Dlaczego wartość początkowa kontraktu forward wynosi zero?

Kontrakty terminowe to umowy kupna / sprzedaży, które określają zamianę określonego składnika aktywów i na konkretną przyszłą datę, ale na cenę uzgodnioną dzisiaj. Nie wymagają wcześniejszej spłaty ani zaliczki, w przeciwieństwie do niektórych innych instrumentów pochodnych w przyszłości. Ponieważ żadne pieniądze nie zmieniają rąk w początkowej umowie, nie można im przypisać żadnej wartości. Innymi słowy, cena forward jest równa cenie dostawy.

Matematyka wyceny kontraktów terminowych

Wycena instrumentów pochodnych nie jest nauką ścisłą i jest przedmiotem poważnych filozoficznych i metodologicznych odchyleń między ekonomistami finansowymi, inżynierami bezpieczeństwa i matematykami rynkowymi. Najczęstsze podejście do kontraktów terminowych rozpoczyna się od założonej obserwacji, że kontrakty forward można przechowywać po zerowym koszcie. Jeżeli zabezpieczenie można przechowywać po zerowym koszcie, wówczas cena terminowa za dostarczenie zabezpieczenia jest równa cenie spot podzielonej przez współczynnik dyskontowy.

Możesz to wyrazić jako: F = S / d (0, T), gdzie (F) jest równy cenie terminowej, (S) jest bieżącą ceną kasową aktywów bazowych, a d (0, T) wynosi współczynnik rabatu dla zmiennej czasowej między datą początkową a datą dostawy.

Współczynnik rabatu zależy od długości kontraktu forward. Matematycznie jest to wykazane jako cena równowagi, ponieważ każda cena forward powyżej lub poniżej tej wartości stanowi okazję do arbitrażu.

Cena terminowa i wartość terminowa

W dniu, w którym (T) jest równe zero, wartość kontraktu forward również wynosi zero. Tworzy to dwie różne, ale ważne wartości dla kontraktu forward: cena forward i wartość forward. Cena terminowa zawsze odnosi się do ceny dolarowej aktywów określonej w umowie. Liczba ta jest ustalana dla każdego okresu od pierwszego podpisania do daty dostawy. Wartość forward zaczyna się od kosztu magazynowania i zmierza w kierunku ceny forward w miarę zbliżania się terminu zapadalności kontraktu.

Wymień logikę i wartość początkową

Jaka jest początkowa wartość umowy o kredyt hipoteczny na 300 000 USD, która wymaga 15% zaliczki? Prosta logika ekonomiczna sugeruje, że początkowa wartość kontraktu wynosi 45 000 USD, czyli 0, 15 x 300 000 USD. Tyle pieniędzy żąda pożyczkodawca, aby zawrzeć umowę. Pożyczkobiorca zgadza się również rozstać się z 45 000 USD, aby otrzymać wstępną umowę.

Zastosuj tę logikę, aby przekazywać kontrakty. Zdecydowana większość kontraktów forward nie wiąże się z żadną zaliczką. Jeśli obie strony są skłonne wymienić swoje zobowiązanie do umowy na 0, 00 USD, oznacza to, że początkowa wartość umowy wynosi zero.

Wyjaśnienia te są niepełne, ponieważ ignorują wiele czynników związanych z hipoteką i kontraktami terminowymi, a mianowicie aktywa bazowe. Jednak z ekonomicznego punktu widzenia argumenty te są ważne.