Zrozumienie terminologii transakcyjnej o wysokiej częstotliwości

Wzrost zainteresowania inwestorów transakcjami o wysokiej częstotliwości (HFT), który jest ważny dla specjalistów z branży, którzy dostosowują się do terminologii HFT. Wiele terminów związanych z HFT wywodzi się z branży sieci / systemów komputerowych, czego należy się spodziewać, biorąc pod uwagę, że HFT opiera się na niewiarygodnie szybkiej architekturze komputera i najnowocześniejszym oprogramowaniu. Krótko omawiamy poniżej 10 kluczowych warunków HFT, które naszym zdaniem są niezbędne do zrozumienia tego tematu.

Kolokacja

Lokalizowanie komputerów należących do firm HFT i zastrzeżonych handlowców w tych samych lokalach, w których znajdują się serwery komputerowe giełdy. Umożliwia to firmom HFT dostęp do cen akcji na ułamek sekundy przed resztą inwestorów. Kolokacja stała się lukratywnym biznesem dla giełd, które obciążają firmy HFT milionami dolarów za przywilej „dostępu o niskim opóźnieniu”.

Jak wyjaśnia Michael Lewis w swojej książce „Flash Boys”, ogromne zapotrzebowanie na kolokację jest głównym powodem, dla którego niektóre giełdy znacznie rozbudowały swoje centra danych. Podczas gdy stary budynek Giełdy Nowojorskiej zajmował 46 000 stóp kwadratowych, centrum danych NYSE Euronext w Mahwah w stanie New Jersey jest prawie dziewięć razy większe, o powierzchni 398 000 metrów kwadratowych.

Flash Trading

Rodzaj handlu HFT, w którym giełda „flashuje” informacje o zleceniach kupna i sprzedaży od uczestników rynku do firm HFT przez kilka ułamków sekundy, zanim informacje te zostaną udostępnione publicznie. Handel błyskawiczny jest kontrowersyjny, ponieważ firmy z branży HFT mogą wykorzystywać tę przewagę informacyjną do handlu przed zleceniami oczekującymi, co można interpretować jako działanie z góry.

Amerykański senator Charles Schumer wezwał Komisję Papierów Wartościowych i Giełd w lipcu 2009 r. Do zakazania handlu błyskawicznego, mówiąc, że stworzył dwupoziomowy system, w którym uprzywilejowana grupa była traktowana preferencyjnie, podczas gdy inwestorzy indywidualni i instytucjonalni znajdowali się w nieuczciwej niekorzystnej sytuacji i zostali pozbawieni uczciwa cena za ich transakcje.

Czas oczekiwania

Czas, który upływa od momentu wysłania sygnału do jego otrzymania. Ponieważ niższe opóźnienie jest równe większej prędkości, handlowcy o wysokiej częstotliwości wydają dużo, aby uzyskać najszybszy sprzęt komputerowy, oprogramowanie i linie danych, aby wykonywać zamówienia tak szybko, jak to możliwe i zyskać przewagę konkurencyjną w handlu.

Największym wyznacznikiem opóźnienia jest odległość, jaką musi pokonać sygnał lub długość fizycznego kabla (zwykle światłowodowego), który przenosi dane z jednego punktu do drugiego. Ponieważ światło w próżni przemieszcza się z prędkością 186 000 mil na sekundę lub 186 mil na milisekundę, firma HFT z serwerami znajdującymi się w pobliżu giełdy miałaby znacznie mniejsze opóźnienia - a zatem przewagę handlową - niż konkurencyjna firma zlokalizowana mil .

Co ciekawe, klienci kolokacji giełdy otrzymują tę samą długość kabla niezależnie od tego, gdzie się znajdują w lokalu giełdy, aby zapewnić, że mają takie same opóźnienia.

Rabaty płynności

Większość giełd przyjęła „model maklerski” w celu subsydiowania zapewniania płynności giełdowej. W tym modelu inwestorzy i handlowcy, którzy składają zlecenia limitów, zazwyczaj otrzymują niewielki rabat z wymiany po wykonaniu ich zleceń, ponieważ uważa się, że przyczynili się do płynności akcji, tj. Są „twórcami” płynności.

I odwrotnie, ci, którzy składają zamówienia rynkowe, są uważani za „przyjmujących” płynność i są naliczani przez giełdę za ich skromne opłaty. Chociaż rabaty są zwykle ułamkami centa na akcję, mogą sumować się do znacznych kwot w milionach akcji będących przedmiotem codziennej sprzedaży przez podmioty handlowe o wysokiej częstotliwości. Wiele firm HFT stosuje strategie handlowe specjalnie zaprojektowane w celu uchwycenia jak największej liczby rabatów płynnościowych.

Dopasowany silnik

Algorytm oprogramowania, który tworzy jądro systemu handlowego giełdy i stale dopasowuje zlecenia kupna i sprzedaży, funkcja wcześniej wykonywana przez specjalistów na parkiecie. Ponieważ pasujący silnik pasuje do kupujących i sprzedających dla wszystkich akcji, ma on zasadnicze znaczenie dla zapewnienia sprawnego funkcjonowania giełdy. Odpowiedni silnik znajduje się w komputerach giełdy i jest głównym powodem, dla którego firmy HFT starają się być tak blisko serwerów wymiany, jak to tylko możliwe.

