Wolne przepływy pieniężne a EBITDA: jaka jest różnica?
Wolne przepływy pieniężne (FCF) i zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i amortyzacją (EBITDA) to dwa różne sposoby patrzenia na zyski generowane przez firmę. Odbyła się dyskusja na temat tego, który z nich jest lepszym środkiem do analizy w firmie. EBITDA czasami służy jako lepsza miara do celów porównania wyników różnych firm. Wolne przepływy pieniężne nie są obciążone i mogą lepiej odzwierciedlać rzeczywistą wycenę spółki.
Wolne przepływy pieniężne
Wolne przepływy pieniężne nie są obciążone. Analitycy osiągają wolne przepływy pieniężne, pobierając zyski firmy i korygując je, dodając koszty amortyzacji wstecznej. Następnie dokonywane są potrącenia za wszelkie zmiany jego kapitału obrotowego i nakładów inwestycyjnych. Uważają ten środek za reprezentatywny dla poziomu nieobciążonych przepływów pieniężnych, z którymi firma musi współpracować.
Jednak jeśli chodzi o analizę wyników firmy na podstawie jej własnych zalet, wielu analityków uważa wolne przepływy pieniężne za lepszą miarę. Wynika to z faktu, że zapewnia lepszy obraz poziomu zarobków, który jest naprawdę dostępny dla firmy po spłaceniu odsetek, podatków i innych zobowiązań.
EBITDA
Z drugiej strony EBITDA reprezentuje zysk spółki przed uwzględnieniem niezbędnych wydatków, takich jak płatności odsetek, płatności podatkowych, amortyzacji i niektóre wydatki inwestycyjne, które są rozliczane lub amortyzowane przez pewien okres czasu. Ponadto EBITDA nie bierze pod uwagę wydatków inwestycyjnych, które są źródłem wypływu środków pieniężnych dla firmy. Są to kwoty, które tak naprawdę nie są dostępne dla firmy.
EBITDA może również lepiej służyć do porównywania wyników różnych firm. Biorąc pod uwagę, że nakłady inwestycyjne są nieco uznaniowe i mogą wiązać duży kapitał, EBITDA zapewnia płynniejszy sposób porównywania przedsiębiorstw. Niektóre branże, takie jak branża komórkowa, wymagają dużych inwestycji w infrastrukturę i mają długie okresy zwrotu. Również w tych przypadkach EBITDA może zapewnić lepszą i płynniejszą podstawę do porównywania, nie korygując takich wydatków.
Kluczowe różnice
W przypadku fuzji i przejęć firmy często korzystają z finansowania dłużnego lub dźwigni finansowej w celu finansowania przejęć. W takich przypadkach wolne przepływy pieniężne mogą nie być najlepszym sposobem na porównanie firm, które zaciągnęły wiele długów, od których muszą spłacić odsetki, i tych, które tego nie zrobiły. Jednak EBITDA pozwala lepiej zrozumieć zdolność firmy do spłaty odsetek od zadłużenia, które zaciągnął w celu nabycia poprzez wykup lewarowany.
EBITDA zapewnia sposób na porównanie wyników firmy przed przejęciem lewarowanym i po przejęciu, za które to przedsiębiorstwo mogło zaciągnąć wiele długów, od których musi spłacić odsetki.
Jest mniej miejsca na sfałszowanie wolnych przepływów pieniężnych niż na sfałszowanie EBITDA. Na przykład firma telekomunikacyjna WorldCom wpadła w skandal księgowy, gdy zawyżała swoją EBITDA poprzez nieprawidłowe rozliczanie niektórych kosztów operacyjnych. Zamiast odliczać te koszty jako wydatki codzienne, WorldCom uwzględnił je jako wydatki inwestycyjne, tak aby nie zostały odzwierciedlone w jego EBITDA.
A jeśli chodzi o wycenę firmy - która obejmuje dyskontowanie przepływów pieniężnych, które generuje w danym okresie przez średni ważony koszt kapitału, który uwzględnia koszt finansowania dłużnego, a także koszt kapitału własnego - wolna gotówka firmy przepływ służy jako lepsza miara.
Kluczowe dania na wynos
- Wolne przepływy pieniężne (FCF) i zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacją i amortyzacją (EBITDA) to dwa różne sposoby patrzenia na zyski generowane przez firmę.
- EBITDA czasami służy jako lepsza miara do celów porównania wyników różnych firm.
- Wolne przepływy pieniężne nie są obciążone i mogą lepiej odzwierciedlać rzeczywistą wycenę spółki.