Otwórz oczy na fundusze zamknięte

Inwestorów o stałym dochodzie często przyciągają fundusze zamknięte, ponieważ wiele funduszy ma zapewniać stały strumień dochodów, zwykle co miesiąc lub co kwartał, w przeciwieństwie do płatności półrocznych zapewnianych przez poszczególne obligacje.

Być może najłatwiejszym sposobem zrozumienia mechaniki funduszy inwestycyjnych zamkniętych jest porównanie ich z funduszami inwestycyjnymi otwartymi i giełdowymi, które są znane większości inwestorów. Wszystkie te rodzaje funduszy łączą inwestycje wielu inwestorów w jeden koszyk papierów wartościowych lub portfela funduszy. Choć na pierwszy rzut oka może się wydawać, że fundusze te są dość podobne - ponieważ mają podobne nazwy i kilka cech - z perspektywy operacyjnej, w rzeczywistości są zupełnie inne. Tutaj przyjrzymy się, jak działają fundusze zamknięte i czy mogą one działać dla Ciebie.

ZOBACZ: Samouczek podstaw funduszu wspólnego

Fundusze otwarte i zamknięte

Akcje funduszy otwartych są kupowane i sprzedawane bezpośrednio od towarzystwa funduszy inwestycyjnych. Liczba dostępnych akcji nie jest ograniczona, ponieważ towarzystwo funduszy inwestycyjnych może w razie potrzeby nadal tworzyć nowe akcje, aby zaspokoić popyt inwestorów. Z drugiej strony, portfel może zostać naruszony, jeśli znaczna liczba akcji zostanie szybko umorzona, a menedżer będzie musiał dokonać transakcji (sprzedaży), aby zaspokoić zapotrzebowanie na gotówkę powstałe w wyniku umorzenia. Wszyscy inwestorzy w funduszu ponoszą koszty związane z tą działalnością handlową, więc inwestorzy pozostający w funduszu dzielą obciążenie finansowe powstałe w wyniku działalności handlowej inwestorów, którzy umarzają swoje akcje.

Z drugiej strony fundusze zamknięte działają bardziej jak fundusze giełdowe. Są one uruchamiane w ramach pierwszej oferty publicznej (IPO), która zbiera stałą kwotę pieniężną poprzez emisję określonej liczby akcji. Zarządzający funduszem przejmuje wpływy z pierwszej oferty publicznej i inwestuje akcje zgodnie z mandatem funduszu. Fundusz zamknięty jest następnie konfigurowany w akcje notowane na giełdzie i będące przedmiotem obrotu na rynku wtórnym. Podobnie jak wszystkie akcje, akcje funduszu zamkniętego są kupowane i sprzedawane na otwartym rynku, więc aktywność inwestorów nie ma wpływu na aktywa bazowe w portfelu funduszu. To rozróżnienie handlowe może być zaletą dla zarządzających pieniędzmi specjalizujących się w akcjach o małej kapitalizacji, rynkach wschodzących, obligacjach o wysokiej stopie zwrotu i innych mniej płynnych papierach wartościowych. Po stronie kosztów równania każdy inwestor płaci prowizję na pokrycie kosztów osobistej działalności handlowej (tj. Kupna i sprzedaży akcji funduszu zamkniętego na otwartym rynku).

ZOBACZ: Wprowadzenie do funduszy giełdowych

Podobnie jak fundusze otwarte i będące przedmiotem obrotu na giełdzie, fundusze zamknięte są dostępne w szerokiej gamie ofert. Fundusze akcji, fundusze obligacji i fundusze zrównoważone zapewniają pełen zakres opcji alokacji aktywów, a rynki zagraniczne i krajowe są reprezentowane. Niezależnie od wybranego funduszu, fundusze zamknięte (w przeciwieństwie do niektórych partnerów otwartych i funduszy ETF) są aktywnie zarządzane. Inwestorzy decydują się na ulokowanie swoich aktywów w funduszach zamkniętych w nadziei, że zarządzający funduszami wykorzystają swoje umiejętności zarządzania, aby dodać alfa i zapewnić zwrot przekraczający te, które byłyby dostępne poprzez inwestowanie w produkt indeksowy, który śledziłby indeks porównawczy portfela.

Ceny i handel: Zanotuj NAV

Ceny są jednym z najbardziej znaczących czynników różnicujących fundusze otwarte i zamknięte. Otwarte fundusze są wyceniane raz dziennie przy zamknięciu działalności. Każdy inwestor dokonujący transakcji w funduszu otwartym w danym dniu płaci tę samą cenę, zwaną wartością aktywów netto (NAV). Fundusze zamknięte, takie jak ETF, mają również wartość aktywów netto, ale cena handlowa, która jest notowana przez cały dzień na giełdzie, może być wyższa lub niższa od tej wartości. Rzeczywista cena handlu jest ustalana przez podaż i popyt na rynku. ETF-y zazwyczaj handlują na swoich NAV lub w ich pobliżu.

