Opcje Strategie handlowe: Zrozumienie Delta pozycji

Artykuł Opcje Strategie handlu: Zrozumienie pozycji Delta omawia miary ryzyka, takie jak delta, gamma, theta i vega, które zostały podsumowane na rycinie 1 poniżej. W tym artykule przyjrzano się bliżej delcie, ponieważ dotyczy ona rzeczywistych i łączonych pozycji - znanych jako delta pozycji - co jest bardzo ważną koncepcją dla sprzedawców opcji. Poniżej znajduje się przegląd delty pomiaru ryzyka oraz wyjaśnienie delty pozycji, w tym przykład tego, co to znaczy być neutralnym względem delty pozycji.

Prosta Delta

Przejrzyjmy kilka podstawowych pojęć, zanim przejdziemy do delty pozycji. Delta jest jedną z czterech głównych miar ryzyka stosowanych przez traderów opcji. Delta mierzy stopień, w jakim opcja jest narażona na zmiany ceny instrumentu bazowego (tj. Akcji) lub towaru (tj. Kontraktu futures). Wartości mieszczą się w zakresie od 1, 0 do –1, 0 (lub 100 do –100, w zależności od zastosowanej konwencji). Na przykład, jeśli kupujesz opcję kupna lub sprzedaży, która jest po prostu za pieniądze (tj. Cena wykonania opcji jest wyższa od ceny instrumentu bazowego, jeśli opcja jest wezwaniem, i poniżej ceny instrumentu bazowego, jeśli opcja to put), wtedy opcja zawsze będzie miała wartość delta, która wynosi między 1, 0 a –1, 0. Ogólnie rzecz biorąc, opcja at-the-money zwykle ma deltę około 0, 5 lub -0, 5.

Ryc. 1: Cztery wymiary ryzyka - AKA, „Grecy”.

Rycina 2 zawiera niektóre hipotetyczne wartości opcji kupna S&P 500, które są na, poza i w pieniądzu (we wszystkich tych przypadkach będziemy używać długich opcji). Wartości delta wywołania mieszczą się w zakresie od 0 do 1, 0, natomiast wartości delta w zakresie od 0 do –1, 0. Jak widać, opcja kupna przy gotówce (cena wykonania przy 900) na ryc. 2 ma deltę 0, 5, podczas gdy opcja kupna przy gotówce (cena wykonania przy 950) ma deltę 0, 25, a In-the-Money (strajk na 850) ma wartość delta 0, 75.

[Delta jest tylko jedną z głównych miar ryzyka, którą wykwalifikowani handlowcy opcji analizują i wykorzystują w swoich strategiach handlowych. Możesz nauczyć się innych form ryzyka i poczynić postępy, aby stać się odnoszącym sukcesy inwestorem opcji, biorąc udział w kursie opcji dla początkujących Akademii Investopedia. Naucz się tej samej wiedzy, z której korzystają udane opcje traderów przy podejmowaniu decyzji o sprzedaży, kupnie i innych istotnych opcjach handlu.]

Należy pamiętać, że wszystkie wartości delta połączeń są dodatnie, ponieważ mamy do czynienia z długimi opcjami połączenia, do którego wrócimy później. Gdyby je wstawić, do tych samych wartości przypisany byłby znak ujemny. Odzwierciedla to fakt, że wartość opcji sprzedaży rośnie, gdy cena aktywów bazowych spada. (Odwrotną zależność wskazuje ujemny znak delta.) Zobaczysz poniżej, kiedy spojrzymy na krótkie pozycje opcji i pojęcie delty pozycji, że historia staje się nieco bardziej skomplikowana.

Uwaga: Zakładamy, że bazowy S&P 500 jest w cenie 900.

Ryc. 2: Hipotetyczne opcje długich połączeń S&P 500.

W tym momencie możesz zastanawiać się, co mówią ci te wartości delta. Użyjmy poniższego przykładu, aby zilustrować pojęcie prostej delty i znaczenie tych wartości. Jeśli opcja kupna S&P 500 ma deltę 0, 5 (w przypadku opcji bliskiej lub gotówkowej), ruch o jeden punkt (o wartości 250 USD) bazowego kontraktu futures spowodowałby zmianę o 0, 5 (lub 50%) (o wartości 125 USD) w cenie opcji kupna. Wartość delta równa 0, 5 informuje zatem, że za każde 250 USD zmiany wartości bazowych kontraktów terminowych wartość opcji zmienia się o około 125 USD. Jeśli byłeś długo tą opcją kupna, a kontrakty terminowe S&P 500 wzrosłyby o jeden punkt, twoja opcja kupowania zyskałaby na wartości około 125 USD, zakładając, że żadne inne zmienne nie zmienią się w krótkim okresie. Mówimy „w przybliżeniu”, ponieważ wraz z ruchami leżącymi u podstaw zmienia się również delta.

Należy pamiętać, że w miarę zwiększania się opcji, delta zbliża się do 1, 00 w przypadku kupna i –1, 00 w przypadku sprzedaży. W tych skrajnościach istnieje bliska lub faktyczna relacja jeden do jednego między zmianami ceny instrumentu bazowego a późniejszymi zmianami ceny opcji. W efekcie przy wartościach delta –1, 00 i 1, 00 opcja odzwierciedla instrument bazowy pod względem zmian cen.

