Odwrotna zależność między stopami procentowymi a cenami obligacji

Obligacje mają odwrotny stosunek do stóp procentowych; gdy rosną stopy procentowe, spadają ceny obligacji i odwrotnie. Na pierwszy rzut oka odwrotna zależność między stopami procentowymi a cenami obligacji wydaje się nieco nielogiczna, ale po bliższym zbadaniu ma sens.

Łatwym sposobem na zrozumienie, dlaczego ceny obligacji poruszają się w przeciwnym kierunku, gdy stopy procentowe są rozważane, należy rozważyć obligacje zerokuponowe, które nie płacą kuponów, ale wywodzą swoją wartość z różnicy między ceną zakupu a wartością nominalną płaconą w terminie wykupu. Na przykład, jeśli obligacja zerokuponowa jest w cenie 950 USD i ma wartość nominalną 1000 USD (spłaconą w terminie zapadalności w ciągu jednego roku), stopa zwrotu obligacji w chwili obecnej wynosi około 5, 26%, co jest równe (1000 - 950) ÷ 950.

Aby osoba mogła zapłacić 950 USD za tę obligację, musi być zadowolona z otrzymania zwrotu 5, 26%. Ale jego satysfakcja z tego zwrotu zależy od tego, co jeszcze dzieje się na rynku obligacji.

Kluczowe dania na wynos

• Większość obligacji płaci stałą stopę procentową, jeśli ogólnie stopy procentowe spadną, stopy procentowe obligacji stają się bardziej atrakcyjne, więc ludzie podniosą cenę obligacji.
• Podobnie, jeśli stopy procentowe wzrosną, ludzie nie będą już woleli niższej stałej stopy procentowej płaconej obligacją, a ich cena spadnie.
• Wiązania zerokuponowe stanowią wyraźny przykład tego, jak ten mechanizm działa w praktyce.

Najlepszy możliwy zwrot

Inwestorzy obligacji, podobnie jak wszyscy inwestorzy, zazwyczaj starają się uzyskać najlepszy możliwy zwrot. Gdyby obecne stopy procentowe wzrosły, dając rentowność nowo wyemitowanym obligacjom na poziomie 10%, wówczas obligacja zerokuponowa dająca 5, 26% byłaby nie tylko mniej atrakcyjna, ale w ogóle nie byłaby popytem. Kto chce uzyskać 5, 26% wydajności, kiedy może uzyskać 10%?

Aby przyciągnąć popyt, cena wcześniej istniejącej obligacji zerokuponowej musiałaby spaść na tyle, aby odpowiadać temu samemu zwrotowi uzyskanemu przez dominujące stopy procentowe. W tym przypadku cena obligacji spadłaby z 950 USD (co daje 5, 26% rentowności) do 909, 09 USD (co daje 10% rentowności).

Zmienne tendencje

Dlatego obligacje zerokuponowe są bardziej niestabilne, ponieważ nie płacą okresowych odsetek przez cały okres trwania obligacji. Po wykupie obligatariusz zerokuponowy otrzymuje wartość nominalną obligacji.

Zatem jedyną wartością w obligacjach zerokuponowych jest to, że im bliżej dojrzałości, tym więcej warta jest obligacja. Ponadto płynność obligacji zerokuponowych jest ograniczona, ponieważ na ich cenę nie wpływają zmiany stóp procentowych. To sprawia, że ​​ich wartość jest jeszcze bardziej niestabilna.

Obligacje zerokuponowe są emitowane z dyskontem do wartości nominalnej. Zyski z obligacji zerokuponowych są funkcją ceny zakupu, wartości nominalnej i czasu pozostałego do wykupu. Jednak obligacje zerokuponowe również blokują rentowność obligacji, co może być atrakcyjne dla niektórych inwestorów.

Unikalne implikacje podatkowe

Obligacje zerokuponowe mają jednak unikalne implikacje podatkowe, które inwestorzy powinni zrozumieć przed zainwestowaniem w nie. Mimo że nie dokonuje się okresowych płatności odsetek od obligacji zerokuponowej, roczną skumulowaną stopę zwrotu uważa się za dochód, który jest opodatkowany jako odsetki. Zakłada się, że obligacja zyskuje na wartości w miarę zbliżania się do terminu zapadalności. Zysk wartości nie jest opodatkowany według stopy zysków kapitałowych, ale jest traktowany jako dochód.

Od tych obligacji należy płacić podatki raz w roku, nawet jeśli inwestor nie otrzyma żadnych pieniędzy przed datą wykupu obligacji. Może to być uciążliwe dla niektórych inwestorów. Istnieją jednak sposoby ograniczenia tych konsekwencji podatkowych.

Jak poruszają się ceny obligacji

Teraz, gdy mamy pojęcie o tym, jak zmienia się cena obligacji w związku ze zmianami stóp procentowych, łatwo zrozumieć, dlaczego cena obligacji wzrosła, gdyby spadły obowiązujące stopy procentowe. Gdyby stopy spadły do ​​3%, nasza obligacja zerokuponowa z rentownością 5, 26% nagle wyglądałaby bardzo atrakcyjnie. Więcej osób kupiłoby obligację, co podniosłoby cenę, dopóki rentowność obligacji nie byłaby zgodna z obowiązującą stopą 3%.

W tym przypadku cena obligacji wzrośnie do około 970, 87 USD. Biorąc pod uwagę ten wzrost ceny, można zobaczyć, dlaczego posiadacze obligacji (inwestorzy sprzedający swoje obligacje) odnoszą korzyści ze spadku obowiązujących stóp procentowych.

Te przykłady pokazują również, w jaki sposób na kupon obligacji wpływają bezpośrednio krajowe stopy procentowe, a w konsekwencji - cena rynkowa. Nowo wyemitowane obligacje mają zwykle stopy procentowe odpowiadające lub przekraczające bieżącą krajową stopę procentową.

Kiedy ludzie odnoszą się do „krajowej stopy procentowej” lub „fed”, najczęściej odnoszą się do stopy funduszy federalnych ustalonej przez Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC). Jest to stopa procentowa naliczana od międzybankowego transferu środków posiadanych przez Rezerwę Federalną i jest szeroko stosowana jako punkt odniesienia dla stóp procentowych dla wszelkiego rodzaju inwestycji i dłużnych papierów wartościowych.

Wrażliwość ceny obligacji na zmiany stóp procentowych nazywana jest czasem jej trwania.

Kiedy spada rynek obligacji

Z tego powodu, kiedy Rezerwa Federalna podniosła stopy procentowe w marcu 2017 r. O ćwierć punktu procentowego, rynek obligacji spadł. Rentowność 30-letnich obligacji skarbowych spadła do 3, 108% z 3, 2%, rentowność 10-letnich obligacji skarbowych spadła do 2, 509% z 2, 575%, a rentowność obligacji dwuletnich spadła z 1, 401% do 1, 312%.

W 2018 r.FED podniósł stopy procentowe cztery razy. Po ostatniej podwyżce roku ogłoszonej 19 grudnia 2018 r. Rentowność 10-letnich bonów skarbowych spadła z 2, 868% do 2, 794%.