Preferowana teoria siedlisk
Preferowana teoria siedlisk jest teorią struktury terminów, która sugeruje, że różni inwestorzy obligacji preferują jedną długość terminu zapadalności nad drugą i są skłonni kupować obligacje poza ich preferencją terminów zapadalności, tylko jeżeli dostępna jest premia za ryzyko dla przedziału zapadalności. Teoria ta sugeruje również, że gdy wszystko inne jest równe, inwestorzy wolą trzymać obligacje krótkoterminowe zamiast obligacji długoterminowych oraz że rentowność obligacji długoterminowych powinna być wyższa niż obligacji krótkoterminowych.
Kluczowe dania na wynos
- Preferowana teoria siedlisk mówi, że inwestorzy wolą pewne terminy zapadalności niż inne, jeśli chodzi o strukturę terminową obligacji.
- Inwestorzy są skłonni kupować poza ich preferencjami tylko wtedy, gdy wystarczająca premia za ryzyko (wyższa rentowność) jest wbudowana w inne obligacje.
- Preferowana teoria siedlisk sugeruje, że wszyscy inni są równi, inwestorzy powinni preferować obligacje krótkoterminowe niż długoterminowe - co oznacza, że rentowność obligacji długoterminowych powinna być wyższa.
- Tymczasem teoria segmentacji rynku sugeruje, że inwestorzy dbają tylko o rentowność, gotowi kupić obligacje o dowolnym terminie zapadalności.
Jak działa preferowana teoria siedlisk
Papiery wartościowe na rynku długu można podzielić na trzy segmenty - dług krótkoterminowy, średnioterminowy i długoterminowy. Kiedy te terminy zapadalności są wykreślane względem odpowiadających im rentowności, wyświetlana jest krzywa dochodowości. Na kształt krzywej dochodowości ma wpływ szereg czynników, w tym popyt inwestorów i podaż dłużnych papierów wartościowych.
Teoria segmentacji rynku stwierdza, że krzywa dochodowości zależy od podaży i popytu na instrumenty dłużne o różnych terminach zapadalności. Na poziom popytu i podaży mają wpływ bieżące stopy procentowe i oczekiwane przyszłe stopy procentowe. Zmiana podaży i popytu na obligacje o różnych terminach zapadalności powoduje zmianę cen obligacji. Ponieważ ceny obligacji wpływają na rentowność, ruch cen obligacji w górę (lub w dół) doprowadzi do spadku (lub wzrostu) rentowności obligacji.
Jeśli obecne stopy procentowe są wysokie, inwestorzy oczekują spadku stóp procentowych w przyszłości. Z tego powodu popyt na obligacje długoterminowe wzrośnie, ponieważ inwestorzy będą chcieli zablokować obecne powszechne wyższe stopy inwestycji. Ponieważ emitenci obligacji próbują pożyczać środki od inwestorów przy możliwie najniższym koszcie pożyczki, ograniczą podaż tych wysokooprocentowanych obligacji. Zwiększony popyt i zmniejszona podaż podniosą cenę obligacji długoterminowych, prowadząc do spadku rentowności długoterminowej. Długoterminowe stopy procentowe będą zatem niższe niż krótkoterminowe stopy procentowe. Teorię przeciwną do tego zjawiska zakłada się, gdy obecne stopy są niskie, a inwestorzy oczekują, że stopy wzrosną w długim okresie.
Preferowana teoria siedlisk mówi, że inwestorzy dbają nie tylko o zwrot, ale także o dojrzałość. Zatem, aby zachęcić inwestorów do kupowania terminów zapadalności poza ich preferencjami, ceny muszą zawierać premię za ryzyko / dyskonto.
Preferowana teoria siedlisk a teoria segmentacji rynku
Preferowana teoria siedlisk jest wariantem teorii segmentacji rynku, która sugeruje, że oczekiwane plony długoterminowe są oszacowaniem obecnych plonów krótkoterminowych. Powodem teorii segmentacji rynku jest to, że inwestorzy obligacji dbają tylko o rentowność i są skłonni kupować obligacje o dowolnym terminie zapadalności, co teoretycznie oznaczałoby strukturę ryczałtową, chyba że oczekiwane są rosnące stopy procentowe.
Preferowana teoria siedlisk opiera się na teorii oczekiwań, mówiąc, że inwestorzy obligacji dbają zarówno o termin zapadalności, jak i zwrot. Sugeruje to, że rentowności krótkoterminowe prawie zawsze będą niższe niż rentowności długoterminowe ze względu na dodatkową premię potrzebną, aby zachęcić inwestorów obligacji do zakupu nie tylko obligacji długoterminowych, ale również obligacji spoza ich preferencji.
Inwestorzy obligacji preferują określony segment rynku w swoich transakcjach w oparciu o strukturę terminową lub krzywą dochodowości i zazwyczaj nie wybierają długoterminowego instrumentu dłużnego niż obligacji krótkoterminowych o tej samej stopie procentowej. Jedynym sposobem, w jaki inwestor obligacji zainwestuje w papier dłużny poza terminem zapadalności, zgodnie z preferowaną teorią siedlisk, jest odpowiednie wynagrodzenie za decyzję inwestycyjną. Premia za ryzyko musi być wystarczająco duża, aby odzwierciedlić stopień niechęci do ryzyka cenowego lub ryzyka reinwestycji.
Na przykład, obligatariusze, którzy wolą przechowywać krótkoterminowe papiery wartościowe ze względu na ryzyko stopy procentowej i wpływ inflacji na obligacje długoterminowe, kupią obligacje długoterminowe, jeśli przewaga zysków z inwestycji będzie znacząca.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.