Krótka sprzedaż
Krótka sprzedaż to strategia inwestycyjna lub handlowa, która spekuluje na spadku ceny akcji lub innych papierów wartościowych. Jest to zaawansowana strategia, którą powinni stosować wyłącznie doświadczeni inwestorzy i inwestorzy.
Inwestorzy mogą wykorzystywać krótką sprzedaż jako spekulację, a inwestorzy lub zarządzający portfelem mogą wykorzystywać ją jako zabezpieczenie przed ryzykiem spadku długiej pozycji w tym samym lub powiązanym zabezpieczeniu. Spekulacja niesie ze sobą znaczne ryzyko i jest zaawansowaną metodą handlu. Zabezpieczanie jest bardziej powszechną transakcją polegającą na umieszczeniu pozycji kompensującej w celu zmniejszenia ekspozycji na ryzyko.
W przypadku krótkiej sprzedaży pozycja jest otwierana poprzez pożyczenie akcji lub innego składnika aktywów, które zdaniem inwestora spadną na wartości w wyznaczonym terminie w przyszłości - dniu wygaśnięcia. Następnie inwestor sprzedaje pożyczone akcje nabywcom, którzy chcą zapłacić cenę rynkową. Zanim pożyczone akcje muszą zostać zwrócone, trader stawia zakład, że cena będzie nadal spadać i może je kupić po niższym koszcie. Ryzyko straty przy krótkiej sprzedaży jest teoretycznie nieograniczone, ponieważ cena dowolnego składnika aktywów może wzrosnąć do nieskończoności.
Kluczowe dania na wynos
- Krótka sprzedaż ma miejsce, gdy inwestor pożycza papier wartościowy i sprzedaje go na otwartym rynku, planując odkupić go później za mniej pieniędzy.
- Krótcy sprzedawcy stawiają na obniżkę ceny papieru wartościowego i czerpią z niego korzyści.
- Krótka sprzedaż ma wysoki stosunek ryzyka do zysku: może oferować duże zyski, ale straty mogą rosnąć szybko i nieskończenie.
Krótka sprzedaż
Jak działa krótka sprzedaż
Wimpy słynnego komiksu Popeye byłby idealnym krótkim sprzedawcą. Komiks słynął z tego, że „chętnie zapłaci dziś za wtorek za hamburgera”. W krótkiej sprzedaży sprzedawca otwiera pozycję pożyczając akcje, zwykle od pośrednika-maklera. Będą próbować czerpać zyski z wykorzystania tych akcji, zanim będą musieli zwrócić je pożyczkodawcy.
Aby otworzyć krótką pozycję, inwestor musi posiadać rachunek depozytowy i zwykle będzie musiał zapłacić odsetki od wartości pożyczonych akcji, gdy pozycja jest otwarta. Ponadto Financial Industry Regulatory Authority, Inc. (FINRA), która egzekwuje zasady i regulacje dotyczące zarejestrowanych brokerów i firm maklerskich w Stanach Zjednoczonych, nowojorskiej giełdy papierów wartościowych (NYSE) oraz Rezerwy Federalnej, ustaliły wartości minimalne dla kwoty, którą musi utrzymywać rachunek depozytowy - znany jako depozyt zabezpieczający. Jeśli wartość rachunku inwestora spadnie poniżej marginesu utrzymania, wymagane są dodatkowe środki lub pozycja może zostać sprzedana przez brokera.
Aby zamknąć krótką pozycję, trader kupuje akcje z powrotem na rynku - miejmy nadzieję po cenie niższej niż pożyczony składnik aktywów - i zwraca je pożyczkodawcy lub brokerowi. Handlowcy muszą uwzględnić wszelkie odsetki naliczane przez brokera lub prowizje pobierane od transakcji.
Proces lokalizowania akcji, które można pożyczyć i zwracania ich na koniec transakcji, jest obsługiwany przez brokera za kulisami. Otwieranie i zamykanie transakcji może odbywać się za pośrednictwem zwykłych platform handlowych z większością brokerów. Jednak każdy broker będzie posiadał kwalifikacje, które konto handlowe musi spełnić, zanim pozwoli na handel marżą.
