Zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC)
Zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC) to obliczenie stosowane do oceny wydajności firmy w zakresie alokacji kapitału pod jej kontrolą do rentownych inwestycji. Wskaźnik zwrotu z zainwestowanego kapitału daje wyobrażenie o tym, jak dobrze firma wykorzystuje swoje pieniądze do generowania zwrotów. Porównanie zwrotu firmy z zainwestowanego kapitału ze średnim ważonym kosztem kapitału (WACC) pokazuje, czy zainwestowany kapitał jest skutecznie wykorzystywany. Środek ten znany jest również jako „zwrot z kapitału”.
Kluczowe dania na wynos
- ROIC to kwota zwrotu, którą firma osiąga powyżej średniego kosztu, jaki płaci za swój dług i kapitał własny.
- Zwrot z zainwestowanego kapitału można wykorzystać jako punkt odniesienia do obliczenia wartości innych firm
- Firma tworzy wartość, jeśli jej ROIC przekracza 2%, a niszczy wartość, jeśli jest mniejsza niż 2%.
Jak wykorzystywany jest zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC)
Wzór na ROIC to (dochód netto - dywidenda) / (dług + kapitał własny). Wzór ROIC oblicza się, oceniając wartość mianownika, łączny kapitał, który jest sumą długu i kapitału spółki. Istnieje wiele sposobów obliczenia tej wartości. Jednym z nich jest odjęcie gotówki i nieoprocentowanych zobowiązań bieżących (NIBCL) - w tym zobowiązań podatkowych i zobowiązań, o ile nie podlegają one oprocentowaniu ani opłatom - od sumy aktywów.
Inny sposób napisania formuły obejmuje:
ROIC = NOPATInwestowany kapitał gdzie: NOPAT = Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu \ rozpocząć {wyrównany} i \ text {ROIC} = \ frac {\ text {NOPAT}} {\ text {Inwestowany kapitał}} \\ & \ textbf {gdzie: } \\ & \ text {NOPAT} = \ text {Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu} \\ \ end {wyrównany} ROIC = Zainwestowany kapitałNOPAT gdzie: NOPAT = Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu
1:54Zwrot z zainwestowanego kapitału (ROIC)
Inną metodą obliczania zainwestowanego kapitału jest dodanie wartości księgowej kapitału własnego spółki do wartości księgowej jej zadłużenia, a następnie odjęcie aktywów nieoperacyjnych, w tym środków pieniężnych i ich ekwiwalentów, zbywalnych papierów wartościowych oraz aktywów z działalności zaniechanej.
Jeszcze innym sposobem obliczenia zainwestowanego kapitału jest pozyskanie kapitału obrotowego poprzez odjęcie bieżących zobowiązań od aktywów obrotowych. Następnie otrzymujesz niepieniężny kapitał obrotowy odejmując gotówkę od właśnie obliczonej wartości kapitału obrotowego. Wreszcie, do środków trwałych spółki dodaje się niepieniężny kapitał obrotowy, znany również jako aktywa długoterminowe lub długoterminowe.
ROIC wyższy niż koszt kapitału oznacza, że firma jest zdrowa i rośnie, a ROIC niższy niż koszt kapitału sugeruje niezrównoważony model biznesowy.
Uwagi specjalne
Wartość w liczniku można również obliczyć na wiele sposobów. Najprostszym sposobem jest odjęcie dywidendy od dochodu netto firmy.
Z drugiej strony, ponieważ firma mogła czerpać korzyści z jednorazowego źródła dochodów niezwiązanego z jej podstawową działalnością - na przykład nadzwyczajnej fluktuacji kursów walutowych - często lepiej jest spojrzeć na zysk operacyjny netto po opodatkowaniu (NOPAT ).
NOPAT oblicza się, korygując zysk operacyjny z podatków: (zysk operacyjny) * (1 - efektywna stopa podatkowa). Zysk operacyjny określany jest również jako zysk przed odsetkami i podatkami (EBIT). Wiele firm poda swoje efektywne stawki podatkowe za kwartał lub rok obrotowy w swoich informacjach o zarobkach, ale nie wszystkie.
Wymagania dotyczące zwrotu z zainwestowanego kapitału (ROIC)
ROIC jest zawsze obliczany jako procent i zwykle jest wyrażany jako wartość roczna lub końcowa wartość 12-miesięczna. Należy to porównać z kosztem kapitału spółki, aby ustalić, czy firma tworzy wartość.
Jeśli ROIC jest większy niż średni ważony koszt kapitału firmy (WACC), tworzony jest najczęstszy koszt metryki kapitału, wartość i firmy te będą handlować z premią. Częstym punktem odniesienia dla dowodów tworzenia wartości jest zwrot przekraczający 2% kosztu kapitału firmy.
