Inwestuj jak Madoff - bez więzienia

Wiemy to na pewno: Bernie Madoff prowadził program Ponzi i tak naprawdę nie inwestował pieniędzy swoich klientów. Więc ... strategia, którą wyznaczył - konwersja split-strike - też jest piętrowa, prawda? Nie do końca. (Naucz się unikać oszustów w artykule Jak uniknąć padnięcia ofiarą kolejnego oszustwa Madoffa ).

Chociaż strategia konwersji split-strike, czasami nazywana kołnierzem, jest nieco złożona dla przeciętnego inwestora, jest to opłacalna strategia. W rzeczywistości jest tak legalny, że zazwyczaj jest zawarty w tekstach opcji. Założeniem jest zmniejszenie zmienności, zapewnienie stałych zwrotów i ochrona przed stratami. Jak się okazuje, możesz inwestować jak Bernie i nie iść do więzienia. Czytaj dalej, aby dowiedzieć się, jak działa jego niesławna strategia.

Konwersja split-strike, krok po kroku

1. Kup akcje spółek, aby stworzyć portfel, który reprezentuje główny indeks, taki jak S&P 500. Nie ma potrzeby kupowania całego indeksu, tylko 25 lub 30 firm, które poruszają się bardzo blisko ogólnego indeksu, najlepiej z wysokimi wypłatami dywidendy.
2. Sprzedaj opcje kupna po cenie wykonania powyżej bieżącego indeksu. Ogranicza to zyski, ale generuje również gotówkę.
3. Kup opcje sprzedaży według bieżącej wartości indeksu lub bardzo blisko niego za pomocą opcji gotówki premium z opcją kupna. Spłacą się, jeśli indeks spadnie, ograniczając w ten sposób lub zapobiegając stratom. (Aby uzyskać więcej informacji na temat strategii obroży, zobacz Umieszczenie obroży w pracy .)

Rezultat (prawny)

Strategia konwersji podzielonego strajku może przynieść kilka rezultatów - z których żaden nie wiąże się z czasem więzienia:

1. Rynek rośnie w górę, a sprzedawane opcje kupna są realizowane. W takim przypadku musiałbyś zapłacić rozliczenie gotówkowe na pokrycie straty, ale portfel zyskuje podobną kwotę. Nadal zyskujesz premię, która jest opłacalna, ale nie tak opłacalna, jak mogłaby być.
2. Rynek przesuwa się w dół, a kupione opcje sprzedaży się opłacają. Tutaj nadal będziesz mieć swoje portfolio, ale wartość będzie niższa. Ponieważ jednak opcje sprzedaży się opłaciły, które zyskują, kompensują niektóre straty portfela, a ty możesz zachować pieniądze wygenerowane z napisania opcji kupna. Może to być również opłacalne. Jeśli nie, to przynajmniej ograniczy wszelkie straty.
3. Rynek wcale się nie rusza, a pieniądze generowane z pisania wezwań pokrywają zakup opcji sprzedaży, a portfel akcji generuje dywidendy. Ponownie wynik jest pozytywny.

Dlaczego zawiodło Madoffa

Jeśli brzmi to dla ciebie naprawdę dobrze, możesz zrozumieć, dlaczego tak dobrze brzmiało dla inwestorów Madoffa. Kiedy masz dobrą historię o swojej strategii i popierasz ją konsekwentnie pozytywnymi wynikami, jest to przekonująca prezentacja. Nic dziwnego, że jego firma stała się tak duża.

Istnieją jednak inne potencjalne wyniki, w przypadku których strategia ta może stracić pieniądze. Na przykład, jeśli inwestor kupi opcje sprzedaży blisko bieżącej ceny rynkowej, koszt byłby znacznie wyższy niż przyszłe opcje kupna. Musiałby więc albo kupić znacznie więcej opcji kupna, aby wygenerować wystarczającą ilość gotówki, aby kupić opcje sprzedaży, lub pozostawić część portfela bez ochrony. Gdyby inwestor kupował kupno z pieniędzy, co byłoby tańsze, a indeks powoli spadał w dół z ruchami, które nie wyzwalały opcji sprzedaży, wynikiem byłaby strata. Mówienie o strategii może sprawić, że zabrzmi to jak pewien zwycięzca, ale w rzeczywistości wykonanie jej jest łatwiejsze do powiedzenia niż do zrobienia.

Jednym z głównych powodów, dla których strategia Madoffa nie zadziałała w rzeczywistości, był fakt, że wielkość jego funduszu była tak duża, że ​​wolumen obrotu opcjami miałby ogromny wpływ na rynek. Musi istnieć wystarczający popyt na opcje kupna i wystarczająca podaż opcji sprzedaży, aby wyrównać wielkość portfela. Mając miliardy do zainwestowania, po prostu nie ma wystarczającej liczby kontrahentów gotowych podjąć drugą stronę handlu, aby mógł on zastosować strategię za rozsądną cenę. Ponadto cały ten handel generowałby znaczne koszty, pochłaniając zwroty.

The Split-Strike Blues

Niesławne popiersie Berniego Madoffa spowodowało, że strategia split-strike była zła. W rzeczywistości strategia jest rozsądna. Madoff wykorzystał swoją podwójną rozmowę, aby przekonać inwestorów, że może wygenerować ponadprzeciętne zwroty, które, jak sądzili, uzyskają. To była mistyfikacja. Madoff nigdy nie byłby w stanie wygenerować zwrotów, które, jak powiedział, osiągnął dzięki tej strategii, ani nie mógłby wykorzystać jej przy tak dużym funduszu.

Madoff mógł zastosować tę strategię, wygenerować zwroty dla tych klientów i uniknąć zerwania, ale nie byłoby to tak opłacalne (dla Madoffa!), A fundusz nigdy nie powiększyłby się do wielkości, którą osiągnął.