Jak wspomniano wcześniej, jednym z głównych powodów krótkiej sprzedaży jest spekulacja. Konwencjonalne długie strategie (akcje są kupowane) można zaklasyfikować jako inwestycje lub spekulacje, w zależności od dwóch parametrów - (a) stopnia ryzyka związanego z handlem oraz (b) horyzontu czasowego handlu. Inwestowanie wiąże się zwykle z mniejszym ryzykiem i na ogół ma długoterminowy horyzont czasowy, który obejmuje lata lub dekady. Spekulacja jest działaniem o wyższym ryzyku i zazwyczaj ma krótkoterminowy horyzont czasowy.
Krótka sprzedaż dla zysku
Wyobraź sobie tradera, który uważa, że akcje XYZ - obecnie w cenie 50 USD - spadną w ciągu najbliższych trzech miesięcy. Pożyczają 100 akcji i sprzedają je innemu inwestorowi. Inwestor ma teraz „krótkie” 100 akcji, ponieważ sprzedał coś, czego nie posiadał, ale pożyczył. Krótka sprzedaż była możliwa tylko poprzez pożyczenie akcji, co może nie zawsze być dostępne, jeśli akcje są już mocno osłabione przez innych handlowców.
Tydzień później firma, której akcje zostały zwarte, ogłasza ponure wyniki finansowe za kwartał, a akcje spadają do 40 USD. Inwestor decyduje się zamknąć krótką pozycję i kupuje 100 akcji za 40 USD na otwartym rynku, aby zastąpić pożyczone akcje. Zysk tradera z krótkiej sprzedaży, z wyłączeniem prowizji i odsetek na rachunku depozytowym, wynosi 1000 USD: (50 USD - 40 USD = 10 USD x 100 akcji = 1000 USD).
Krótka sprzedaż za stratę
Korzystając z powyższego scenariusza, załóżmy teraz, że inwestor nie zamknął krótkiej pozycji na 40 USD, ale postanowił pozostawić ją otwartą, aby wykorzystać dalszy spadek cen. Jednak konkurent wkracza, aby przejąć firmę z ofertą przejęcia w wysokości 65 USD za akcję i akcje rosną. Jeśli inwestor zdecyduje się zamknąć krótką pozycję na 65 USD, strata na krótkiej sprzedaży wyniesie 1500 USD: (50 USD - 65 USD = ujemne 15 USD x 100 akcji = 1500 USD strata). Tutaj przedsiębiorca musiał odkupić akcje po znacznie wyższej cenie, aby pokryć swoją pozycję.
Krótka sprzedaż jako zabezpieczenie
Oprócz spekulacji krótka sprzedaż ma jeszcze jeden użyteczny cel - zabezpieczenie - często postrzegany jako awatar zwarć o niższym ryzyku i bardziej szanowany. Podstawowym celem zabezpieczenia jest ochrona, a nie motywacja czystego zysku do spekulacji. Zabezpieczanie jest podejmowane w celu ochrony zysków lub ograniczenia strat w portfelu, ale ponieważ wiąże się to ze znacznymi kosztami, zdecydowana większość inwestorów detalicznych nie bierze tego pod uwagę w normalnych czasach.
Koszty zabezpieczenia są dwojakie. Istnieje faktyczny koszt ustanowienia zabezpieczenia, taki jak wydatki związane z krótką sprzedażą lub składki zapłacone za kontrakty opcji ochronnych. Istnieje również koszt alternatywny ograniczenia wzrostu portfela, jeśli rynki będą nadal rosły. Jako prosty przykład, jeśli 50% portfela, który ma ścisłą korelację ze wskaźnikiem S&P 500 (S&P 500), jest zabezpieczone, a wskaźnik wzrośnie o 15% w ciągu najbliższych 12 miesięcy, portfel odnotuje tylko około połowy tego zysk lub 7, 5%.
Plusy i minusy krótkiej sprzedaży
Krótka sprzedaż może być kosztowna, jeśli sprzedawca zgadnie błędnie na temat zmiany cen. Handlowiec, który kupił akcje, może stracić 100% swoich wydatków tylko wtedy, gdy czas akcji spadnie do zera.
