Wskazówki dotyczące zarobków: czy można przewidzieć przyszłość?

Stałą praktyką firm jest dostarczanie „wskazówek” wraz z zyskami firmy. Wskazówki to stosunkowo nowy termin, który opisuje starą praktykę przewidywania oczekiwań biznesowych.

Przyjrzymy się tej odwiecznej tradycji, omówimy dobre i złe strony i zastanowimy się, dlaczego niektóre firmy mówią „nie więcej” w sprawie zarobków.

Określone wytyczne dotyczące zarobków

Wskazówki dotyczące zarobków są definiowane jako komentarz kierownictwa dotyczący tego, czego oczekuje od swojej firmy w przyszłości. Te komentarze są również znane jako „stwierdzenia dotyczące przyszłości”, ponieważ koncentrują się na oczekiwaniach dotyczących sprzedaży lub zysków w świetle trendów branżowych i makroekonomicznych. Uwagi te są podawane, aby inwestorzy mogli je wykorzystać do oceny potencjału zysków spółki.

Odwieczna tradycja

Prognozy są jednym z najstarszych zawodów. W poprzednich wcieleniach wskazówki dotyczące zarobków nazywane były „szeptem”. Jedyną różnicą jest to, że szeptane numery zostały podane wybranym analitykom, aby mogli ostrzec swoich dużych klientów. Przepisy dotyczące uczciwego ujawniania informacji (znane jako Regulacje dotyczące uczciwego ujawniania informacji lub Reg FD) spowodowały, że stało się to nielegalne, a firmy muszą teraz rozpowszechniać swoje oczekiwania na całym świecie, zapewniając wszystkim inwestorom dostęp do tych informacji w tym samym czasie. To był dobry rozwój.

Dobro: więcej informacji jest zawsze lepsze

Wskazówki dotyczące zarobków odgrywają ważną rolę w procesie podejmowania decyzji inwestycyjnych. Zgodnie z obowiązującymi przepisami jest to jedyny legalny sposób, w jaki firma może przekazać swoje oczekiwania rynkowi. Ta perspektywa jest ważna, ponieważ kierownictwo zna swoją działalność lepiej niż ktokolwiek inny i ma więcej informacji, na których można oprzeć swoje oczekiwania niż jakakolwiek liczba analityków. W związku z tym najskuteczniejszym sposobem przekazywania rynku informacji zarządczych jest udzielanie wskazówek. W idealnym świecie analitycy, którzy zdecydują się słuchać tych liczb, wykorzystaliby te informacje w połączeniu z własnymi badaniami do opracowania prognoz zarobków.

Złe: kierownictwo może manipulować oczekiwaniami

Cyniczny pogląd jest taki, że ponieważ nie jest to idealny świat, zespoły zarządzające wykorzystują wytyczne, aby zachwycić inwestorów. Na rynkach hossy niektóre firmy przedstawiły optymistyczne prognozy, gdy rynek chce akcji z dynamicznym wzrostem zysku na akcję (EPS). Na niedźwiedziach firmy próbowały obniżyć oczekiwania, aby „pokonać liczbę” w sezonie zarobków. Jednym z zadań analityka jest ocena oczekiwań kierownictwa i ustalenie, czy oczekiwania te są zbyt optymistyczne czy zbyt niskie, co może być próbą ustalenia łatwiejszego celu. Niestety, wielu analityków zapomniało o tym podczas bańki internetowej.

Dlaczego niektóre firmy przestały udzielać wskazówek

Twierdząc, że wytyczne promują koncentrację rynku na krótkim okresie, niektóre firmy przestały udzielać wskazówek w celu walki z tą obsesją. Jednak wyeliminowanie wytycznych nie zmieni krótkoterminowej fiksacji rynku, ponieważ nie można dyktować polityki motywacyjnej rynku. Każdemu na Wall Street płaci się corocznie, a więcej zarabia, jeśli osiągnie lepsze wyniki w tym roku. To skupienie się nie zmieni, jeśli firmy nie będą rozmawiać z ulicą.

Brzydki: wyeliminowanie wskazówek zwiększy zmienność

Wyeliminowanie wskazówek może skutkować bardziej zróżnicowanymi szacunkami i pominiętymi liczbami. Analitycy często wykorzystują wytyczne jako punkt odniesienia do budowania swoich prognoz. Bez tej kotwicy zakres szacunków analityków byłby szerszy, powodując większe odchylenia od rzeczywistych wyników. Tęsknoty za więcej niż pensa mogą stać się powszechne.

Ciekawym pytaniem jest to, co zrobi ulica, jeśli chyboty staną się większe i częstsze? Dzisiaj, jeśli firma nie osiągnie konsensusu w stosunku do grosza, jej akcje mogą ucierpieć lub wzrosnąć. Większe przeoczenia mogą spowodować większe wahania cen akcji, tworząc bardziej niestabilny rynek. Z drugiej strony, jeśli rynek zdaje sobie sprawę, że niepowodzenia są spowodowane brakiem wskazówek, może stać się bardziej wyrozumiały. Jeśli istnieje argument za zatrzymaniem wskazówek, oznacza to, że ulica bardziej wybaczy firmom, które nie zgadzają się z konsensusem.

Dolna linia

Wskazówki odgrywają rolę na rynku, ponieważ dostarczają informacji, które mogą być wykorzystane przez inwestorów do analizy firmy, oceny zespołu zarządzającego i tworzenia prognoz. Firmy są głupie, jeśli myślą, że mogą zmienić krótkoterminowe ukierunkowanie rynku. Ulica będzie nadal robić, co chce, i będzie koncentrować się na kwartalnych ramach czasowych. Jeśli jednak więcej firm zdecyduje się na brak wskazówek, ulica niechcący może stać się bardziej racjonalna, a zatem przestać bić ceny akcji w przypadku drobnych odchyleń, które są tak naprawdę tylko SWAG (systematyczne, ale wszyscy zgadujemy).