Zamiana
Swap to kontrakt pochodny, na mocy którego dwie strony wymieniają przepływy pieniężne lub zobowiązania z dwóch różnych instrumentów finansowych. Większość swapów obejmuje przepływy pieniężne oparte na hipotetycznej kwocie głównej, takiej jak pożyczka lub obligacja, chociaż instrumentem może być prawie wszystko. Zazwyczaj dyrektor nie zmienia rąk. Każdy przepływ pieniężny obejmuje jedną nogę swapu. Jeden przepływ pieniężny jest zasadniczo stały, a drugi zmienny i oparty na referencyjnej stopie procentowej, zmiennym kursie walutowym lub cenie indeksowej.
Najczęstszym rodzajem zamiany jest zamiana stóp procentowych. Swapy nie handlują na giełdach, a inwestorzy indywidualni zazwyczaj nie angażują się w swapy. Zamiast tego swapy to kontrakty pozagiełdowe przede wszystkim między przedsiębiorstwami lub instytucjami finansowymi, które są dostosowane do potrzeb obu stron.
1:30Zamiana
Swapy wyjaśnione
Swapy stóp procentowych
W zamianie stóp procentowych strony wymieniają przepływy pieniężne w oparciu o hipotetyczną kwotę główną (kwota ta nie jest faktycznie wymieniana) w celu zabezpieczenia się przed ryzykiem stopy procentowej lub spekulacji. Wyobraźmy sobie na przykład, że ABC Co. wyemitowała właśnie 1 milion USD w pięcioletnich obligacjach o zmiennej rocznej stopie procentowej określonej jako LIBOR (London Interbank Oferowana stopa procentowa) powiększonej o 1, 3% (lub 130 punktów bazowych). Załóżmy również, że LIBOR wynosi 2, 5%, a kierownictwo ABC obawia się podwyżki stóp procentowych.
Zespół zarządzający znajduje inną firmę, XYZ Inc., która jest gotowa zapłacić ABC roczną stawkę LIBOR powiększoną o 1, 3% od nominalnej kwoty 1 miliona dolarów przez pięć lat. Innymi słowy, XYZ sfinansuje wypłaty odsetek ABC od ostatniej emisji obligacji. W zamian ABC płaci XYZ stałą stawkę roczną w wysokości 5% od wartości nominalnej 1 mln USD przez pięć lat. ABC korzysta z zamiany, jeśli stopy znacznie wzrosną w ciągu najbliższych pięciu lat. Korzyści XYZ, jeśli stawki spadną, pozostaną na tym samym poziomie lub wzrosną tylko stopniowo.
Poniżej znajdują się dwa scenariusze tej zamiany stóp procentowych: LIBOR wzrasta o 0, 75% rocznie, a LIBOR rośnie o 0, 25% rocznie.
Scenariusz 1
Jeżeli stopa LIBOR wzrośnie o 0, 75% rocznie, łączne płatności odsetkowe Spółki ABC na rzecz obligatariuszy w okresie pięciu lat wynoszą 225 000 USD. Podzielmy obliczenia:
W tym scenariuszu ABC radził sobie dobrze, ponieważ jego stopa procentowa została ustalona na 5% poprzez swap. ABC zapłacił 15 000 $ mniej niż byłoby to przy stopie zmiennej. Prognoza XYZ była niepoprawna, a firma straciła 15 000 USD dzięki zamianie, ponieważ stopy wzrosły szybciej niż się spodziewano.
Scenariusz 2
W drugim scenariuszu stopa LIBOR wzrasta o 0, 25% rocznie:
W tym przypadku lepiej byłoby ABC, nie angażując się w zamianę, ponieważ stopy procentowe rosły powoli. XYZ zarobił 35 000 USD, angażując się w zamianę, ponieważ jego prognoza była poprawna.