Jednak inwestor, który zmniejszył zapasy, może stracić znacznie więcej niż 100% swojej pierwotnej inwestycji. Ryzyko wiąże się z tym, że nie ma górnego limitu ceny akcji, może wzrosnąć do nieskończoności i dalej - aby wymyślić zdanie innej komicznej postaci, Buzz Lightyear. Ponadto podczas utrzymywania zapasów inwestor musiał sfinansować rachunek depozytowy. Nawet jeśli wszystko pójdzie dobrze, inwestorzy muszą obliczyć koszty odsetek od marży przy obliczaniu zysków.
Plusy
Możliwość wysokich zysków
Wymagany niewielki kapitał początkowy
Możliwe lewarowane inwestycje
Zabezpiecz się przed innymi gospodarstwami
Cons
Potencjalnie nieograniczone straty
Konieczne konto depozytowe
Poniesione odsetki od marży
Krótkie uściski
Kiedy przychodzi czas na zamknięcie pozycji, krótki sprzedawca może mieć problem ze znalezieniem wystarczającej liczby akcji do kupienia - jeśli wielu innych traderów również brakuje akcji lub jeśli akcje są przedmiotem niewielkiego obrotu. I odwrotnie, sprzedawcy mogą złapać się w krótką pętlę, jeśli rynek lub konkretna giełda zaczną gwałtownie rosnąć.
Z drugiej strony strategie, które oferują wysokie ryzyko, oferują również nagrodę o wysokiej wydajności. Krótka sprzedaż nie jest wyjątkiem. Jeśli sprzedawca przewiduje, że cena zmienia się prawidłowo, może uzyskać uporządkowany zwrot z inwestycji (ROI), przede wszystkim, jeśli użyje marży do zainicjowania transakcji. Korzystanie z marży zapewnia dźwignię, co oznacza, że inwestor nie musiał przeznaczać dużej części swojego kapitału na inwestycję początkową. Jeśli zostanie to wykonane ostrożnie, krótka sprzedaż może być niedrogim sposobem zabezpieczenia, stanowiąc przeciwwagę dla innych portfeli.
Dodatkowe ryzyko krótkiej sprzedaży
Oprócz wspomnianego wcześniej ryzyka utraty pieniędzy w wyniku obrotu cen akcji, krótka sprzedaż ma dodatkowe ryzyko, które inwestorzy powinni wziąć pod uwagę.
Skrót wykorzystuje pożyczone pieniądze
Zwarcie jest znane jako obrót zabezpieczający. W przypadku krótkiej sprzedaży otwierasz rachunek z depozytem zabezpieczającym, który pozwala pożyczać pieniądze od firmy maklerskiej, wykorzystując twoją inwestycję jako zabezpieczenie. Podobnie jak w przypadku marży, straty mogą wymknąć się spod kontroli, ponieważ należy spełnić minimalne wymagania konserwacyjne wynoszące 25%. Jeśli Twoje konto spadnie poniżej tego poziomu, zostaniesz wezwany do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego i będziesz zmuszony wpłacić więcej gotówki lub zlikwidować swoją pozycję.
Złe wyczucie czasu
Mimo że firma jest przeszacowana, cena akcji może nieco potrwać. W międzyczasie jesteś podatny na odsetki, wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego i zostaniesz odwołany.
Krótki uścisk
Jeśli akcje są aktywnie zwarte z dużą krótką zmienną i współczynnikiem pokrycia dni, istnieje również ryzyko wystąpienia krótkiego ściskania. Krótki ścisk ma miejsce, gdy akcje zaczynają rosnąć, a krótcy sprzedawcy pokrywają swoje transakcje, odkupując swoje krótkie pozycje z powrotem. To kupowanie może przerodzić się w pętlę zwrotną. Popyt na akcje przyciąga większą liczbę kupujących, co podnosi popyt na akcje, powodując, że jeszcze więcej krótkich sprzedawców odkupuje lub zabezpiecza swoje pozycje.
Ryzyko regulacyjne
Organy regulacyjne mogą czasami nakładać zakaz krótkiej sprzedaży w określonym sektorze lub nawet na szerokim rynku, aby uniknąć paniki i nieuzasadnionej presji na sprzedaż. Takie działania mogą spowodować nagły wzrost cen akcji, zmuszając krótkiego sprzedawcę do pokrycia krótkich pozycji przy ogromnych stratach.
