Benjamin Graham, inteligentny inwestor

Poważni fizycy czytają o Sir Izaaku Newtonie, aby poznać jego nauki o grawitacji i ruchu. Poważni inwestorzy czytają pracę Benjamina Grahama, aby dowiedzieć się o finansach i inwestycjach.

Graham (1894–1976), znany jako „ojciec inwestycji wartościowych” i „dziekan Wall Street”, doskonale sobie radził na rynku pieniężnym dla siebie i swoich klientów - nie podejmując dużego ryzyka. Graham stworzył i nauczył wielu zasad bezpiecznego i skutecznego inwestowania, z których współcześni inwestorzy nadal korzystają.

Pomysły te zostały oparte na rzetelnej, niemal chirurgicznej, finansowej ocenie przedsiębiorstw. Jego doświadczenie doprowadziło do prostej, skutecznej logiki, na której Graham zbudował skuteczną metodę inwestowania.

Dziedzictwo i początki Grahama

Prace Grahama są legendarne w kręgach inwestycyjnych. Został uznany za twórcę zawodu analizy bezpieczeństwa. Graham, choć najbardziej znany jako mentor Warrena Buffetta, był także znanym pisarzem, szczególnie ze względu na książki „Analiza bezpieczeństwa” (1934) i „Inteligentny inwestor” (1949). Graham był jednym z pierwszych, który wykorzystał wyłącznie analizę finansową do skutecznego inwestowania w akcje. Odegrał także kluczową rolę w opracowaniu wielu elementów Ustawy o papierach wartościowych z 1933 r., Znanej również jako „Ustawa o prawdzie w papierach wartościowych”, która między innymi wymagała od firm przedstawiania sprawozdań finansowych poświadczonych przez niezależnych księgowych. To sprawiło, że praca analizy finansowej Grahama była o wiele łatwiejsza i bardziej wydajna, a dzięki temu nowemu paradygmatowi udało się.

Graham był gwiazdą na Columbia University w Nowym Jorku i wkrótce po ukończeniu studiów w 1914 roku podjął pracę na Wall Street. W ciągu następnych 15 lat zbudował spore osobiste jajo gniazdo. Graham stracił jednak większość swoich pieniędzy w wyniku krachu na giełdzie w 1929 r. I późniejszego wielkiego kryzysu. Po wyciągnięciu trudnej lekcji na temat ryzyka napisał: „Analiza bezpieczeństwa” (opublikowana w 1934 r.), Która kronikowała metody Grahama do analizy i wyceny papierów wartościowych. Ta książka była używana od dziesięcioleci na kursach finansowych jako przełomowa praca w tej dziedzinie.

Straty Grahama w katastrofie w 1929 r. I podczas Wielkiego Kryzysu doprowadziły go do doskonalenia technik inwestycyjnych. Techniki te miały na celu uzyskanie zysków z zapasów przy jednoczesnym zminimalizowaniu ryzyka spadku. Zrobił to, inwestując w spółki, których akcje znajdowały się w obrocie znacznie poniżej wartości likwidacyjnej spółek. Mówiąc najprościej, jego celem było kupienie aktywów o wartości dolara za 0, 50 USD. W tym celu wykorzystał psychologię rynku, wykorzystując strach i chciwość rynku na swoją korzyść, i zainwestował według liczb.

Teorie: „Mr. Market” i margines bezpieczeństwa

Graham podkreślił znaczenie spojrzenia na rynek jako partnera biznesowego, który codziennie oferuje ci wykup lub sprzedanie swoich zainteresowań. Graham określił tę wyimaginowaną osobę jako „Mr. Market”. Graham powiedział, że czasami cena pana Rynku ma sens, ale czasami jest zbyt wysoka lub niska, biorąc pod uwagę realia ekonomiczne firmy.

