Ochrona portfeli za pomocą dywersyfikacji korelacji

Dywersyfikacja w naturalny sposób przemawia do stworzenia unikającego ryzyka wewnątrz każdego inwestora. Obstawianie wszystkich pieniędzy na jednym koniu wydaje się bardziej ryzykowne niż rozkładanie zakładów na cztery różne konie - i może być.

Ale jak wybrać te konie? Możesz użyć swojej intuicji i losowo wybrać dowolne cztery. Ale to byłoby jak gra w przypadek. Profesjonalni zarządzający funduszami nie polegają jedynie na intuicji przy wyborze dobrze zdywersyfikowanego portfela. Korzystają z technik statystycznych, aby znaleźć tak zwane „niepowiązane aktywa ”. Niepowiązane aktywa mogą pomóc Ci zdywersyfikować portfel i zarządzać ryzykiem - to dobra wiadomość dla inwestorów, którzy obawiają się niepewności związanej z rzucaniem kostką.

Ale to też nie jest idealne: dywersyfikacja portfela poprzez przejęcie niepowiązanych aktywów może nie zawsze działać. W tym artykule pokażemy, czym jest korelacja, i wyjaśnimy, jak działają niepowiązane aktywa - a kiedy nie.

Gra liczb

Korelacja mierzy statystycznie stopień zależności między dwiema zmiennymi w kategoriach liczby, która leży między +1 a -1. W przypadku zdywersyfikowanych portfeli korelacja reprezentuje stopień zależności między ruchami cen różnych aktywów wchodzących w skład portfela. Korelacja +1 oznacza, że ​​ceny poruszają się w tandemie; korelacja -1 oznacza, że ​​ceny poruszają się w przeciwnych kierunkach. Korelacja 0 oznacza, że ​​zmiany cen aktywów są nieskorelowane; innymi słowy, ruch cenowy jednego składnika aktywów nie ma wpływu na ruch cenowy drugiego składnika aktywów.

W praktyce trudno jest znaleźć parę aktywów, które mają idealną korelację dodatnią +1, idealną korelację ujemną -1 lub nawet idealną neutralną korelację 0. Korelacja między różnymi parami aktywów może być dowolną z liczne możliwości leżące między +1 a -1 (na przykład +0, 62 lub -0, 30). Każda liczba mówi zatem, jak daleko lub jak blisko jesteś do idealnego zera, w którym dwie zmienne są nieskorelowane. Jeśli więc korelacja między zasobem A i zasobem B wynosi 0, 35, a korelacja między zasobem A i zasobem C wynosi 0, 25, można powiedzieć, że zasób A jest bardziej skorelowany z zasobem B niż z zasobem C.

Jeśli dwie pary aktywów oferują taki sam zwrot przy tym samym ryzyku, wybór pary, która jest mniej skorelowana, zmniejsza ogólne ryzyko portfela.

Wszystkie aktywa nie są sobie równe

Niektóre rośliny kwitną w ośnieżonych górach, niektóre rosną na dzikich pustyniach, a niektóre w lasach tropikalnych. Tak jak inna pogoda wpływa w różny sposób na różne rodzaje roślin, tak różne czynniki makroekonomiczne wpływają na różne aktywa w różny sposób.

Podobnie zmiany w otoczeniu makroekonomicznym mają różny wpływ na różne aktywa. Na przykład ceny aktywów finansowych (takich jak akcje i obligacje) i fizycznych (jak złoto) mogą się zmieniać w przeciwnych kierunkach z powodu inflacji. Wysoka inflacja może prowadzić do wzrostu cen złota, podczas gdy może prowadzić do spadku cen aktywów finansowych.

Korzystanie z macierzy korelacji

Statystycy wykorzystują dane cenowe, aby dowiedzieć się, jak ceny dwóch aktywów zmieniały się w przeszłości względem siebie. Każdej parze aktywów przypisany jest numer reprezentujący stopień korelacji w ich zmianach cen. Tej liczby można użyć do skonstruowania tak zwanej „macierzy korelacji” dla różnych zasobów. Macierz korelacji ułatwia wybór różnych zasobów, prezentując ich korelację w formie tabelarycznej. Po uzyskaniu macierzy można jej użyć do wyboru szerokiej gamy zasobów o różnych korelacjach ze sobą.