Wbrew trendowi
Historia pokazała, że ogólnie zapasy mają tendencję wzrostową. W dłuższej perspektywie większość akcji docenia cenę. W tym przypadku, nawet jeśli firma z biegiem lat ledwie poprawia się, inflacja lub tempo wzrostu cen w gospodarce powinny nieco podnieść jej cenę akcji. Oznacza to, że zwarcie stawia zakłady wbrew ogólnemu kierunkowi rynku.
Koszty krótkiej sprzedaży
W przeciwieństwie do kupowania i utrzymywania akcji lub inwestycji, krótka sprzedaż wiąże się ze znacznymi kosztami, oprócz zwykłych prowizji handlowych, które muszą być wypłacane brokerom. Niektóre koszty obejmują:
Marża odsetkowa
Odsetki od marży mogą stanowić znaczny wydatek przy handlu akcjami na marży. Ponieważ krótkiej sprzedaży można dokonywać tylko za pośrednictwem kont zabezpieczających, odsetki należne od krótkich transakcji mogą się z czasem sumować, zwłaszcza jeśli krótkie pozycje są otwarte przez dłuższy czas.
Koszty finansowania zewnętrznego
Akcje, które są trudne do pożyczenia - z powodu wysokiego krótkiego oprocentowania, ograniczonego obrotu lub z jakiegokolwiek innego powodu - mają opłaty „trudne do pożyczenia”, które mogą być dość znaczne. Opłata oparta jest na stawce rocznej, która może wynosić od małego ułamka procentowego do ponad 100% wartości krótkiej transakcji i jest proporcjonalna do liczby dni, w których krótka transakcja jest otwarta. Ponieważ trudna do pożyczenia stopa procentowa może się znacznie zmieniać z dnia na dzień, a nawet w ciągu dnia, dokładna kwota opłaty w dolarach może nie być z góry znana. Broker-dealer zazwyczaj nalicza opłatę na rachunek klienta albo na koniec miesiąca, albo po zamknięciu krótkiej transakcji, a jeśli jest dość duża, może znacznie obniżyć rentowność krótkiej transakcji lub zaostrzyć na niej straty .
Dywidendy i inne wypłaty
Krótki sprzedawca jest odpowiedzialny za wypłatę dywidendy z tytułu niedoboru akcji na rzecz podmiotu, od którego zapożyczono akcje. Krótki sprzedawca ma również trudności z dokonywaniem płatności w związku z innymi zdarzeniami związanymi z niedoborem akcji, takimi jak podziały akcji, wydzielenia i emisje akcji premiowych, z których wszystkie są nieprzewidywalnymi zdarzeniami.
Wskaźniki krótkiej sprzedaży
Dwie miary stosowane do śledzenia krótkiej sprzedaży akcji:
- Wskaźnik krótkiego oprocentowania (SIR) - znany również jako short float - mierzy stosunek akcji, które są obecnie zwarte w porównaniu z liczbą dostępnych akcji lub „zmienną” na rynku. Bardzo wysoki SIR jest związany ze spadającymi zapasami lub zapasami, które wydają się zawyżone.
- Krótki wskaźnik odsetek do wolumenu - znany również jako wskaźnik pokrycia dni - łączna liczba posiadanych akcji podzielona przez średni dzienny wolumen obrotu akcją. Wysoka wartość wskaźnika pokrycia dni jest również niedźwiedzi wskazaniem dla akcji.
Oba wskaźniki krótkiej sprzedaży pomagają inwestorom zrozumieć, czy ogólne nastawienie do akcji jest uparty, czy uparty.
Na przykład po spadku cen ropy w 2014 r. Działy energetyczne General Electric Co. (GE) zaczęły tracić na wydajności całego przedsiębiorstwa. Wskaźnik krótkich stóp procentowych skoczył z mniej niż 1% do ponad 3, 5% pod koniec 2015 r., Gdy krótcy sprzedawcy zaczęli przewidywać spadek zapasów. Do połowy 2016 r. Cena akcji GE wzrosła do 33 USD za akcję i zaczęła spadać. Do lutego 2019 r. GE spadła do 10 USD na akcję, co przyniosłoby zysk w wysokości 23 USD na akcję wszystkim krótkim sprzedawcom, którzy mieli szczęście, aby skrócić akcje w pobliżu szczytu w lipcu 2016 r.