W tym przykładzie nie uwzględniono innych korzyści, jakie ABC mogła uzyskać, dokonując zamiany. Na przykład być może firma potrzebowała kolejnej pożyczki, ale pożyczkodawcy nie chcieli tego zrobić, chyba że ustalono zobowiązania odsetkowe od innych obligacji.
W większości przypadków obie strony działałyby za pośrednictwem banku lub innego pośrednika, który przestawiłby się na zamianę. To, czy korzystne jest zawarcie zamiany stóp procentowych przez dwa podmioty, zależy od ich przewagi komparatywnej na rynkach kredytowych o stałym lub zmiennym oprocentowaniu.
Inne swapy
Instrumenty wymienione w swapie nie muszą być płatnościami odsetkowymi. Istnieje niezliczona liczba egzotycznych umów swapowych, ale stosunkowo powszechne ustalenia obejmują swapy towarowe, swapy walutowe, swapy zadłużenia i swapy całkowitego zwrotu.
Swapy towarowe
Swapy towarowe polegają na zamianie zmiennej ceny towaru, takiej jak cena spot ropy naftowej Brent Crude, na ustaloną cenę w uzgodnionym okresie. Jak sugeruje ten przykład, swapy towarowe najczęściej obejmują ropę naftową.
Swapy walutowe
W ramach swapu walutowego strony wymieniają odsetki i spłaty kwoty głównej długu denominowanego w różnych walutach. W przeciwieństwie do swapów stóp procentowych kwota główna nie jest kwotą nominalną, lecz jest wymieniana wraz z zobowiązaniami odsetkowymi. Wymiana walut może odbywać się między krajami. Na przykład Chiny wykorzystały swapy z Argentyną, pomagając tym ostatnim ustabilizować swoje rezerwy walutowe. Rezerwa Federalna USA zaangażowała się w agresywną strategię zamiany z europejskimi bankami centralnymi podczas europejskiego kryzysu finansowego w 2010 r. W celu ustabilizowania euro, które traciło na wartości z powodu greckiego kryzysu zadłużeniowego.
Swapy długów i akcji
Zamiana zadłużenia na akcje polega na zamianie długu na kapitał własny - w przypadku spółki notowanej na giełdzie oznaczałoby to obligacje na akcje. Jest to sposób na refinansowanie zadłużenia lub realokację struktury kapitału.
Swapy zwrotów ogółem
W swapie całkowitego zwrotu całkowity zwrot z aktywów jest wymieniany na stałą stopę procentową. Daje to stronie płacącej stałą stawkę ekspozycji na bazowy składnik aktywów - akcje lub indeks. Na przykład inwestor może wypłacić jedną stronę stałą stopę w zamian za wzrost kapitału plus wypłaty dywidendy z puli zapasów.
Swap ryzyka kredytowego (CDS)
Swap na zwłokę w spłacie kredytu (CDS) polega na zawarciu przez jedną ze stron umowy na spłatę utraconego kapitału i odsetek od pożyczki na rzecz nabywcy CDS, jeżeli pożyczkobiorca nie wywiązuje się z pożyczki. Nadmierna dźwignia i złe zarządzanie ryzykiem na rynku CDS były głównymi przyczynami kryzysu finansowego w 2008 r.
Podsumowanie zamiany
Swap finansowy to kontrakt pochodny, w którym jedna strona wymienia lub „zamienia” przepływy pieniężne lub wartość jednego składnika aktywów na inny. Na przykład firma płacąca zmienną stopę procentową może zamienić swoje płatności odsetkowe z inną firmą, która następnie wypłaci pierwszej firmie stałą stopę procentową. Swapy mogą być również wykorzystywane do wymiany innych rodzajów wartości lub ryzyka, takich jak ryzyko niewykonania zobowiązania przez obligację.
Porównaj rachunki inwestycyjne Nazwa dostawcy Opis Ujawnienie reklamodawcy × Oferty przedstawione w tej tabeli pochodzą od partnerstw, od których Investopedia otrzymuje wynagrodzenie.