Dostrzeganie rentowności dzięki zwrotowi z zaangażowanego kapitału

Pomyśl o zwrocie z zaangażowanego kapitału (ROCE) jak o Clark Kent wskaźników finansowych. ROCE to dobry sposób pomiaru ogólnej wydajności firmy. Jeden z kilku różnych wskaźników rentowności zastosowanych w tym celu, ROCE może pokazać, w jaki sposób firmy efektywnie wykorzystują swój kapitał, poprzez badanie zysku netto, jaki zarabia w stosunku do wykorzystywanego kapitału.

Większość inwestorów nie ogląda się po raz kolejny na ROCE firmy, ale doświadczeni inwestorzy wiedzą, że podobnie jak alter ego Kenta, ROCE ma dużo siły. ROCE może pomóc inwestorom w przejrzeniu prognoz wzrostu i często może służyć jako wiarygodny miernik wyników firmy. Wskaźnik ten może być superbohaterem, jeśli chodzi o obliczanie wydajności i rentowności inwestycji kapitałowych firmy.

Zwrot z zaangażowanego kapitału - zdefiniowany ROCE

Mówiąc prościej, ROCE odzwierciedla zdolność firmy do uzyskania zwrotu z całego kapitału, który wykorzystuje. ROCE oblicza się, określając, jaki procent kapitału firmy wykorzystanego w zyskach przed opodatkowaniem, przed kosztami finansowania zewnętrznego. Współczynnik wygląda następująco:

Licznik lub zwrot, który zazwyczaj wyraża się jako zysk przed odsetkami i podatkami (EBIT), obejmuje zysk przed opodatkowaniem, pozycje wyjątkowe, odsetki i należne dywidendy. Pozycje te znajdują się na rachunku zysków i strat. Mianownik lub zaangażowany kapitał jest sumą wszystkich rezerw kapitału podstawowego i uprzywilejowanego, wszystkich zobowiązań dłużnych i leasingu finansowego, a także udziałów mniejszościowych i rezerw.

W przypadku gdy dane te - EBIT lub zaangażowany kapitał - nie są dostępne lub nie można ich znaleźć, ROCE można również obliczyć, odejmując zobowiązania bieżące od aktywów ogółem. Wszystkie te pozycje znajdują się również w bilansie.

Co mówi ROCE ">

Na początek ROCE jest użytecznym pomiarem do porównywania względnej rentowności przedsiębiorstw. Ale ROCE jest także swego rodzaju miarą wydajności - nie tylko mierzy rentowność, jak robią to wskaźniki marży. ROCE mierzy rentowność po faktorowaniu w wysokości wykorzystanego kapitału. Wskaźnik ten stał się bardzo popularny w sektorze ropy i gazu jako sposób oceny rentowności firmy. Można go również używać z innymi metodami, takimi jak zwrot z kapitału (ROE). Nie należy go stosować w przypadku firm, które mają dużą niewykorzystaną rezerwę gotówkową.

Aby zrozumieć znaczenie faktoringu w zaangażowanym kapitale, spójrzmy na przykład. Powiedzmy, że firma A osiąga zysk w wysokości 100 USD ze sprzedaży w wysokości 1000 USD. Firma B zarabia 150 USD na 1000 USD sprzedaży. Pod względem czystej rentowności B, mając 15% marży zysku, znacznie wyprzedza A, który ma 10% marży. Powiedzmy, że A zatrudnia 500 USD kapitału, a B 1000 USD. Firma A ma ROCE wynoszącą 20% [100/500], podczas gdy B ma ROCE tylko 15% [150/1000].

Pomiary ROCE pokazują, że Firma A lepiej wykorzystuje swój kapitał. Innymi słowy, jest w stanie wycisnąć więcej zysków z każdego dolara kapitału, który zatrudnia.

Wysoka wartość ROCE wskazuje, że większą część zysków można zainwestować w spółkę z korzyścią dla akcjonariuszy. Ponownie zainwestowany kapitał jest ponownie wykorzystywany przy wyższej stopie zwrotu, co pomaga osiągnąć wyższy wzrost zysku na akcję. Wysoki ROCE jest zatem znakiem sukcesu firmy rozwijającej się.

ROCE i koszt pożyczki

ROCE firmy należy zawsze porównywać z bieżącym kosztem pożyczki. Jeśli inwestor przez rok inwestuje w bank 10 000 USD ze stałym oprocentowaniem 1, 7%, otrzymane 170 USD odsetek stanowi zwrot z kapitału. Aby uzasadnić zainwestowanie 10 000 USD w firmę, inwestor musi oczekiwać zwrotu znacznie wyższego niż 1, 7%.