Idealne warunki dla krótkiej sprzedaży
Termin ma kluczowe znaczenie, jeśli chodzi o krótką sprzedaż. Zapasy zwykle spadają znacznie szybciej niż się zwiększają, a znaczny wzrost zapasów może zostać zlikwidowany w ciągu kilku dni lub tygodni w wyniku braku zysków lub innych upośledzonych zmian. Krótki sprzedawca musi więc skrócić czas krótkiej transakcji do niemal doskonałości. Zbyt późne wejście na rynek może spowodować ogromny koszt alternatywny w postaci utraconych zysków, ponieważ znaczna część spadku akcji mogła już nastąpić. Z drugiej strony zbyt wczesne wejście na rynek może utrudnić utrzymanie pozycji krótkiej ze względu na koszty i potencjalne straty, które gwałtownie wzrosłyby, gdyby zapasy gwałtownie wzrosły.
Są chwile, w których szanse na udane zwarcie się poprawiają, na przykład:
Podczas Bear Market
Dominujący trend na giełdzie lub w sektorze spada podczas bessy. Tak więc handlowcy, którzy uważają, że „trend jest twoim przyjacielem”, mają większą szansę na zawarcie zyskownych transakcji krótkiej sprzedaży na umocnionym rynku niedźwiedzi niż w fazie silnego byka. Krótcy sprzedawcy cieszą się w środowiskach, w których spadek rynku jest szybki, szeroki i głęboki - jak globalny rynek niedźwiedzi z lat 2008–2009 - ponieważ w takich czasach mogą osiągać nadzwyczajne zyski.
Kiedy pogarszają się zasady giełdowe lub rynkowe
Podstawy zapasów mogą ulec pogorszeniu z wielu powodów - spowolnienia wzrostu przychodów lub zysków, rosnących wyzwań dla biznesu, rosnących kosztów nakładów, które wywierają presję na marże i tak dalej. W przypadku szerokiego rynku pogorszenie fundamentów może oznaczać serię słabszych danych, które wskazują na możliwe spowolnienie gospodarcze, niekorzystne zmiany geopolityczne, takie jak groźba wojny, lub uporczywe sygnały techniczne, takie jak osiąganie nowych maksimów przy malejącym wolumenie, pogarszającym się rynku. Doświadczeni krótcy sprzedawcy mogą raczej poczekać, aż trend zwyżkowy zostanie potwierdzony, zanim zaczną zawierać krótkie transakcje, niż robić to w oczekiwaniu na ruch w dół. Wynika to z ryzyka, że akcje lub rynek mogą wykazywać tendencję wzrostową przez tygodnie lub miesiące w obliczu pogarszających się fundamentów, jak to zwykle ma miejsce w końcowych etapach hossy.
Wskaźniki techniczne Potwierdź trend niedźwiedzi
Krótka sprzedaż może również mieć większe prawdopodobieństwo sukcesu, gdy uparty trend potwierdzają liczne wskaźniki techniczne. Wskaźniki te mogą obejmować podział poniżej kluczowego długoterminowego poziomu wsparcia lub niedźwiedzi średniej ruchomej, np. „Krzyż śmierci”. Przykładem niedźwiedzi średniej ruchomej jest sytuacja, gdy 50-dniowa średnia ruchoma akcji spada poniżej 200-dniowego średnia krocząca. Średnia ruchoma jest jedynie średnią ceną akcji w określonym przedziale czasu. Jeżeli obecna cena przełamie średnią, albo w dół, albo w górę, może to zasygnalizować nowy trend cenowy.
Wyceny osiągają wyższy poziom pośród szalejącego optymizmu
Czasami wyceny dla niektórych sektorów lub całego rynku mogą osiągnąć bardzo wysoki poziom przy szalejącym optymizmie w odniesieniu do długoterminowych perspektyw takich sektorów lub szeroko pojętej gospodarki. Specjaliści rynkowi nazywają tę fazę cyklu inwestycyjnego „ceną za doskonałość”, ponieważ inwestorzy niezmiennie będą rozczarowani w pewnym momencie, gdy ich wysokie oczekiwania nie zostaną spełnione. Doświadczeni krótcy sprzedawcy, zamiast wpadać na krótką stronę, mogą poczekać, aż rynek lub sektor przewróci się i rozpocznie fazę spadkową.