Wybierając aktywa do swojego portfela, musisz wybierać z szerokiej gamy permutacji i kombinacji. Bez względu na to, jak grasz ręką w portfelu wielu aktywów, niektóre z nich byłyby dodatnio skorelowane, niektóre byłyby ujemnie skorelowane, a korelacja pozostałych mogłaby być rozproszona wokół zera.

Zacznij od szerokich kategorii (takich jak akcje, obligacje, rządowe papiery wartościowe, nieruchomości itp.), A następnie zawęź je do podkategorii (dobra konsumpcyjne, farmaceutyki, energia, technologia i tak dalej). Na koniec wybierz konkretny zasób, który chcesz posiadać. Wybór niepowiązanych aktywów ma na celu dywersyfikację ryzyka. Utrzymanie niepowiązanych aktywów gwarantuje, że cały portfel nie zostanie zabity przez jedną bezpańską kulę.

Łączenie niepowiązanych aktywów

Jedna zbłąkana kula może nie wystarczyć do zabicia portfela niepowiązanych aktywów, ale gdy cały rynek finansowy stoi w obliczu ataku bronią masowego rażenia finansowego, wówczas nawet całkowicie niepowiązane aktywa mogą zginąć razem. Wielkie upadki finansowe spowodowane przez bezbożny sojusz innowacji finansowych i dźwigni finansowej mogą spowodować, że aktywa tego samego rodzaju będą pod każdym względem. Tak właśnie stało się podczas niemal upadku funduszu hedgingowego Long-Term Capital Management w 1998 r. To samo wydarzyło się podczas krachu kredytów hipotecznych subprime w latach 2007-08.

Lekcja płynąca z tych spraw wydaje się teraz dobrze przyjęta: dźwignia - kwota pożyczonych pieniędzy wykorzystana na inwestycję - zmniejsza obie strony. Korzystając z dźwigni, możesz podjąć ekspozycję, która jest wielokrotnie większa niż Twój kapitał. Strategia przyjmowania wysokiej ekspozycji za pomocą pożyczonych pieniędzy działa doskonale, gdy masz zwycięską passę. Zabierasz do domu większy zysk, nawet po spłaceniu należnych pieniędzy. Problem z dźwignią polega jednak na tym, że zwiększa ona również ryzyko straty z powodu błędnej inwestycji. Musisz spłacić pieniądze, które jesteś winien z innego źródła.

Gdy cena jednego składnika aktywów spada, poziom dźwigni może zmusić tradera do zlikwidowania nawet jego dobrych aktywów. Kiedy trader sprzedaje swoje dobre aktywa na pokrycie swoich strat, nie ma czasu na rozróżnienie aktywów skorelowanych i nieskorelowanych. Sprzedaje wszystko, co jest w jego rękach. Podczas wołania „sprzedaj, sprzedaj, sprzedaj” nawet cena dobrych aktywów może spaść. Sytuacja komplikuje się, gdy wszyscy mają podobnie zdywersyfikowany portfel. Upadek jednego zdywersyfikowanego portfela może bardzo dobrze doprowadzić do upadku innego zdywersyfikowanego portfela. Tak więc duże upadki finansowe mogą umieścić wszystkie aktywa na tej samej łodzi.

Dolna linia

W trudnych czasach ekonomicznych wydaje się, że niepowiązane aktywa zniknęły, ale dywersyfikacja nadal spełnia swoje zadanie. Dywersyfikacja może nie zapewniać pełnego ubezpieczenia od katastrofy, ale nadal zachowuje swój urok jako ochrona przed przypadkowymi zdarzeniami na rynku. Pamiętaj: nic oprócz całkowitego wymazania nie zabiłoby wszystkich zasobów razem. We wszystkich innych scenariuszach, podczas gdy niektóre zasoby giną szybciej niż inne, niektórym udaje się przetrwać. Gdyby wszystkie aktywa poszły na marne, rynek finansowy, który dziś obserwujemy, już dawno byłby martwy.