Czy instrumenty pochodne są bezpieczne dla inwestorów detalicznych?
W „Boskiej komedii” Dante, włoski poeta z XIII wieku, opisuje podróż przez piekło. Musiał być po złej stronie handlu instrumentami pochodnymi.
Wspomina się o instrumentach pochodnych dla przeciętnego inwestora i wizjach Long-Term Capital Management, dużego funduszu hedgingowego, którego nieudane strategie handlu arbitrażowego o ryzyko prawie załamały się w globalnym systemie finansowym w 1998 r. Oraz Enron, gdzie niewłaściwe wykorzystanie instrumentów pochodnych odegrało rolę w jednym z największe bankructwa w historii Ameryki.
ZOBACZ: 5 lekcji z największych bankructw na świecie
Mając to na uwadze, czy instrumenty pochodne są nawet odpowiednie dla przeciętnego inwestora detalicznego? Jeden aspekt pochodnych jest pewny - mają problem z obrazem. Czytaj dalej, aby dowiedzieć się, dlaczego pochodne zyskały tak złą reputację i czy zasłużył na to rozgłos.
Problem z pochodnymi
Istnieją cztery podstawowe problemy, które przyczyniają się do negatywnego wizerunku instrumentów pochodnych:
- Zła prasa. Jeśli to nie są złe wieści, to nie są wiadomości. Historie w prasie koncentrują się raczej na nielegalnym nadużywaniu instrumentów pochodnych niż na tym, jak są one wykorzystywane zgodnie z prawem.
- Błędne spostrzeżenia inwestorów i niedoinformowane opinie inwestorów.
- Niewłaściwa przydatność, biorąc pod uwagę zasoby i temperament inwestora.
- Brak edukacji inwestorów.
Opinia publiczna czyta te historie o katastrofach i formułuje opinie na podstawie niczego innego, co czytają w gazecie lub oglądają w telewizji. Konsekwencją tego jest to, że opinia publiczna śledzi tylko najważniejsze wiadomości i koncentruje się na bezprawnym nadużywaniu instrumentów pochodnych i nie rozumie historycznych zalet korzystania z instrumentów pochodnych.
Kto ich używa?
Pomimo dobrze upublicznionych problemów, wzrost instrumentów pochodnych był niczym niezwykłym. Według Chicago Mercantile Exchange (CME) w 2007 r. Minęła 10. rocznica kontraktu mini futures S&P 500 (jedna piąta wielkości zwykłego kontraktu). Ponadto średni dzienny wolumen obrotu tego kontraktu osiągnął ponad 1 milion umowy dziennie. We wszystkich produktach kapitałowych wolumen ten osiągnął 1, 6 miliona kontraktów dziennie. Wzrost rok do roku w latach 2005-2006 wzrósł o 30% w przypadku e-mini-kontraktów terminowych i aż o 134% w kontraktach opcyjnych na tych kontraktach terminowych.
Dane z badań inwestorów instytucjonalnych i funduszy hedgingowych Greenwich Associates wskazują na wyraźną preferencję: 80% inwestorów instytucjonalnych korzysta z opcji na akcje, notowanych i pozagiełdowych, podobnie jak 96% funduszy hedgingowych. Około 74% inwestorów instytucjonalnych i 77% funduszy hedgingowych korzysta z opcji indeksowych. Z kontraktów futures na indeks korzystają dwie trzecie inwestorów instytucjonalnych i połowa funduszy hedgingowych. Z funduszy giełdowych korzysta 70% inwestorów instytucjonalnych i 84% funduszy hedgingowych. Wszystkie inne strategie bledną w porównaniu.
ZOBACZ: Futures Podstawy: Wprowadzenie
Postrzeganie inwestorów
Istnieją cztery podstawowe opinie i opinie opinii publicznej na temat instrumentów pochodnych.
To rynek instytucjonalny
Tak to jest. Według badań przeprowadzonych przez firmę konsultingową Greenwich Associates, hipotetyczny wolumen instrumentów pochodnych na stopę procentową w 2005 r. Wyniósł prawie 1, 5 bln USD, z czego 85% pochodziło z 260 instytucji, z których każda zawiera ponad 1 miliard USD. Instrumenty pochodne są rynkiem globalnym - 27% pochodzi ze Stanów Zjednoczonych i Kanady, 63% ze Zjednoczonego Królestwa i Europy, a reszta z Azji i Pacyfiku.
