Wymiana kursów z arbitrażem

Nie rzucam rzutkami na deskę. Stawiam na pewne rzeczy. Przeczytaj Sun-tzu, The Art of War . Każda bitwa jest wygrywana, zanim zostanie kiedykolwiek stoczona. ”Wielu z was może rozpoznać te słowa wypowiedziane przez Gordona Gekko w filmie Wall Street . W filmie Gekko robi fortunę jako pionier arbitrażu. Niestety taki wolny od ryzyka handel jest nie są dostępne dla wszystkich; istnieje jednak kilka innych form arbitrażu, które można wykorzystać w celu zwiększenia szans na wykonanie udanego handlu. W tym artykule przyjrzymy się koncepcji arbitrażu, w jaki sposób animatorzy rynku wykorzystują „prawdziwy arbitraż”, a na koniec jak inwestorzy indywidualni mogą skorzystać z możliwości arbitrażu.

ZOBACZ: Arbitrage wyciska zysk z nieefektywności rynku

Koncepcje arbitrażu
Arbitraż w najczystszej formie definiowany jest jako zakup papierów wartościowych na jednym rynku w celu natychmiastowej odsprzedaży na innym rynku w celu skorzystania z rozbieżności cenowych. Powoduje to natychmiastowy zysk bez ryzyka.

Na przykład, jeśli cena papieru wartościowego na NYSE handluje niezsynchronizowana z odpowiadającym mu kontraktem futures na giełdzie w Chicago, trader może jednocześnie sprzedać (krótko) droższy z nich i kupić drugi, zyskując na różnicy. Ten rodzaj arbitrażu wymaga naruszenia co najmniej jednego z tych trzech warunków:

1. To samo zabezpieczenie musi handlować po tej samej cenie na wszystkich rynkach.
2. Dwa papiery wartościowe o identycznych przepływach pieniężnych muszą być przedmiotem obrotu po tej samej cenie.
3. Papiery wartościowe o znanej cenie w przyszłości (w ramach kontraktu futures) muszą dziś handlować po tej cenie zdyskontowanej stopą wolną od ryzyka.

Arbitraż może jednak przybierać inne formy. Arbitraż ryzyka (lub arbitraż statystyczny) to druga forma arbitrażu, którą omówimy. W przeciwieństwie do czystego arbitrażu, arbitraż ryzyka wiąże się - zgadłeś - z ryzykiem. Chociaż arbitraż ryzyka jest uważany za „spekulację”, stał się jedną z najpopularniejszych (i przyjaznych dla handlowców) form arbitrażu.

Oto, jak to działa: powiedzmy, że Firma A jest obecnie w cenie 10 USD za akcję. Firma B, która chce przejąć firmę A, decyduje się złożyć ofertę przejęcia na spółkę A za 15 USD za akcję. Oznacza to, że wszystkie akcje Spółki A są teraz warte 15 USD za akcję, ale są notowane za jedyne 10 USD za akcję. Powiedzmy, że wczesne transakcje (zwykle nie transakcje detaliczne) licytują do 14 USD za akcję. Obecnie nadal istnieje różnica 1 USD za akcję - możliwość arbitrażu ryzyka. Więc gdzie jest ryzyko? Cóż, przejęcie może się nie powieść, w którym to przypadku akcje byłyby warte tylko oryginalne 10 USD za akcję. W dalszej części przyjrzymy się, jak możesz zmierzyć ryzyko.

Market Makers: True Arbitrage
Animatorzy rynku mają kilka zalet w stosunku do handlowców detalicznych:

• Znacznie więcej kapitału handlowego
• Ogólnie więcej umiejętności
• Najnowsze wiadomości
• Szybsze komputery
• Bardziej złożone oprogramowanie
• Dostęp do stanowiska dealerskiego

Łącznie czynniki te sprawiają, że handlowiec detaliczny prawie nie może skorzystać z możliwości arbitrażu. Animatorzy rynku używają złożonego oprogramowania, które jest uruchamiane na najlepszych komputerach, aby stale lokalizować takie możliwości. Po znalezieniu różnica jest zwykle nieistotna i wymaga dużej ilości kapitału, aby osiągnąć zysk - handlowcy detaliczni prawdopodobnie popaliliby się kosztami prowizji. Nie trzeba dodawać, że handlowcy detaliczni praktycznie nie mogą konkurować w pozbawionym ryzyka gatunku arbitrażu.

