Stosunek ceny do zysku - stosunek P / E
Stosunek ceny do zysku (stosunek P / E) to stosunek do wyceny spółki, która mierzy bieżącą cenę akcji w stosunku do zysku na akcję (EPS). Stosunek ceny do zysku jest również czasami nazywany wielokrotnością ceny lub wielokrotnością zysku.
Wskaźniki P / E są wykorzystywane przez inwestorów i analityków do określania względnej wartości akcji spółki w porównaniu jabłek z jabłkami. Można go również wykorzystać do porównania firmy z jej historycznymi danymi lub do porównania rynków zagregowanych ze sobą lub w czasie.
Kluczowe dania na wynos
- Wskaźnik cena / zysk (wskaźnik P / E) wiąże cenę akcji spółki z jej zyskiem na akcję.
- Wysoki wskaźnik P / E może oznaczać, że akcje spółki są zawyżone lub inwestorzy oczekują wysokich stóp wzrostu w przyszłości.
- Firmy, które nie mają zarobków lub tracą pieniądze, nie mają wskaźnika P / E, ponieważ nie ma nic do umieszczenia w mianowniku.
- W praktyce stosowane są dwa rodzaje współczynników P / E - do przodu i końcowe P / E.
Wzór i obliczanie stosunku P / E
Analizy i inwestorzy dokonują przeglądu wskaźnika P / E firmy, gdy ustalają, czy cena akcji dokładnie odzwierciedla prognozowany zysk na akcję. Formuła i obliczenia zastosowane w tym procesie są następujące.
Wskaźnik P / E = wartość rynkowa na akcję Zarobki na akcję \ text {Wskaźnik P / E} = \ frac {\ text {Wartość rynkowa na akcję}} {\ text {Zysk na akcję}} Wskaźnik P / E = Zysk na akcję Rynek wartość na akcję
Aby ustalić wartość P / E, wystarczy podzielić bieżącą cenę akcji przez zysk na akcję (EPS). Bieżącą cenę akcji (P) można uzyskać, umieszczając symbol giełdowy na dowolnej stronie internetowej poświęconej finansom, i chociaż ta konkretna wartość odzwierciedla to, co inwestorzy muszą obecnie zapłacić za akcję, EPS jest nieco bardziej mglistą wartością.
EPS występuje w dwóch głównych odmianach. Pierwszy to wskaźnik wymieniony w części podstawowej większości witryn finansowych; z dopiskiem „P / E (TTM)”, gdzie „TTM” to akronim z Wall Street na „końcowe 12 miesięcy”. Liczba ta wskazuje na wyniki firmy w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Drugi rodzaj EPS znajduje się w informacji o zarobkach firmy, która często zawiera wytyczne dotyczące EPS. Jest to najlepiej wykształcone przypuszczenie, że firma spodziewa się zarobić w przyszłości.
Czasami analitycy są zainteresowani długoterminowymi trendami wyceny i rozważają miary P / E 10 lub P / E 30, które odpowiednio uśredniają ostatnie 10 lub ostatnie 30 lat zarobków. Miary te są często stosowane podczas próby oszacowania ogólnej wartości indeksu giełdowego, takiego jak S&P 500, ponieważ te długoterminowe miary mogą zrekompensować zmiany w cyklu koniunkturalnym. Wskaźnik P / E S&P 500 wahał się od niskiego poziomu około 6x (w 1949 r.) Do ponad 120x (w 2009 r.). Średni długoterminowy wskaźnik P / E dla S&P 500 wynosi około 15x, co oznacza, że akcje tworzące indeks łącznie osiągają 15-krotnie wyższą premię niż ich średnioważony zysk.
Przekaż cenę do zysku
Te dwa typy wskaźników EPS uwzględniają najczęstsze typy współczynników P / E: przedni P / E i końcowy P / E. Trzecia i mniej popularna odmiana wykorzystuje sumę dwóch ostatnich rzeczywistych kwartałów i szacunki kolejnych dwóch kwartałów.
