Strategie legendarnych inwestorów

Inwestowanie w wartość jest strategią, w której inwestorzy aktywnie starają się dodawać akcje, które ich zdaniem są niedowartościowane przez rynek, i / lub handlować za mniej niż ich wewnętrzne wartości. Podobnie jak w przypadku każdego rodzaju inwestycji, inwestowanie w wartości zależy od wykonania każdej osoby. Istnieją jednak pewne ogólne zasady, które są wspólne dla wszystkich inwestorów.

Zasady te zostały określone przez znanych inwestorów, takich jak Peter Lynch, Kenneth Fisher, Warren Buffett, Bill Miller i inni. Czytając sprawozdania finansowe, wyszukują niewłaściwie wycenione akcje i szukają możliwości wykorzystania potencjalnego powrotu do średniej.

W tym artykule przyjrzymy się niektórym bardziej znanym zasadom inwestowania w wartości.

Kupuj firmy, a nie akcje

Jeśli istnieje jedna rzecz, na którą wszyscy inwestorzy cenni mogą się zgodzić, to inwestorzy powinni kupować firmy, a nie akcje. Oznacza to ignorowanie trendów cen akcji i innych zakłóceń rynku. Zamiast tego inwestorzy powinni przyjrzeć się podstawom spółki reprezentowanej przez akcje. Inwestorzy mogą zarabiać pieniądze na trendach notowanych na giełdzie, ale wymaga to znacznie więcej aktywności niż inwestowanie w wartość. Poszukiwanie dobrych firm sprzedających po dobrej cenie w oparciu o prawdopodobne wyniki w przyszłości wymaga większego nakładu czasu na badania, ale korzyści obejmują mniej czasu poświęcanego na kupno i sprzedaż, a także mniejszą prowizję.

Uwielbiam biznes, w który kupujesz

Nie wybrałbyś małżonka opartego wyłącznie na jego butach i nie powinieneś wybierać akcji na podstawie pobieżnych badań. Musisz pokochać kupowany biznes, a to oznacza pasję, by wiedzieć wszystko o tej firmie. Musisz zdjąć atrakcyjne pokrycie z finansów firmy i przejść do czystej prawdy. Wiele firm wygląda znacznie lepiej, gdy oceniasz je powyżej stosunku ceny podstawowej do zarobków (P / E), ceny do księgi (P / B) i zysku na akcję (EPS) i patrzysz na jakość liczb, które składają się na te liczby .

Jeśli utrzymasz wysokie standardy i upewnisz się, że finanse firmy wyglądają równie dobrze nago, jak przebrane, znacznie bardziej prawdopodobne jest, że pozostaniesz w swoim portfolio przez długi czas. Jeśli coś się zmieni, zauważysz to wcześnie. Jeśli podoba Ci się kupowany biznes, zwrócenie uwagi na trwające próby i sukcesy staje się bardziej hobby niż obowiązkiem.

Erez Kalir: Profil Investopedia

Inwestuj w firmy, które rozumiesz

Jeśli nie rozumiesz, co robi firma i jak to robić, prawdopodobnie nie powinieneś kupować akcji. Krytycy inwestujący w wartość lubią skupiać się na tym głównym ograniczeniu. Utkniesz w poszukiwaniu firm, które łatwo zrozumieć, ponieważ musisz być w stanie zgadnąć, jakie są przyszłe zarobki firmy. Im bardziej złożony jest biznes, tym bardziej niepewne będą Twoje prognozy. To przenosi nacisk z „wykształconego” na „zgadnij”.

Możesz kupować firmy, które lubisz, ale nie do końca rozumiesz, ale musisz brać pod uwagę niepewność jako dodatkowe ryzyko. Za każdym razem, gdy inwestor wartości musi wziąć pod uwagę większe ryzyko, musi szukać większego marginesu bezpieczeństwa - to znaczy większej zniżki od obliczonej prawdziwej wartości firmy. Nie może być marginesu bezpieczeństwa, jeśli firma już handluje wieloma wielokrotnościami swoich zysków, co jest mocnym znakiem, że niezależnie od tego, jak ekscytujący i nowy jest pomysł, biznes nie gra wartości. Zaletą są również proste firmy, ponieważ trudniej jest niekompetentnemu zarządowi zaszkodzić firmie.

Znajdź dobrze zarządzane firmy

Kierownictwo może zrobić ogromną różnicę w firmie. Dobre zarządzanie zapewnia wartość dodaną wykraczającą poza twarde aktywa firmy. Złe zarządzanie może zniszczyć nawet najbardziej solidne finanse. Byli inwestorzy, którzy oparli całą swoją strategię inwestycyjną na znalezieniu menedżerów uczciwych i zdolnych.

Warren Buffett radzi inwestorom, aby szukali trzech cech dobrego zarządzania: uczciwości, inteligencji i energii. Dodaje, że „jeśli nie będą mieli pierwszego, pozostali dwaj cię zabiją”. Możesz poczuć uczciwość kierownictwa, czytając kilkuletnie informacje finansowe. Jak dobrze wywiązali się z wcześniejszych obietnic? Jeśli ponieśli porażkę, czy wzięli na siebie odpowiedzialność, czy też ją przerzucili?

Inwestorzy wartościowi chcą menedżerów, którzy działają jak właściciele. Najlepsi menedżerowie ignorują wartość rynkową firmy i koncentrują się na rozwoju firmy, tworząc w ten sposób długoterminową wartość dla akcjonariuszy. Menedżerowie, którzy zachowują się jak pracownicy, często koncentrują się na krótkoterminowych zarobkach, aby zapewnić sobie premię lub inne korzyści związane z wydajnością, czasem ze szkodą dla firmy. Znów istnieje wiele sposobów, aby to ocenić, ale wielkość odszkodowania i zgłaszanie go często jest martwą gracją. Jeśli myślisz jak właściciel, to płacisz sobie rozsądną pensję i zależysz od zysków z zapasów w celu uzyskania premii. Przynajmniej chcesz firmy, która wydaje opcje na akcje.