Handlowcy detaliczni: arbitraż ryzyka

Pomimo wad czystego arbitrażu arbitraż ryzyka jest nadal dostępny dla większości handlowców detalicznych. Chociaż ten rodzaj arbitrażu wymaga podjęcia pewnego ryzyka, jest ogólnie uważany za „grę losową”. Tutaj zbadamy niektóre z najczęstszych form arbitrażu dostępnych dla handlowców detalicznych.

Arbitraż ryzyka: Arbitraż przejęcia i fuzji
Przykład arbitrażu na ryzyko, który widzieliśmy powyżej, pokazuje arbitraż związany z przejęciem i fuzją, i jest to prawdopodobnie najczęstszy rodzaj arbitrażu. Zazwyczaj polega to na zlokalizowaniu niedowartościowanej firmy, na którą inna firma była celem oferty przejęcia. Ta oferta doprowadziłaby firmę do jej prawdziwej lub wewnętrznej wartości. Jeśli fuzja zostanie przeprowadzona pomyślnie, wszyscy ci, którzy skorzystali z tej okazji, osiągną znaczne zyski; jeśli jednak połączenie się zakończy, cena może spaść.

Kluczem do sukcesu w tego rodzaju arbitrażu jest szybkość; inwestorzy, którzy korzystają z tej metody, zwykle handlują na poziomie II i mają dostęp do aktualności rynkowych przesyłanych strumieniowo. Po ogłoszeniu czegoś drugiego starają się wziąć udział w akcji, zanim ktokolwiek inny.

Ocena ryzyka
Powiedzmy jednak, że nie jesteś jednym z pierwszych. Skąd wiesz, czy to nadal dobry interes? Jednym ze sposobów jest zastosowanie formuły arbitrażu ryzyka Benjamina Grahama, aby określić optymalne ryzyko / nagrodę. Jego równania brzmią następująco:

Roczny zwrot = CG-L (100% -C) YP gdzie: C = oczekiwana szansa na sukces (%) P = aktualna cena zabezpieczenia L = oczekiwana strata w przypadku niepowodzenia (zwykle cena pierwotna) Y = oczekiwany czas utrzymywania w latach (zwykle czas do fuzji) G = Oczekiwany zysk w przypadku \ begin {wyrównany} & \ text {Roczny zwrot} = \ frac {CG-L (100 \% - C )} {YP} \\ & \ textbf {gdzie:} \\ & C = \ text {Oczekiwana szansa na sukces (\%)} \\ & P = \ text {Aktualna cena zabezpieczenia} \\ & L = \ text {Oczekiwana strata w przypadku}} \\ & \ text {awaria (zwykle oryginalna cena)} \\ & Y = \ text {Oczekiwany czas utrzymywania w latach} \\ & \ text {(zwykle czas do fuzja ma miejsce)} \\ & G = \ text {Oczekiwany zysk w przypadku}} \\ & \ text {sukces (zwykle cena przejęcia)} \ end {wyrównany} Zwrot roczny = YPCG-L (100% - C) gdzie: C = oczekiwana szansa na sukces (%) P = aktualna cena zabezpieczenia L = oczekiwana strata w przypadku niepowodzenia (zwykle cena pierwotna) Y = oczekiwany czas utrzymywania w latach (us na ogół czas do momentu połączenia) G = Oczekiwany zysk w przypadku a

To prawda, że ​​jest to bardzo empiryczne, ale da ci wyobrażenie o tym, czego możesz się spodziewać, zanim dojdziesz do sytuacji arbitrażu dotyczącego fuzji.