Przyszłe (lub wiodące) P / E wykorzystują wytyczne dotyczące przyszłych zysków, a nie końcowe dane. Czasami nazywany „szacunkową ceną do zarobków”, ten wybiegający w przyszłość wskaźnik jest przydatny do porównywania bieżących zarobków z przyszłymi zarobkami i pomaga uzyskać wyraźniejszy obraz tego, jak będą wyglądały zarobki - bez zmian i innych korekt księgowych.
Istnieją jednak nieodłączne problemy z terminowym wskaźnikiem P / E - mianowicie firmy mogą zaniżać zyski, aby wyprzedzić szacunkowe P / E, kiedy ogłoszone zostaną wyniki na następny kwartał. Inne firmy mogą zawyżać szacunek, a później go skorygować, publikując kolejne ogłoszenie zysków. Ponadto analitycy zewnętrzni mogą również przedstawiać szacunki, które mogą odbiegać od szacunków firmy, co powoduje zamieszanie.
Końcowa cena do zysku
Końcowy wskaźnik P / E opiera się na wynikach z przeszłości, dzieląc bieżącą cenę akcji przez łączne zyski EPS w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Jest to najbardziej popularny wskaźnik P / E, ponieważ jest najbardziej obiektywny - zakładając, że firma dokładnie podała zarobki. Niektórzy inwestorzy wolą patrzeć na końcowe P / E, ponieważ nie ufają szacunkom zysków innej osoby. Ale końcowe P / E ma również swoje wady - mianowicie, wyniki firmy w przeszłości nie sygnalizują przyszłych zachowań.
Inwestorzy powinni zatem przeznaczać środki na podstawie przyszłych zysków, a nie przeszłości. Problemem jest również fakt, że liczba EPS pozostaje stała, a ceny akcji wahają się. Jeśli wydarzenie dużej firmy spowoduje, że cena akcji będzie znacznie wyższa lub niższa, końcowe P / E będą mniej odzwierciedlały te zmiany.
Końcowy wskaźnik P / E zmieni się wraz ze zmianą ceny akcji spółki, ponieważ zyski są uwalniane tylko co kwartał, podczas gdy akcje handlują dzień po dniu. W rezultacie niektórzy inwestorzy preferują terminowy wskaźnik P / E. Jeśli wskaźnik P / E w przód jest niższy niż wskaźnik P / E na końcu, oznacza to, że analitycy oczekują wzrostu zysków; jeśli terminowy wskaźnik P / E jest wyższy niż obecny wskaźnik P / E, analitycy oczekują spadku zysków.
Wycena z P / E
Stosunek ceny do zysku lub wskaźnik P / E jest jednym z najczęściej stosowanych narzędzi do analizy zapasów używanych przez inwestorów i analityków do ustalania wyceny zapasów. Oprócz wykazania, czy cena akcji spółki jest przeszacowana czy zaniżona, P / E może ujawnić, w jaki sposób wycena akcji porównuje się do jej grupy branżowej lub wskaźnika, takiego jak Indeks S&P 500.
Zasadniczo stosunek ceny do zysku wskazuje kwotę w dolarach, jakiej inwestor może oczekiwać w firmie, aby otrzymać jeden dolar zysków tej firmy. Dlatego P / E jest czasami określany jako wielokrotność ceny, ponieważ pokazuje, ile inwestorzy są skłonni zapłacić za dolara zysków. Jeśli firma handluje obecnie wskaźnikiem P / E 20x, interpretacja jest taka, że inwestor jest skłonny zapłacić 20 USD za 1 USD bieżących zysków.
Wskaźnik P / E pomaga inwestorom określić wartość rynkową akcji w porównaniu do zysków spółki. Krótko mówiąc, wskaźnik P / E pokazuje, co rynek jest skłonny zapłacić dziś za akcje w oparciu o swoje przeszłe lub przyszłe zyski. Wysoki wskaźnik P / E może oznaczać, że cena akcji jest wysoka w stosunku do zysków i być może przewartościowana. I odwrotnie, niski P / E może wskazywać, że bieżąca cena akcji jest niska w stosunku do zysków.