Ping

Odnosi się do taktyki wprowadzania małych zamówień zbywalnych - zwykle na 100 akcji - w celu poznania dużych ukrytych zamówień w ciemnych pulach lub giełdach. Chociaż możesz myśleć o pingowaniu jako o analogii do statku lub łodzi podwodnej wysyłającej sygnały sonaru w celu wykrycia nadchodzących przeszkód lub statków wroga, w kontekście HFT pingowanie służy do znalezienia ukrytej „ofiary”.

Oto, w jaki sposób - firmy kupujące wykorzystują algorytmiczne systemy transakcyjne, aby rozłożyć duże zamówienia na znacznie mniejsze i stopniowo wprowadzać je na rynek, aby zmniejszyć wpływ dużych zamówień na rynek. W celu wykrycia obecności tak dużych zamówień firmy HFT składają oferty i oferują oferty na 100 akcji dla każdego notowanego towaru.

Gdy firma otrzyma „ping” (tj. Zrealizowane zostanie małe zlecenie HFT) lub serię pingów, które ostrzegają HFT o obecności dużego zlecenia po stronie kupna, może zaangażować się w drapieżną działalność handlową, która zapewnia prawie ryzyko -bezpłatny zysk kosztem kupca-sidera, który ostatecznie otrzyma niekorzystną cenę za duże zamówienie. Pingowanie zostało porównane do „przynęty” przez niektórych wpływowych graczy rynkowych, ponieważ jego jedynym celem jest zwabienie instytucji z dużymi zamówieniami, aby ujawnić swoją rękę.

Punkt obecności

Punkt, w którym handlowcy łączą się z giełdą. W celu zmniejszenia opóźnień, celem firm HFT jest jak najbliżej punktu obecności. Zobacz także „Kolokacja”.

Drapieżny handel

Praktyki handlowe stosowane przez niektórych traderów o wysokiej częstotliwości w celu osiągnięcia zysków niemal pozbawionych ryzyka kosztem inwestorów. W książce Lewisa wymiana IEX, która ma na celu walkę z niektórymi bardziej podejrzanymi praktykami HFT, identyfikuje trzy działania, które stanowią drapieżny handel:

• „Wolny arbitraż rynkowy” lub „arbitraż opóźnień”, w którym inwestor o wysokiej częstotliwości arbitrażuje niewielkie różnice cen zapasów między różnymi giełdami.
• „Elektroniczny bieg z przodu”, który polega na tym, że firma HFT ściga się przed dużym zleceniem klienta na giełdzie, przejmuje wszystkie oferowane akcje na różnych innych giełdach (jeśli jest to zlecenie kupna) lub uderza we wszystkie oferty (jeśli jest zlecenie sprzedaży), a następnie odwrócenie go i sprzedanie klientowi (lub odkupienie go) i zasypanie różnicy.
• „Arbitraż rabatów” obejmuje działalność HFT, która próbuje uchwycić rabaty płynności oferowane przez giełdy, nie przyczyniając się w rzeczywistości do płynności. Zobacz także „Rabaty płynności”.

Procesor informacji o papierach wartościowych

Technologia używana do gromadzenia danych ofertowych i handlowych z różnych giełd, zestawiania i konsolidacji tych danych oraz ciągłego rozpowszechniania notowań cenowych i transakcji w czasie rzeczywistym dla wszystkich akcji. SIP oblicza krajową najlepszą ofertę i ofertę (NBBO) dla wszystkich akcji, ale ze względu na dużą ilość danych musi sobie poradzić, ma skończony okres opóźnienia.

Opóźnienie SIP w obliczaniu NBBO jest na ogół wyższe niż w przypadku firm HFT (ze względu na szybsze komputery i kolokację tego ostatniego), i jest to różnica opóźnień - szacowana przez Lewisa czasami osiągająca nawet 25 milisekund - u podstaw drapieżnej aktywności HFT. Grupa Nasdaq OMX i NYSE Euronext prowadzą SIP w imieniu 11 giełd w USA

Inteligentne routery

Technologia, która określa, na które wymiany wysyłane są zlecenia lub transakcje. Inteligentne routery można zaprogramować do wysyłania dużych zamówień (po rozbiciu przez algorytm handlu), aby uzyskać opłacalną realizację transakcji. Inteligentny router, taki jak sekwencyjny, opłacalny router, może skierować zamówienie do ciemnej puli, a następnie do giełdy (jeśli nie jest wykonywane w pierwszej) lub do giełdy, na której jest bardziej prawdopodobne, że otrzyma rabat płynności.

Dolna linia

HFT produkuje fale i falujące pióra (używając mieszanej metafory) w ostatnich latach. Ale niezależnie od twojej opinii na temat handlu z wysoką częstotliwością, zapoznanie się z tymi warunkami HFT powinno umożliwić ci lepsze zrozumienie tego kontrowersyjnego tematu.