Jeśli ROIC firmy jest mniejszy niż 2%, jest uważany za niszczyciel wartości. Niektóre firmy działają na poziomie zerowego zwrotu i chociaż nie niszczą one wartości, firmy te nie mają nadwyżki kapitału na inwestycje w przyszły wzrost.
ROIC jest jedną z najważniejszych i najbardziej przydatnych miar wyceny do obliczenia. To powiedziawszy, jest to ważniejsze w niektórych sektorach niż w innych, ponieważ firmy obsługujące platformy wiertnicze lub produkujące półprzewodniki inwestują kapitał znacznie intensywniej niż te, które wymagają mniejszego sprzętu.
Ograniczenia zwrotu z zainwestowanego kapitału (ROIC)
Wadą tego wskaźnika jest to, że nie mówi on nic o tym, który segment działalności generuje wartość. Jeśli dokonujesz obliczeń na podstawie dochodu netto (minus dywidendy) zamiast NOPAT, wynik może być jeszcze bardziej niejasny, ponieważ możliwe jest, że zwrot pochodzi z pojedynczego, jednorazowego zdarzenia.
ROIC zapewnia niezbędny kontekst dla innych wskaźników, takich jak stosunek P / E. Patrząc w oderwaniu, wskaźnik P / E może sugerować, że firma jest wyprzedana, ale spadek może wynikać z faktu, że firma nie generuje już wartości dla akcjonariuszy w tym samym tempie - lub w ogóle. Z drugiej strony firmy, które konsekwentnie generują wysokie stopy zwrotu z zainwestowanego kapitału, prawdopodobnie zasługują na handel z premią w stosunku do innych akcji, nawet jeśli ich wskaźniki P / E wydają się zbyt wysokie.
Przykład wykorzystania zwrotu z zainwestowanego kapitału (ROIC)
W opublikowanym przez Target Corp. (TGT) raporcie zysków za czwarty kwartał 2018 r. Firma oblicza końcowy zwrot z 12-miesięcznego miesiąca, pokazując składniki, które wchodzą w skład obliczeń:
| (Wszystkie wartości w milionach dolarów amerykańskich) | TTM 2/3/18 | TTM 1/28/17 |
| Zyski z działalności kontynuowanej przed kosztami odsetek i podatkami dochodowymi | 4312 | 4, 969 |
| + Odsetki z tytułu leasingu operacyjnego * | 80 | 71 |
| - Podatki dochodowe | 864 | 1, 648 |
| Zysk operacyjny netto po opodatkowaniu | 3, 528 | 3, 392 |
| Bieżąca część długu długoterminowego i innych pożyczek | 270 | 1, 718 |
| + Nieprądowa część długu długoterminowego | 11, 317 | 11, 031 |
| + Kapitał własny akcjonariuszy | 11 709 | 10, 953 |
| + Skapitalizowane zobowiązania z tytułu leasingu operacyjnego * | 1, 339 | 1, 187 |
| - Gotówka i odpowiedniki gotówki | 2, 643 | 2, 512 |
| - Aktywa netto z działalności zaniechanej | 2) | 62 |
| Zainwestowany kapitał | 21, 990 | 22, 315 |
| Średni zainwestowany kapitał | 22152 | 22 608 |
| Zwrot zainwestowanego kapitału po opodatkowaniu | 15, 9% | 15, 0% |
Zaczyna się od zysków z kontynuacji działalności przed naliczeniem odsetek i podatków dochodowych, dodaje odsetki z tytułu leasingu operacyjnego, a następnie odejmuje podatki dochodowe, uzyskując zysk netto po opodatkowaniu w wysokości 3, 5 mld USD: jest to licznik. Następnie dodaje bieżącą część długu długoterminowego i innych pożyczek, długoterminową część długu długoterminowego, kapitał własny akcjonariuszy i skapitalizowane zobowiązania z tytułu leasingu operacyjnego.
Następnie odejmuje środki pieniężne i ich ekwiwalenty oraz aktywa netto z działalności zaniechanej, uzyskując zainwestowany kapitał w wysokości 22, 2 mld USD. Uśredniając to z zainwestowanym kapitałem z końca poprzedniego roku (22, 3 mld USD), otrzymujesz mianownik o wartości 22, 2 mld USD. Wynikający z tego zwrot po zainwestowanym kapitale wynosi 15, 9%. Firma przypisała wzrost w ciągu ostatnich 12 miesięcy w dużej mierze skutkom ustawy podatkowej przyjętej pod koniec 2017 r.
Obliczenia te trudno byłoby uzyskać na podstawie rachunku zysków i strat oraz samego bilansu, ponieważ wartości oznaczone gwiazdką są zakopane w aneksie. Z tego powodu obliczanie ROIC może być trudne, ale warto przyjść do danych liczbowych, aby ocenić efektywność firmy w zakresie wykorzystania kapitału.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.