Jako inwestor możesz swobodnie wykupić udziały pana Rynku, sprzedać się mu, a nawet zignorować go, jeśli nie podoba ci się jego cena. Możesz go zignorować, ponieważ zawsze jutro wraca z inną ofertą. To jest psychologia „używania rynku”. Graham postrzegał swobodę mówienia „nie” jako główną przewagę przeciętnego inwestora nad profesjonalistą, który musiał inwestować przez cały czas, niezależnie od bieżącej wyceny papierów wartościowych.

Graham podkreślił również, że ważne jest, aby zawsze mieć margines bezpieczeństwa w swoich inwestycjach. Oznaczało to jedynie kupowanie akcji po cenie znacznie niższej niż konserwatywna wycena firmy. Jest to ważne, ponieważ pozwala zyskać na plusie, ponieważ rynek ostatecznie wycenia akcje do wartości godziwej, a także zapewnia pewną ochronę przed spadkiem, jeśli nie wszystko pójdzie zgodnie z planem, a biznes się załamie. To była matematyczna strona jego pracy.

Wielki inwestor i nauczyciel

Oprócz pracy inwestycyjnej Graham prowadził zajęcia z analizy bezpieczeństwa na swojej macierzystej uczelni, Columbia University. Był zafascynowany procesem i strategią inwestowania tak samo, jak fascynował go zarabianie pieniędzy. W tym celu napisał „Inteligentny inwestor” w 1949 r. Książka ta zapewniła wspólnemu inwestorowi bardziej praktyczne porady niż „Analiza bezpieczeństwa” i stała się jedną z najlepiej sprzedających się ksiąg inwestycyjnych wszechczasów.

Warren Buffett opisuje „Inteligentnego inwestora” jako „zdecydowanie najlepszą książkę o inwestowaniu, jaką kiedykolwiek napisano” - wysokie uznanie dla stosunkowo prostej książki. Buffett powiedział, że Graham był niesamowicie hojny wobec innych, szczególnie ze swoimi pomysłami inwestycyjnymi. Graham spędził większą część lat emerytalnych, pracując nad nowymi, uproszczonymi formułami, aby pomóc przeciętnym inwestorom inwestować w akcje. Buffett postępuje teraz zgodnie z tym credo, widząc swoje doroczne spotkania jako okazję do podzielenia się swoją wiedzą ze średnim inwestorem.

Po przeczytaniu „Inteligentnego inwestora” w wieku 19 lat, Buffett zapisał się do Columbia Business School, aby studiować u Grahama, a następnie nawiązał przyjaźń na całe życie. Później pracował dla Grahama w swojej firmie, Graham-Newman Corporation, która była podobna do zamkniętego funduszu inwestycyjnego. Buffett pracował tam przez dwa lata, aż Graham postanowił zamknąć firmę i przejść na emeryturę.

Potem wielu klientów Grahama poprosiło Buffetta o zarządzanie pieniędzmi, a jak mówią, reszta to już historia. Buffett opracował własną strategię, która różniła się od strategii Grahama tym, że podkreślał znaczenie jakości firmy i utrzymywania inwestycji na czas nieokreślony. Graham zazwyczaj inwestował wyłącznie na podstawie liczby spółek i sprzedawał inwestycję o określonej wartości. Mimo to Buffett powiedział, że nikt nigdy nie stracił pieniędzy, postępując zgodnie z metodami i radami Grahama. (Zobacz także: 3 różnice między Benjaminem Grahamem i Warrenem Buffettem.)

Dolna linia

Graham podobno osiągał średni roczny zwrot w wysokości 20% w ciągu wielu lat zarządzania pieniędzmi, chociaż szczegóły dotyczące inwestycji Grahama nie są łatwo dostępne. Osiągnął te wyniki w czasie, gdy kupowanie akcji zwykłych było powszechnie uważane za czysty hazard. Ale Graham kupował akcje metodą, która zapewniała zarówno niskie ryzyko, jak i wysoki zwrot. Z tego powodu Graham był prawdziwym pionierem analiz finansowych.