugim dniu ustalania załóż, że natychmiastowy kurs wymiany wynosi 6, 5 dolara amerykańskiego. W takim przypadku, ponieważ natychmiastowy kurs wymiany jest gorszy niż kurs zakontraktowany, LendEx otrzyma płatność netto w wysokości 33 333 USD [obliczoną jako (6, 5 - 6, 0) x 400 000 = 200 000/6 = 33 333 USD].
Proces ten trwa do ostatecznej daty spłaty. Kluczową kwestią, na którą należy tutaj zwrócić uwagę, jest fakt, że ponieważ jest to zamiana niemożliwa do dostarczenia, rozliczenia między kontrahentami dokonywane są w dolarach amerykańskich, a nie w peso argentyńskim.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.