John Maynard Keynes był wpływowym brytyjskim ekonomistą, dzięki czemu jego teorie ekonomiczne są nadal w użyciu. Cytowano jednak Keynesa: „Rynek może pozostać irracjonalny dłużej niż pozostać rozpuszczalnikiem”, co jest szczególnie przydatne w przypadku krótkiej sprzedaży. Optymalny czas na krótką sprzedaż przypada na zbieżność powyższych czynników.
Reputacja krótkiej sprzedaży
Czasami krytykuje się krótką sprzedaż, a krótkich sprzedawców uważa się za bezwzględnych operatorów, którzy niszczą firmy. Jednak w rzeczywistości krótka sprzedaż zapewnia płynność, co oznacza wystarczającą liczbę sprzedawców i kupujących, na rynki i może pomóc w zapobieganiu wzrostowi złych zapasów z powodu szumu i nadmiernego optymizmu. Dowody tej korzyści można znaleźć w bańkach aktywów, które zakłócają rynek. Aktywa, które prowadzą do powstania baniek, takich jak rynek zabezpieczeń zabezpieczony hipoteką przed kryzysem finansowym w 2008 r., Są często trudne lub prawie niemożliwe do skrócenia.
Krótka sprzedaż jest uzasadnionym źródłem informacji o nastrojach na rynku i popycie na akcje. Bez tych informacji inwestorzy mogą być zaskoczeni negatywnymi podstawowymi trendami lub zaskakującymi wiadomościami.
Niestety krótka sprzedaż zyskuje złą sławę ze względu na praktyki stosowane przez nieetyczne spekulantów. Te pozbawione skrupułów rodzaje wykorzystywały strategie krótkiej sprzedaży i instrumenty pochodne do sztucznego deflowania cen i przeprowadzania „nalotów” na wrażliwe akcje. Większość form manipulacji na rynku, takich jak ta, jest nielegalna w Stanach Zjednoczonych, ale wciąż zdarza się to okresowo.
Opcje sprzedaży stanowią doskonałą alternatywę dla krótkiej sprzedaży, umożliwiając czerpanie zysków ze spadku ceny akcji bez konieczności marży lub dźwigni finansowej. Jeśli jesteś nowy w handlu opcjami, kurs Investopedia dla początkujących zapewnia kompleksowe wprowadzenie do świata opcji. Pięć godzin filmów na żądanie, ćwiczeń i interaktywnych treści oferuje prawdziwe strategie zwiększania spójności zwrotów i zwiększania szans na korzyść inwestora.
Przykład krótkiej sprzedaży w świecie rzeczywistym
Nieoczekiwane wydarzenia informacyjne mogą zainicjować krótką presję, która może zmusić krótkich sprzedawców do zakupu za wszelką cenę w celu pokrycia ich wymagań dotyczących marży. Na przykład w październiku 2008 r. Podczas epickiego krótkiego ucisku Volkswagen stał się najcenniejszą spółką giełdową na świecie.
W 2008 roku inwestorzy wiedzieli, że Porsche próbuje zbudować pozycję w Volkswagenie i uzyskać kontrolę większości. Krótcy sprzedawcy spodziewali się, że gdy Porsche przejmie kontrolę nad spółką, akcje prawdopodobnie stracą na wartości, więc poważnie je zmalały. Jednak w niespodziewanym ogłoszeniu Porsche ujawniło, że w tajemnicy przejęło ponad 70% spółki za pomocą instrumentów pochodnych, co wywołało masową pętlę sprzężenia zwrotnego wśród krótkich sprzedawców kupujących akcje w celu zamknięcia ich pozycji.
Krótcy sprzedawcy byli w niekorzystnej sytuacji, ponieważ 20% Volkswagena było własnością podmiotu rządowego, który nie był zainteresowany sprzedażą, a Porsche kontrolowało kolejne 70%, więc na rynku dostępnych było niewiele akcji do wypłaty. Zasadniczo zarówno krótkoterminowe odsetki, jak i stosunek dni do pokrycia gwałtownie wzrosły z dnia na dzień, co spowodowało, że akcje wzrosły z niskich 200 € do ponad 1000 €.
Charakterystyczne dla krótkiego ściskania jest to, że mają tendencję do szybkiego zanikania, aw ciągu kilku miesięcy akcje Volkswagena spadły z powrotem do normalnego zakresu.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.