Przykład stosunku P / E
Jako przykład historyczny obliczmy wskaźnik P / E dla Walmart Stores Inc. (WMT) na dzień 14 listopada 2017 r., Kiedy cena akcji spółki zamknęła się na poziomie 91, 09 USD. Zysk spółki za rok obrotowy kończący się 31 stycznia 2017 r. Wyniósł 13, 64 mld USD, a liczba zaległych akcji wyniosła 3, 1 mld USD. Jego EPS można obliczyć jako 13, 64 mld USD / 3, 1 mld = 4, 40 USD.
Współczynnik P / E Walmarta wynosi zatem 91, 09 USD / 4, 40 USD = 20, 70x.
Oczekiwania inwestorów
Ogólnie wysoki P / E sugeruje, że inwestorzy oczekują wyższego wzrostu zysków w przyszłości w porównaniu do spółek o niższym P / E. Niski wskaźnik P / E może wskazywać, że firma może być obecnie niedowartościowana lub że firma radzi sobie wyjątkowo dobrze w stosunku do swoich przeszłych trendów. Gdy firma nie osiąga zysków lub księguje straty, w obu przypadkach wskaźnik P / E będzie wyrażony jako „nie dotyczy”. Chociaż można obliczyć ujemny wskaźnik P / E, nie jest to powszechna konwencja.
Stosunek ceny do zysku można również postrzegać jako sposób na standaryzację wartości jednego dolara zysków na całym rynku akcji. Teoretycznie, przyjmując medianę współczynników P / E przez kilka lat, można sformułować coś o znormalizowanym stosunku P / E, który następnie można by uznać za punkt odniesienia i wskazać, czy akcje są warte kupowanie
P / E vs. Zysk Zysk
Odwrotnością wskaźnika P / E jest zysk (który można traktować jak stosunek E / P). W ten sposób zysk jest definiowany jako EPS podzielony przez cenę akcji, wyrażony w procentach.
Jeśli akcje A są wyceniane na 10 USD, a EPS za ostatni rok wynosił 50 centów (TTM), to mają wskaźnik P / E na poziomie 20 (tj. 10/50 centów) i zysk z zysków wynoszący 5% (50 centów / 10 USD) ). Jeśli akcje B są wyceniane na 20 USD, a ich EPS (TTM) wynosił 2 USD, ma wskaźnik P / E równy 10 (tj. 20 USD / 2 USD), a zysk z zysków wynosi 10% (2 USD / 20 USD).
Rentowność zysków jako wskaźnik wyceny inwestycji nie jest tak szeroko stosowana, jak jej stosunek P / E do wyceny zapasów. Zyski mogą być przydatne w przypadku obaw o stopę zwrotu z inwestycji. Jednak w przypadku inwestorów kapitałowych uzyskiwanie okresowych dochodów z inwestycji może być drugorzędne w stosunku do wzrostu wartości ich inwestycji w miarę upływu czasu. Dlatego inwestorzy mogą przy dokonywaniu inwestycji giełdowych częściej odnosić się do wskaźników inwestycyjnych opartych na wartości, takich jak wskaźnik P / E, a nie do zysków.
Wydajność zysków jest również przydatna w tworzeniu metryki, gdy firma ma zerowy lub ujemny zysk. Ponieważ taki przypadek jest powszechny wśród firm zaawansowanych technologicznie, szybko rozwijających się lub firm rozpoczynających działalność, EPS będzie ujemny, tworząc nieokreślony stosunek P / E (czasami oznaczany jako N / A). Jeśli jednak firma ma ujemne zarobki, wygeneruje ujemny zysk, który można zinterpretować i wykorzystać do porównania.