Należy również pamiętać, że ten prosty przykład zakłada brak zmian w innych zmiennych, takich jak:

1. Delta ma tendencję do zwiększania się, gdy zbliżasz się do wygaśnięcia opcji bliskich lub gotówkowych.
2. Delta nie jest stałą, pojęciem związanym z gamma (kolejny pomiar ryzyka), który jest miarą szybkości zmiany delty przy danym ruchu bazowym.
3. Delta może ulec zmianie ze względu na zmiany implikowanej zmienności.

Long vs. Krótkie opcje i Delta

Jako przejście do patrzenia na deltę pozycji, najpierw przyjrzyjmy się, jak krótkie i długie pozycje nieco zmieniają obraz. Po pierwsze, negatywne i pozytywne znaki wyżej wymienionych wartości delta nie mówią pełnej historii. Jak wskazano na ryc. 3 poniżej, jeśli jesteś długim wezwaniem lub putem (to znaczy, że kupiłeś je, aby otworzyć te pozycje), wtedy put będzie delta ujemny, a delta połączenia dodatni; jednak nasza faktyczna pozycja określi deltę opcji, która pojawi się w naszym portfelu. Zwróć uwagę, jak znaki są odwrócone w przypadku krótkiej sprzedaży i krótkiego połączenia.

Rysunek 3: Znaki delta dla długich i krótkich opcji.

Znak delta w twoim portfolio dla tej pozycji będzie dodatni, a nie ujemny. Wynika to z tego, że wartość pozycji wzrośnie, jeśli instrument bazowy wzrośnie. Podobnie, jeśli masz krótką pozycję połączenia, zobaczysz, że znak jest odwrócony. Krótkie połączenie uzyskuje teraz ujemną deltę, co oznacza, że ​​jeśli instrument bazowy wzrośnie, pozycja krótkiego połączenia straci wartość. Ta koncepcja prowadzi nas do delty pozycji. (Wiele zawiłości związanych z opcjami handlu jest zminimalizowanych lub wyeliminowanych podczas handlu opcjami syntetycznymi.)

Pozycja Delta

Delta pozycji może być rozumiana przez odniesienie do idei wskaźnika zabezpieczenia. Zasadniczo delta jest wskaźnikiem zabezpieczenia, ponieważ mówi nam, ile kontraktów opcji jest potrzebnych do zabezpieczenia długiej lub krótkiej pozycji w instrumencie bazowym.

Na przykład, jeśli opcja kupna za pieniądze ma wartość delta około 0, 5 - co oznacza, że ​​istnieje 50% szansa, że ​​opcja skończy się na pieniądzach i 50% szansa, że ​​skończy się na pieniądzach - to ta delta mówi nam, że zajęłyby dwie opcje kupna za pieniądze, aby zabezpieczyć jedną krótką umowę instrumentu bazowego. Innymi słowy, potrzebujesz dwóch długich opcji kupna, aby zabezpieczyć jeden kontrakt krótkoterminowy. (Dwie długie opcje kupna x delta 0, 5 = delta pozycji 1, 0, co równa się jednej krótkiej pozycji futures). Oznacza to, że jednopunktowy wzrost kontraktów terminowych S&P 500 (strata 250 USD), który jest krótki, zostanie zrekompensowany jednopunktowym (2 x 125 USD = 250 USD) zyskiem wartości dwóch długich opcji kupna . W tym przykładzie powiedzielibyśmy, że jesteśmy neutralni względem pozycji i delty.

Zmieniając stosunek połączeń do liczby pozycji w instrumencie bazowym, możemy zmienić deltę pozycji na dodatnią lub ujemną. Na przykład, jeśli jesteśmy uparty, możemy dodać kolejne długie sprawdzenie, więc jesteśmy teraz delta pozytywni, ponieważ nasza ogólna strategia ma zyskać, jeśli futures wzrosną. Mielibyśmy trzy długie połączenia z deltą 0, 5, co oznacza, że ​​mamy delta netto długiej pozycji o 0, 5. Z drugiej strony, jeśli jesteśmy niedźwiedzie, moglibyśmy zredukować nasze długie połączenia do jednego, co sprawiłoby, że jesteśmy teraz deltą netto pozycji krótkiej. Oznacza to, że brakuje nam kontraktów terminowych netto o -0, 5. (Kiedy już poczujesz się dobrze z wyżej wymienionymi koncepcjami, możesz skorzystać z zaawansowanych strategii, takich jak neutralny handel z pozycją-delta).

Dolna linia

Aby zinterpretować wartości delta pozycji, musisz najpierw zrozumieć pojęcie prostego czynnika ryzyka delta i jego związek z długimi i krótkimi pozycjami. Mając te podstawy, możesz zacząć korzystać z delty pozycji, aby zmierzyć, jak długo netto lub krótko-netto bazowy jesteś, biorąc pod uwagę cały portfel opcji (i kontraktów futures). Pamiętaj, że istnieje ryzyko utraty opcji handlowych i kontraktów futures, dlatego handluj tylko kapitałem podwyższonego ryzyka.