Aby osiągnąć wyższy zwrot, spółka publiczna musi zebrać więcej pieniędzy w opłacalny sposób, co daje jej dobrą pozycję do wzrostu ceny akcji - ROCE mierzy zdolność firmy do tego. Nie ma jednoznacznych punktów odniesienia, ale zgodnie z ogólną zasadą ROCE powinien wynosić co najmniej dwukrotność stóp procentowych. Zwrot niższy niż to sugeruje, że firma źle wykorzystuje swoje zasoby kapitałowe.

Analiza ROCE: wytyczne

Spójność jest kluczowym czynnikiem w wydajności. Innymi słowy, inwestorzy powinni opierać się inwestowaniu na podstawie zwrotu z zainwestowanego kapitału tylko przez jeden rok. Zobacz, jak ROCE zachowuje się przez kilka lat i uważnie obserwuj trend.

Firma, która z roku na rok osiąga wyższy zwrot z każdego dolara zainwestowanego w biznes, będzie musiała mieć wyższą wycenę rynkową niż firma, która wypala kapitał w celu generowania zysków. Uważaj na nagłe zmiany - spadek ROCE może sygnalizować utratę przewagi konkurencyjnej.

Ponieważ ROCE mierzy rentowność w stosunku do zainwestowanego kapitału, ROCE jest ważny dla firm kapitałochłonnych lub firm, które wymagają dużych inwestycji z góry, aby rozpocząć produkcję towarów. Przykładami firm kapitałochłonnych są telekomunikacja, zakłady energetyczne, przemysł ciężki, a nawet gastronomia. ROCE stało się niekwestionowaną miarą rentowności dla firm naftowych i gazowych, które działają również w branży kapitałochłonnej. Często istnieje silna korelacja między ROCE a wynikami cen akcji spółki naftowej.

ROCE: Specjalne uwagi

Chociaż ROCE jest dobrą miarą rentowności, może nie zapewniać dokładnego odzwierciedlenia wyników dla firm, które mają duże rezerwy gotówkowe. Rezerwami tymi mogą być środki pozyskane z ostatniej emisji akcji. Rezerwy gotówkowe są liczone jako część zaangażowanego kapitału, mimo że rezerwy te mogą jeszcze nie zostać wykorzystane. Jako takie włączenie rezerw gotówkowych może faktycznie zawyżać kapitał i zmniejszać ROCE.

Rozważmy firmę, która osiągnęła zysk w wysokości 15 USD na zaangażowanym kapitale 100 USD - lub 15% ROCE. Spośród zaangażowanego kapitału o wartości 100 USD, powiedzmy, 40 USD to gotówka, którą niedawno pozyskała i musi jeszcze zainwestować w działalność. Jeśli zignorujemy tę ukrytą gotówkę w kasie, kapitał wynosi w rzeczywistości około 60 USD. Zatem ROCE firmy jest znacznie bardziej imponujące o 25%.

Ponadto są chwile, w których ROCE może zaniżać ilość zaangażowanego kapitału. Konserwatyzm nakazuje, aby wartości niematerialne - takie jak znaki towarowe, marki oraz badania i rozwój - nie były liczone jako część zaangażowanego kapitału. Wartości niematerialne są zbyt trudne do oszacowania pod względem niezawodności, dlatego zostały pominięte. Niemniej jednak nadal stanowią one zaangażowany kapitał.

Wady analizy ROCE

Chociaż może to być dobra miara rentowności, istnieje kilka różnych powodów, dla których inwestorzy mogą nie chcieć wykorzystywać ROCE jako sposobu na podejmowanie decyzji inwestycyjnych.

Przede wszystkim dane, które są używane do obliczania ROCE, pochodzą z bilansu, który jest zbiorem danych historycznych. Dlatego niekoniecznie zapewnia dokładny obraz przyszłości. Po drugie, metoda ta często koncentruje się na osiągnięciach, które mają miejsce w krótkim okresie, więc może nie być dobrym miernikiem długoterminowych sukcesów, jakich może doświadczyć firma. Wreszcie, ROCE nie może być korygowane, aby uwzględnić różne czynniki ryzyka wynikające z różnych inwestycji dokonanych przez firmę.

Dolna linia

Podobnie jak wszystkie wskaźniki wydajności, ROCE ma swoje trudności i ograniczenia, ale jest potężnym narzędziem, które zasługuje na uwagę. Pomyśl o tym jako o narzędziu do zauważania firm, które mogą wycisnąć wysoki zwrot z kapitału, który wkładają w swoją działalność. ROCE jest szczególnie ważny dla firm kapitałochłonnych. Najskuteczniejsze są firmy, które zapewniają ponadprzeciętne zwroty w ciągu kilku lat, a ROCE może pomóc Ci je zauważyć.