Stosunek P / E do PEG
Wskaźnik AP / E, nawet obliczony przy użyciu prognozy przyszłych zysków, nie zawsze mówi, czy wskaźnik P / E jest odpowiedni dla prognozowanej przez firmę stopy wzrostu. Aby rozwiązać to ograniczenie, inwestorzy zwracają się do innego wskaźnika zwanego współczynnikiem PEG.
Zmiennością terminowego wskaźnika P / E jest stosunek ceny do zysku do wzrostu lub PEG. Współczynnik PEG mierzy związek między stosunkiem ceny do zysków a wzrostem zysków, aby zapewnić inwestorom pełniejszą historię niż sam wskaźnik P / E. Innymi słowy, wskaźnik PEG pozwala inwestorom obliczyć, czy cena akcji jest zawyżona czy zaniżona poprzez analizę zarówno dzisiejszych zysków, jak i oczekiwanej stopy wzrostu spółki w przyszłości. Wskaźnik PEG jest obliczany jako stosunek końcowej ceny do zysku (P / E) firmy podzielony przez stopę wzrostu jego zysków przez określony czas. Wskaźnik PEG służy do określania wartości akcji w oparciu o końcowe zyski, przy jednoczesnym uwzględnieniu przyszłego wzrostu zysków spółki, i uważa się, że zapewnia bardziej kompletny obraz niż wskaźnik P / E. Na przykład niski wskaźnik P / E może sugerować, że akcje są zaniżone i dlatego należy je kupić - ale uwzględnienie tempa wzrostu firmy w celu uzyskania wskaźnika PEG może mieć inną historię. Wskaźniki PEG można określić jako „końcowe”, jeśli stosuje się historyczne stopy wzrostu, lub „do przodu”, jeśli stosuje się prognozowane stopy wzrostu.
Chociaż stopy wzrostu zysków mogą się różnić w różnych sektorach, akcje o PEG poniżej 1 są zwykle uważane za zaniżone, ponieważ ich cena jest uważana za niską w porównaniu z oczekiwanym wzrostem zysków spółki. PEG większy niż 1 można uznać za zawyżony, ponieważ może to wskazywać, że cena akcji jest zbyt wysoka w porównaniu do oczekiwanego wzrostu zysków spółki.
Bezwzględny vs. Względny P / E
Analitycy mogą również rozróżniać między bezwzględnymi P / E i względnymi stosunkami P / E w ich analizie.
Bezwzględny P / E
Licznikiem tego wskaźnika jest zwykle bieżąca cena akcji, a mianownikiem może być końcowy EPS (TTM), szacowany EPS na kolejne 12 miesięcy (P / E w przód) lub mieszanka końcowego EPS z ostatnich dwóch kwartałów oraz przedni P / E na kolejne dwa kwartały. Przy odróżnianiu bezwzględnego P / E od względnego P / E należy pamiętać, że bezwzględny P / E reprezentuje P / E bieżącego okresu. Na przykład, jeśli dzisiejsza cena akcji wynosi 100 USD, a zysk TTM wynosi 2 USD na akcję, wskaźnik P / E wynosi 50 (100 USD / 2 USD).
Względny P / E
Względny wskaźnik P / E porównuje obecny bezwzględny wskaźnik P / E z punktem odniesienia lub zakresem wcześniejszych wskaźników P / Es w odpowiednim okresie, na przykład w ciągu ostatnich 10 lat. Względne P / E pokazuje, jaką część lub procent wcześniejszych P / E osiągnął obecny P / E. Względny wskaźnik P / E zwykle porównuje bieżącą wartość P / E z najwyższą wartością zakresu, ale inwestorzy mogą również porównać bieżący wskaźnik P / E z dolną stroną zakresu, mierząc, jak blisko jest obecny wskaźnik P / E do wartości historyczny niski.
Względne P / E będzie miało wartość poniżej 100%, jeśli bieżący P / E jest niższy niż wartość z przeszłości (niezależnie od tego, czy przeszłe maksimum, czy niskie). Jeżeli względna miara wskaźnika P / E wynosi 100% lub więcej, oznacza to, że obecny wskaźnik P / E osiągnął lub przekroczył wartość z przeszłości.
