Wykorzystany wykup
Wykup lewarowany, znany również jako wykup lewarowany, jest transakcją typu corporate finance, która umożliwia firmie odkupienie części udziałów przy użyciu długu. Zmniejszając liczbę akcji pozostających w obrocie, zwiększa liczbę akcji pozostałych właścicieli.
Dźwignie wykupione wywierają podobny wpływ na dokapitalizowane lewarowane i dokapitalizowane dywidendy, w których spółki stosują dźwignię, aby wypłacić jednorazową dywidendę. Różnica polega na tym, że dokapitalizowanie dywidendy nie zmienia struktury własności.
ŁAMANIE DÓŁ Wykorzystany wykup
Dźwignie wykupu nie powinny teoretycznie mieć bezpośredniego wpływu na cenę akcji spółki, pomniejszoną o wszelkie korzyści podatkowe wynikające z nowej struktury kapitału i wyższych płatności odsetek. Jednak dodatkowe zadłużenie stanowi zachętę dla kierownictwa do zdyscyplinowania i poprawy wydajności operacyjnej poprzez redukcję kosztów i redukcję kosztów, w celu zaspokojenia większych odsetek i spłat kapitału - uzasadnienie ekstremalnego poziomu zadłużenia przy wykupach lewarowanych.
Firmy z nadmiarem gotówki wykorzystują dźwignię wykupu do dekapitalizacji swoich bilansów, aby uniknąć nadmiernej kapitalizacji. Zwiększenie zadłużenia w bilansie może zapewnić ochronę przed rekinami przed wrogimi przejęciami.
Ale częściej, wykup lewarowany, podobnie jak inne wykupy akcji, jest po prostu używany do zwiększenia zysku na akcję (EPS), zwrotu z kapitału własnego i stosunku ceny do wartości księgowej. Zwiększenie EPS w ten sposób nie oznacza żadnej poprawy w zakresie podstawowej wydajności ani wartości. Może nawet zaszkodzić firmie, jeśli inżynieria finansowa będzie kosztem nieproduktywnego inwestowania kapitału w perspektywie długoterminowej. Kierownictwo twierdzi, że nie ma wystarczających możliwości inwestycyjnych. Ale z pewnością istnieje duży konflikt interesów, biorąc pod uwagę, że wynagrodzenie dla kadry kierowniczej jest powiązane z EPS w większości amerykańskich firm.
Rynki finansowe nagrodziły firmy wykorzystujące wykup jako substytut poprawy wyników operacyjnych. Nic więc dziwnego, że odkupienia stały się jednym z ulubionych narzędzi Wall Street na całym świecie od czasu światowego kryzysu finansowego. W latach 2008-2018 firmy w Stanach Zjednoczonych wydały ponad 5 trylionów dolarów na skup własnych akcji lub ponad połowę zysków. W rezultacie ponad 40% całkowitego wzrostu EPS pochodziło z skupu akcji.
Zwrot z wykupem z wykorzystaniem dźwigni finansowej
Dźwignie wykupione odniosły duży powrót w Stanach Zjednoczonych, gdzie odkup akcji przekraczał wolne przepływy pieniężne od 2014 r. Można ich również użyć, aby uniknąć konieczności repatriacji gotówki i płacenia podatków w USA.
Boom odkupu zwiększył ryzyko zarówno dla posiadaczy obligacji, jak i akcjonariuszy. Nawet firmy o ratingu inwestycyjnym były skłonne poświęcić swoje ratingi kredytowe w celu zmniejszenia liczby akcji. Na przykład McDonald's, którego kadra kierownicza jest uzależniona od wskaźników EPS dla 80% ich wynagrodzenia, pożyczyła tak mocno, aby sfinansować wykup, że ich ocena kredytowa spadła z A do BBB w latach 2016-2018.
Rosnące stopy procentowe mogą zdławić ten boom dzięki wykupom lewarowanym. Ale tak też mogą politycy. Senaccy Demokraci mocno skrytykowali boom odkupu, argumentując, że reforma podatkowa Trumpa nie spływa na pracowników. Chcą uregulować wykup, który był postrzegany jako forma manipulacji na rynku, zanim Komisja Giełdy Papierów Wartościowych dała im zielone światło w 1982 r., Kiedy przyjęła Regułę 10b-18. Chroni to korporacje przed manipulacjami na giełdzie, jeśli wykup w danym dniu nie przekracza 25% średniego dziennego wolumenu obrotu z poprzednich czterech tygodni.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.