Arbitraż ryzyka: Arbitraż likwidacyjny
Jest to rodzaj arbitrażu, który Gordon Gekko stosował, kiedy kupował i sprzedawał firmy. Arbitraż likwidacyjny polega na oszacowaniu wartości majątku likwidacyjnego spółki. Na przykład, powiedzmy, że Firma A ma wartość księgową (likwidacyjną) w wysokości 10 USD za akcję i obecnie handluje po 7 USD za akcję. Jeśli firma zdecyduje się na likwidację, stwarza okazję do arbitrażu. W przypadku Gekko przejął firmy, które jego zdaniem przyniosłyby zysk, gdyby je rozdzieliły i sprzedały - praktyka stosowana w rzeczywistości przez większe instytucje.

Wycena
Można tu zastosować wersję formuły arbitrażu ryzyka Benjamina Grahama stosowaną do arbitrażu przejęcia i fuzji. Wystarczy zastąpić cenę przejęcia ceną likwidacji, a czas utrzymywania kwotą czasu przed likwidacją.

Arbitraż ryzyka: handel parami Handel parami (znany również jako arbitraż względnej wartości) jest znacznie mniej powszechny niż dwie formy omówione powyżej. Ta forma arbitrażu opiera się na silnej korelacji między dwoma powiązanymi lub niepowiązanymi papierami wartościowymi. Jest stosowany przede wszystkim na rynkach bocznych jako sposób na zysk.

Oto jak to działa. Najpierw musisz znaleźć „pary”. Zazwyczaj pary o wysokim prawdopodobieństwie to duże akcje w tej samej branży o podobnych długoterminowych tradycjach handlowych. Poszukaj wysokiej korelacji procentowej. Następnie czekasz na rozbieżność w parach między 5 do 7% rozbieżności, która trwa przez dłuższy czas (dwa do trzech dni). Wreszcie, możesz przejść długo i / lub krótko na dwa papiery wartościowe w oparciu o porównanie ich cen. Następnie poczekaj, aż ceny znów się połączą.

Jednym z przykładów papierów wartościowych, które byłyby wykorzystywane w handlu parami, są GM i Ford. Te dwie firmy mają korelację 94%. Możesz po prostu wykreślić te dwa papiery wartościowe i poczekać na znaczną rozbieżność; wtedy są szanse, że te dwie ceny ostatecznie powrócą do wyższej korelacji, oferując możliwość osiągnięcia zysku.

ZOBACZ: Znajdowanie zysku w parach

Znajdź okazję
Wielu z was może zastanawiać się, gdzie można znaleźć te dostępne możliwości arbitrażu. Faktem jest, że wiele informacji można uzyskać za pomocą narzędzi dostępnych dla wszystkich. Brokerzy zazwyczaj dostarczają usługi newswire, które pozwalają przeglądać wiadomości od momentu ich pojawienia się. Handel na poziomie II jest również opcją dla indywidualnych inwestorów i może dać ci przewagę. Wreszcie, oprogramowanie do kontroli może pomóc zlokalizować niedowartościowane papiery wartościowe (które mają odpowiedni stosunek ceny do księgi, stosunek PEG itp.).

Istnieje również kilka płatnych usług, które lokalizują dla Ciebie te możliwości arbitrażu. Takie usługi są szczególnie przydatne w handlu parami, co może wymagać większego wysiłku w celu znalezienia korelacji między papierami wartościowymi. Zazwyczaj usługi te zapewniają dzienny lub tygodniowy arkusz kalkulacyjny przedstawiający możliwości, które można wykorzystać do osiągnięcia zysku.

Dolna linia
Arbitraż jest bardzo szeroką formą handlu, która obejmuje wiele strategii; wszyscy jednak starają się wykorzystać zwiększone szanse na sukces. Chociaż wolne od ryzyka formy czystego arbitrażu są zazwyczaj niedostępne dla handlowców detalicznych, istnieje kilka wysoce prawdopodobnych form arbitrażu ryzyka, które oferują handlowcom detalicznym wiele możliwości zarobku.