Zapasy na „kursie kolizyjnym z katastrofą”, twarz 40% spadku

Na giełdzie znajduje się „kurs kolizyjny z katastrofą”, według Scotta Minerda, partnera zarządzającego i dyrektora ds. Inwestycji globalnych (CIO) w Guggenheim Partners, pisząc w notatce dla klientów cytowanej przez CNBC. „Ostatecznie, kiedy kurczaki wracają do domu, by odpocząć i mamy recesję, będziemy odczuwać dużą presję na akcje, zwłaszcza gdy wzrośnie niewykonanie zobowiązania, i myślę, że kiedy osiągniemy szczyt, prawdopodobnie zobaczymy 40 procent zniesienie akcji ”- stwierdził w wywiadzie dla CNBC, dodając:„ Domyślne zobowiązania będą się koncentrować w korporacyjnej Ameryce, gdzie w przeszłości pogorszyły się głównie w obszarach działalności konsumenckiej ”.

Indeks S&P 500 (SPX) zamknął się 5 kwietnia na poziomie 2 662, 84. Spadek o 40% spowodowałby odcięcie 1065 punktów od powszechnie stosowanego barometru rynkowego, co spowodowałoby spadek wartości poniżej 1600. Ten poziom ostatnio widziano prawie pięć lat temu, 26 czerwca 2013 r.

Minerd skomentował, gdy Jacob Frenkel, prezes JPMorgan Chase International, ostrzegł, że wojna handlowa jest obecnie największym zagrożeniem dla światowej gospodarki.

Bomba zadłużenia

CNBC wskazuje, że zadłużenie przedsiębiorstw osiąga rekordowy poziom 8, 83 biliona dolarów, a Minerd powiedział, że niewypłacalność przedsiębiorstw wzrośnie, gdy krótkoterminowe stopy procentowe osiągną 3%. Zauważył, że podstawowym problemem jest to, że „zarówno polityka pieniężna, jak i polityka fiskalna zmierzają w sprzecznych ze sobą kierunkach”. Zwrócił uwagę, że stymulująca polityka fiskalna, w szczególności obniżka podatków uchwalona w grudniu, została wprowadzona w czasie, gdy w USA „brakuje pracowników” - zauważył. Głównym rezultatem jest wzrost płac i cen. Tymczasem Rezerwa Federalna dąży do kontrolowania inflacji głównie poprzez podwyżki stóp procentowych.

Natomiast analityk ekonomiczny i konsultant Stephanie Pomboy uważa ogromny dług konsumpcyjny - w przeciwieństwie do długu korporacyjnego - za główne zagrożenie dla gospodarki i rynku akcji. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Co spowoduje kolejną awarię na giełdzie ).

Zwiększenie przepływów pieniężnych: „One Shot Deal”

Jeśli chodzi o wzrost wolnych przepływów pieniężnych przedsiębiorstw (FCF) spowodowany obniżkami podatków, Minerd powiedział, że pozytywny wpływ będzie krótkotrwały. Powiedział CNBC, że jest to „jednorazowa transakcja” i że wzrost stóp procentowych do 3% szybko to wszystko pochłonie. Ponadto wskazał, że ostatecznie nie będzie „nadzwyczajnej gotówki”, ponieważ korporacje nie wykorzystują dodatkowych przepływów pieniężnych do spłaty zadłużenia. Przytoczył ostatnie badanie wskazujące, że korporacje planują wykorzystać swoje ulepszone wolne przepływy pieniężne głównie do odkupu akcji (40% respondentów), fuzji i przejęć funduszy (40%), zwiększenia wynagrodzeń pracowników (10%) i zwiększenia dywidend (10% ).

Spadek wartości nieruchomości

Minerd spodziewa się, że recesja rozpocznie się pod koniec 2019 r. Lub w pierwszym kwartale 2020 r., Ponieważ bodziec fiskalny związany z obniżką podatków zaniknie w 2019 r. Pierwszym skutkiem recesji, powiedział CNBC, będą fale zwolnień. Jego zdaniem drugim efektem będzie gwałtowny spadek wartości nieruchomości komercyjnych. Widzi poważną przebudowę w wielu obszarach kraju, szczególnie w budownictwie wielorodzinnym.

Z drugiej strony powiedział CNBC, że w porównaniu do dekady temu „instytucje finansowe są o wiele zdrowsze”. Odkrywa również, że „domy są tańsze niż 20 lat temu”. Jednak była szefowa FDIC, Sheila Bair, uważa, że ​​niedawne złagodzenie wymogów kapitałowych banku jest niewskazane i że zadłużenie jest na niebezpiecznie wysokim poziomie wśród gospodarstw domowych, przedsiębiorstw i rządów. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: 4 wczesne sygnały ostrzegawcze o kolejnym kryzysie finansowym ).

Psychologiczny wpływ zapaści rynkowej

Daniel Pinto, współprzewodniczący i dyrektor naczelny JPMorgan Chase & Co. (JPM) wydał swoje własne ostrzeżenie o 40% rynku akcji przed miesiącem. Wycofania o podobnej wielkości były typowe dla długiej historii rynku niedźwiedzi. Jednak dzisiejszy wpływ psychologiczny może być znacznie większy niż w przeszłości, biorąc pod uwagę dużą liczbę nowych inwestorów, którzy odnotowali jedynie nieprzerwane zyski. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Inwestorzy giełdowi powinni przygotować się na 40% spadek: JPMorgan .)

„Greatest Danger”

Komentując rosnące napięcia handlowe między USA a Chinami, Jacob Frenkel, prezes JPMorgan Chase International, powiedział CNBC: „Myślę, że jest to dziś największe zagrożenie dla światowej gospodarki”. Patrząc wstecz na historię gospodarczą, Frank nawiązywał do ustawy taryfowej Smoota-Hawleya, która odegrała rolę w pogorszeniu, jeśli nie wywołaniu, wielkiego kryzysu lat trzydziestych: „Myślę, że wszyscy powinniśmy pamiętać o katastrofie w 1931 r. - zawsze dobre intencje, w celu ochrony amerykańskich miejsc pracy, a rezultatem był katalizator Wielkiego Kryzysu. Powinniśmy unikać wszystkich kosztów ”.

Dodał: „Świat, który jest tak współzależny, tak połączony, nie może sobie pozwolić na strzelanie do siebie. Świat, w którym zasady gry są oko za okiem, to świat, w którym jest wielu niewidomych”. Ekonomista Laureat Nagrody Nobla, Robert Shiller, wyraził podobne obawy, ostrzegając, że wojna handlowa spowoduje chaos gospodarczy, zakłócając procesy biznesowe i planowanie oparte na globalnych łańcuchach dostaw, a także inne negatywne skutki. (Aby uzyskać więcej informacji, zobacz także: Dlaczego wojna handlowa ryzykuje ekonomiczny „chaos”: Shiller ).