Pochodne są zbyt skomplikowane
Tak, niektóre z nich są. Pomyśl o tym, kiedy ostatnio wyjaśniono ci opcje na akcje, nawet w przypadku czegoś tak prostego jak pisanie pod przykrywką. Potem usłyszałeś o putach i połączeniach. Następnie pojawiają się byki i niedźwiedzie, następnie kalendarze i motyle, następnie paski, paski, pasy i dusi się. Czy twoje oczy już się błyszczą?
Pochodne są drogie
Każdy zasługuje na zapłatę, a to nie jest usługa publiczna. Produkty stały się towarem, ale usługi i porady nie. Ile by kosztowało, gdybyś stracił dużą część wartości rynkowej, ponieważ portfel nie był zabezpieczony, lub gdybyś był nadmiernie narażony na jedną emisję? Potencjalnie koszt byłby znacznie droższy niż opłata pobierana przez Twoją firmę od transakcji na instrumentach pochodnych.
Pochodne są czysto spekulatywne i mają wysoką dźwignię
Sprzeciw dotyczy bezpośrednio problemu użytkowania kontra nadużycia. Kiedy hedging jest wykorzystywany jako inwestycja podstawowa, stają się niezwykle ryzykowne. Problem polega na tym, że znaczna część inwestorów inwestujących nie zdaje sobie sprawy, że przy właściwym stosowaniu hedging może faktycznie zmniejszyć ryzyko, zamiast go zaostrzyć.
Wielu inwestorów detalicznych porównuje ryzyko pod względem dźwigni i ryzyka rynkowego i waha się docenić, że dźwignia działa w obie strony. Często zdarza się, że społeczeństwo nie bierze pod uwagę ryzyka systemowego, ryzyka posiadania jednej akcji, ryzyka zdarzenia lub ryzyka kredytowego. Mogą również nie rozumieć, że niektóre instrumenty pochodne, takie jak kontrakty futures i opcje, z definicji są rynkami kontraktowymi. W przypadku inwestycji zamiast pojazdu zabezpieczającego jest to gra o sumie zerowej.
Faktem jest, że przy właściwym zastosowaniu instrumenty pochodne nie są bardziej ryzykowne niż aktywa bazowe, z których pochodzą. Gdy wykorzystujesz sam instrument zabezpieczający jako inwestycję, ryzyko rośnie wykładniczo. Głównym zastrzeżeniem jest przydatność dla inwestora; Jeden rozmiar nie pasuje do wszystkich.
Malejąca vs. Rosnące ryzyko
Czy to wszystko oznacza, że nie możesz lub nie powinieneś się w to angażować? Nie, oczywiście, że nie. Całą ideą wielu pochodnych lub alternatywnych produktów jest nieskorelowany zwrot. Stosowane jako instrument zabezpieczający instrumenty pochodne mogą zwiększać zwroty i zmniejszać ryzyko.
Wiele lat temu istniały kontrakty futures na towary rolne - był to pierwotny instrument pochodny. Umożliwiło to rolnikom zablokowanie ceny na rynku terminowym i zabezpieczenie zysków, podczas gdy spekulanci zapewnili płynność na rynku. Ta sama zasada się nie zmieniła. Biorąc pod uwagę liczbę dostępnych instrumentów pochodnych i alternatywnych od tego czasu, być może łatwo zrozumieć, dlaczego inwestorzy detaliczni mogą uznać je za mylące, a nawet zastraszające.
Jednak biorąc pod uwagę wzrost i wykorzystanie przez inwestorów instytucjonalnych i funduszy hedgingowych, coś musi pójść dobrze. Pomyśl o niektórych strategiach inwestycyjnych dostępnych w inwestycjach alternatywnych. Obejmowałyby one takie strategie, jak neutralny dla delta handel opcjami, portfele długie i krótkie oparte na wartości, handel dyspersją zmienności, arbitraż strukturalny i tak dalej. Dla typowego inwestora detalicznego nawet próba zrealizowania niektórych z tych strategii jest nierealistyczna; są tak wyrafinowane, napędzane technologią i czasochłonne, że wymagają pełnoetatowego profesjonalisty. Być może dlatego zarządzane pieniądze odnotowały wzrost.
ZOBACZ: Czy jesteś gotowy na handel kontraktami futures?
