Teoria wyceny opcji
Teoria wyceny opcji wykorzystuje zmienne (cena akcji, cena wykonania, zmienność, stopa procentowa, czas do wygaśnięcia) do teoretycznej wyceny opcji. Zasadniczo zapewnia oszacowanie wartości godziwej opcji, którą inwestorzy uwzględniają w swoich strategiach maksymalizacji zysków. Niektóre powszechnie stosowane modele wyceny opcji to Black-Scholesa, dwumianowa wycena opcji i symulacja Monte-Carlo. Teorie te mają szerokie marginesy błędu wynikające z wyprowadzania ich wartości z innych aktywów, zwykle ceny akcji zwykłych spółki.
Zrozumienie teorii wyceny opcji
Podstawowym celem teorii wyceny opcji jest obliczenie prawdopodobieństwa, że opcja zostanie zrealizowana lub będzie w cenie (ITM) po wygaśnięciu. Podstawowa cena aktywów (cena akcji), cena wykonania, zmienność, stopa procentowa i czas do wygaśnięcia, czyli liczba dni między datą obliczenia a datą wykonania opcji, są powszechnie stosowanymi zmiennymi, które są wprowadzane do modeli matematycznych w celu uzyskania teoretyczna wartość godziwa opcji.
Oprócz cen akcji i strajków firmy, czas, zmienność i stopy procentowe są również integralną częścią dokładnego wyceny opcji. Im dłużej inwestor musi skorzystać z opcji, tym większe prawdopodobieństwo, że będzie to ITM po wygaśnięciu. Podobnie, im bardziej zmienny jest instrument bazowy, tym większe są szanse, że wygaśnie ITM. Wyższe stopy procentowe powinny przełożyć się na wyższe ceny opcji.
Opcje rynkowe wymagają innych metod wyceny niż opcje nierynkowe. Ceny opcji w obrocie rzeczywistym są ustalane na otwartym rynku i, podobnie jak w przypadku wszystkich aktywów, wartość może różnić się od wartości teoretycznej. Jednak posiadanie wartości teoretycznej pozwala inwestorom ocenić prawdopodobieństwo skorzystania z tych opcji.
Ewolucja współczesnego rynku opcji wynika z modelu cenowego z 1973 r. Opublikowanego przez Fischera Blacka i Myrona Scholesa. Formuła Blacka-Scholesa służy do ustalenia teoretycznej ceny instrumentów finansowych o znanej dacie wygaśnięcia. Nie jest to jednak jedyny model. Szeroko stosowane są również model wyceny opcji dwumianowych Coxa, Rossa i Rubinsteina oraz symulacja Monte-Carlo.
Kluczowe dania na wynos
- Teoria wyceny opcji wykorzystuje zmienne (cena akcji, cena wykonania, zmienność, stopa procentowa, czas do wygaśnięcia) do teoretycznej wyceny opcji.
- Podstawowym celem teorii wyceny opcji jest obliczenie prawdopodobieństwa, że opcja zostanie zrealizowana lub będzie w cenie (ITM) po wygaśnięciu.
- Niektóre powszechnie stosowane modele wyceny opcji to Black-Scholesa, dwumianowa wycena opcji i symulacja Monte-Carlo.
Korzystanie z teorii wyceny opcji Blacka-Scholesa
Pierwotny model Blacka-Scholesa wymagał pięciu zmiennych wejściowych - ceny wykonania opcji, bieżącej ceny akcji, czasu do wygaśnięcia, stopy wolnej od ryzyka i zmienności. Bezpośrednia obserwacja zmienności jest niemożliwa, dlatego należy ją oszacować lub domniemać. Ponadto zmienność implikowana nie jest tym samym co zmienność historyczna lub zrealizowana. Obecnie dywidendy są często wykorzystywane jako szósty wkład.
Ponadto model Blacka-Scholesa zakłada, że ceny akcji są zgodne z logarytmicznym rozkładem, ponieważ ceny aktywów nie mogą być ujemne. Inne założenia przyjęte przez model są takie, że nie ma kosztów transakcji ani podatków, że stopa procentowa wolna od ryzyka jest stała dla wszystkich terminów zapadalności, że krótka sprzedaż papierów wartościowych z wykorzystaniem wpływów jest dozwolona i że nie ma możliwości arbitrażu bez ryzyka .
Oczywiście niektóre z tych założeń nie zawsze są prawdziwe. Na przykład model zakłada również, że zmienność pozostaje stała przez cały okres użytkowania opcji. Jest to nierealne i zwykle nie ma miejsca, ponieważ zmienność zmienia się wraz z poziomem podaży i popytu.
Ponadto Black-Scholes zakłada, że opcje są w stylu europejskim, wykonywalne tylko w terminie zapadalności. Model nie uwzględnia wykonania opcji stylu amerykańskiego, które można wykonać w dowolnym momencie przed datą wygaśnięcia włącznie. Jednak ze względów praktycznych jest to jeden z najbardziej cenionych modeli cenowych. Z drugiej strony model dwumianowy może obsługiwać oba style opcji, ponieważ może sprawdzać wartość opcji w każdym momencie jej życia.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.