Dlaczego inwestorzy giełdowi nie mogą liczyć na ratowanie Fed

W przeszłości Rezerwa Federalna próbowała powstrzymać gwałtowne spadki cen akcji, obniżając stopy procentowe lub opóźniając planowane podwyżki stóp procentowych. Nazwany albo „Fed put”, albo „Greenspan put”, po byłym prezydencie Fed Alanie Greenspanie, inwestorzy nie powinni spodziewać się takiej interwencji w najbliższej przyszłości, informuje The Wall Street Journal. Głównymi przyczynami są, według czasopisma, siła gospodarki i wyceny giełdowe, które są nadmierne z powodu wielu historycznych miar.

8 lutego indeks S&P 500 (SPX) spadł o 3, 75%. Po osiągnięciu rekordowego maksimum na zamknięciu 26 stycznia indeks wycofał się o 10, 16%, oficjalnie dokonując korekty. Pomimo ostatniego spadku, S&P 500 wzrósł o 12, 48% w ciągu ostatniego roku, od jego zamknięcia 8 lutego 2017 r.

Odpowiedź asymetryczna

Dziennik powołuje się na ostatnie badania ekonomistów akademickich, którzy stwierdzili, że zwroty z giełdy są silniejszym predyktorem zmian w polityce stóp procentowych Fed niż 38 innych wskaźników ekonomicznych, w tym zatrudnienie, wydatki konsumpcyjne, a nawet inflacja. Co więcej, wskazują, że podejmowane przez Fed próby powstrzymania spadków na giełdzie są częstsze niż działania mające na celu ograniczenie zysków na giełdzie i deflację baniek spekulacyjnych. Z analizy protokołów z posiedzeń Fed autorzy wywnioskowali, że spadające ceny akcji mogą zaszkodzić gospodarce, ponieważ konsumenci ograniczają wydatki w odpowiedzi na ich spadek zamożności, a firmom trudniej i drożej jest pozyskać kapitał.

Wysokie wyceny

Przy wysokich wycenach giełdowych i rosnących obawach o bańki aktywów, Fed prawdopodobnie przyjmie stanowisko, że deflacja cen akcji byłaby teraz zbawiennym wydarzeniem. Przedni wskaźnik P / E dla S&P 500 był 17, 1 razy prognozowany EPS na 7 lutego, znacznie powyżej wartości około 10 w ostatnich niskich punktach dla tego wskaźnika w 2008 i 2011 r. Według Yardeni Research Inc.

Wskaźnik CAPE, miara wyceny opracowana przez laureata Nagrody Nobla, Roberta Shillera z Yale University, była wyższa tylko przed krachem na giełdzie w 1929 r. I podczas Bubble Dotcom pod koniec lat 90. Przeciwny punkt widzenia utrzymuje, że odchylenie od trendu jest dziś niższe niż w 1929 r., Że wzrostowy poziom CAPE jest uzasadniony dojrzewaniem gospodarki USA i że dzisiejsze niskie stopy procentowe sprawiają, że wyższa wartość CAPE jest ekonomicznie racjonalna. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Dlaczego krach na giełdzie w 1929 r. Mógł się wydarzyć w 2018 r .)

Zobowiązany do podwyżek stóp

Kluczowi urzędnicy Systemu Rezerw Federalnych zlekceważyli niedawny spadek cen akcji i wskazują, że będą trzymać się swojego planu podwyżek stóp procentowych w 2018 roku. „Myślę, że to dobrze, że jest pewna korekta, nieco większa zmienność na rynkach, ”to opinia Roberta Kaplana, prezesa Banku Rezerw Federalnych w Dallas, cytowana w innym artykule w czasopiśmie. Również według WSJ William Dudley, prezes Banku Rezerw Federalnych w Nowym Jorku, powiedział: „Moje perspektywy się nie zmieniły, ponieważ giełda jest nieco niższa niż kilka dni temu. Wciąż gwałtownie rośnie to było rok temu ”.

Czasopismo wskazuje, że Fed oczekuje silniejszego wzrostu gospodarczego w 2018 r., Prowadzącego do spadku bezrobocia, i że bank centralny jest skłonny pozwolić, aby inflacja wzrosła do rocznej stopy 2%, którą uważają za zdrowy poziom dla gospodarki, do końca 2019 r. Ekonomiści w Goldman Sachs są wśród tych, którzy oczekują czterech podwyżek stóp procentowych przez Fed w 2018 r. i czterech kolejnych w 2019 r. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Dlaczego akcje nie będą się kraksować jak w 1987 r .: Goldman Sachs .)