Strategie laika
Istnieją jednak pewne popularne strategie dla inwestorów o wysokiej wartości netto, które są warte rozważenia.
Dla kierownika wysokiego szczebla z nadmiarem akcji własnej firmy istnieją strategie, które należy realizować. Pierwszym z nich byłby dostęp do funduszy wymiany (nie funduszy będących przedmiotem obrotu giełdowego). Fundusze te pozwalają kadrze zarządzającej na zamianę akcji o ograniczonym dostępie na portfel innych akcji. Drugim byłoby zastosowanie pewnych strategii opcji w kontekście wytycznych rządowych. Trzecią strategią opcji byłoby przeanalizowanie strategicznych programów sprzedaży, ponownie w ramach rządowych zasad i wytycznych.
Uwaga: Przed zaangażowaniem się w jakąkolwiek strategię z ograniczonymi lub kontrolowanymi akcjami, mądrze jest zasięgnąć porady prawników i specjalistów podatkowych .
Inną strategią dla inwestorów o wysokiej wartości netto są zarządzane fundusze futures i / lub fundusze hedgingowe. Każda z tych kategorii aktywów ma również podejście oparte na funduszu funduszy. Pamiętaj, że nieskorelowany zwrot jest ważnym tematem w wielu modelach alokacji aktywów. Wiele głównych modeli inwestycyjnych makler-dealer wymaga 4% alokacji dla zarządzanych kontraktów futures i 7 do 11% alokacji dla funduszy hedgingowych, w zależności od wykształcenia inwestora, zasobów finansowych i temperamentu.
Jedną strategią dla inwestorów w wieku powyżej 50 lat jest stosowanie strategii opcji w celu generowania dochodu i ochrony kapitału, takich jak pisanie połączeń zabezpieczonych przy długich transakcjach sprzedaży. Inną strategią jest replikacja portfela akcji przy użyciu długoterminowych opcji na akcje zwanych długoterminowymi papierami wartościowymi na oczekiwanie na akcje (LEAPS). W tej strategii inwestorzy umieszczają od 80 do 90% portfela papierów wartościowych o stałym dochodzie, a pozostałe saldo w LEAPS na ekspozycję na akcje. Korzystając z opcji, pamiętaj o wszelkich konsekwencjach podatkowych.
ZOBACZ: Używanie LIŚCI Z Kołnierzami
Przeoczenie
Większość pośredników ma jasno określone standardy odpowiedniości dla inwestorów detalicznych, nie tylko pod względem zasobów finansowych, ale także pod względem wykształcenia i temperamentu. Indywidualny doradca może także mieć odpowiednie standardy dotyczące kadencji, pochodzenia i doświadczenia. Ponadto większość firm będzie miała coraz wyższy poziom nadzoru na kontach klientów zaangażowanych w zaawansowane strategie.
Chociaż CME reaguje na interesy członków rozliczających ze strony swoich klientów, takie jak kontrakty kapitałowe, kursy wymiany walut i, ostatnio, energia, uznaje, że inne kontrakty, takie jak eurodolary i swapy stóp procentowych, są wyraźnie rynkiem instytucjonalnym i nie są awansowany do klientów detalicznych. CME uważa również, że opcje są krokiem naprzód w stosunku do kontraktów futures pod względem poziomu zaawansowania wymaganego do dopasowania. Najważniejsze jest to, że poziom wyrafinowania ma zasadnicze znaczenie dla przydatności edukacyjnej.
Z pewnością istnieje potrzeba zaangażowania firm doradczych i pośredników-dealerów w edukację klientów, podobnie jak różne giełdy. CME jest doskonałym przykładem tego, w jaki sposób giełdy lub firmy mogą edukować klientów, ponieważ oferuje seminaria, seminaria internetowe, płyty CD-ROM i materiały drukowane do celów edukacyjnych dla inwestorów.
Dolna linia
To, czy instrumenty pochodne i alternatywne inwestycje mają miejsce w twoim portfelu, jest pytaniem, na które tylko Ty możesz odpowiedzieć. Wszystko sprowadza się do przydatności. W społeczności finansowej naczelną zasadą powinno być „poznaj swojego klienta”. Ta zasada nie jest opcjonalna, więc jeśli zdecydujesz się wskoczyć na instrumenty pochodne, upewnij się, że jesteś właściwym inwestorem dla tego rynku.