Nie stresuj się dywersyfikacją

Jednym z obszarów, w których inwestowanie w wartości jest sprzeczne z powszechnie przyjętymi zasadami inwestowania, jest dywersyfikacja. Istnieją długie odcinki, w których inwestor wartości będzie bezczynny. Wynika to z surowych standardów inwestowania w wartość, a także z ogólnych sił rynkowych. Pod koniec hossy wszystko staje się drogie, nawet psy. Tak więc inwestor wartości może być zmuszony siedzieć na uboczu, czekając na nieuniknioną korektę.

Czas - ważny czynnik w komponowaniu - jest tracony podczas oczekiwania na inwestycję. Tak więc, kiedy znajdziesz niedowartościowane akcje, powinieneś kupić tyle, ile możesz. Ostrzegamy, że doprowadzi to do portfela wysokiego ryzyka według tradycyjnych miar, takich jak beta. Inwestorów zachęca się do unikania koncentrowania się tylko na kilku akcjach, ale inwestorzy o wartości zwykle uważają, że mogą śledzić tylko kilka akcji jednocześnie.

Jednym oczywistym wyjątkiem jest Peter Lynch, który przez cały czas utrzymywał prawie wszystkie swoje fundusze w akcjach. Lynch podzielił akcje na kategorie, a następnie przerzucił swoje fundusze przez firmy w każdej kategorii. Spędził także ponad 12 godzin każdego dnia, sprawdzając i ponownie sprawdzając wiele akcji posiadanych przez jego fundusz. Jednak jako inwestor o indywidualnej wartości z inną pracą na dzień lepiej jest zaopatrzyć się w kilka akcji, dla których odrabiałeś pracę domową i czujesz się dobrze z utrzymaniem długoterminowej.

Twoja najlepsza inwestycja to Twój przewodnik

Za każdym razem, gdy masz więcej kapitału inwestycyjnego, Twoim celem inwestycyjnym nie powinna być różnorodność, ale znalezienie inwestycji lepszej niż te, które już posiadasz. Jeśli możliwości nie przekroczą tego, co już masz w swoim portfolio, możesz równie dobrze kupić więcej firm, które znasz i kochasz, lub po prostu poczekać na lepsze czasy.

W okresach bezczynności inwestor wartości może zidentyfikować akcje, których chce, oraz cenę, za jaką będą oni warto kupić. Prowadząc taką listę życzeń, będziesz mógł szybko podejmować decyzje w formie korekty.

Zignoruj ​​rynek w 99% przypadków

Rynek ma znaczenie tylko po wejściu lub wyjściu z pozycji - przez resztę czasu należy go zignorować. Jeśli podchodzisz do kupowania akcji, takich jak kupowanie firmy, będziesz chciał je trzymać, dopóki fundamenty są mocne. W czasie posiadania inwestycji będą miejsca, w których możesz sprzedawać z dużym zyskiem, i inne, w których poniesiesz niezrealizowaną stratę. Taka jest natura zmienności rynku.

Przyczyny sprzedaży akcji są liczne, ale inwestor wartościowy powinien tak wolno sprzedawać, jak kupuje. Sprzedając inwestycję, narażasz swój portfel na zyski kapitałowe i zwykle musisz sprzedać przegranego, aby go zrównoważyć. Obie te transakcje wiążą się z kosztami transakcji, które powodują, że strata jest głębsza, a zysk mniejszy. Trzymając inwestycje przez długi czas z niezrealizowanymi zyskami, zapobiegasz zyskom kapitałowym w swoim portfelu. Im dłużej unikasz zysków kapitałowych i kosztów transakcji, tym więcej zyskujesz na składaniu.

Dolna linia

Inwestowanie w wartość to dziwna mieszanka zdrowego rozsądku i sprzecznego myślenia. Podczas gdy większość inwestorów może zgodzić się, że szczegółowe badanie firmy jest ważne, pomysł zorganizowania hossy jest sprzeczny z rzeczywistością. Nie da się zaprzeczyć, że środki utrzymywane stale na rynku przewyższały środki pieniężne przechowywane poza rynkiem, które czekają na zakończenie spowolnienia. To fakt, ale zwodniczy. Dane pochodzą z wyników pomiarów rynkowych, takich jak indeks S&P 500 na przestrzeni wielu lat. W tym przypadku dezorientuje się inwestowanie pasywne i inwestowanie w wartość.

W obu rodzajach inwestowania inwestor unika zbędnych transakcji i ma długoterminowy okres utrzymywania. Różnica polega na tym, że inwestowanie pasywne opiera się na średnich zwrotach z funduszu indeksowego lub innego zdywersyfikowanego instrumentu. Inwestor wartościowy poszukuje ponadprzeciętnych spółek i inwestuje w nie. Dlatego prawdopodobny zakres zwrotu z inwestycji w wartość jest znacznie wyższy.

Innymi słowy, jeśli chcesz uzyskać średnią wydajność rynku, lepiej kup teraz fundusz indeksowy i wpłacaj na niego pieniądze z czasem. Jeśli chcesz przewyższyć rynek, potrzebujesz skoncentrowanego portfela wybitnych firm. Kiedy je znajdziesz, lepsze składanie zrekompensuje czas spędzony na czekaniu w pozycji gotówkowej. Inwestowanie w wartości wymaga od inwestora dużej dyscypliny, ale w zamian oferuje dużą potencjalną korzyść.