Ograniczenia stosowania współczynnika P / E
Podobnie jak każdy inny fundament mający na celu poinformowanie inwestorów, czy akcje warto kupić, stosunek ceny do zysku zawiera kilka ważnych ograniczeń, które należy wziąć pod uwagę, ponieważ inwestorzy często mogą być przekonani, że istnieje jeden wskaźnik, który zapewni pełny wgląd w decyzję inwestycyjną, co praktycznie nigdy nie ma miejsca. Firmy, które nie są rentowne i w związku z tym nie mają zysków - lub ujemnego zysku na akcję, stanowią wyzwanie przy obliczaniu ich P / E. Opinie różnią się, jak sobie z tym poradzić. Niektórzy twierdzą, że P / E jest ujemny, inni przypisują P / E 0, podczas gdy większość po prostu twierdzi, że P / E nie istnieje (niedostępne - nie dotyczy) lub nie można go interpretować, dopóki firma nie osiągnie zysków porównania.
Jedno podstawowe ograniczenie stosowania wskaźników P / E pojawia się przy porównywaniu wskaźników P / E różnych firm. Wyceny i stopy wzrostu przedsiębiorstw często mogą się znacznie różnić między sektorami ze względu zarówno na różne sposoby zarabiania przez firmy, jak i na różne terminy, w których firmy zarabiają te pieniądze.
Jako taki, należy brać pod uwagę P / E jako narzędzie porównawcze, rozważając firmy z tego samego sektora, ponieważ tego rodzaju porównanie jest jedynym rodzajem, który zapewni produktywny wgląd. Na przykład porównanie wskaźników P / E firmy telekomunikacyjnej i firmy energetycznej może prowadzić do przekonania, że jest to zdecydowanie inwestycja lepsza, ale nie jest to wiarygodne założenie.
Inne uwagi dotyczące P / E
Wskaźnik P / E pojedynczej firmy jest znacznie bardziej znaczący, jeśli wziąć pod uwagę wskaźniki P / E innych firm w tym samym sektorze. Na przykład przedsiębiorstwo energetyczne może mieć wysoki wskaźnik P / E, ale może to odzwierciedlać tendencję w sektorze, a nie tylko w obrębie pojedynczego przedsiębiorstwa. Na przykład wysoki wskaźnik P / E pojedynczej firmy byłby mniejszym powodem do niepokoju, gdy cały sektor ma wysokie wskaźniki P / E.
Ponadto, ponieważ zadłużenie spółki może wpływać zarówno na ceny akcji, jak i na zyski spółki, dźwignia może również zniekształcać wskaźniki P / E. Załóżmy na przykład, że istnieją dwie podobne firmy, które różnią się przede wszystkim kwotą zaciągniętych długów. Ten z większym zadłużeniem będzie prawdopodobnie miał niższą wartość P / E niż ten z mniejszym długiem. Jeśli jednak biznes jest dobry, ten z większym zadłużeniem może spodziewać się wyższych zysków ze względu na podejmowane ryzyko.
Innym ważnym ograniczeniem stosunku ceny do zysku jest takie, które mieści się w formule obliczania samego wskaźnika P / E. Dokładne i obiektywne prezentacje wskaźników P / E opierają się na dokładnych danych wejściowych wartości rynkowej akcji i dokładnych szacunków zysku na akcję. Podczas gdy rynek określa wartość akcji i jako taka, że informacje są dostępne z wielu różnych wiarygodnych źródeł, ma to mniejszy wpływ na zyski, które często zgłaszane są przez same firmy, a zatem łatwiej nimi manipulować. Ponieważ zarobki są ważnym wkładem w obliczanie P / E, ich dostosowanie może również wpływać na P / E.
(W celu zapoznania się z tym tematem zobacz Zrozumienie stosunku P / E vs. EPS vs. zysk)
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.