Jeśli cena transakcyjna jest wyższa niż NAV, fundusze zamknięte i fundusze ETF są handlowane z premią. Gdy to nastąpi, inwestorzy znajdują się w dość niepewnej sytuacji, płacąc za zakup inwestycji, która jest warta mniej niż cena, którą trzeba zapłacić, aby ją nabyć.

Jeśli cena transakcyjna jest niższa niż NAV, mówi się, że fundusz handluje z dyskontem. Daje to inwestorom możliwość zakupu funduszu zamkniętego lub funduszu ETF po cenie niższej niż wartość aktywów zabezpieczających. W przypadku obrotu funduszami zamkniętymi ze znacznym dyskontem zarządzający funduszem może podjąć próbę zlikwidowania luki między NAV a ceną transakcyjną, oferując odkup akcji lub podejmując inne działania, takie jak wydawanie raportów o strategii funduszu na rzecz wzmocnienia zaufanie inwestorów i generowanie zainteresowania funduszem.

Wykorzystanie dźwigni finansowej przez fundusze zamknięte

Cechą wyróżniającą fundusze zamknięte jest ich zdolność do korzystania z pożyczek jako metody dźwigni ich aktywów, co, choć stanowi element ryzyka w porównaniu z funduszami otwartymi i funduszami ETF, może potencjalnie prowadzić do większych nagród. Idealna okazja dla funduszy akcji i obligacji zamkniętych na zwiększenie oczekiwanych zwrotów poprzez wykorzystanie ich aktywów poprzez zaciąganie pożyczek w warunkach niskiego oprocentowania i reinwestowanie w długoterminowe papiery wartościowe o wyższych stopach oprocentowania.

W środowiskach o niskim oprocentowaniu fundusze zamknięte zwykle częściej wykorzystują dźwignię. Dźwignia ta może być wykorzystana w postaci preferowanych akcji, umów kupna-sprzedaży, rolek dolara, papierów komercyjnych, pożyczek bankowych i banknotów, żeby wymienić tylko kilka. Dźwignia finansowa jest bardziej powszechna w funduszach inwestowanych w dłużne papiery wartościowe, chociaż kilka funduszy inwestowanych w kapitałowe papiery wartościowe również stosuje dźwignię.

Ryzyko ujemne wynikające z zastosowania dźwigni finansowej polega na tym, że gdy rynki akcji lub obligacji ulegną spadkowi na rynku, wymagane płatności związane z obsługą zadłużenia spowodują, że zwroty dla akcjonariuszy będą niższe niż w przypadku funduszy, które nie wykorzystują dźwigni. Z kolei ceny akcji będą bardziej niestabilne w przypadku finansowania dłużnego lub dźwigni finansowej. Ponadto, gdy stopa procentowa wzrośnie, długoterminowe papiery wartościowe będą tracić na wartości, a zastosowane lewarowanie zwiększy spadek, powodując większe straty dla inwestorów.

Dlaczego fundusze zamknięte nie są bardziej popularne

Według Stowarzyszenia Funduszy Zamkniętych fundusze zamknięte są dostępne od 1893 r., Ponad 30 lat przed utworzeniem pierwszego funduszu otwartego w Stanach Zjednoczonych. Jednak pomimo ich długiej historii fundusze zamknięte są znacznie liczniejsze niż fundusze otwarte na rynku.

Względny brak popularności funduszy zamkniętych można wytłumaczyć faktem, że są one dość złożonym narzędziem inwestycyjnym, które wydaje się być mniej płynne i bardziej niestabilne niż fundusze otwarte. Ponadto niewiele funduszy zamkniętych śledzą firmy z Wall Street lub będące własnością instytucji. Po fali bankowości inwestycyjnej związanej z pierwszą ofertą publiczną funduszu zamkniętego zasięg badań zwykle maleje, a akcje słabną.

Z tych powodów fundusze zamknięte były historycznie i prawdopodobnie pozostaną narzędziem stosowanym głównie przez stosunkowo wyrafinowanych inwestorów.

Dolna linia

Inwestorzy lokują swoje pieniądze w fundusze zamknięte z wielu tych samych powodów, dla których inwestują swoje pieniądze w fundusze otwarte. Większość szuka solidnych zwrotów z inwestycji za pomocą tradycyjnych środków zysków kapitałowych, wzrostu cen i potencjału dochodu. Szeroka gama dostępnych funduszy zamkniętych oraz fakt, że wszystkie są aktywnie zarządzane (w przeciwieństwie do funduszy otwartych) sprawiają, że fundusze zamknięte są warte rozważenia. Z perspektywy kosztów wskaźnik kosztów funduszy zamkniętych może być niższy niż wskaźnik kosztów porównywalnych funduszy otwartych.